運用邊際效用理論探索農商銀行開展EVA價值管理的策略

鄭悅

摘要：在推動利率市場化的進程中，疊加金融供給側結構性改革和新冠疫情的影響，農商行將會面臨更大的沖擊和挑戰，如何在利差收窄、盈利普遍下降的大背景下提升科學經營能力，對農商行高質量發展至關重要。鑒于此，文章運用邊際遞減理論，對農商行開展EVA價值管理進行了初步探討，并在EVA價值管理實踐的基礎上，對農商行主要的金融資產——貸款業務的利率定價進行了分析，并指出可通過合理制訂資產規模增長戰略與計劃，充分運用調整因素，運用科技手段，強化風險化解等開展精細化EVA管理行為。

關鍵詞：農商行；邊際效用理論；EVA管理；貸款利率定價

隨著當前利率市場化進程不斷推進，疊加金融供給側結構性改革和新冠疫情的影響，商業銀行承壓明顯，風險管理、盈利模式和利潤空間均面臨著越來越嚴峻的考驗。特別是，農商銀行在推動實體經濟轉型過程中，不斷做深做實普惠金融，保持著較高水平的規模發展，而為助力實體經濟降本增效、應對市場競爭，又不斷壓縮盈利空間，保持保本微利經營，再加上金融監管對資本要求的精細化程度不斷加深，農商銀行資本約束加劇，經營壓力不斷增大。

從數據上看（見圖1），自2018年以來，樣本農商銀行規模增長進入高速發展階段，而一級資本充足率卻開始逐年下降，資本充足率雖由于二級資本債發行（2017年1億元、2018年2億元、2021年2億元）補充二級資本凈額影響，基本保持穩定，但如果剔除二級資本債影響，還原后的2021年末資本充足率也已下降至11.03%，已接近10.5%的監管紅線（見圖2）。雖然，發行資本債可以一定程度上緩解資本充足率的吃緊情況，但也有較多限制，除開發行資本債的成本較高、流程繁瑣且較長不說，二級資本債5年到期后，若不進行贖回，則可計入二級資本的金額會逐年抵扣20%，但監管部門的批準額度卻是有限的，2022年度，行內二級資本債余額已將達一級資本總額的36%，可審批額度空間越來越窄；同時，二級資本債補充的是資本充足率，不計入一級資本凈額，無法補充一級資本，解決資本問題的根本落腳點還是在于內源性資本補充的問題。

可見，面對新形勢下的內外部環境，以往粗放的規模增長為主、重資本的經營模式，必須向精細化“輕資本”方向轉型，強化內源性資本補充能力，才能在全行可持續發展上提質增效。本文旨在從邊際效益遞減經濟理論出發，得出當前發展模式下EVA價值管理最大化經營凸點和貸款利率定價的偏離程度，并在此基礎上，探索如何開展精細化管理和科學定價，建立科學、合理的價值管理策略體系，提升整體運營管理效率、保持市場持續競爭力。

一、邊際效用理論

邊際效用理論是指在其他條件不變的情況下，如果一種投入要素連續等量增加，增加到一定產值后，所得到的產品的增量就會下降，即可變要素的邊際產量會遞減。在經濟學假設中，企業的決策是理性的，理性企業在生產過程中追求的是利潤最大化，怎樣才能使得利潤最大化呢？需要綜合考慮邊際收益和邊際成本。邊際成本，即為多生產1個單位產品所增加的總成本；邊際收益，即為多銷售1個單位產品所增加的總收入，當邊際收益大于邊際成本時，此時多生產1個單位產品并賣出，可使得總利潤增加；當邊際收益低于邊際成本時，此時多生產1個單位產品，可導致總利潤減少，當邊際收益等于邊際成本時，此時，總利潤達到最大值。因此，企業經營過程中，當邊際收益等于邊際成本，企業將達到價值創造的最大化。

二、邊際效用理論在銀行經營中的運用

根據商業銀行特有的經營屬性，巴塞爾委員會倡導用風險調整后的收益（RAROC）作為衡量銀行價值創造的標準。所以自21世紀以來，國內銀行業金融機構開始逐步引入了經濟資本、資本成本、風險成本，測算經風險調整后的收益（RAROC）和經濟增加值（EVA），來衡量其價值創造能力。其中經濟增加值（EVA）最初由美國思騰思特公司提出，是指企業稅后凈利潤扣除資本成本后的資本收益，是目前比較有效的業績衡量指標。計算公式為：

經濟增加值（EVA）=稅后凈利潤-資本總成本=稅后凈利潤-資本×資本基礎期望回報率

上述公式中，稅后凈利潤扣除了銀行經營的資金成本、費用成本、稅收成本，風險成本（即資產損失提取的撥備），是考慮了商業銀行經營風險之后的真實的利潤水平，即財務報表中展示的稅后凈利潤。但是計算EVA，還需更進一步扣除資本成本，即投入的資本總量和所要求的基本回報。上述公式，通過增加“資本/資本”，可以將公式變形為：

EVA=資本/資本×（稅后凈利潤-資本×資本基礎期望回報率）

=（稅后凈利潤/資本-資本基礎期望回報率）×資本

=（資本回報率－資本基礎期望回報率）×資本

可見，EVA與資本回報率和資本基礎期望回報率存在較強的內在邏輯關系。根據邊際效用遞減理論，結合以上公式，可以看出當商業銀行資本回報水平超出基礎期望回報率要求時，即收入大于成本，EVA>0時，價值創造呈上升趨勢，業務規模擴張是有效的；當一家商業銀行已經進行了資本回報率大于資本基礎回報水平全部的項目時，此時EVA=0，則價值創造達到了最高點，即臨界點；當規模繼續擴張，經營風險加大，資本回報水平因風險和成本而降低，低于資本基礎回報要求，EVA<0，就會使價值創造逐步減少，擴張不再有效。

以EVA為基礎的價值管理為商業銀行提供了一種更為科學、合理的經營管理方式，可以對總行又可以對各支行、具體的某個行業或產品等，進行科學有效的管理。

三、商業銀行EVA價值管理模型及農商行的應用

商業銀行如何開展EVA價值管理？資本基礎期望回報率在特定經濟環境和行業發展前景下，一般都會保持相對均衡的水平，而資本回報率卻與商業銀行的實際經營息息相關。如何提高商業銀行資本回報率？即如何推動EVA價值凸點向右移動呢？可以分兩步分析：

第一，由杜邦分析法可知，資本回報率（ROE）=資產收益率（ROA）×資本乘數（EM），其中，資產收益率是指銀行單位資產的利潤率，資本乘數是平均資產除以平均凈資產（平均股權）。雖說資本乘數（EM）越大，資本回報率（ROE）越高，但是因為資本乘數（EM）越大，負債率也越高（負債率=1-1/資本乘數），根據《巴塞爾協議》規定，商業銀行的風險資本核心充足率不得低于8%，也就是說，銀行的資產負債率應保持在92%以下這樣一個正常水平，不可能無限放大。因而，提高資產收益水平是提高資本回報水平更加有效的途徑。

第二，對資產收益率進一步分解，資產收益率（ROA）=收入利潤率（PM）×資產利用率（AU）=凈利潤/總收入×總收入/平均資產，其中，收入利潤率反映了總收入的單位利潤（凈收益/總收入）；資產利用率反映了單位資產的總收入?？梢?，收入利潤率越大，資產利用率越高，即剔除成本支出，經營凈收入越大，或單位資產實現的收入越多，資產收益率越大?？梢?，提高資產收益率的有效途徑是提高收入利潤率和資產利用率。

目前，就農商行而言，目前貸款業務仍是最重要的資產業務，提高收入利潤率和資產利用率的主要途徑就是提高貸款業務的經營管理能力。特別是，隨著近幾年貸款業務的快速發展，近五年來占比逐年提高，2021年度浙江省農商銀行系統的貸款規模已占資產規模的62.26%。

那么如何提高貸款業務的經營管理能力？其核心要義是要提高貸款利率定價的科學化水平。本文將結合風險調整后的收益（RAROC），從經濟增加值（EVA）管理角度，以樣本農商銀行的實際數據進行測算，對目前該行的貸款定價做一個初步的研究分析，探索如何改善現有經營模式，提升可持續發展能力。

根據邊際效用理論，在現有成本模式不變的情況下，貸款業務創造的價值曲線能持續上升則要求貸款的定價應使得貸款業務創造的經濟增加值（EVA）為正，說明本類/筆業務創造了價值，可以發放貸款，否則便是消耗價值，需重新考慮該類/筆貸款業務的可行性或者放棄該筆業務。而當EVA=0時的貸款定價，價值增長將達到臨界點，隨后將走向下降，因此也可視該點的定價為此筆貸款的最低定價。

進一步細化EVA的計算過程，定價公式如下：

經濟增加值（EVA）=對客利息收入-內部資金成本-增值稅及附加-撥備-管理費用-所得稅-資本成本

當EVA=0時，等式兩邊同時除以貸款規模，得出：

最低對客利率=內部資金成本率+資本成本率+單位規模增值稅及附加+撥備率+管理費用率

其中，單位規模增值稅及附加：根據稅務部門規定，中小銀行機構實際繳納增值稅稅率為3%，各項附加稅約為3%×12%；

內部資金成本率：是指不考慮風險成本的資本成本的其他成本，一般可用內部資金轉移定價成本進行計量。

撥備率：根據監管部門要求，撥備率最低標準為1.5%（各行實際撥備率根據各行內部規定有所不同）。

管理費用率：根據年度管理費用進行分攤計算。

所得稅率：根據稅務部門要求，所得稅征收標準為稅前EVA×0.25%。

資本成本率：資本成本的計量公式為，資本成本率=經濟資本×資本基礎期望回報率=（信用風險加權資本+操作風險加權資本）×資本基礎期望回報率。其中，信用風險加權資本、操作風險加權資本計算方式根據中國銀監會制定的《商業銀行資本管理辦法（試行）》規定執行，信用分析加權資本=∑（資產余額×風險權重）（風險權重分布見表1），操作風險加權資產（采用基本指標法進行計量）=近三年凈利息收入總和×15%/3。

現在，根據樣本農商銀行2021年度貸款相關數據進行測算。增值稅及附加根據計算公式進行估算（非實際繳納數值），約0.12%；撥備率按監管最低標準1.5%計提（非實際計提4%）；管理費用根據2021年度管理會計系統費用分攤比例確定為0.42%；資本基礎期望回報率暫定為12.5%/每年（2021年實際為12.5%，2022年尚未確定）。

從表1可以看出：

1. 各類業務的實際利率與臨界點定價的價差有所區別，小微企業貸款小于個人貸款小于一般企業貸款，說明從結構上來講，個人貸款（消費及經營性）和小微企業貸款在EVA價值創造上具有更加積極的意義。

2. 在現有成本模式下，貸款業務實際加權平均利率低于EVA的臨界點定價的1.36%，且按現有分類的貸款利率皆低于臨界點定價，說明行內現有貸款業務模式及定價，實際在消耗EVA價值，因此現有的發展模式存在經濟隱患，從可持續發展角度，需要重新考慮貸款定價策略及業務發展模式。

3. 現有結構中個人住房按揭貸款產品的價差最大，說明在經濟下行階段，受經濟周期和政策影響較大的房地產業務對EVA價值增長具有較大不利影響，因個人住房按揭貸款采用浮動利率的客戶占比高，產品周期長，對全行資本消耗較大。

四、思考與策略

近年來隨著市場利率的持續下降，大型銀行業務不斷下沉，同業競爭日趨激烈，導致業務利差進一步縮小，“增收不增利”現象凸顯，對農商銀行的業務發展造成了很大的困擾，“讓利不讓市場”也成為懸在業務發展頭上的“達摩克利斯之劍”。而農商銀行要實現科學可持續的發展終須回歸價值創造起點，真正以客戶為中心，夯實客戶基礎，并堅持以實現經濟增長為導向，探索深入開展EVA管理策略應用，引導業務和經營管理活動的良性發展，以此不斷提升自身的業務競爭力和綜合實力。

（一）合理制定資產規模增長戰略與計劃，是開展EVA管理策略的前提

業務規模指標主要涉及生息資產規模，包括貸款與金融市場債券投資。貸款與債券投資收益水平直接關系生息資產收益水平，生息資產收益水平又是與生息資產的風險狀況及風險管理能力密切相關的，所以，商業銀行價值增長變化的核心因素之一是風險成本，要充分進行風險成本的測算，再確定資產規模的增長。

（二）充分運用調整因素，是開展EVA管理策略的主要手段

價值創造理念要與具體的產品、客戶及業務經營管理活動有機結合起來，才能真正落到實處?？梢愿鶕袠I類別設置資本調整系數，如對產能過剩行業貸款的設置較高的資本調整系數，而對部分弱周期以及符合宏觀產業（如個人消費、小微企業、鄉村振興、共同富裕、普惠金融）等設置較低的調整系數，從而進一步強化對風險和內控管理的約束，引導利率定價結果向EVA>0即價值最優的左側運動。同時，可以根據各支行部門的操作風險調整系數引導各支行降低資本消耗，提升管理的靈活性。

（三）積極運用科技手段，開展精細化EVA管理行為

基于風險和EVA管理角度的貸款利率定價方法，不僅可適用于全行、某個行業、產品，還適用于客群甚至單個客戶的定價指導。但是，數據質量也是影響定價結果的重要因素，需借助科技手段，對內部轉移定價、成本分攤、資產負債統籌等實施系統化運作，從而可精準地定位于某個特定成本對于資產業務定價及模式的影響，可精準測算到每一筆業務，并可隨著戰略而不斷優化調整，迭代形成更具有競爭優勢的業務發展模式。

（四）分類處置化解風險，有效釋放資本成本

在市場競爭不斷加劇的情況下，中小銀行機構的管理成本、稅收成本等卻在短期內無法明顯改善。隨著資產規模的不斷擴張，總價值在邊際EVA等于零的右側不斷外移，導致資本消耗速度過快，資本充足率承壓顯著。因此，需對全行各類風險資產進行分類評估，因項施策。對隱性風險較大的業務，可探索采用資產證券化方式，打包出售；對行業風險較高的貸款，要制定逐年退出計劃；對風險權重較高的不良貸款、遞延資產等要及時處置。

（五）強化渠道合作共贏，用足用好各項金融政策工具

充分發揮中國人民銀行普惠小微貸款支持工具，將EVA價值在凸點右側的業務向左推動，通過定制化金融產品和一攬子服務方案，加大對重點領域和行業、企業定向“輸血”，提高貨幣政策的精準性和直達性，助力中小微企業紓解痛點和難點，渡過難關，贏得長期有效、互利共贏的合作機會。

五、結語

商業銀行的本質是經營風險的企業，開展EVA價值管理策略，可從全面風險管理的角度，督促銀行在戰略決策管理、資源配置、定價管理、經營考核等方面增強資本實力，這將是未來農商銀行可持續發展的核心。

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（作者單位：海鹽農商銀行）