市場下行？錢幣還有的玩嗎

丁晨　陳曦

市場下行？錢幣還有的玩嗎？

2023年整整一年，這樣的論調一直縈繞在不少人的心頭。事實上，自2022年5月開始，錢幣收藏市場就開始持續下行，至今已近一年九個月。而在這之前，從2020年初到2022年4月，整個市場經歷了兩年半的高速上漲，許多品種的漲幅甚至超過了10倍。

那么，錢幣收藏市場變動的深層次原因是什么？我們如何理性看待這個市場的未來發展？關于這些問題，本刊記者邀請了三位資深錢幣業界人士答疑解惑?？偟膩碚f，他們依然看好錢幣收藏市場的前景，面對挑戰與機遇并存的當下，良策便是擺正心態、磨練內功。

邵欽邦（紙幣收藏家、青島金融博物館首任館長）：以一種更純粹的心態去面對收藏

毫無疑問，經濟層面的調整對錢幣收藏市場產生了不小的影響，但是面對市場的漲與跌，我們要從時間的維度去看待。舉例來說，我曾在2019年以5000元購入一張一版幣，伴隨著行情上漲，2022年它的價格飆升至8萬元甚至10萬元，如今又回落至5萬元左右。對比行情好的時候，這張一版幣的價格確實下跌了，但對比我當初購入時的價格，卻仍舊有著10倍的增幅。

據我觀察，當前錢幣收藏市場整體狀態還相對浮躁，這主要是由于上一波上漲的行情吸引了大批新人涌入，普遍是90后與00后。他們中的大多數人更多地將錢幣當作商品而非收藏品，對于錢幣文化價值與內涵知之甚少。這樣一來就會導致新人在收藏理念上形成一種錯誤認知，即片面地認為市場會一味上漲而沒有考慮該如何規避風險，因此在追漲的過程中難免“栽跟頭”。

另外，我所接觸到的不少老藏家目前仍活躍在市場中，也經常通過拍賣等途徑購藏或換藏。這主要是因為老藏家幾乎每隔10年或20年左右的時間就會重新梳理自己的藏品結構，將早期以較低成本購入的藏品重新投入到市場中（普遍已經溢價一、二十倍），再用這部分資金購買心儀的藏品。在這些老藏家的眼中，當前市場的下行狀態剛好可以為他們提供更多低成本換藏的機會。

盡管當前市場行情正面臨調整，但我依然看好它的發展前景。據中國拍賣行業協會藝委會于2023年11月發布的《2022年文物藝術品拍賣年報》顯示，2022年各大拍品門類成交額大幅下滑，中國書畫、瓷玉雜項、油畫及當代藝術等門類下滑幅度均超過50%，只有郵品錢幣僅下滑33.06%，且市場份額提升了1.26個百分點。這說明依然有不少人對錢幣收藏市場的未來抱有信心。所以，在市場調整的過程中，藏家需要擺正心態、樹立信心、屏蔽噪音，靜下心來好好研究，挖掘錢幣文化內涵，增強自身專業度，以一種更純粹的心態去面對收藏。

陳浩敏（現代貴金屬幣收藏家、廣東省集藏投資協會名譽會長）：我們要對市場有信心

我一直關注中國當代貴金屬幣的發展。2011年至2020年，中國當代貴金屬幣的市場價格一直在走下坡路，這是由許多因素導致的。首先是2011年下半年藝術品市場斷崖式下滑、國際金銀價暴跌。其次是禮品、投資消費大幅度削弱，多重因素疊加導致中國貴金屬幣巿場持續低迷。雖然這十年間各大銀行展開貴金屬幣的銷售，但缺乏專業體系的引導，未能培養出增量客源來填補市場流失的份額，導致貴金屬幣出現接盤乏力的現象。2020年至2023年中，貴金屬幣的行情有所上漲，這主要是該板塊價格基本見底，加上機制幣、紙鈔等板塊暴漲相形之下的性價比優勢，吸引了收藏投資者的逐步進場，以老精稀為代表的貴金屬幣出現了久違的搶籌行情。2023年下半年，受機制幣及其他板塊下跌的影響，貴金屬幣的行情又有些許回落。

清 咸豐寶鞏當百試樣（華夏85） 成交價：437萬元中國嘉德2023年春拍拍品

清 咸豐重寶寶源當十雕母 成交價：322萬元西泠拍賣2023春拍拍品

雖然市場起伏變化，但我一如既往看好中國當代貴金屬幣未來的行情。它身上匯聚了諸多優點：以貴金屬為載體、國家央行發行、國級大師精心創作、發行量明確、真假一目了然，在收藏的同時也具備了金融投資屬性，這是其他門類的錢幣很難替代的。由于發行量有限，對于部分有實力的投資者來說，他們甚至可以買齊某些品種的大部分乃至全部發售量，從而實現控盤。因此，僅用“下行”一詞來形容整個錢幣市場的走向是不夠準確的。

近年來，市場的火熱讓部分投資者看到了機會，入場的圈外藏家多了，市場中的可配置資金多了。在購藏方面，新藏家展現出了老藏家所不具備的沖勁，他們往往不分原由地“瘋狂”購買，從而導致個別門類錢幣的市場價格高漲。去年，伴隨著市場調整，不少外埠資金撤出市場，不少藏家被震蕩出局，業界也出現了“下行”的論調。但實際上，當前只是市場在一定經濟周期內的合理調整，是符合經濟發展規律與價值規律的。

我常說“我們要對市場有信心”，信心何來？一是在于我們要尊重市場發展規律，積極迎接時代變化。二是對于新人要更加注重引導。老藏家有責任、有義務引領新人了解市場發展的各個階段，幫助他們轉變購藏理念。三是我們要清晰地看到，錢幣門類在整個藝術品板塊中所占的位置已經得到了提升。比如越來越多的拍賣公司已開始把錢幣作為其重點拍賣門類。

民國十五年張作霖像壹圓（PCGS SP53）成交價：1725萬元北京誠軒2023年春拍拍品

1867年上海壹兩銀幣樣幣（PCGS PR63+） 成交價：1276.5萬元上海泓盛2023年春拍拍品

在當前市場膠著的狀態下，新入場的藏家可以關注貴金屬幣的市場走勢，個人建議可以將次新品8克（1/4盎司）這一規格當做入門級收藏品，目前很多題材優秀、制作精美、發行量不大的品種價格僅在金價附近。選擇該規格入手資金投入不大，卻能較為安全地對貴金屬幣板塊進行試水學習，順利的話還能兼收金價、錢幣巿場上漲雙邊紅利。

實際上，錢幣門類中還有很多細分板塊的價值有待進一步發掘，比如我本人一直就對精品銅元特別感興趣，從不間斷地在孜孜追尋。

周壽遠（首席收藏創始人）：錢幣將成為中產群體投資的優選對象

市場的漲跌總是伴隨著信心的波動。行情上漲時，買家敢于以遠高于實際價值的價格購入藏品；而下行時，即使是價值較高的藏品也只能以更低的價格成交。這種信心與市場動態的互動，始終支撐著市場的發展。自2022年5月起的下跌行情并非一路直下，而是呈現出跌跌停停的態勢。因此在這種市場環境下，持短期思維、急于“跳樓”的人往往容易成為最大的受害者。

回望過去15年錢幣收藏市場的發展變化，我們從中還可以清晰地看到藝術品乃至整個中國投資市場的演變軌跡。從2010年下半年至2023年，市場在這13年的發展過程中經歷了巨大的轉變。2011年至2016年，市場呈現緩慢下行的趨勢，而2015年和2016年則達到了谷底，此后緩慢回升，到2022年迎來迅猛漲勢。就錢幣市場中最活躍的板塊——機制幣來看，以長須龍為例，其價格在2011年達到100萬元的峰值，在2016年市場最低點時，其價格在70萬至75萬元之間波動，而到了2022年則攀升至2000萬元，呈現出驚人的20倍增長。這種從小波峰到波谷、再到一次大波峰的折線式變化趨勢，充分顯示了市場動態變化的復雜性。

盡管自2022年以來的市場行情已經下跌了一年多的時間，但我們不能忽視的是現在的行情仍然比2019年甚至2020年要高得多。例如，長須龍銀幣的價格已經達到了450萬至500萬元的高位，而在2019年時其價格僅為100萬元。同樣的，一些基礎性品種的價格也有了顯著的提升。這充分說明盡管市場有所調整，但整體仍然保持著較高的水平。

此外，參照2011年至2016年的市場發展曲線，市場從高峰到低谷再回升的過程正在逐漸縮短。這主要得益于行業整體水平的提升、從業者數量的增加以及市場推廣力度的加大。例如，銀行渠道的介入、個人幣商向拍賣行和大型零售商的轉型等都為整個產業帶來了巨大的變革。因此，我們預計下一輪市場下行的時間可能會短于之前的四五年，而更可能是在3年左右的時間內完成調整。

從宏觀環境來看，截至2023年12月末，廣義貨幣（M2）余額292.27萬億元，同比增長9.7%，這意味著有大量資金涌入市場，而在股票和房地產市場不甚明朗的環境下，投資者開始尋找新的投資方向。在中國文化強國戰略的推動下，藝術品相較于其他產業將更具優勢。它們不僅具有文化價值，還有市場價格的支撐，藝術品尤其是錢幣將成為中產群體投資的優選對象。我認為，隨著民眾文化水平的提升和風險意識的增強，他們將更加傾向于選擇具有深厚文化底蘊和市場潛力的投資方向。

1951年第一版人民幣伍佰圓 瞻德城圖（PMG 53EPQ）?成交價：212.75萬元杭州宜和2023年秋拍拍品

2023年癸卯（兔）年生肖紀念金幣2公斤?成交價：105.8萬元南京三省2023年秋拍拍品

放眼整個中國文物藝術品拍賣市場，錢幣近些年幾乎成了發展最為迅猛的領域之一。這主要體現在兩個方面：一是其成交量的快速增長，無論是公開拍賣還是民間交易都呈現出蓬勃的發展態勢；二是各個品種不斷突破價格紀錄，顯示出強大的市場潛力。例如2022年，一枚1903年癸卯奉天省造光緒元寶庫平一兩銀幣成交價高達4657.5萬元，在當年內地傳統藝術品拍賣中十分顯著。這得益于錢幣的標準化程度、真偽保障以及日趨成熟的交易市場。

我預測，從今年年底到明年5月的春拍，市場可能會出現新的轉機，但這仍取決于宏觀環境和投資者信心的恢復。其實國內不少拍賣公司錢幣板塊的占比僅為1%左右，而在最高峰時期錢幣貢獻的市場份額超過了10%，這一數字足以說明錢幣市場的潛力。（注：本文配圖由各拍賣公司提供）