公司治理中利益相關者治理問題研究公司

馮崢+胡大強

[摘要]文章基于利益相關者的公司治理理論，公司治理模式從單邊治理走向多邊利益主體共同治理的趨勢已經不可逆轉，試圖研究在考慮公司發展階段和公司發展外部環境基礎上的“股東至上”主義和“利益相關者至上”主義有效結合的公司治理模式，發現不同公司治理模式之間并非相互對立，進而提出完善我國公司治理理論需要結合我國實際并借鑒不同模式的優點。

[關鍵詞]公司治理；利益相關者；動態演進

[DOI]1013939/jcnkizgsc201637154

1引言

公司治理是為了實現誰的利益。對于這一問題的回答，學術界存在兩種主流的觀點：一種是以股東利益為中心的“股東至上”主義觀點；另一種是以利益相關者為中心的“利益相關者至上”主義觀點?！肮蓶|至上”主義觀點認為公司的所有者是股東，公司的管理應該對股東負責，追求股東利益的最大化。而“利益相關者至上”主義觀點則認為，公司是社會性的存在，所以公司的發展運營也不能忽視其他利益相關者的利益，持有這種觀點的人還認為“只有在滿足其他利益相關者利益需求的基礎上，才能保證股東的長期利益”。本文首先回顧“股東至上”和“利益相關者至上”兩種觀點，分別進行分析進而得出在公司不同發展階段需要不同的利益主體來主導的公司治理模式，即是說公司治理主體選擇是一個隨公司發展而動態演進的過程。

2“股東至上”主義

公司治理有三個基本問題，即誰是公司所有者、公司為誰而存在、誰來監督管理者這三個問題。傳統公司治理觀點認為，公司所有者是股東，公司的存在是為了實現股東利益最大化?！肮蓶|至上”主義治理是一種傳統的公司治理觀點，管理者作為股東的代理人，其最重要的職責就是最大化股東的利益。債權人、消費者和雇員作為企業的幾個主要利益相關者，僅通過其他形式的契約獲得回報，因此在管理決策并沒有太多影響。[1]由于現代公司治理中所有權和控制權的分離，但是在契約關系中，股東同時又是雇用代理人進行企業管理的委托人。由于這種信息不對稱條件下委托代理問題的存在，股東為了保護自己的利益，勢必要設計激勵監督機制來促使管理者的行動和自己利益一致。盡管股東在名義上是公司的所有者，享有一系列重大權利，但是實際上卻無法直接控制公司資產。因此，股東的所有權是受到限制的所有權。在現代企業經營環境中，企業資本家的企業以及股東是唯一剩余風險承擔者這一理論假設受到越來越多的質疑。首先，在股東治理模式下，公司把追求股東財富最大化作為公司目標，忽視了企業對員工、對債務人、對社會的責任，為追求公司利益而不擇手段。其次，雖然股東是公司所有者，承擔公司的經營風險，但由于公司是有限責任公司，股東只承擔投入資本的風險，并不承擔公司全部風險，反而是利益相關者承擔了公司的風險，但股東至上理論并沒有賦予這些利益相關者應有的權力。隨著實踐和理論的進步發展，越來越多的公司利益相關者被考慮到公司治理的內容中去，因為實現股東最大化利益，某種程度上是“股東至上”主義的一種不足。

3“利益相關者至上”主義

利益相關者理論（Stakeholder Theory）是20世紀60年代左右，在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國家中逐步發展起來的。利益相關者理論認為與企業相關的股東、債權人和供應商等都為企業投入了“專用性資本”，企業不僅要為股東利益服務，同時也要保護其他利益相關者的利益。[2]但在利益相關者理論演進過程中，利益相關者寬泛的定義給學術界和企業界帶來長期的迷惑：在企業決策時對應該以什么樣的目標為決策目標難以做出明確回答。換句話說，利益相關者理論強調的目標是通過協調各利益相關者的利益要求達到利益相關者總體利益的最大化，然而當應用于企業實踐時，公司治理的運行可能背離企業目標。

由于公司利益相關者涉及股東、雇員、消費者等，所以利益相關者之間也存在著利益制衡和相互監督的機制。由于利益相關者的各個利益主體都有各自的利益目標，為此容易在治理過程中出現“搭便車”的現象，降低公司治理的效率等。所以“利益相關者至上”主義的公司治理模式也并非是最有效率的，這種非效率源自利益相關者的利益具有典型的異質性。[3]不過本文認為仍然可以通過對不同異質性的利益相關者按對公司貢獻的重要程度分類，一定程度上可以減少非效率的存在，但是劃分的標準卻是存在的一個難題。不同的利益相關者擁有不同的公司治理權利，因此需要建立相對應的制度來保證其參與公司治理的制度。此外公司的不同發展階段，“主體”的利益相關者隨即發生變化，在公司發展演進的過程中，公司治理需要關注作為“主體”的利益相關者的利益，并且公司治理內涵隨著“主體”個數的發展壯大而不斷改變。比如在公司最初成立時應當最重視創業者，其次是資金投資者以及參與計劃并提供勞動的人。隨著公司的進一步發展，公司各層次的人員都會發生變化，與初創時不同的董事等經營層和股東、職工等都會成為公司治理中利益相關者所不可或缺的部分。所以，李維安、王世權在對利益相關者內涵進行認知的基礎上，將當前利益相關者治理理論歸納為股東治理觀、員工治理觀、利益相關者共同治理觀和關鍵利益相關者治理觀四種，并認為公司治理理論研究更應該關注在外部環境的動態變化下什么樣的治理制度安排更有利于提升企業的核心能力。[4]

4動態演進中的公司治理模式

通過以上的分析，文章認為單純的從“股東至上”主義和“利益相關者至上”主義出發的公司治理模式都不是最理想的模式，所以本文認為依據公司的發展、企業的性質及外部環境的變化來審視公司到底該由誰來治理。尤其是存在公司外部環境的動態變化對于公司治理的制度安排的影響條件下，本文提出的現代公司治理模式并不是單純強調“股東至上”主義或者“利益相關者至上”主義中的一種，也不是兩者的簡單結合，而是在考慮公司發展階段和公司發展外部環境基礎上的兩者有效結合模式。

探討動態演進中的公司治理模式首要解決的問題是對利益相關者的范圍及其對公司的價值做出衡量。承認諸多利益相關者的存在和其構成的異質性，決定了其對公司經營的參與度、貢獻度的差異。最后需要重要考慮的是公司所處的發展階段以及公司置身于的外部環境變化。國內外許多學者從不同角度對利益相關者進行了相關分類：弗里曼（Freeman，1984）從所有權、經濟依賴性和社會利益三個不同的維度對利益相關者進行了開創性的分類。[5]查克漢姆（Charkham，1992）按照相關群體與企業是否存在交易性的合同關系，將利益相關者分為契約型利益相關者和公眾型的利益相關者。[6]陳宏輝、賈生華借鑒“多維細分法”和“米切爾評分法”研究我國企業利益相關者的分類問題并在實證上從主動性、重要性和緊急性三個維度上將我國企業的10種利益相關者細分為核心利益相關者、蟄伏利益相關者和邊緣利益相關者三大類。[7]吳玲、陳維政將企業對利益相關者的分類管理與分類管理的績效評價結合起來，建立了具有績效和管理雙向信息反饋特征的分類管理的定量模式。[8]研究視角的不同產生了不同的利益相關者分類方法，從上述簡單回顧中我們可以發現，事實上利益相關者相對于公司治理的重要程度也是隨著時間推移而有所轉變的，即是說股東、員工、債權人等在公司發展不同階段所處的地位是不同的，無論采取何種公司治理模式，必然會因利益相關者相互制衡作用的轉變而轉變。

5結論

公司治理是一個動態的、不斷發展的過程，現實的公司治理實踐說明，并不存在一種放在四海皆準的公司治理模式。正是如傳統觀點的“股東至上”主義向“利益相關者至上”主義治理模式的轉變，這種轉變既是時代形勢所驅動，也是諸多公司主動尋求轉變的結果。但是利益相關者共同治理模式也并不是一種完美無缺的治理模式，多重目標可能會使得政府所關心的問題與企業所關心的問題之間產生混亂?，F代公司治理模式在經濟全球化背景下呈現相互借鑒，彼此融合的態勢，我國的公司治理改革應借鑒多元治理優勢，內外兼修，提升公司治理效率。

實際上“股東至上”主義的公司治理模式與“利益相關者至上”主義的公司治理模式，其實是存在著統一的關系。所以本文提出了一個公司治理模式的一個新的視角，即考慮公司發展的內外部環境，從動態演進角度將“股東至上”主義與“利益相關者至上”主義結合在一起來共同治理?？梢灶A期的是，隨著社會經濟發展進步，以及公司結構、規模的不斷變化，公司治理中將會涉及越來越多的“準利益相關者”，公司發展進步的目標將不再局限于收益最大化或者經營規模的擴張，公司治理中將不得不考慮收益和規模范圍之外的其他因素。我國公司治理模式的選擇同樣也是要基于在我國現實情況的基礎上吸收并借鑒其他公司治理模式的優點。而本文只是對公司治理模式從“股東至上”主義到“利益相關者至上”主義出發所做的一些思考，考慮公司發展的動態過程在兩種模式演進中產生不可忽視的地位，期待能為我國公司治理模式的發展提供一點思路，從而進一步發展與完善我國的公司治理理論與實踐。

參考文獻：

[1]張小輝，傅春公司治理：對股東價值導向的反思與替代[J].中南財經政法大學學報，2006（5）：115-119

[2]李維安，唐躍軍上市公司利益相關者治理機制、治理指數與企業業績[J].管理世界，2005（9）：127-136

[3]張秋來，黃維“搭便車”與公司治理結構中利益相關者行為分析[J].科技管理研究，2005（2）：186-188

[4]李維安，王世權利益相關者治理理論研究脈絡及其進展探析[J].外國經濟與管理，2007（4）：10-17

[5]Freeman REStrategic Management：A Stakeholder Approach[M].Boston： Pitman，1984：46

[6]Charkham JCorporate Governance：Lessons from Abroad[J].European Business Journal，1992，4（2）：8-16

[7]陳宏輝，賈生華企業利益相關者三維分類的實證分析[J].經濟研究，2004（4）：80-90

[8]吳玲，陳維政企業對利益相關者實施分類管理的定量模式研究[J].中國工業經濟，2003（6）：70-76