淺析金融隱形區——影子銀行

孫衛法 潘生林

（1.長春工業大學 經濟管理學院，吉林 長春130012；2.吉林大學 數學學院，吉林 長春130012）

2012年8月，浙江溫州被爆出48億元的高利貸資金鏈斷裂事件，隨后浙江義烏、山西神木、內蒙古鄂爾多斯等多地集中爆發民間金融信貸危機，至此，“影子銀行”走入我國普通公眾視線，2013年6月底，銀行間短期拆借利率突然畸高，再次將“影子銀行”問題推向風口浪尖。

一、影子銀行的內涵與內在機制

（一）影子銀行的內涵

“影子銀行”的概念由美國麥卡利在2007年首次被提出并被廣泛采用，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具（SIV）等非銀行金融機構，這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。

“影子銀行”最早出現在20世紀70年代的美國，當時發達的美國突然出現貨幣存儲機構的資金流失、信用降低、利潤下降等危機現象。鑒于這種大規模的金融發展失調現象，美國政府開始全方位的放松對金融業的監管，同時伴隨著市場化競爭形成的金融產品創新風潮，就形成了現在所謂的“影子銀行”。

對我國的多數人來說，影子銀行還是一個新概念，但是我國影子銀行實際資產規模卻已不容小覷，具體可見表1。

表1 我國影子銀行規模統計表

從表1中可知，2010年我國影子銀行體系的規模為5.54萬億元，占GDP的比重為13.8%。2013年我國影子銀行體系的規模達到16.93萬億元，占GDP比重達到35.8%。2014年，根據往年的增長速度，如果國家不及時調控，我國影子銀行的金融資產規模將接近GDP的四成，成為我國金融體系中的重要組成部分。

（二）我國影子銀行運作機制

影子銀行作為我國金融業的新興產物，既具有風險也是我國金融體系的有益補充，分析清楚影子銀行的內在運行機制對于我們趨利避害起著十分重要的作用。我國影子銀行資金流向與運作機制見圖1。

圖1 我國影子銀行資金流向與運作機制

在影子銀行出現以前，我國銀行利用傳統信貸業務進行市場資金供給，然而申請貸款的資格審查較為嚴格，大量資金使用者不能夠從正規途徑獲得銀行信貸，強烈的資金市場需求存在，此時影子機構通過高利潤回報的許諾，吸引大量個人、企業將閑余資金注入影子銀行，同時影子銀行也利用高借款率借貸給那些信貸資格不佳或政策調控較嚴的融資平臺、基建設施、房地產、中小企業等，其中大約40%采用直接貸款的形式，大約35%通過銀行理財的途徑，大約25%回流傳統銀行商業系統，企業也通過這種高成本融資來緩解資金緊張的狀況，這個過程中形成了影子銀行的運作機制。

二、我國影子銀行的形式與原因分析

（一）我國影子銀行的三種模式

對于影子銀行的具體分類形式，眾說紛紜，國務院在2013年出臺的《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》中，將我國的影子銀行劃分為以下三類：

第一是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等。在這類網絡金融產品創新中，余額寶最引人矚目。2013年6月，阿里巴巴集團推出名為“余額寶”的新服務，消費者可以把支付寶賬戶內的存款轉移到余額寶內，余額寶內的資金則被設定為自動投資“天弘基金”，因此消費者可以獲得大幅高于銀行存款利率的基金收益，客戶既方便又能更多的盈利，這不得不說是互聯網金融創新的進步。余額寶的投資領域限定于國債和公司債務，避免了隨意投資導致的高風險。如果國家加以引導與規范，相信一定能在充分發揮金融創新提高收益的同時規避風險，保證廣大消費者的利益。

第二是不持有金融牌照、存在監管不足的信用中介機構，包括融資擔保公司、小額貸款公司等。近年來，此類金融機構基本都以高利貸模式從事民間借貸，而且部分擔保公司、典當行、投資（咨詢）公司、小額貸款公司甚至吸儲，以月息高于銀行的利率從市場籌集資金，然后以高利率借貸給信用資質較低的企業，許多機構跟地下錢莊是一樣的，他們無非是打了一個合法的幌子。由于監管不嚴，在經濟利潤驅動下，導致部分民間借貸違規吸儲，成為“影子銀行”。

第三是持有金融牌照，但存在監管不足或者規避監管的業務，包括基金、期貨、證券、保險等業務。銀信合作是此類影子銀行的典型代表，也是當前我國規模最大、涉及面最廣的“影子銀行”模式。在傳統信貸業務受阻的情況下，我國各大銀行將資產證券化后的信貸產品，打包銷售給次信貸產品的購買者，銀行提前收取托管費用，信托公司提前收取服務費用，信貸產品購買者最終可以獲得較高的預期收益，但金融產品風險則完全由客戶承擔，那么這就造成了金融產品風險和收益的不對稱。信貸產品一次次當成抵押品，一旦銀行對企業的貸款資金流出現問題，資金無法及時回籠，銀行就無法兌現該有的利潤。盡管有風險補償機制，但這遠遠無法彌補風險帶來的損害，理財產品的投資者仍是風險的最終承擔者。

（二）我國影子銀行產生的原因

2007年以來，我國影子銀行得到了突飛猛進的發展，這其中既有主觀對利益追求的驅動，也有外部的市場需求，特別是我國金融制度不完善、監管的力度不嚴，導致社會資金需求供給不對稱，主要表現在以下二方面：

第一，供給需求一致。中小型企業是影子銀行出現的現實需求。一方面，隨著金融危機以及產業結構的調整，我國企業出口受阻、成本上升、利潤下降、資金周轉困難，急需資金的注入。另一方面，我國的金融借貸體系不完善，企業融資渠道單一，銀行信貸大多投向國有的大中型企業，中小企業因為資質低，無法從現有的傳統銀行體制中借貸，為了滿足資金需求，實現企業發展，轉向條件限制低的影子銀行進行信貸成為必然，影子銀行在強大現實需求下應運而生而且迅猛發展。

第二，國家政策制定與監督缺失。一方面，我國影子銀行發展時間不長，相應的監督機制與規范不健全，中央政府缺乏針對影子銀行全方位、立體化的制度規定，各地方政府的規章制度更是處于空白區，影子銀行進入的門檻過低。另一方面，由于我國政府對各種融資方式的監管力度不一樣，對影子銀行的監管不嚴，影子銀行的違法成本較低，在高回報率的誘惑下，寧愿以高風險為代價，這樣相當一部分儲蓄資金被影子銀行分流至監管不明確的區域。

三、加強對影子銀行管理的對策建議

對于影子銀行的利弊我們應該全面客觀的分析，理性的看待。國家要通過各種措施趨利避害，防范風險，引導影子銀行成為我國金融體制的有益補充。為此，根據我國實際情況，本文提出如下對策建議：

第一，對不持有金融牌照、完全無監管的信用中介，要建立剛性約束機制。當前此類信用中介越來越多的借助互聯網技術與互聯網平臺開展金融信貸服務，但必須遵守業務范圍規定，不可一味憑借技術手段創新而超范圍的進行金融產品經營，因此要建立嚴格的網絡金融創新的法律法規，同時還要完善網絡支付平臺、信用平臺、融資平臺等方面的具體的規則，對有資質的機構進行資質評價，防止利用網絡技術違規經營金融服務，為網絡創新活動的有序發展提高法律的防火墻，撐起制度的保護傘。

第二，對不持有金融牌照、存在監管不足的信用中介機構，國家要加強監管。完善此類小額貸款業務規范，建立此類機構失信黑名單制度與行業退出制度，用強有力的制度與監管，使其回歸自有資金發放貸款、風險自擔的業務經營。以踏石留印、抓鐵有痕的決心，發現一批，查處一批，嚴厲打擊非法吸收存款、發放高利貸等行為，打擊民間非法集資等違法違規行為，及時糾正各類金融機構進行的超范圍活動，將民間借貸合法化，正式納入監管，切實保護金融投資者、存款人、資金需求者的合法權益。

第三，對持有金融牌照，但存在監管不足或者規避監管的機構，要加強國家經濟杠桿的引導。健全金融監管協調制度，國家通過利率、銀行存款準備金率等經濟手段進行調控，引導此類機構強化自我約束、自我管理、自我監督。根據此類金融行業特點，要求此類金融機構將業務總量、風險狀況、交易數量等情況定期及時地向國務院相關部門報告，國家更要及時通過官方新聞媒體向社會公開發布，接受公眾監督。

［1］易憲容.影子銀行體系－信貸危機的金融分析［J］.江海學刊，2009，（3）.

［2］《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》國辦發【2013】107號文［Z］.

［3］Fabio Verona.Monetary policy shocks in a DSGE model with a shadow banking system［EB/OL］.http//ideas.repec.org.cn.com，2011.