論企業并購財務風險控制問題探析

摘 要：對于企業的并購經濟活動來說是高風險的，并且風險是對此活動過程的整體，當然風險也是企業進行并購的成功的關鍵。我們可以從發現并購過程中可能出現的問題原因，及時的提出相應的改進措施，規避風險的影響，提高企業在并購時的效益。

關鍵詞：并購財務；問題；分析

一、并購財務風險的原因

通常完整的企業并購的過程包括，從最初的所并購的目標企業的選擇、對目標企業的價值的評定、對并購計劃的可行性以及資金的籌集出價的方式還有并購后的合并，在這些過程中都可能有風險的存在。

（一）對目標企業價值的評定

在確認目標并購的企業以后，雙方企業往往最在乎的便是對于持久發展的經營理念前提下的價值的評定，當作成交的基礎價格，這也是合并的基礎保障。對于并購企業需要對目標企業進行合理的收益以及時間的評估，但往往存在由于評估的不準確造成高風險的現象出現。所以對于并購的風險來講，目標企業可用的信息的作用起到了重要影響。其中主要的影響方面有目標企業是否是上市的企業、并購企業的并購目的是不是善意的、對于并購企業所準備的并購時間以及對于目標企業審計決定并購時間。在我國會計的審計報告中往往存在著很多的漏洞，包括嚴重的水分和信息的紕漏，信息不對稱現象會直接導致并購企業對所選擇的目標企業所現存的經營能力以及企業的價值沒有一個正確的判斷，往往會造成在最后的定價中產生高的并購價格，進而可能導致并購企業負債率過高并且目標企業不能帶來相應的盈利而陷入財務波折之中。

（二）對所并購的行為需要大量資金

受到所進行并購的行為的目的及目標企業的資本結構不同的影響，讓并購企業自身資本及債務有了不同的變化，對于企業自身的長期資金和短期的資金也發生了變化。如果并購企業是對目標企業進行短時間的擁有，則可以在短時間內的重新改進之后進行二次出售，這種情況往往需要的是短時間的資金需要就可以達到所要達到的目標，并購企業可以選擇相對成本較低的短期借款的方式用于并購，但可能出現利息和本金的需求大，并購企業若沒有進行有效的安排和計劃，可能造成資金短缺的困境。若并購企業對目標企業是進行長期擁有的方式，則可以根據目標企業自身的經營以及產業資本的結構方式，來根據所需要的資金進行具體的籌集計劃。對于并購公司無論是采取哪種擁有方式，都需要做好正確的計劃，合理科學的安排企業的資本結構的方式，在保障自身企業沒有受到波折的前提下，盡可能的降低資本。

（三）對流動性的風險

流動性的風險往往是指的對于并購企業在進行并購的經濟行為后，由于受到重大債務的負擔或者是短期的資金缺失而造成了支付困難的情況。這種風險主要是在對于用現金支付的方法進行并購行為的并購公司中較為明顯，對于這種并購公司往往最先考慮到資產的流動性的問題上，并購行為在進行時也占據了并購企業的大量的流動資金及資源，也就同時大大影響力并購企業對于可能受到的外部因素的自身快速調節能力，極大的提高了并購企業在運行時面臨風險的概率。我們可能經?？吹侥繕似髽I往往存在著負債率過高的問題，使得在并購整合之后整體的負債率很大程度的成現上升趨勢，也就給并購企業造成了很大的流動性的風險。

二、回避并購風險的對策探析

（一）改進審計信息的不完善情況，采用適宜地收購評定的方法

在選擇好目標企業之后，提升審計信息所進行的目標企業的評定的準確性是規避風險的最有效的方式，對于并購公司應盡可能的改變惡意并購的行為在進行并購行為之前先對目標公司進行有效的了解和審核。對于并購雙方企業來講可以聘請相關投資銀行，根據雙方企業現存的狀況以及未來可能的發展情況進行全面的計劃分析，根據目標企業的資金結構、所處產業的環境發現等等全方位的進行探析，在這種情況全面了解的基礎上對目標企業合理有效的評估其價值，最終達到降低評定風險的目的。

（二）保障基礎的并購資金，降低融資所帶來的風險

對于并購企業在確定并購資金后，相應的采取有關籌集資金的計劃行為，對于所籌集資金的方式方法往往與所采取支付金額的大小有關，而對于支付方式往往與并購企業的融資能力有著不可分割的關系，往往是現金支付、股票支付或者是混合支付三種形式組成，而現金支付往往是里面面臨籌集壓力最大，分期支付的方式也可以大大程度的緩解資金短缺的情況出現。并購企業可以根據自身所存在的資金、股票等等結構的不同，對所采取的支付方式進行合理有效的計劃，可以進行多種方式結合的形式，結合并購雙方的自身情況進行優勢互補。

（三）改變資產分配的負債關系，調整負債的結構

建立起流動性資產的管理方式，盡可能的規避流動性風險所帶來的影響，必須要改變資產分配的負債關系，并購企業通過基本的了解和對于資產情況的解析，將未來可能的資金發展以及現所存在的情況進行整合，找到現金流動以及資金的缺口之處，不斷的調整自身所存在的負債的結構弊端，盡可能的降低流動性風險所帶來的威脅。并購企業也可以采用相應的到期匹配的對沖法融資，當每項資產跟它相對應的融資工具所匹配，減少資金缺口的現象出現。

三、結束語

總體來說，目標企業應盡量選擇經營風險小并且具有穩定發展的市場發展空間的企業，才能保障并購后的資金來源。并購風險是貫穿在并購的一系列的流程之中，要盡可能的發現其中可能存在的問題，及時的調整計劃做出合理的舉措來規避并購風險。

參考文獻：

[1]歐陽謙.資金效率[M].北京：中信出版社，1999.

[2]邵建云.上市公司資產重組實務[M].北京：中國發展出版社，2000.

作者簡介：

尹杰瓊，深圳市賽格集團有限公司。