央行推行數字貨幣的機遇和挑戰分析

摘要：近年來區塊鏈技術的應用正在金融以外的領域快速發展，影響和改變著企業管理、能源、醫療、版權、物聯網、農業、慈善等多個領域。同時，中國人民銀行及銀保監會等監管機構對區塊鏈技術發展所持有的態度對于這項新技術服務實體經濟的方向起到了一定的引導作用。適時推出央行數字貨幣，避免數字貨幣遭遇金融風險，積極參與到制定國際數字貨幣標準的工作中，構建對區塊鏈技術應用的監督管理以及治理機制，是目前亟待推進的工作。本文基于對我國央行數字貨幣的概念和技術架構的梳理，分析央行推行數字貨幣的歷史機遇以及所面臨的挑戰。

關鍵詞：央行數字貨幣;雙層運營體系;機遇與挑戰

一、引言

從2018年開始，中國人民銀行及銀保監會等監管機構對區塊鏈發展的態度已經逐漸向服務實體經濟引導。在當年舉辦的博鰲亞洲論壇上，中國人民銀行前行長周小川就提出要充分發揮數字貨幣的優勢，真正做到為實體經濟服務。央行數字貨幣作為中國人民銀行發行的數字貨幣，所采用的是電子支付方式，其在應用的過程中會涉及支付渠道、支付使用技術、法律限制等諸多影響。為切實厘清央行數字貨幣發行之后可能產生的影響，有必要對上述潛在影響展開深入研究。

世界各國對央行數字貨幣持有不同的態度。英國、美國、加拿大、瑞典、新加坡、日本等國的中央銀行深入研究制度設計以及關鍵技術，對無現金社會的到來予以支持，同時積極推進央行數字貨幣的研發和應用。另一方面，也有不少國家對央行數字貨幣表示質疑，認為當前支付工具已經十分普及，數字貨幣是否仍有存在的必要。但對于我國來說，抓緊完善我國法定數字貨幣的技術路徑，完善底層技術架構和應用場景設計，確保高并發市場中的規?；煽繎檬欠浅Ｓ斜匾?。同時也有必要抓緊研究發行中國主導的全球性數字貨幣的可行路徑和實施方案。

目前央行數字貨幣已經在我國開設了越來越多的試點，也開始逐漸在不同場景中使用數字貨幣，因此進一步研究數字貨幣的概念及架構，有助于分析央行數字貨幣在應用過程中的不足，進一步改進缺陷，消除潛在風險，使法定數字貨幣能盡快的在全國大范圍推廣和發行。

二、我國央行數字貨幣的概念和技術架構

（一）我國央行數字貨幣的概念

關于我國央行數字貨幣的定義，不少國內學者提出了自己的看法。楊東（2020）認為，央行數字貨幣是中央銀行發行的用于替代現金的支付工具，與現有法定貨幣等值，在經濟學上屬于流通中的現金[10]。李晶（2020）認為，央行數字貨幣，是繼比特幣等私人數字貨幣出現后產生的新型法定貨幣。從發行主體角度出發，央行數字貨幣可分為面向公眾發行的央行數字貨幣和面向金融機構發行的央行數字貨幣[1]。

央行數字貨幣實際上與紙質人民幣的功能相似，都是央行發行的貨幣，具有國家信用背書，擁有紙幣一樣的使用場景，是法定貨幣的一種。

（二）我國央行數字貨幣的優勢

在我國，早在2014年央行已經開始提出數字貨幣的研究，2017年成立了央行數字貨幣研究所，至2019年10月中國央行數字貨幣開始試點。目前對于央行數字貨幣的發行將產生怎樣的影響學術界的研究也剛剛起步，但是在國內專家和學者的眼中，央行數字貨幣比私人數字貨幣更具有發展前途和發展空間。張正鑫等（2016）認為，中國人民銀行在發行數字貨幣這方面具有較大的優勢，這與我國的宏觀調控政策有關。央行發行數字貨幣具有總量可控、信用較高、公平性較好、非營利性等優勢[7]。何柯稼（2020）認為央行數字貨幣與其他數字貨幣相比，具有安全性較高、便利性較好、市場信用較好、應用途徑多樣的優勢，能夠較好地彌補第三方支付的缺點，助力形成新的業務模式[8]。

綜上可知，我國的央行數字貨幣有以下幾點優勢：1、央行數字貨幣是電子支付，具有替代現鈔、節省現金流通成本的好處。2、能強化支付系統的公共屬性，推進普惠金融，讓更多人使用這種支付系統。3、數字貨的資金流可以追蹤，以此提升金融交易的可靠性。4、可以精準調節貨幣供應，加強貨幣市場流通和貨幣供給。

（二）我國央行數字貨幣的技術架構

央行數字貨幣采用雙層運營體系。前央行行長周小川表示央行數字貨幣的最優方案應是一個雙層、動態中期演進的系統[11]。央行數字貨幣給予第二層機構更大積極性，并要求其負有更多責任。從我國央行數字貨幣的設計架構來看，它采用的是雙層運營體系。第一層是央行將數字貨幣投放給商業銀行和其他授權的商業機構，而第二層的商業銀行和其他機構再向公眾進行發放和兌換，并負責運營。和傳統的現鈔一樣，銀行仍然是發放央行數字貨幣的主力軍。中國人民銀行支付結算司副司長穆長春提出，央行數字貨幣將采取“雙層運營體系”。單層運營體系是指央行直接對公眾發行數字貨幣，“雙層運營體系”則是指央行先把數字貨幣兌換給銀行或其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾。為了保證央行數字貨幣不超發，商業機構需要向央行全額、100%繳納準備金。穆長春認為這種央行做第一層、商業銀行做第二層的雙層投放體系更適合中國國情?！半p層運營體系既能利用現有資源調動商業銀行積極性，也能夠順利提升數字貨幣的接受程度[11]。因此我們可以將雙層運營體系理解為，人民銀行對商業銀行以及商業銀行或商業機構對終端使用者的雙層運營設置。

在這個雙層運營體系中，央行仍然采用中心化的管理模式以避免形成過度金融脫媒。央行通過設置準備金、資本充足率要求等監督和保障措施，對數字人民幣的價值進行背書。加密資產的自然屬性是去中心化，但央行數字貨幣一定要堅持中心化的管理模式，主要原因是：第一，央行數字貨幣仍然是中央銀行對社會公眾的負債，保證央行在投放過程中的中心地位尤為重要;第二，為了保證并加強央行的宏觀審慎和貨幣調控職能，需要繼續堅持中心化的管理模式;第三，第二層指定運營機構來進行貨幣的兌換，要進行中心化的管理，避免指定運營機構貨幣超發;最后，在整個兌換過程中，沒有改變二元賬戶體系，所以應該保持原有的貨幣政策傳導方式，這也需要保持央行中心管理的地位。

對于被央行授權的處于第二層的商業銀行、支付機構和運營商來說，央行數字貨幣的設計中賦予了更多的積極性，對其技術路線并未做出統一規定，可以由其選擇，且并非一成不變，并且會隨著人民幣的發展而動態發展。但同時，第二層機構除了負責數字人民幣的兌換和運營之外，還需要負責用戶數據隱私的合規。中國的地域廣闊，人口數量眾多，各個地區、各個省份的金融發展水平差異較大，呈現出不平衡的態勢。如果中央銀行對各個地區以及省份的數字貨幣安排直接負責，需要消耗大量的成本。如果通過商業銀行以及金融機構轉發，可以減少工作量，在一定程度上緩解成本壓力。中央銀行層面，央行數字貨幣的發行并不會直接采用區塊鏈技術，且目前也沒有預設交易的技術路線。使用雙層架構的特點在于，銀行和金融機構在選擇技術方面都有自主權，采用最符合當地特點的運行方式。在推廣央行數字貨幣的時候也可以采取多種方式，最有效的方法是交給市場來選擇。雖然央行也建立了很多獨立的系統，比如現有的大額支付系統、零售支付系統、超級網銀、銀聯、網聯等，都是在央行的主導下進行開發運營的，央行也積累了相關經驗。但是這些系統面對的用戶原來都是銀行和非銀行金融機構，并沒有直接面對終端使用者。央行要建立一個如此龐大的、直面終端使用者的系統，既要滿足用戶的體驗，還要實現系統的高效，預算、資源、人才，都會面臨客觀的約束。而商業銀行和其他商業機構，在信息基礎設施應用和服務體系上，相對已較成熟，在金融科技方面也積累了很多經驗，人才儲備也比較充分。完全拋開現有的商業銀行信息基礎設施，另起爐灶、重復建設的必要性不大。

三、我國央行數字貨幣的優勢

雙離線支付是目前我國央行數字貨幣一個重要的優勢。央行所設計的數字貨幣，可以通過利用密碼學技術解決離線支付問題。即便是支取方和收款方都沒有網絡信號的情況下，甚至整條網絡不能正常運行的情況下也可以完成支付。雙離線支付目前的應用已經逐漸開始成熟。比如當前智能公交刷卡機普遍采用的就是閘機、手機雙離線二維碼支付技術，支付時間保證在0.3秒內完成。央行數字貨幣不同于賬本模式，采用的是模擬真實貨幣的方式支付。支付行為不是通過記賬而是通過貨幣所有權轉換來完成，這就為離線支付提供了一個基礎。數字貨幣場景需要使用密碼學來進行所有權驗證，而基于密碼學的所有權認證模式是不需要設備在線就可以完成的，因此央行數字貨幣可以進行離線支付?；诎踩紤]，雙離線支付主要用于小額支付，符合央行數字貨幣的定位[3]。

除此之外，央行數字貨幣還具有以下幾個優勢：（1）成本優勢。央行數字貨幣需要搭建的數字貨幣運營平臺屬于一次性的高投入，之后的發行成本會因為人力、物力消耗的減少而逐步遞減直至趨近于零。同時，央行數字貨幣的流通則是通過數字貨幣運營平臺對收付雙方進行“點對點支付”的非對稱數字加密傳輸來實現。其流通環節運輸、保存、真偽辨別以及損毀等多個環節產生的成本幾乎可以忽略不計。（2）政策調控優勢。央行數字貨幣具備區塊鏈的“分布式記賬”特點，能夠完整、真實、及時記錄每一筆資金的交易信息，有利于央行實時監測流通貨幣總量以及貨幣流通速度。此外，央行數字貨幣“可編程性”的特性有利于央行開發各種輔助程序來限制流通范圍。（3）監管優勢。雖然區塊鏈具備的“不可追蹤性”、“匿名性”等特性，但這些特性僅僅指用戶真實地址與網絡地址的不相關性，實際上央行數字貨幣的每一筆交易都是不可偽造并且可以追溯的。（4）安全及效率優勢。央行數字貨幣基于區塊鏈的分布式賬本技術能夠實現“點對點支付”，多部門數據的重復結算演變成交易雙方的“點對點支付”，可以省略中間方相關的系列清算流程。金融行業清算系統的錯誤率、交易成本以及支付效率將顯著得到改善，最終貨幣的流通網絡將呈現扁平化趨勢。（5）增強金融行業的兼容性。世界上很多國家的農村戶籍人口和生活在貧困線以下的人口沒有銀行賬戶，無法使用現有的支付體系。央行數字貨幣可以為公眾提供統一的數字支付方式，不需要持有個人銀行賬戶就可以使用，兼容性大大加強。

四、央行推行數字貨幣面臨的挑戰

（一）法律和金融監管的挑戰

當前，有關數字貨幣的法律以及金融監對于打擊地下錢莊、影子銀行、電信欺詐和恐怖犯罪都有非常好的幫助。數字貨幣還會推動傳統金融體系更高質量的發展。在支付清算、技術基礎設施、客戶金融服務方面都帶來較大的革新。通過提升效率及自動化程度，從而提升用戶體驗。但是，從具體的實施情況來看，法律法規滯后的現象依然存在，導致監督管理效果不如預期，同時國際監管的標準也不完備。由于法律規定存在滯后性，中國當前的法律中并沒有專門針對數字貨幣的監管要求，即便是部門規章中有所涉及，也往往停留在處罰層面，采用罰金的方式，或者予以行政處分，這些處罰都缺乏威懾力。央行數字貨幣本身也具有加密特征，而且匿名的數字貨幣與央行數字貨幣的概念容易混淆。在分布上，全世界所有的交易數據都在通用賬本中集中，監管部門很難從海量的數據中識別可疑交易，需要對用戶的身份加以認證，對支付行為中的異常情況進行識別，分析有關的數據信息，將加大監督管理難度，也提高了成本。

（二）數字貨幣流通環節的改造挑戰

（1）銀行網點升級。我國央行推行數字貨幣采用的是“中央銀行—商業銀行”二元制貨幣模式，數字貨幣的發行、流通、存儲需要依靠央行數字貨幣私有云以及商業銀行數字貨幣本地云等軟件升級，并且還需要配套數字錢包充值、提現的硬件設備（2）手機終端建設。央行推行的央行數字貨幣的終端載體是智能手機，智能手機安裝的數字錢包甚至可以在沒有網絡連接的情況下僅僅依靠交易雙方手機互碰完成點對點支付。然而我國手機網民的普及率還遠遠沒有達到絕大多數社會公眾擁有并熟練操作智能手機的地步。（3）應用場景的配套。央行數字貨幣不僅要關注日常生活中支付、流通、結算的國內應用場景，更要注重作為國際貨幣跨境支付、結算的國際應用場景，同時還需要關注開發數字資產交易、普惠金融、供應鏈金融、財產保險等多個應用場景。

（三）區塊鏈底層技術不成熟的挑戰

央行數字貨幣本質上是依托區塊鏈以及電子加密等互聯網技術構建的，而區塊鏈底層技術的不成熟會對央行數字貨幣造成安全、效率、隱私三個方面的威脅。（1）安全性?，F實中攻擊者可以利用區塊鏈網絡中各節點的安全防護等級參差不齊以及自身的硬件優勢來施小范圍攻擊破壞。由于采用分布式設計，一旦掌握51%的算力就能攻擊成功。同時區塊鏈具備無法撤回、不可篡改的特性，將會帶給用戶不可挽回的經濟損失。（2）效率性。區塊鏈技術因其獨有的共識機制以及分布式賬本而導致區塊同步耗時長、數據量龐大冗余、系統吞吐率低等問題，遠遠無法滿足未來穩定的數字貨幣的交易。央行推行數字貨幣的實踐表明銀行同業的大金額交易可以通過區塊鏈解決，而類似銀行—用戶之間這種頻度高的交易還無法實現以秒計算區塊鏈數量。（3）隱私性。央行法定貨幣帶有用戶的全周期信息，因而區塊鏈的隱私保護必不可少。區塊鏈的隱私保護不僅僅要依賴效率、安全的密碼方案，還要注重依賴混幣技術、同態加密、Tor網絡對智能合約、交易信息、用戶身份等多個方面進行信息保護。區塊鏈的智能合約機制、數據存儲和訪問方式、防篡改驗證機制以及網絡結構相對于傳統的分布式數據庫系統能夠提供透明性、可信性、分布性更好的記賬方式，更適合在非可信環境下的匿名使用。然而，非對稱加密的匿名交易方式一旦丟失密鑰，用戶的賬號信息將無法恢復。

五、應對建議

其一，加快數字貨幣法律體系建設。應對央行發行數字貨幣存在法律依據缺失的問題，最有效的辦法是加快數字貨幣法律體系建設，完善相關法律體系。在數字貨幣的發行，流通等方面明確法律依據，并明確其合法地位。在相關法律中，將人民幣、央行數字貨幣同時納入我國的法定貨幣范疇。

其二，推進數字貨幣應用場景建設，（1）政府要引導相關的電信設備服務商和電信運營商加快相關的硬件設備安裝與更新，并給予相關企業在數字貨幣服務方面的一定補貼和稅收優惠。（2）需要加快相關人才體系的培養，讓專業人員向社會宣傳央行數字貨幣，幫助越來越多的人了解央行數字貨幣，讓民眾更快接受央行數字貨幣。（3）中央應擴大試點范圍，大范圍檢測央行數字貨幣的相關性能，進行完善。進一步加快推廣的步伐，按階段層次擴大數字貨幣的應用范圍和領域。不斷積累經驗，完善發展，使央行數字貨幣盡快達到國際上推廣使用的標準。多渠道宣傳，以民眾能接受的方式介紹數字貨幣的使用方式和風險防范技巧?？上仍谏虡I銀行等金融機構設立宣傳點，定期開展數字貨幣教育培訓會等，引導民眾認識數字貨幣的優勢和便利。然后在針對部分文化素質水平低，老弱病殘等社會弱勢群體進一步宣傳和引導，防止出現社會分層化矛盾。最后還需要保證消費者保護渠道暢通，受理因系統故障，密碼丟失，電信詐騙等導致消費者資產受損的案件，消除民眾對于數字貨幣資產安全性的擔憂。另外，擴大具體場景的選擇也很重要，可嘗試在個人所得稅繳納、醫療掛號、水電煤繳費、交通罰沒繳費、公益捐助等服務領域先行使用。

其三，區塊鏈技術應用的完善。從法律法規、標準和制度的視角看，數字貨幣在采用區塊鏈技術時應更為嚴格和謹慎。建議監管機構制定符合我國數字貨幣發展的法律法規和監管政策，相關標準化組織及核心企業制定區塊鏈技術規范和符合數字貨幣領域需求的標準。研究不同區塊鏈類型的安全問題，劃分不同應用場景的安全等級，加強基于區塊鏈技術的數字貨幣系統的安全管理能力。從技術的角度，建議開發安全性更高的算法。在構建基于區塊鏈技術的數字貨幣時，采用安全性更高的密碼算法來增加攻擊難度，盡早設計抗量子攻擊算法。另外需要制定和規范密鑰生成的方法，對密鑰質量進行合格性檢驗。同時，加強國密算法在技術方案中的應用，積極開展密碼算法的本地化改造。針對協議安全問題，建議優化區塊鏈協議設計。一是應盡量采用軟分叉，通過基于區塊鏈的數字貨幣系統協議功能設計優化，降低系統分叉的風險。二是通過設置節點授權管理等措施，降低雙重支付等風險。例如在聯盟鏈中，可設置少數管理員節點，對參與者權限進行有效控制，解決僅依靠算力優勢就可以獲取記賬權和算力攻擊等問題。

本文通過梳理和分析我國央行數字貨幣的概念和技術架構，明確了央行推行數字貨幣迎來的機遇以及所面對的挑戰。統觀現在的大環境，央行數字貨幣的發行是適應數字經濟時代發展，維護我國貨幣主權和法幣地位的必然要求。央行數字貨幣的設計架構，發行流通方式不同于其他貨幣，是由央行在依據實際條件的前提下，進行特別制定選用的。央行數字貨幣的推廣與應用，對于處于新的國際環境下的我國來說至關重要，既是機遇又是挑戰。

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作者簡介：王佳（1985年4月-）女，漢，湖北武漢市人，本科學歷，國際經濟與貿易。