房地產開發企業財務管理的目標

張月陽

【摘 要】 財務管理目標又稱理財目標。它是指企業進行財務活動所要達到的目的，是評價企業財務活動是否有效、合理的標準。財務管理目標有總體目標和具體目標。

【關鍵詞】 房地產開發企業財務管理目標

財務管理目標又稱理財目標。它是指企業進行財務活動所要達到的目的，是評價企業財務活動是否有效、合理的標準。財務管理目標有總體目標和具體目標。

1. 財務管理總體目標

財務管理總體目標是企業全部財務活動需要實現的最終目標。它是企業開展一切財務活動的出發點和歸宿。根據現代企業財務管理的理論和實踐，對企業財務管理總體目標有以下幾種提法。

1.1凈利潤最大化

凈利潤又稱稅后利潤。它是企業在一定期間內全部收人和全部成本、費用、稅金的差額，而且是按照收入與成本、費用、稅金配比原則加以計算的，在一定程度上體現了企業經濟效益的高低。凈利潤是資本報酬的來源，也是企業積累的源泉。凈利潤越多，表明企業積累和資本增值越多，也意味著剩余產品和社會財富越多。

在社會主義市場條件下，企業開發的房地產是按照商品的社會必要勞動時間即價值進行交換的。由于價值規律的作用，開發相同的房地產，有的開發企業因它的勞動耗費低于社會必要勞動耗費而獲得平均利潤或超額利潤；有的開發企業因它的勞動耗費高于社會必要勞動耗費而得不到平均利潤甚至虧損。激烈的市場競爭，使得不到平均利潤的開發企業被市場逐漸淘汰。所以，在市場經濟中，企業獲得凈利潤的多少，表明企業競爭能力的大小，決定了企業的生存和發展。正因為凈利潤對企業是如此重要，人們常將凈利潤最大化作為企業財務管理總體目標。

1.2資本利潤率最大化

資本利潤率又稱凈資產收益率。它是企業凈利潤與資本的比率，用以反映企業運用資本獲得利潤的能力，說明企業所得利潤與資本額之間的投人產出關系，可用以在不同規模資本企業之間進行比較，評價它們的盈利水平和發展前景。因此，與凈利潤最大化相比較，資本利潤率最大化更宜作為企業財務管理的總體目標。

但是，資本利潤率最大化指標仍存在以下弊端：①資本利潤率仍沒有考慮風險因素。對企業來說，要提高資本利潤率，最簡單的方法是利用負債經營提高資產負債率，降低資本在總資產中的比重，而這樣做的結果是財務風險加大，特別在房地產市場不景氣、企業經濟效益不佳的情況下，很可能導致企業利潤滑坡。②資本利潤率最大化也沒有考慮資金的時間價值和投入資本獲取利潤的期間， 它只說明企業當年的盈利水平，不能說明企業潛在的獲利能力。

1.3企業價值最大化

企業價值又稱企業市場價值。它是指企業在持續經營期間所能獲得凈利潤的現值。企業價值最大化是指通過企業的合理經營，采用最優的財務手段，對經營期內凈利潤，在考慮風險和資金時間價值后加以計量，不斷提高經濟效益，使企業價值達到最大。企業價值一般可用下列公式進行計量：

以企業價值最大化作為財務管理總體目標有如下優點：①考慮了取得凈利潤的時間因素，并用資金時間價值的原理進行了科學的計量。②能克服企業在追求利潤上的短期行為。因為不僅當年的利潤會影響企業的價值，預期未來利潤的多少對企業價值的影響更大。③科學地考慮風險與利潤之間的關系，能有效地克服企業財務管理人員不顧風險的大小，去片面追求當年利潤的錯誤傾向。④有利于社會財富的增加。

必須指出，按上述方法計量企業價值，由于房地產市場變化莫測，企業以后年度的凈利潤難以預估，因此在實際應用時還有一定的難度，人們往往仍將資本利潤率最大化作為財務管理總體目標。

2. 財務管理具體目標

財務管理具體目標是指企業各項財務活動中在貫徹財務管理總體目標要求下的目標。它取決于企業財務活動的內容。以下從籌資、投資和分配三個管理目標加以說明。

2.1籌資管理目標

企業籌資管理目標是在滿足企業開發經營所需資金的前提下，不斷降低資金成本和籌資風險。企業籌資的資金成本是指取得和使用資金所發生的資金籌集費用和資金占用費。其中，資金籌集費用主要是指股票、債券印刷費、委托金融機構代理發行股票、債券手續費和注冊費等。資金占用費主要包括資金時間價值和投資者要考慮的投資風險價值。一般來說，長期占用和投資風險較大的資金，其占用費率較高，如長期借款利率高于短期借款利率。又因借款和債券資金的利息計入當年財務費用，在企業盈利的情況下可以少繳一部分所得稅，因而資本金或股本的成本，要高于銀行借款和債券資金成本。除了考慮資金成本外，企業在籌資時還要考慮籌資風險，即由于籌資的原因，給企業造成盈利水平下降和債務不能及時償還的風險。因此，企業在籌資活動中，必須權衡資金成本和籌資風險，以較低的資金成本和較小的籌資風險，來獲得開發經營所需的資金。

2.2投資管理目標

企業投資管理目標，是在認真進行投資項目的可行性研究和投資經濟效益分析的基礎上，優選投資項目，力求提高投資經濟效益，減少投資風險。投資就是企業資金的投放和使用，包括對企業自身和對外投資兩個方面。企業自身投資主要是指房地產開發投資，對外投資主要是指對其他單位的股權和債權投資。不論對企業自身投資，還是對外投資，都是為了獲得投資收益，增加企業利潤。但投資也可能失敗，要承擔投資收不回來或投資收益低于資金成本的風險。

要在投資活動中貫徹財務管理總體目標的要求，首先，必須使投資經濟效益最大化。投資經濟效益總是與一定投資額或資金占用額相聯系，這里的投資經濟效益是指投資收益率或投資利潤率， 項目投資收益率或投資利潤率越高，企業凈利潤和凈資產越多，企業價值越大。這就要求我們在投資之前，對投資項目進行可行性研究和投資經濟效益分析，優選投資經濟效益最好的項目或方案。其次，要控制投資風險。高收益往往是高風險，因而對各個投資項目，必須進行不確定性分析，權衡投資經濟效益與投資風險，選擇投資風險較小、投資經濟效益較好的項目。

2.3分配管理目標

企業分配管理目標是在利潤分配時，正確處理企業相互利益主體之間的經濟利益，合理確定利潤留存比例及分配方式，提高企業的潛在收益能力。企業在開發經營過程中獲得的利潤，要進行分配。利潤的分配，既涉及企業現金流出量，影響流動資金周轉和償債能力，又涉及企業的凈資產，影響企業價值。一般來說，把大部分利潤以付現方式分配給投資者，會提高企業的即期市場評價，但會減少企業現金存量，影響流動資金周轉，提高即期付現風臉， 或需擴大籌資規模，增加企業負債，從而影響企業未來的收益能力和未來的市場價值。因此，要在企業分配利潤時貫徹財務管理總體目標的要求，必須根據實際現金存量及今后現金凈流量，正確處理企業與各利益主體的經濟利益，確定留存比例并選擇分配方式，使其既能提高企業的即期市場評價，又不影響流動資金周轉和償債能力，提高企業未來的盈利能力。

（作者單位：天津市濱麗建設開發投資有限公司）