股市波動的影響因素和應對策略

侯瑞波+劉志強

【摘 要】中國股市自從上個世紀90年代建立起來，經過了20多年的不斷發展，在市場經濟中的地位日益明顯。股市作為金融市場的重要組成部分，是國民經濟的晴雨表。近些年來，我國股市大起大落，波動幅度遠大于歐美發達國家，許多投資者因此付出了慘重的代價，股市的平穩運行有利于保障股民的合法利益，有利于發揮促進經濟發展的重要作用。本文從中國的實際出發，總結了我國股市波動的影響因素，并且為保持股市的平穩性提供了建議。

【關鍵詞】股市;利率;波動

上證綜合指數作為中國股市的的主要指標，是判斷股市行情的重要依據。上證指數從2005年5月的1060點一路飆升至2007年10月的6124點，之后一路震蕩下行，多次跌破2000點。伴隨著2015年牛市的到來，最高上升到5178點，為了穩定股市，中國人民銀行根據宏觀經濟情況和股市具體問題，實施了不同的財政政策和貨幣政策，充分保障市場經濟的良好健康發展。

一、影響股市的因素

股市是國民經濟的晴雨表，反映了實體經濟的運營情況，場外資金和場內資金的博弈決定了大盤指數的的上漲和下跌。大量的場外資金競相入市，必然帶動上證指數的不斷上揚，反之指數就會下跌。在投資者的投資組合中，資金總是投在最大利潤的領域，盡可能的降低風險，而利率、法定存款準備金率、同業拆借利率等因素直接影響著投資在股市的資金總量。

（一）利率作為國家實施貨幣政策的重要工具，對股市起著及時顯著的影響。首先，利率發生變化使不同投資工具的收益結構發生相應的變化。在股市低迷，投資者普遍持觀望態度的時候，中小股東的風險大于收益，為此央行就會下調存款基準利率和存款準備金率。利率的降低，儲戶投資在銀行的收益就會減少，人們把資金從銀行存款中撤出投入到股市中，同時企業從銀行貸款的成本也會減少，融資成本變低，生產規模擴大，企業獲得的利潤就會增加，經營業績的改善就會體現在公司的股票上，股價的上漲帶動了大盤的上升，所以利率作為貨幣市場和股票市場的重要傳導工具，在經濟的發展過程中有著十分重要的作用。

（二）金融監管的完善，股市市場的健康發展，對于保護投資者利益有著十分重要的作用。股票市場作為調節資本市場上資金供求的一種機制，本身存在著滯后性、不穩定性等特點，政府機構的有效調控機制，對股市進行適度干預和政策指導，有利于股市的發展。目前股市中長期投資的理念不盛行，股市更多的朝著投機市場的方向發展。在內幕交易中，擁有私人信息的一方在股市上占據了很大的優勢，嚴重損害了市場投資者的積極性。打擊內幕交易，要從嚴格的監管做起，切實查清查明上市公司的會計報表，嚴防在公司重組中內幕者謀求私利。對于違反股市法律法規者，證監會必須堅決按照法律法規懲處，保障股市在法律的保護下依法運行。

（三）上市公司的經營表現，營業利潤是影響股價的深層次的根據，具有發展前景、財務情況良好、營業利潤逐年增加、質地優良的公司往往受到資金的青睞，所以宏觀經濟的走勢和上市公式的發展潛力是股價上升的根本。公司應該優化管理結構，提升職業素質，在現代競爭的時期抓住機遇，努力發展自身，加大研發領域，淘汰落后的產業部門，開發市場認可、前途光明的產品，力圖在同行業中保持優勢。良好的公司業績帶動了人們對金融觀念的影響，增加了股票市場的有效需求。我國股市的投資主體中個人投資者所占比例較高，所持有的企業股票份額也比較大，當股民的投資理念被廣泛帶動起來，從實體到金融市場的投資就會明顯增加。

（四）隨著中國股市的發展，上證指數和歐美、日本、香港的股市行情走勢越來越緊密，說明了我國市場化進程的加快和金融發展的國際化。為了追求更好地收益，資本在全球內流動，匯率指標也是影響我國股市的重要因素。美元加息或者美元對人民幣的匯率升高，導致資本在美國的收益大于在本國的收益，會造成大量的人民幣外流，股市上的資金會撤出，導致指數下跌。但是目前我國的股市還不是完全市場化的，外資對我國股市的影響非常有限。

二、股市健康發展的建議

（一）目前我國的利率高低是有央行決定的，這一水平不能及時有效的反應資本市場上的供給和需求情況，利率變化對股市的傳導效應緩慢，造成利率對經濟各指標的影響有限。所以我國應該加快利率市場化改革，建立由市場供求決定的利率形成機制。資金的供需雙方會根據市場的流動性、金融機構的頭寸信息以及投資回報等因素進行評估，中國人民銀行則更多地通過市場方式引導利率水平。

（二）加快建設金融市場，進一步完善股票市場。股票市場還存在很多的問題，比如：新股發行制度不夠規范，上市公司股票與市場需求不對稱，國家政策干預對市場走向較大，公司退市制度的不健全等等，這些不足嚴重制約了貨幣市場對股票市場的傳染效應。所以大力發展健全股票市場的相關制度是當務之急。嚴格約束上市公司的違法行為。充分調動股市資金的流動性，完善市場品種，帶給投資者多樣化的投資方式。

（三）中國股票市場上各投資主體行為的最大特點都是投機性強，做長期價值投資的比較少。受股市短期致富的愿望驅使，情緒化操作成分大，跟風操作，缺少自己的分析判斷，在過度投機中承擔的風險很大。所以鼓勵投資者建立理性的投資理念顯得非常重要，股市有風險，入市需謹慎。中小投資者必須具備炒股的必備知識，從專業知識和心理承受力等方面嚴格提高自己的炒股策略，在實際操作中不要盲目跟風，養成自己的判斷。一些大的證券公司和信托投資公司由于資金雄厚，制造熱門板塊，題材股，產生有中國特色的股市，使股價嚴重偏離股票投資的內在價值，加劇了市場的投機氣氛，因此證監會要嚴格監管基金公司、保險資金等大型投資機構在股市的行為，嚴查違法操作。在公司的重組合并過程中，防止財務信息的作假，使會計報表體現真實的公司價值，保護市場的正常交易。

（四）為了帶動中國股市的流動性，增加與境外股市的聯動性，加快滬港通的建設。，允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商）買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。滬港通增加了投資者交易的品種和投資方式，可以有效地避免某地出現重大利空時對股價形成的不理性行為，對于保護投資者利益，保持市場的穩定性有重要作用。A股盡早加入MSCI，有利于擴大A股在國際上的影響力，也是我國資本市場全球化的重要表現。

中國股市在發展過程中，逐漸顯示了自身的吸引力和價值，越來越多的投資者把股票市場當成投資理財的渠道，而股市市場的健康發展離不開股民的積極參與，保護投資者的權益，保障市場的有序健康發展顯得尤其重要，我國應該積極借鑒世界各國股市發展的優秀經驗，結合本土的發展實際，制定有利于股民、上市公司、金融市場協調發展的交易制度，讓價值投資成為市場發展的主要方向。股市是上市公司融資、國民經濟健康發展的重要渠道，完善貨幣市場和資本市場的傳導機制，增加資本在各個市場之間的有效快速的流動。發揮股票市場促進實體經濟繁榮的作用，讓金融市場和實體投資相互協調互相進步。

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