對企業負債經營財務問題的分析

【摘 要】 目前，受國家宏觀經濟政策、企業本身資金使用效益、惡意使用資金等因素的影響，企業資金供應十分緊張，如何安全合理地籌措資金已經成為企業健康發展的重大問題。

【關鍵詞】 負債經營財務風險

負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。

1. 負債經營的作用

1.1給經營者帶來財務杠桿效應

財務杠桿。又稱融資杠桿。是指在企業資本結構一定的條件下。由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現象。運用財務杠桿。企業可以獲得一定的財務杠桿利益。在企業資本結構一定的條件下。企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的。當息稅前利潤增多時。每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低?？鄢枚惡罂煞峙浣o所有者的利潤就會增加。從而給企業所有者帶來額外的收益。財務杠桿系數反映“財務杠桿效應”的大小。它是由企業資金結構決定的。支付固定性資金成本的借入資金越多。財務杠桿系數越大。由于財務杠桿的作用。每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快。

1.2能有效地降低企業的加權平均資本成本

這種效應主要體現在兩個方面：一方面。對于資本市場的投資者來說。債權性投資的收益率固定。能到期收回本金。其風險比股權性投資小。相應地，所要求的報酬率也低，這就是對于企業來說，負債籌資的資本成本低于權益資本籌資的資本成本的原因，因此，綜合運用兩種籌資方式可降低企業的平均資本成本；另一方面，負債經營者可以從 稅后效應”中獲益。我國企業會計制度規定了企業的利息支出可在稅前扣除，從而使企業實際負擔的債務利息一般低于其向投資者支付的利息（差額為利息抵稅部分），能獲得減少交納所得稅的好處。因此，在資金總額一定時，一定比例的負債經營能有效地降低企業的加權平均資金成本，使企業享受到潛在的優惠和收益。

1.3能使企業從通貨膨脹中獲益

在通貨膨脹情況下貨幣貶值，物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素。這樣。企業償還款項的實際價值低于其所借入款項的真實價值。使企業獲得由于貨幣貶值而帶來的好處。

1.4有利于企業控制權的保持

在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本。勢必帶來股權的稀釋。影響到現有股東對企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時，并不影響現有股東對企業的控制權。

2. 負債經營中的財務風險

2.1無力償還到期債務的風險

市場瞬息萬變，如果企業用負債進行的投資不能按期收回投資和取得預期收益，業就有可能面臨無力償還到期債務的風險其結果不僅導致企業的資金緊張，影響企業的信譽，而且有可能給企業造成資不抵債，甚至破產倒閉的嚴重后果。

2.2利率變動的風險

企業在負債期間，如果市場利率下降時，而根據借款合同企業仍要支付比市場利率高的利息，這就會增加企業的資金成本，加大利息支出，降低企業的價值。

2.3再籌資風險

企業的資產負債率很大或增加，都會降低企業對債權人利益的保障程度。根據風險與收益對等的原理，承擔高風險意味著可能取得高的報酬或發生較大的損失。此時的債權人都會要求較高的報酬率。如果企業再籌資的話，就要支付很高的債務利息。這就在很大程度上限制了企業從其他渠道增加負債籌資的能力，加大了企業再籌資的難度。

3. 負債經營風險財務防范機制的構建

3.1合理確定負債額度

為避免“資不抵債”，降低企業財務風險，舉債經營只能在相應的范圍內使用，如何確定這個范圍呢？關鍵在于對企業財務狀況準確的分析和評價。

通過對企業的負債規模及企業短期償債能力及長期償債能力的分析，可知企業負債經營時必須根據本企業的實際財務狀況，確定合理的借款額度，以保證有經濟實力償還債務企業負債經營情況下，要信守合同、講究信譽，防止發生“信用危機”。要樹立良好的企業形象，在簿資時首先要對本企業的經營狀況作實地分析，預測本企業的目標利潤，然后根據目標利潤來確定適當的負債額。其次要對企業償債能力進行分析。再次就是在市場狀況比較好、資金鬧轉比較快的條件下，負債比率可以大些，因為這時大量借款可以增強企業的發展能力；相反，在經濟發展滯緩的條件下，市場狀況惡化，資金周轉變慢，這時如再大量借款就會發生反作用，不但不能取得更多的利潤，還會因債務過重出現經濟危機。

3.2建立辨識機制

辨別機制即辨別、判定企業負債經營中可能出現的風險及其強度。其主要內容包括：（1）風險發生的可能性；（2）風險的類型；（3）風險的影響范圍；（4）風險發生的主要原因：（5）對企業的影響程度。負債經營風險辨識不僅要有定性的分析判斷，還要有定量的測定和描述，只有把兩方面有機地結合起來，才能得出正確的結論。為此，企業財務人員首先要廣泛收集有關信息資料，為辨識負債經營風險提供可靠的依據。其次，要選用科學合理的數學模型及預測方法，提高辨識結果的精確度和可信度。第三，要通過學習先進的科學理論知識和總結以往的資金運作經驗，不斷提高認識能力和預測水平。

3.3建立控制機制

控制機制即在辨認的基礎上，采取一定的手段和方法應對、化解企業負債經營所帶來的財務風險，盡量避免或減少風險損失。由于內外經營環境的不同，不同的負債企業，應對和化解負債經營風險的手段和方法也不盡一樣。但是，就一般而言，企業可以采取以下措施：（1）擴展風險承擔主體，將部分風險轉嫁于他人，以減輕企業的風險壓力。（2）實行多角化投資與經營，增強企業的自身優勢，擴大優勢覆蓋面。（3）加快資金周轉，提高資金使用效率，增強資產的流動性和變現能力。（4）合理安排負債期限結構和現金流量，注意資產占用與資金來源之間的合理期限搭配，盡量規避現金性財務風險。（5）對于已陷入債務危機的企業，可以通過債務重組，將部分負債資金轉化為權益資金，以降低企業的負債比率和還本付息壓力。

3.4優化企業的負債結構

僅僅關注資本結構是不夠的，因為即使企業的資本結構合理，如果負債資金內部結構不合理，同樣也會引發財務危機，甚至導致企業破產。因此，優化企業的負債結構是有必要的。金融市場的現狀，決定了企業的融資環境，影響企業的負債結構。也就是說，企業的負債能力有多大，只能根據其自身的情況和融資環境加以判斷。企業應首先判斷進行負債經營對企業是否有利，一旦確定，應改進資金結構，隨之應確定舉債額度，合理掌握負債比率。其次要考慮借入資金的來源結構，我國企業籌資方式主要有：（1）向銀行借款；（2）向資金市場拆借；（3）發行企業債券；（4）使用商業信用；（5）引進外資等。企業要根據自身情況確定合理的籌資方式，權衡長短期負債，負債總額中流動負債不宜過大，中長期負債應合理搭配，使企業償還債務的義務在不同會計期間較均衡的履行，做到償還期限分散化。

總之，負債經營是企業籌措資金重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。當然，負債經營也有風險，弄不好就會債臺高筑甚至破產。但是如果能夠把握住債務規模，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益，最終實現企業核裂變式的快速發展。

參考文獻：

[1] 姚立根，李少波，王華梅.現代企業財務風險分析[J].數量經濟技術經濟研究，2000（2）：37-38.

作者簡介：韓宇，女，（1984---），會計師，畢業于哈爾濱學院財務管理專業，本科管理學學士學位。工作單位：太平人壽保險有限公司黑龍江分公司，從事財務相關工作4年。

（作者單位：太平人壽保險有限公司黑龍江分公司）