裝備制造業高端化融資策略研究

徐州工程學院管理學院 馬忠民 蔣潤澤 陳歡

裝備制造業高端化融資策略研究

徐州工程學院管理學院 馬忠民 蔣潤澤 陳歡

裝備制造業高端化成為中國經濟增長的重要推動力,論文分析了裝備制造業高端化融資需求,探討了裝備制造業高端化過程中融資存在的主要問題,認為應采用拓寬融資渠道、健全多元化金融服務體系,建立裝備制造業高端攀升融資事業部制,優化融資結構、轉變融資方式、提高融資效率、創新融資模式、提高盈利能力降低融資風險等作為裝備制造業高端化的融資策略。

裝備制造業 融資決策方式 高端化

作為制造業的核心、工業發展的基礎,裝備制造業具有極強的帶動效應。但中國裝備制造業在全球價值鏈地位指數與日本的2.43、德國的1.58和美國的1.42相比,只有0.66仍存在較大差距,綜合競爭力需要亟待提高?！吨袊圃?025》以及十三五規劃綱要都明確提出了促進高端裝備制造業發展。與此同時,世界發達經濟體也將高端裝備制造業作為爭奪產業競爭的主戰場,例如德國工業4.0戰略、歐美“再工業化”計劃等。但裝備制造業高端化過程中需要大量資金支持,僅依賴企業內部資源很難完成,金融支持必須滿足裝備制造業快速發展的需要,更加有效匹配制造業規模結構,中國裝備制造業高端化的發展必須著重突出金融業對裝備制造業發展的支持作用,破除“財務軟約束”降低融資成本,才能提升中國裝備制造業打造中國經濟發展的新引擎。

一、裝備制造業高端化融資需求

裝備制造業是指能滿足國民經濟各部門發展和國家安全需要而制造各種技術裝備的產業。當前中國裝備制造業規模雖已居于世界首位,在經濟發展中發揮重要戰略作用,但與美德日等裝備制造業強國相比,綜合競爭力亟待提高,大而不強,國內裝備制造業面臨巨大的國際市場競爭,高端裝備仍供不應求。中國要實現由制造大國向制造強國轉變,裝備制造業高端化是構建國際競爭新優勢的基礎。自改革開放以來,中國裝備制造業都面臨著資金困境,資金匱乏是裝備制造企業發展中面臨的最突出瓶頸問題,迫切需要獲得融資支持。中國制造面臨高低端供給嚴重錯位的情況,裝備制造業高端攀升需要的技術難度高、創新性成套性強、橫跨各行業,縱跨生產鏈各環節,需要大量資金支持。資金是裝備制造企業經濟活動的重要推動力,資金來源是否穩定、能否及時足額籌措到生產要素組合所需要資金,對高端攀升、創新發展至關重要。

二、裝備制造業高端化過程中的主要融資問題

(一)內源融資能力不足

內源融資是提取企業的留存收益和折舊轉為投資的過程。相比外源融資,內源融資成本較低,但企業的內源融資能力影響因素占比不一,主要取決于企業的凈資產、利潤水平以及投資者對未來的投資預期判斷。多年來中國制造業水平處于中低端水平,裝備制造業盈利能力的變弱導致內源融資能力降低,內源融資不足,企業運營成本的逐步上漲和融資增長率的不斷下跌,使原本不易的融資變得更加困難,裝備制造企業內源融資能力的缺乏制約著其高端化的發展。

(二)融資方式單一,資本市場不完善

目前中國的直接融資市場仍不完善、不規范,特別是債券市場發展較為緩慢,使得裝備制造企業在直接融資市場、尤其是債券市場獲得所需資金變得困難。同時債權融資規模的增大,對企業資金的使用有更為嚴格的要求,則企業承擔較大的還貸付息壓力,融資的風險增大。另外,資本市場的市場機制尚不完善,融資金融工具單一,裝備制造業中大部分持股人是國家和公共機構、股權高度集中,裝備制造業高端化過程中股權融資的比重持續下降,股票市場上融資能力變弱,股票流通水平一直下降。

(三)融資效率不高

研究顯示,中國高端裝備制造業的平均資產負債率為45.72%,低于西方國家70%的平均資產負債率,表明中國裝備制造業高端化過程中沒能充分利用財務杠桿促進自身的發展,債務融資比重較低,債權融資水平依然處在低水平,股權融資效率處于下降趨勢,內源融資能力缺乏,中國高端裝備制造業融資水平低下,融資效率有待提高。高端裝備制造業難于在直接融資市場,尤其是債券市場獲得所需資金。

三、裝備制造業高端化融資對策

(一)拓寬融資渠道

裝備制造業發展的周期較長,通常為1～2年,企業以生產大型設備為主,前期投放資金量大但購買方的預付金額較小,因而就需要前期先注入大量的資金,先制造,后獲利。多樣化的融資取膽更能保證企業的資金鏈持續,中國企業之前采用的融資策略是“間接融資為主,直接融資為輔”,外部融資主要依賴于國有銀行,這雖然可以適應快速發展期間的需要,但是門檻較高。后期推動不足。拓寬融資渠道主要方式在商業銀行貸款、金融投資公司資助、政府資助、證券融資以及風險投資、民間借貸、私募股權基金、眾籌等。核心是依靠市場,發揮政府的服務職能。一是制定合理的擔保政策。裝備制造業的特征決定了投入的風險較大,擔保政策發揮保障機制,在美國間接融資市場中廣泛應用,保證金融體系的平穩運行發展。二是建立層次豐富的資本市場。發揮資本市場為核心的作用,完善二板市場和區域性小額資本市場,其中二板市場主要是解決企業中后期資金融資問題,區域性小額資本市場主要為達不到進入二板市場標準的中小企業服務。三是發揮各種融資渠道的作用。新式融資方式的特點相較于單純的銀行貸款有點事門檻低,蓄力足,為后期提供更多的保障。

(二)突出中國特色,走中國特色路線

突出中國的人口優勢,國內自身需求量大,社會產業需求量大,邊遠地區待發展機會較多。地區差異性也給裝備制造業帶來挑戰的同時帶來了機遇。中西部地區落后,需要量大,產品質量需要提高,國家中西部扶持政策的大量資金刺激著企業的創新步伐,加快產品升級。一是國家可采用不同的稅率刺激企業采用高端裝備技術。例如,采用高端技術制造可5年內免除增值稅及各種稅賦,采用舊技術則不免稅的方案。企業一方面升級了產業,同時也在極大程度上響應國家號召。二是完善法律法規,充分發揮政府的服務職能。出臺具體的條例法規,避免出現政策執行的空白點,具體化細則,完善企業融資的法律制度建設。政府具體管理人員真正走到生產第一線,實地勘察,帶來更多的信息和資料,促進裝備制造業企業間的合作交流。三是創新出臺鼓勵政策。積極促進金融機構形成充分競爭的多層次資本投融資市場格局,立足中國國情,順應“互聯網+”的模式,運用大數據、云平臺等創新資源。

(三)采用多元融資方式,建立裝備制造業高端攀升融資事業部制

外源融資對一個企業的經營發展影響巨大,但因股權融資的高門檻,使得許多企業只能站在門外進不來。內源融資是最原始,最可靠成本最低的融資方式,但是僅僅依靠內源融資無法支撐企業的資本需要。因此要采用新式多員的融資渠道,發揮資本市場作用,由單一走向多元,采用債券融資、融資租賃等。落實執行央行等五部門印發的《關于金融支持制造強國建設的指導意見》,金融機構探索建立裝備制造業高端攀升融資事業部制,金融機構在信貸管理模式、金融創新能力應不斷創新融資服務模式以適應高端裝備制造業融資需求,研究制訂金融支持裝備制造高端攀升創新的綜合性配套措施,形成與高端裝備制造發展良性互動的金融產業布局。鼓勵支持符合條件的以信息化、智能化、柔性化、綠色化和服務化為主要特征的高端裝備制造企業上市,引導創業投資和股權投資向高端裝備制造領域傾斜；另一方面在相關上市公司重組、整合要給予相應的政策支持。

(四)滿足高端攀升特點,不斷創新融資模式

融資渠道不暢,融資結構單一,缺乏創新融資,是中國企業面臨融資“老大難”問題。制造業高端化發展具有技術更新發展速度快、對資本需求量巨大,相應風險性高等特點。應滿足高端攀升特點,不斷創新融資模式。一是產業基金融資。建立支持裝備制造業振興的產業基金,通過深化銀企合作,使產業和金融融合發展,一方面實現了對產業的支持,另一方面又能隔斷產生的風險。產業投資基金是現代新技術、新產業發展和產業升級重要推進器。產業投資基金融資與傳統的債權方式如貸款相比,投資方具有權益性,更加致力于追求投資對象的發展前景和資產增值,而并不太看重其當前的盈虧狀況。二是保險資金融資。通常來說,對保險資金的定義是指保險公司資本金和準備金。作為企業巨大的融資源泉,如何確保保險資金合理、安全、有效的進入金融市場至關重要,這要求企業建立合理有效的作用機制,引導保險資金的流向。三是供應鏈融資。供應鏈融資和供應鏈管理之間存在著密不可分的關系。如果把供應鏈管理看作是建立在對核心企業角度之上而對供應鏈網絡進行的一個長效管理模式,那么供應鏈融資就是由核心企業和相關銀行之間展開合作,對供應鏈中存在的各個節點提供合理有效地金融服務的一種業務模式。

(五)提高盈利能力降低融資風險

提高盈利能力對于降低企業融資風險有著重要的作用,尤其在裝備制造業的高端化過程中,必須不斷提高提高盈利能力,降低經營風險,才能保持穩定持續健康發展。裝備制造業要優化生產工藝,不斷培育和發展核心競爭力，企業自身要對高端化創新項目進行有效的市場調研,詳細的可行性分析,研發科技含量高,競爭力強的產品,要具有全球化視野,引入高級專業人才,不斷提高投資決策水平,降低融資風險。

四、結束語

裝備制造業高端化能力的增強是提升其核心競爭力的關鍵。通過采用多元融資方式,健全多元化金融服務體系,優化融資結構、提高融資效率,建立裝備制造業高端攀升融資事業部制,適應裝備制造業高端化發展融資需求,研究制訂金融支持裝備制造高端攀升創新的綜合性配套措施,形成與高端裝備制造發展良性互動的金融產業布局,提高盈利能力降低融資風險等融資策略來解決裝備制造業高端化過程的融資需求。

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國家社科基金“碳減排約束下的碳稅經濟效應研究”(項目編號：15BGL144)、江蘇省高校哲學社科基金“研發投入推動戰略性新興產業高端化研究”(項目編號：2016SJD790029)。