海南瑞澤新型建材股份有限公司財務分析

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

摘要：本文分別運用傳統杜邦體系及改進后杜邦體系，對海南瑞澤新型建材股份有限公司2011年至2012年財務數據的變化情況進行詳細分析，探索變化原因。

關鍵詞：杜邦分析體系；改進后杜邦分析體系；海南瑞澤新型建材股份有限公司

一.傳統杜邦體系分析

圖1 海南瑞澤2012杜邦體系分析

（數據來源：海南瑞澤2012年財務報表）

1.盈利能力分析

2012年，海南瑞澤營業收入同比增長47.02%，與此趨勢相反的是，凈利潤率由2011年的8.57%下降至2012年多的6.50%，總資產收益率由5.73%下降至5.09%。這種現象的產生一是因為海南瑞澤于2012年擴大了投資，資產規模增長25.37%，二是因為隨著成本的不斷上漲，凈利潤的增長遠低于營業收入的增長。從總資產凈利潤率可以看出，新型建材行業前期投資較大，需要建立大型攪拌站，雇傭大量工人，投資短期內無法收回。隨著銷售規模的擴大，本年度銷售費用、管理費用和財務費用都大幅上漲，凈利潤的增長沒能實現與資產規模增長同步，影響了公司盈利能力。

2.資產周轉能力分析

2012年，海南瑞澤總資產周轉率由上年的66.84%上升至78.39%，同時企業資產由1，068，108，077元增長至1，339，082，256，實現增長率25.37%，說明銷售收入上漲幅度較大，基本實現與資產同步增長。但同時，公司的營業總成本也大幅增長，增長率高達50%，可見企業采取薄利多銷政策，加速資產周轉，帶來利潤絕對額的增加。

3.財務杠桿分析

2011到2012年，海南瑞澤資產負債率分別為2188%，3255%，不僅資產負債控制出色，對流動資產與非流動資產的分配也較為合理。自2011年上市以來，公司流動資產占資產總額的比重分別為6539%和6698%，資產構成合理。

但在流動資產中，海南瑞澤的應收賬款項下近兩年數據為319，187，744元和533，089，361元，相應占流動資產比例分別達到4570%和6024%。也就是說，近兩年來公司應收賬款成為流動資產重要的組成部分，2012年占比甚至超過了50%。如果剔除應收賬款因素，流動資產占總資產比率分別下降至3551%和2627%，資產負債率則上升至3120%和5407%。剔除應收賬款因素后發現公司資產負債并沒有那么完美。

4.因素分解分析

通過因素分解法比較海南瑞澤2011年以及2012年的財務數據，發現總資產周轉率和權益乘數都會讓凈資產收益率增長，但由于凈利潤率下降較多，最終導致凈資產收益率減少02%。

凈利潤率的下降主要源于成本的上升。2012年海南瑞澤實行了規模擴張政策。但擴張帶來的是成本的增長，2012年海南瑞澤營業成本增長率達2857%。此外，銷售費用、管理費用及財務費用的增長分別達到了9372%，5189%及30680%，期間費用合計增長6552%，其中財務費用的增長尤其顯著。費用直接關系著企業的利潤，隨著費用的增長，海南瑞澤依托資產大幅增長所帶來的營業總收入在分攤之下被銷蝕殆盡，凈利潤率由857%下滑至650%。

二.改進后杜邦體系分析

圖2 海南瑞澤2012年改進杜邦體系分析

（數據來源：海南瑞澤2012年財務報表）

由于海南瑞澤沒有長期借款，現金及交易性金融資產大于短期借款和一年內到期的長期借款，實際上是持有金融資產，因此它的負債凈額為負數，使得其凈財務杠桿為負數，從而降低了股東回報率，但這也說明企業財務風險較小。

凈經營資產利潤率為845%，高于509%的總資產收益率，說明經營活動對凈資產的貢獻較高，企業通過短期負債融資較多。

經營差異率高達1823%說明借款幫助海南瑞澤增加了股東回報，還可以適當增加企業負債。

作者簡介：袁月（1993.06-），性別：女，籍貫：四川南充，學校（或單位）：西南財經大學。