人民幣升值是陷阱？

晟　澤

實際上，中國改變匯率所導致的風險要比保持現有匯率體制的穩定所帶來的風險高出十倍還多。沒有什么能夠證明中國未來一定要選擇浮動匯率政策。

隨著美元的持續走低，與美元掛鉤的人民幣匯率體制再一次成為世界的焦點。迫使人民幣升值的壓力如黑云壓城，從2003年一直蔓延到現在，而且愈演愈烈。不僅國外的研究機構、媒體要求人民幣升值或者實行浮動匯率體制，就是中國內地的一些專家學者似乎也認為人民幣升值是一種必然的趨勢。

然而，素有歐元之父美譽的諾貝爾經濟學獎獲得者、著名經濟學家羅伯特.蒙代爾教授卻逆潮流而呼吁：人民幣升值是個陷阱！

匯率改變的風險大過目前十倍

蒙代爾教授對《中國經濟周刊》說："現在世界上有很多國家都在嫉妒中國今天所取得的繁榮和地位，所以中國人不要中了他們的圈套而貿然改變現有的固定匯率體制，否則人民幣會變得越來越軟弱，直至失去發展的方向。假如放棄這十年的固定匯率體制，再想維護貨幣穩定的時候中國會被認為在'操縱匯率'。而現在沒人這樣說中國，因為當前的匯率是固定透明的。讓人民幣升值是一個陷阱，中國不應該掉進這個陷阱。"

基于中國的資本項目可自由兌換和人民幣匯率浮動是大勢所趨的判斷，很多人擔心：如果中國政府一再拖延人民幣升值的時間，會不會導致升值的壓力向后累積而風險更大？

蒙代爾堅定地說：“實際上，中國改變匯率所導致的風險要比保持現有匯率體制的穩定所帶來的風險高出十倍還多?！北热缯f外商投資會受影響，經濟增長會放緩，以及房地產崩盤，還有就業壓力，農村貧困加劇，進口增長放緩等等。甚至說，如果人民幣浮動的話，中國經濟就會失去穩定，而且很可能引起中國政局不穩。

他進一步說，沒有什么能夠證明中國未來一定要選擇浮動匯率政策，也沒有什么理論能夠證明浮動匯率體制一定比固定匯率體制更優越。

蒙代爾教授從他投身于經濟學的淵源說起：“過去人們常常問我,為什么要學習經濟學?我自己有一個經歷,那就是二戰后的英鎊貶值。在1949年以前,英鎊是世界上最強的貨幣,也一直非常穩定,但1949年卻貶值了。然后,我問大學老師,他們也不能解釋為什么英鎊會貶值。這樣就促使我對經濟學產生了興趣,并在這方面做了一些研究,后來我成了經濟學家以后,發現1949年英鎊貶值是一個錯誤?！?/p>

而上世紀90年代末的東南亞金融危機中，馬來西亞政府調整了原有的浮動匯率體制，改變為固定匯率體制，從而一舉走出經濟的低谷。中國因此而不再是世界上唯一實行固定匯率體制的國家。

蒙代爾教授強調說：“市場經濟的運行體系并不意味著只有浮動匯率體制才相配套?！?/p>

不要重蹈他國之覆轍

在人民幣升值預期的誘惑下，國際游資開始襲擊中國的資本市場。由于中國外管局的嚴厲堵截使得國際游資轉向香港，通過香港黑市換成人民幣迂回進入內地。

從今年10月初至11月初，國際游資已經對香港注入了10億美元。其用意顯然在迫使港幣升值。面對這樣的國際投機行為，蒙代爾說，現在中國所面臨的情況與1998年是完全相同的。只不過方向是完全相反的。當時馬來西亞、泰國、日本、韓國等紛紛將本國的貨幣貶值以應對金融危機。國際貨幣基金組織也對中國提出同樣的建議。很多投機者相應作出人民幣貶值的判斷。于是大量國際資本流入中國，給資本市場的政府監管帶來了很大的困難。而當時中國的總理朱容（造字）基站出來堅定地說，中國在可預見的未來不會改變匯率?！坝谑且磺械幕靵y歸于平靜，國外的資金開始回流，一切又回歸秩序?！泵纱鸂柗浅Ｙ澷p中國政府當時的舉措。相比較而言，現在中國面臨的壓力要比以前減少了。國際貨幣基金組織已明確表示不支持要求中國放手讓人民幣升值的做法。所以蒙代爾認為中國已經跨越了這方面的障礙，可以保持貨幣政策不變。

蒙代爾還分析說：“正因為中國政府成功抵制住了各種壓力，才會有最近幾年中國經濟的持續高速增長。所以中國維持現在的固定匯率體制并沒有什么不利之處。而且現在人民幣還是不可兌換的，中國的證券市場也還不成熟，在這樣的情況下讓貨幣升值是非常危險的?！?/p>

與蒙代爾共同出席第二屆國際金融論壇的海外著名經濟學家暨各國前政要幾乎一致支持這一觀點。他們包括阿根廷前央行行長和經濟部長多明戈.卡瓦羅、日本前副財長內海孚、國際貨幣基金組織高級顧問亞歷山大.施瓦布、世界銀行資深顧問休斯。尤其是日本前副財長內海孚所說的一段話頗引人深思。他表示，在克林頓執政后，美國官員不斷強調要讓日元轉強來逼迫日元升值，以至于把日元推到75日元比1美元的高度的做法，可以說是使日本出現經濟巨大下滑的原因之一。

而更早的影響可以追溯到上世紀80年代。1985年9月，在美國的發動下，OECD七國財長與中央銀行行長在美國廣場飯店簽訂了 "廣場協議"，旨在抑制日貨的強勁出口勢頭，手段則是逼迫日元升值。 此舉使美國國內經濟困境得以緩解，并贏得了經濟結構調整的機會，甚至奠定了20世紀90年代整整10年經濟高速增長的基礎；而反觀日本，日元升值不僅使日本失去了10年的經濟增長，而且使創造了亞洲奇跡的"小虎"們在1997年的金融風暴中變成了"病貓"。

前車之鑒，自當記取。今天的中國經濟，或許更不如當時的日本。國際經濟學家們的判斷是，若任由人民幣升值而不顧中國的實際情況，將是一條成本高昂的危險之旅。因此，他們建議，中國應該以一種可以預見的方式實現改革目標。

穩定中尋求變革通路

蒙代爾認為，中國應該可以在一二十年的時間里堅持與美元掛鉤的固定匯率體制不變。并且在這一過程中，中國還應當積極尋求另外的貨幣通路。

蒙代爾認為，至少在未來20年左右的時間里，美元還是世界的強勢貨幣。選擇讓中國的人民幣固定于美元的匯率體制，可以保持中國物價的相對穩定。也就是說，以美國與中國的國內生產總值相加這樣的“大籃子”來衡量的物價穩定，遠比以中國自身來衡量的物價要穩定的多。雖然中國會因為美元的波動而出現一些物價的波動。譬如去年底以來的中國物價上漲，在一定程度上也是受到美國通貨膨脹輸出的影響。但是蒙代爾認為，目前來看，美國經濟沒有出現不穩定或者高通貨膨脹的現象，而且，這些波動依然在一個合理的區間內。

蒙代爾提醒記者，人民幣相對于美元的固定匯率并不意味著永遠依附于美元，未來美元肯定會發生問題，其主導地位也會發生動搖。所以，在未來20—30年間亞洲需要尋求另一條貨幣途徑，在這樣的背景下，蒙代爾教授提出了要建立“亞元”的構想。同時他認為全球貨幣面臨著一場危機，所以他將在有生之年極力推動全球貨幣系統的重建。

蒙代爾說，在未來人民幣逐漸強大起來時，選擇什么樣的匯率體制將由中國自己說了算。