利率市場化環境下財務公司發展趨勢探索

楊易 保利財務有限公司

在利率市場化步伐不斷推進的過程中，政府對利率的調控將進一步減弱，從而使利率真實反映供求關系,提高資源配置效率。這將改變目前資金供求雙方的利益分配，使企業資金利用的可能集和資金效用曲線發生變化。從整體上看，此項進程的推進對企業財務公司經營發展既是機遇也是挑戰，并且挑戰大于機遇。

一、利率市場化對企業財務公司的影響

（一）凈息差下降，傳統存貸業務利潤降低

作為傳統金融行業，賺取利率差額是企業財務公司的主要盈利業務。若利率相對穩定，財務公司盈利的主要增長點在于擴大業務規模，而這又由企業集團的規模所限制。在資金集中度一定的情況下，財務公司的業務量很容易封頂。在缺乏外部融資渠道的情況下，利差縮小會直接導致利潤下降。

利率市場化后，財務公司為了維持對成員單位的吸引力，保證必要的資金集中度，必將紛紛提高存款利率。另一方面，財務公司所在集團往往是較大的公司，在利率市場化之后集團的銀行信貸將擁有更大的議價能力，財務公司的貸款利率為保持競爭力也必然要相應下調。這勢必造成存貸利差的縮小，傳統業務盈利空間收窄，影響到整體經營的利潤。

（二）考驗財務公司的定價能力

利率市場化的一個最重要特點就是保證了在競爭性的市場中，金融機構能夠擁有自主定價的權利，這意味著金融機構可以根據市場的供求狀況和自身風險偏好等對其利率進行自主定價。

傳統財務公司在定價能力上缺乏自主核算的科學模型，往往是采取追隨銀行定價的策略，在利率市場化之后，追隨的銀行利率多元化之后，如何能科學的自主定價將成為一個巨大的考驗。財務公司自身防范利率風險的手段、人才、機制相對落后，對利率風險的識別、評估、管控的能力有限。財務公司對資金調配和利率的定價所產生的風險，將進一步加大。

（三）同業分化加劇

利率市場化進程將會使企業財務公司的行業分化發展加劇。然而，具有市場化程度高、資產負債定價能力強、經營管理更高效等特點的企業財務公司更容易保持穩定發展，反之則將面臨困境。并且，由于受利率市場化所產生的利息差逐步縮小的影響，企業財務公司將試圖調整固有的盈利機制，調整企業以存貸業務為主的傳統業務模式，從而使財務公司不斷拓展業務范圍，發揮自身業務優勢，促進經營模式的差異化、個性化發展。

（四）靈活定價增強企業集團戰略發展能力

在利率市場化環境下，企業財務公司采用區別定價手段，可以對滿足集團發展方向的成員單位進行重點扶持，對此類單位制定出特定信貸政策，并為其提供低成本的內部融資，從而支持集團的戰略發展。

（五）定價具有信息優勢

企業財務公司在客戶管理、信用風險等信息獲取方面與傳統商業銀行相比，具有更加及時和準確的特點，其只服務于集團成員單位的功能定位也決定了對客戶的了解更深入，從而使得很少出現信息不對稱的情況。因此，企業財務公司可以以較低的風險補償，為集團成員單位提供融資需求，并形成一定的定價優勢。

二、利率市場化背景下財務公司自身發展趨勢的探索

探討利率市場化環境下財務公司的發展趨勢，首先還需從進一步理清財務公司的功能定位入手。財務公司的主要職責包括四個方面：內部結算、外部融資、投資管理和中介顧問。中外財務公司功能對比發現，目前我國財務公司面臨的政策與監管限制相對較大，不但大部分業務范圍被限制在本集團內部，還有過高的存款準備金率、無法對內發售理財產品、無法與其它金融機構開展信貸資產轉讓業務等，與國外財務公司相比，其經營和管理的自由程度較低，難以充分發揮財務公司作為金融機構的功能和作用。

另一方面，就財務公司自身而言，未來財務公司在堅持集團資金集中管理平臺與金融服務的基本定位下，主要的發展趨勢應是向以司庫服務為基礎、以產融結合為核心的金融多元化、綜合化發展。財務公司的業務品種更加豐富、更加貼合產業發展規律和要求；盈利模式有所改觀，中間業務和投資業務收益對利潤的貢獻增大；綜合服務能力和管理能力增強，從主要對資金流和資金頭寸的控制轉向短期投資管理、流動性管理和各種金融風險的管理，并增強資金預測功能；國際化能力增強，跟隨集團企業“走出去”，打造全球現金管理平臺。

（一）推進管理升級

推進資金管理多元化。企業財務公司作為大型集團公司的資金管理的平臺，應在集團的授權下，進一步對集團內的授信、結算、流動資金、內部信貸、理財和投資等業務進行集中管理，從而整合、配置整個集團的資金資源，實現資金配置高效、風險降低，并為集團管理層決策提供充分的資金、資源甚至資本的運行信息。這一過程不單是各類金融資金資源的集中過程，也是集團與財務公司之間權限職責與管理架構調整的過程，同時是集團、財務公司與子公司之間資金資源管理模式調整的過程。當然，這一過程離不開集團對財務公司角色的支持與鼓勵。

提升資金管理精細化。為完善自身管理體系，提升資金管理的覆蓋面。企業財務公司應將資金管理與績效考核、財務預算、風險管控等業務更緊密的結合在一起，與此同時，集團公司對于資金的把控，要做到整體資金頭寸和資源協調，資金計劃不但需要逐級匯總，覆蓋全集團，還需向業務前端延伸，使業務人員和崗位成為資金鏈的起點。由此，能夠提高資金的可控性、準確性和及時性。財務公司作為資金集中管理平臺，應成為資金流和信息流的匯集點與分析點，財務公司進一步增強在此方面的能力是必行之事。

應看到，精細化資金管理、健全風險管控機制、強化風險管控能力、構建利率、資產定價模型以及開展業務創新管理，都必須依靠成熟、完善的信息系統。未來，財務公司應增強對信息技術的投入，強化信息技術部門的建設，提高企業信息技術水平，打造功能完善的業務系統和客戶服務系統，并將風險防控體系融入系統之中，實現對資金、信息等資源的全面實時監控，并進行數據綜合分析，從而實現全方位的管理升級。

（二）加速多層次服務升級

財務公司需進一步加強對集團子公司的金融服務能力。與商業銀行相比，財務公司的優勢在于可以為客戶提供有別于傳統商業銀行的差異化、個性化服務。因此，財務公司目前應將工作重點集中在研究了解客戶對資金管理的需求，并在監管政策的規定下，盡量實現以低成本滿足客戶的個性化需求，從而贏得客戶的信任，在為集團做好服務的同時，實現自身發展。

首先，根據前期對客戶的調查和了解，拓寬財務公司的業務范圍，豐富業務和產品種類，在集團需要的情況下積極開展銀團貸款、買方信貸、年金業務、財務顧問等金融管理服務；其次，在外部環境允許的情況下，積極開拓對集團成員單位的金融服務業務，如發放理財產品、與其他金融機構開展信貸資產轉讓等業務，在增強財務公司金融服務能力的同時，豐富財務公司資金管理手段，進而提升了企業集團對整體資金的運營管理能力；最后，應根據業務發展需要，在機構設置、業務操作等方面做出適應業務發展的調整，以滿足企業金融服務綜合化、多元化的要求。

（三）加深全行業金融合作

隨著利率市場化的推進，在日益激烈市場競爭中，銀行勢必將會通過差別利率來吸引和維持客戶。集團財務公司作為銀行維系的重要客戶，由于其對資金進行統一管理，可以借助自有平臺與金融機構談判與合作，以資金雄厚和風險管控的優勢，將更容易獲得更高存款利率和更低的貸款利率，實現資金成本的有效降低。

同時，充分利用財務公司在資金集中上具有的優勢，特別是在投資、發行債券等金融產品上通過與專業金融機構的合作，有效增加資金的收益，并提高資金的流動性。在收益管理上，財務公司還可以在保證企業支付能力不受影響的情況下，通過與其他金融機構合作為企業提供閑置資金的短期投資套利服務，從而實現資金的增值。

（四）加快全球化經營步伐

隨著世界經濟一體化和我國改革開放進程的加快，國家對于集團企業走向世界、邁向國際給予了更大的支持，與之對應的，集團企業一方面對于國際化金融業務的需求量越來越大，另一方面對國際化金融業務需求的種類要求也越來越高，因此對于企業財務公司來說這既是進入國際市場的難得機遇，也是未來穩健發展的嚴峻考驗。國際化戰略的不斷深化，使財務公司能夠逐步增強自身國際融資能力，有效規避匯率風險，從而降低融資成本和管理費用，為跨國集團各成員單位提供更好的金融服務。此外，財務公司通過與其他國際金融機構同臺競技，進一步提升集團和自己的國際信譽及形象，為集團的國際化發展打下牢固根基。

為此，財務公司應為自身的國際化發展做好準備，逐步融入國際金融市場發展，盡可能多參與集團國際資本運作，積累相關業務經驗，不斷踐行為集團成員單位提供更有針對性的設計和服務方案的歷史使命。同時還應該與國際知名商業銀行和投資銀行建立合作關系，從而提供更多、更符合集團需要的國際金融產品。有條件的財務公司還應充分利用好“外匯資金集中運營管理”試點政策，積極探索境內外資金集中運營管理的有效模式，搭建全球資金運營管理平臺。