LCD價格回升明顯

劉吉洪

LCD是投資者認知中的強周期行業，2021年下半年至2022年底也經歷了一輪慘烈的下行周期，不過，當前行業已經逐步走出低谷并有望走出復蘇態勢，一是由于中國大陸份額提升后，“陸三強”采取動態控產措施，使得產能與需求逐步平衡，二是下游終端需求溫和復蘇，加上大尺寸化趨勢延續，使得雖然量的角度可能不是回升很明顯，但面積的角度則要更顯著。

面板價格重拾升勢

TV 面板價格從2023 年2 月一路上漲至2023 年9 月，并在4Q23小幅調整。進入2024年，TV面板價格在2-3 月份陸續開啟漲價，進入4月，面板價格繼續保持穩步上漲態勢，對比數據看，當前主流尺寸價格接近到甚至部分尺寸已超過23 年9月的去年全年價格高點。（見表一）

根據TrendForce集邦咨詢旗下顯示器研究中心調研數據，2024年4月上旬，部分電視、顯示器面板價格繼續上漲，筆記本面板價格維持不變。

電視方面：本期，65 吋電視面板均價為172 美元，較前期價格上漲1美元，最低價格170美元，最高183 美元；55 吋電視面板本期均價為128 美元，較前期價格上漲1 美元，最低價格126 美元，最高價格135美元；43吋、32吋電視面板價格與上期相同，本期均價分別為64美元、36美元。

顯示器方面：本期，27吋IPS面板均價為62.1美元，較前期價格上漲0.1美元，最低報價56.8美元，最高報價64.7美元，23.8吋IPS面板均價為48.5美元，較前期價格上漲0.2美元，最低報價46.0美元，最高報價49.6美元。

筆記本方面：2024年4月上旬，各尺寸筆記本面板均價保持平穩。本期，17.3吋TN面板均價自2023年9 月下旬至今一直穩定在38.3 美元，本期最低報價37.7美元，最高報價39.8美元；15.6吋Value IPS面板均價為40.4美元，與前期、前月價格相同，最低報價38.7美元，最高報價42.1 美元；14.0 吋TN 面板均價自2023年9月下旬至今穩定在26.6美元，本期最低報價26.1美元，最高報價27.8美元；11.6吋TN面板均價自2022 年11 月下旬至今一直穩定在24.8 美元。本期最低報價23.9 美元，最高報價26.2美元。

表一：主流TV面板價格走勢（單位：美元）

來源：WitsView，股市動態分析

事實上，早在今年3月份，TV面板價格就出現了加速上漲，3月各尺寸電視面板價格出現全面上漲趨勢。從產能利用率來看，根據AVC產業觀察，上游面板廠商產能預計持續增加，10.5代線滿產運行，8.5代線略有回調，預計4月份整體的稼動率可達87%，面板價格近期回升的走勢也愈發明確。

3月，Monitor（顯示器）面板價格也終于全面回暖，從需求端來看，出于對面板供應、價格趨勢考量，品牌已全面開啟策略性提前備貨。從供應端來看，在常態化控產下，隨著顯示器與電視應用盈利水平差異持續擴大，Monitor產能分配逐漸受到擠壓，這使得Monitor市場逐漸向供方傾斜，市場供應逐漸偏緊。群智咨詢（Sigmaintell）數據顯示，3 月份，21.5"FHD，23.8"FHD，27"FHD Opencell面板價格預計分別上漲0.6 $ 、0.6 $ 、0.7 $ ；21.5"FHD，23.8"FHD，27"FHDLCM 價格預計分別上漲0.3$、0.3$、1$。

資本市場也有反映。今年以來，截至4月8日收盤，京東方A、TCL科技、彩虹股份三大TV面板主要廠商的股價均實現了兩位數的上漲，分別上漲11.54%、18.60%、17.33%。

龍頭業績改善明顯

從供給端來看，當前中國大陸TV面板產能已經占據70%左右的份額，近兩年面對需求下滑、經營虧損等情況，中國大陸主要面板廠商紛紛采取了“主動控產，按需生產”的應對策略，去年大尺寸LCD 面板產線的總體稼動率約為79%，較疫情前行業年均稼動率降低了約10 個百分點。今年春節期間，“陸三強”京東方、TCL科技旗下TCL華星、惠科甚至罕見地在春節期間采用放假兩周、歲修等措施減少供給。

近期有媒體報道，夏普將關閉其在日本的10代LCD工廠，即旗下子公司堺工廠（SDP）。根據Omida數據，21年疫情期間SDP營業利潤率達4.1%，大幅低于13%的行業平均值。疫情后，平板顯示面板（FPD）市場陷入低迷，SDP利潤率隨之下降，2022年降至-29.1%。Om?dia統計顯示，2024年SDP的TFT產能為887萬平米，約占專用于生產大尺寸FPD的全球TFT總產能的2.6%。若夏普永久關停該部分產能，將是行業整合邁出的重要一步。

韓國方面，由于疫情期間電視面板價格的持續走低，LGD持續虧損，資產負債率較高，現金流快速流失。根據公司官網披露的數據，2022 年-2023 年LGD利潤率持續走低，從22Q1的1%大幅下降至23Q1的-25%。為改善財務狀況，LGD決定擺脫LCD TV業務并將重心轉移至OLED，因此希望出售廣州G8.5LCD 工廠并將資金用于布局G8.7OLED產線。根據行業跟蹤，目前LGD已收到京東方、華星光電等4-5家公司意向書。LGD廣州G8.5LCD工廠計劃在二季度選定收購對象，出售價格預計在1萬億韓元，約合人民幣54億。

根據Omdia 數據，若關閉SDP 和廣州G8.5 LCD 工廠，此類7 代線及以上的生產將更多地集中在中國，逼近全球供應量的85%。京東方、華星光電、惠科等中國大陸電視面板供應商的大尺寸面板定價權和LCD 行業集中度將進一步提升。

從需求端來看，開年以來，需求有所復蘇，尤其是大尺寸面板消費趨勢在不斷強化，即使數量不變，但全球TV平均尺寸每增加1吋，即意味著可以多消耗一座120K/月左右的G8.5代線產能，疊加世界杯和歐洲杯即將到來，加劇了面板復蘇進程。下游彩電廠商積極備貨，短期內推高了面板需求熱度。

業內認為，歐洲杯及巴黎奧運會將于今年6月開始相繼舉行，面板行業有望在賽事促銷下需求回暖，面板價格回歸上漲區間，當然這也意味著面板廠和終端廠商的博弈將進一步加劇，從面板廠的角度看，“按需生產”仍將成為今年面板行業的主基調。

對應行業趨勢，以上周公布年報的行業絕對龍頭京東方為例，公司營業收入在2023年連續4個季度逐季上升，毛利率從1Q23的6.84%逐季提升至4Q23的16.23%，扣非歸母凈利潤在2Q23環比扭虧并在Q3-Q4逐季增長。（見表二）

表二：京東方分季度主要財務指標（單位：元）

來源：公司年報