工業富聯暫居電子股盈利規模之最北向資金年內重點關注中微公司

李壯

截至3月19日，申萬電子板塊共有15家公司發布2023年全年業績報告，其中14家業績為正，9家實現同比增長，業績在10億元以上的有3家，分別是工業富聯、中微公司和深南電路。以工業富聯為例，公司2023年營收為歷史第二高、凈利潤創下歷史最高，同時，公司宣布現金分紅共計115.21億元。

工業富聯營收和凈利規模是目前發布年報和快報的電子公司中最高的。有機構認為，工業富聯在生成式AI市場爆發的情況下，其AI服務器出貨高速增長并居于行業前列，同時推動其毛利率提升，因此看好其后續成長。

從北向資金凈買入情況來看，北向資金今年來最為關注中微公司，目前凈買入金額超過10億元。

15家電子公司發年報六成公司預喜

截至目前，申萬電子板塊共有15家公司發布2023年年報，共實現營業收入5603.22億元，歸母凈利潤247.97億元，相比2022年的5928.48億元和250.50億元均出現了下滑。

在個股方面，15家公司中有10家實現營業收入同比增長，有9家公司實現歸母凈利潤同比增長，有2家業績同比增長兩倍，僅1家為虧損，這凸顯出績優股“搶跑”規律依然在發揮作用（見表1）。

表1 15只電子股2023年基本面情況

數據來源：Wind

這15家公司還有一個特點，即大部分擁有較高的毛利率，比如中微公司、順絡電子、盛美上海等公司毛利率在35%～51%不等，毛利率個位數的公司僅有工業富聯和深天馬A。其中，深天馬A2023年虧損了20.98億元，同比下滑1978.03%。

如果結合業績快報情況，則申萬電子板塊目前共有182家公司公告了2023年的營收和業績情況。從營收角度來看，工業富聯以4763.40億元的總收入位居電子板塊之首。排在其后的是傳音控股，營業收入為623.92億元。在營業收入前十大公司中，華虹公司以162.32億元居第十位。不過，這10家公司的營業收入增長率有8家為負增長，比如工業富聯營收增長率為-6.94%，僅傳音控股和深天馬A為正增長（見表2）。

表2 申萬電子板塊2023 年營收前十大公司

數據來源：Wind。注：2023 年報和快報數據交叉對比，下同

進一步來看，在營收前十大公司中，實現歸母凈利潤規模最多的是工業富聯，達210.40億元。傳音控股以55.03億元的歸母凈利潤規模居于第二席。這些公司中實現歸母凈利潤同比增長的僅有3家，分別是工業富聯、傳音控股和冠捷科技。

如果以歸母凈利潤規模排序，電子股營業收入前十大公司中，冠捷科技、深天馬A、視源股份和生益科技被擠下，取而代之的是中微公司、滬電股份、華潤微和深南電路。在這些公司中，實現歸母凈利潤增長的也僅有4家，其中，傳音控股和中微公司分別同比增長121.55%和52.67%（見表3）。

表3 電子股2023 年報利潤前十大公司

數據來源：Wind

電子板塊2023年年報疊加快報業績出現翻倍的公司截至目前有8家，其中，中科飛測-U最高，其歸母凈利潤同比增長1090.26%，上海新陽同比增長213.41%，觸及業績翻倍線的是長盈精密同比增長102.23%（見表4）。

表4 電子股利潤同比翻倍股

數據來源：Wind

電子股資產穩健研發投入整體同比增長2.2%

在15家發布年報的電子公司中，資產負債率大多不高，僅深天馬A、長盈精密在60%以上；壞賬準備大多為微增或不增。從償債能力看，盡管多數公司現金短債比表現一般或許是行業特性之一，但現金到期債務比數據仍表明多數電子公司短期債務償付壓力不高（見表5）。

表5 電子股壞賬準備、償債能力等情況

數據來源：Wind

需要指出的是，部分公司現金短債比、現金到期債務比數據畸高，主要是因為這些公司新上市不久，在手現金較充裕所致。

從研發角度看，電子股研發費用整體保持增長，15家電子公司2023年投入研發費用187.65億元，相比2022年的183.63億元增長2.2%。目前，投入研發費用最多的是工業富聯，達108.11億元。研發費用超過10億元的公司還有深天馬A、長盈精密和深南電路，其中，深南電路研發費用同比增長了30.94%（見表6）。

表6 電子股2023 年報研發能力情況

數據來源：Wind

在研發人員數量占比方面，15家公司中有8家出現同比增多情況；在研發費用占營業收入比例方面，則有9家公司同比增多。將上述兩個數據進行交叉對比會發現，工業富聯、長盈精密、深南電路、盛美上海、隆揚電子實現了研發人員數量占比和研發費用占營業收入比例的雙提升。

北向資金關注中微公司機構熱衷調研順絡電子、深南電路

截至目前，15家電子公司中除芯動聯科、信音電子、銅峰電子不是滬深港通買入標的外，其他個股均屬于北向資金買賣標的。據統計，今年1月1日-3月18日，北向資金凈買入中微公司10.52億元，凈賣出工業富聯13.06億元。從北向資金區間凈流入天數來看，中微公司以29天凈流入天數成為15家公司中最受關注的公司（見表7）。

表7 北向資金買入情況（1月1日-3月18日）

數據來源：Wind

與北向資金不同，從機構調研數據來看，1月1日-3月18日，15家電子公司中被調研總次數最多的是順絡電子，達7次；機構調研家數最多的是深南電路，達280家。

對于中微公司的業績表現，中金公司在最新研報中指出，2023年，中微公司營業收入快速增長，刻蝕設備新簽訂單持續提升；歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤持續增長；薄膜設備領域新品有進展，“我們認為隨著公司薄膜沉積領域新設備陸續推出，未來有望為公司收入及利潤提供全新增長點?！?/p>

對于順絡電子2023年年報情況，中泰證券在研報中指出，2023年公司營收達50.4億元，同比增長18.93%，創歷史新高，營收高增主要系消費及通訊市場回暖，且公司在新能源車、光伏儲能、數據中心及物聯網等新領域拓展順利；2023年得益于總體稼動率回升及新品拓展順利，公司盈利能力進一步提升，2023年毛利率提升2.35個百分點至35.35%?！罢雇?024年，受益于消費電子復蘇及新品拓展順利，2024年1月營收再創新高，預計后續消費電子將進一步復蘇，公司有望再創佳績?！?/p>

中泰證券同時還對深南電路的年報進行了點評，認為其2023年業績承壓，主要系下游市場需求下行，封裝基板和PCB業務稼動率下降，疊加封裝基板新項目建設、新工廠爬坡等帶來的費用及固定成本增加所致。以研發費用為例，因FCBGA封裝基板建設需加大研發投入，公司2023年研發費用率7.93%，同比增長2.07個百分點。從PCB業務和封裝基板業務來看，對于前者深南電路正積極推進產品結構優化，數據中心+汽車將引領該業務板塊的未來成長；對于后者預計“下半年需求轉暖，長期看好IC載板布局”。中泰證券調高了深南電路2024/2025年歸母凈利潤預期。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）