我國上市公司財務競爭力研究

邢源

[提要] 作為上市公司在核心競爭力體系中的主要考慮因素，財務競爭力在公司建設中占據著舉足輕重的分量。上市公司在財務競爭力方面的增強不但能夠實現上市公司在財務管理體系上的優化和健全，甚至在投資等重要活動中也能夠作為投資決策的重要依據。因此，越是成熟或富于遠見卓識的上市公司，就越是喜歡在財務競爭力方面大做文章，試圖通過對其改變和優化，進而完善整個公司的管理機制。

關鍵詞：上市公司；財務競爭；融資渠道；財務戰略

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年3月6日

隨著我國經濟體制改革的不斷深入，企業管理以財務管理為核心已成為社會的廣泛共識，而構建評價上市公司財務競爭力指標體系就顯得十分必要。

一、財務競爭力

“財務競爭力是一種以知識、創新為基本內核的。公司理財專有的、優異的、扎根于企業財務能力體系中的有利于實現企業可持續競爭優勢的整合性能力，是企業各項財務能力高效整合后作用于企業財務可控資源的一種競爭力?！备鶕@樣的認識理念，大體可以得知：在現代企業核心理論的知識體系中，財務競爭力屬于經濟學視角的一部分，卻又與現代財務學科體系產生著嚴重的交叉和重疊趨勢。正是財務競爭力在現代社會中的提出，使得上市公司在經營和完善過程中，有了一個明確的發展方向，促進產品和資產、產業結構和資本結構的完美結合，使得企業的競爭力由此不斷增強。

二、財務競爭力的特征

對于財務競爭力的特征，大致可分為三個方面：

首先，財務競爭力是一種具有戰略意義的財務規劃體制。在日益激烈的市場與效益的競爭過程中，企業不光要贏取高額的利潤，更要謀求長此以往的生存和發展。而在打造自主品牌、試圖“長生不老”的過程中，財務方面的競爭力量對于企業發展的長期規劃而言，更能夠發揮出舉足輕重的優勢力量。

其次，財務競爭力的著眼點，并不是僅僅在于執行上的競爭，而是在于意識層面的競爭。由于財務活動本身存在著經營與管理的雙向特征，所以在企業的財務實踐中，也往往會融合經濟學視角的“競爭”與管理學視角的“競爭”，使其在企業財務實踐中帶有統一的色彩。因此戰略規劃除了要以執行為核心，更要以思想和意識為前導。對于財務競爭力自身來說，競爭意識就是意味著企業在制定管理科學的財務戰略，需要結合外部市場經濟的競爭特性去認識和把握。

最后，財務競爭力以創造價值為最終目的。雖然財務管理在工作機制和流程運作上趨于穩定，但這并不意味著它要求相關工作者的任務，就只有“守土”，而在“開疆”方面，并不承擔一丁點市場責任。財務管理不光是環境的管理，更是一種價值層面的治理。所以財務競爭力作為管理活動中的靈魂，其根本目的和最終目的仍然是為了創造更多的企業價值。

三、我國上市公司財務競爭力存在的問題

造成財務競爭力不足的主要因素集中在如下四個方面：

（一）財務競爭力意識差。財務競爭力從根本上說，是一種意識層面的警覺行為和認知活動。他是企業上層建筑層面的，類屬企業文化，就目前我國的上市公司而言，企業文化的樹立還需逐漸進行，并不能上升到一個層面去樹立財務競爭力意識，在競爭意識上的缺乏，是造成財務競爭水平相對低下的主要原因，從而形成了控制力的嚴重不足。這種短板主要體現在：企業內部的預算管理制度、投資核算管理制度、材料驗收入庫管理制度、存貨管理制度、會計內部監管制度等基本的財務管理制度。

（二）缺乏科學的財務戰略指導。國內的很多上市公司，特別是地處中西部內陸的上市公司，通常在長期范圍內，缺少科學的財務戰略作指導，逐漸衍生為滿足于維系企業基本生存而不思進取，更何談創新發展。更為糟糕的，財務戰略策劃行為上形同虛設，制度、監管體系不健全，所有內部控制體系形同虛設，企業管理流于形式。在大多數上市公司中，家長式管理模式，導致員工成為只是忠實的執行者，其主動性和創造性受到抑制，使得決策失誤的可能性增加，增加了企業的財務風險。此外，由于上市公司在人才招募硬件實力上的不足，往往會導致其專業人才的極度匱乏，財務決策缺乏科學性。由于大多數上市公司通常沒有專業的財務管理人員，很多情況下是企業主兼財務人員。這便或多或少制約了上市公司的財務控制能力，在進行投資活動等財務決策時往往是企業主憑主觀判斷來進行決策，這些導致了企業的財務決策嚴重缺乏科學性和專業性，沒有盈利方向的標準策劃，從而增加了財務風險。

（三）融資方式偏差導致融資成本偏高。融資渠道選取的不科學是我國很多上市公司延續發展的最致命短板，也造成了公司自身財務機制的靈活性和創新性?，F階段，我國上市公司融資結構以外源融資為主，上市公司外源融資高達80%，內源融資20%，這背離了由美國經濟學家梅耶（Mayer）提出的啄食順序原則（即，在內源融資和外源融資中首選內源融資；在外源融資中的直接融資和間接融資中首選間接融資；在直接融資中的債券融資和股票融資中首選債券融資）。外源融資成本高，并因此帶來較高的財務風險。

（四）缺少財務創新。財務創新理論是在現有創新理論的基礎上發展起來的。作為一種發生在企業財務管理系統內的創新活動，財務創新包含管理創新，也包含制度創新。從管理創新的角度看，企業通過財務創新重新組合了財務管理中的各種要素，并創造出一種更適合企業發展的財務資源整合范式。從制度創新的角度看，財務創新集中體現為財務治理和財務控制的創新。通過財務創新，企業可以與外部利益相關者保持良好的協調與合作關系，同時在企業內部實施有效的財務控制?？沙掷m發展是一個不斷學習和創新的過程。創新是中小企業發展的源頭和動力，任何一個停滯的企業，都無法在激烈的市場中生存下去。

四、解決對策

（一）增強財務競爭力意識。在財務制度方面的不健全體現在多個層面，而制度方面的革新正是增強財務競爭力意識的務實之舉，堪稱財務競爭力全面增強的關鍵。因此，增強財務競爭的意識，我國的諸多上市公司都要做到如下三個具體方面：（1）財務控制制度的出臺。傳統的財務控制制度在發展過程中，受到市場經濟體制的影響，能夠發揮出的實效性受到阻礙。在這一過程中，企業需要建立一套具備互相聯系、互相約束的機制，重視財務控制制度的創新，通過制定完善的制度，為其提供規范性的財務行為與保障；（2）財務控制的嚴謹處理。財務控制是對企業生產經營過程中的各項財務信息以及財務因素進行整理，規范財務控制制度在執行過程中的操作規范與操作標準，保證涉及到的各項基本因素能夠滿足科技型企業的發展需要，在思想上提升對于財務控制因素的重視程度；（3）健全內部財務的完整安全機制。由于少量企業在生產運營過程中，對資金的利用率以及利用方法需要進行創新發展，樹立嚴肅的財務紀律，確保在管理、執行以及經營等方面具備健全的財務控制制度進行管理。通過上述措施，進一步優化廣大上市公司的內部財務的完整與安全。

（二）形成以財務競爭力為核心的財務戰略。財務競爭力是一項長期探索的體系構建對象，形成以財務競爭力為核心的財務戰略，固然離不開思想意識上的全面創新，但根據我國的實際情況，還需要進行如下方面的改善，方可實現財務戰略對競爭力的核心歸位：（1）積極推進現金預算工作。在國內的很多上市公司當中，作為資金儲備相對薄弱的環節，不論是在資金財務的運用上，還是在市場效益的收獲上，都處于一個特殊的限度約束的范疇之內。因此，加強針對資金的有效管理，就要根據各自企業的會計周期進行周密的現金預算工作，合理調度資金的成本和周轉率，并在財務政策上采取適度從緊的手段，以達到減輕負債的風險和成本的目的；（2）實現資金結構的優化。除此之外，優化資金的占用和分布在上市公司的資金管理體系之內也是很有必要的一環，這樣可以實現債務過程的大幅度縮短，也會讓財務風險保持在最低發生的概率范疇之內。更要排除在管理過程中的一些傳統問題，減少家族風氣與行政風格的干預，實行現金的績效化的管理介入，為上市公司多一份現代氣息，少一些封建陋習。

（三）拓寬融資渠道，降低融資成本。對融資渠道的選取，除了要進一步實現成本核算機制的優化，進一步節約投資成本的同時，不斷擴大市場規模，以增強市場盈利能力。財務競爭力只有以市場盈利能力的增強為依托，方可構成自身的增強。第一，明確內容融資的優點，充分利用內容融資的優勢，盡量規避財務風險；第二，加強上市企業外源融資股權融資能力，指導、協調公開發行股票過程中的重要事項，對擬上市企業進行重點培育；第三，搶抓外源融資債券市場發展機遇，積極支持上市公司發行公司債，引導上市公司發行可轉換債、可交換債；第四，支持上市公司并購重組和再融資；第五，規范發展區域性股權市場，引導、支持地方政府將區域性股權市場作為上市公司扶持資金的綜合運用平臺，促進企業融資發展。

（四）加強合作交流與財務創新。合作交流和財務創新，也是我國上市公司需要借鑒和汲取的經驗教訓。在這方面主要應做到兩點：（1）加強合作交流。加強合作交流，主要指的是需要像東部地區的一些發達省份或中西部的個別一線城市學習財務管理的先進制度和技術，當然在必要情況下，也需要學習國外一些必要的管理經驗。而重點仍舊在于財務創新，對于國內的諸多企業而言，具體在于加強職權分工的進一步明確；（2）區分財會職權。財務與會計的職權只有進一步分明，方可促成財務體系的創新。財務部門只負責管理財務的運轉和安全，并不涉及會計部分的業務，這樣既能夠保障財務流程的專業化，也能夠在權力的運作中，避免行政因素的不當干預。這對于我國的上市公司而言，實現財務競爭力的增強，也是至關重要的組成部分。

財務競爭力作為當前財務管理理論中新的研究方向，作為現代財務學科體系中一個新的領域，為人們認識和發展財務學提供了新的思路。希望通過對上市公司財務競爭力評價中發現的問題，同時通過對財務管理系統及發展問題相關對策的提出，能對我國上市公司的生存和發展、擴張或效率的提高有實際的幫助。

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