中國集裝箱融資租賃項目風險管控分析

黃蔚

摘 要：集裝箱融資租賃業務從其產生伊始便充滿了風險與挑戰，完善租賃的風險控制機制，已成為推動和發展集裝箱融資租賃業務的重要前提。通過ZH集裝箱租賃公司實際案例，針對集裝箱這個具體的租賃物，展開針對性的風險分析，重點著眼于內部風險，梳理融資租賃項目操作流程，找到操作流程中最關鍵的風險控制點，并配以有效的控制風險的辦法，為大家展現一套符合目前國內情況、實際行之有效的集裝箱融資租賃項目風險管控辦法。

關鍵詞：融資租賃；集裝箱；風險管控

中圖分類號：D9 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.30.073

ZH集裝箱租賃有限公司在集裝箱租賃行業深耕多年，是業內的龍頭企業，具備豐富的國內集裝箱租賃的寶貴經驗，擁有一批穩定、經驗豐富的管理團隊。公司內部機構設計較合理，業務運行效率高，經營情況良好。從風險控制的角度來說，具備較好的內部環境，即企業風險控制保障體系比較完善。

1 GX公司五年5400TEU集裝箱直租項目介紹

承租方GX公司是中國最早專業經營國內沿海集裝箱貨物運輸的公司之一，國內集裝箱船舶公司排名前5位，經營船舶50艘，載重噸超60萬噸，租賃和自有的集裝箱共計10萬TEU。具備40條航線，布局涵蓋我國近20000公里海岸線，形成覆蓋全國的運輸網絡。承租方GX公司準備在自己的精品航線上加密航次，投入一艘45000噸的自有船舶，該加密航次需新增5400TEU集裝箱。于是GX公司向ZH公司提出了業務合作，采用直租方式進行集裝箱的融資租賃。項目業務結構的參數為需求量20GP標準箱5400TEU， 單價15750元，項目本金8505萬元，項目租賃期5年，按月支付，首付款10%，年平均收益率6.5%，內部IRR12%， 名義年利率14%，租賃合同總金額1153692萬元。

2 ZH公司融資租賃項目流程分解與前期風險管控

ZH公司的業務規模位居行業內前五名，競爭者較少，經營的各航線有自己的優勢口岸、有固定的合作貨代、貨主也有固定合作的船公司、價格市場透明。經營網點約50個，航線約40條，經營船舶50艘。擁有自主開發的較先進的箱管系統，以及內部辦公管理系統。擁有一批經驗豐富的管理團隊，且已相互配合多年，關系較穩定業務人員根據客戶需求提交申請，提交客戶基本情況、財務信息、租賃項目用途說明等基礎資料。在融資租賃項目流程分解與風險管控方面，風險管理委員會進行內部初審、客戶行業調查、業內評價等。根據業內了解，GX公司的精品航線運營狀況良好，2017年下半年一度出現爆倉的情況，因此GX公司加密該航線的行為初步評估具備合理性。該船舶（45000TON）實際裝載箱位約為1800TEU （45000TON/25=1800TEU）， 業內按一艘船舶配備3套集裝箱量來計算， 正好和該客戶的需求申請量一致：1800TEU*3=5400TEU?？梢猿醪皆u估該需求量具備合理性。在初審業務報價條件符合現行市場價格和公司相關規定之后，出具初審意見，同意實地考察，且由于項目涉及投資額已超過5000萬元，應升級為考察盡調級別（至少配備三名信審人員，其中應包含一名業務型風控人員）。運營部安排實地考察的具體人員名單以及具體時間?？疾毂M調的目的是從多角度、全方位評估該租賃項目的可操作性，而最關鍵就是客觀評價承租方的實力，包括現狀和未來的發展趨勢，正確評價承租方的實力。根據實際考察獲取信息和數據，分析以下各類型指標。

（1）企業財務效益評價。

對承租方各項財務指標的分析，可以非常直觀的獲取承租方近幾年的財務狀況，以及預估企業未來幾年的發展趨勢。

①GX公司風險資產占凈資產比：GX公司從2014年至2017年風險資產占凈資產比分別為4.1、394、403、326，說明該公司用于運營和發展所必須的資本較為充足。

②GX公司總資產報酬率（ROA）：ROA反映企業的獲利能力和投入產出狀況。2014年至2016年GX公司體現出來的獲利能力均低于市場行情，這與GX公司前幾年推行“低價格搶占市場”的營銷策略有關， 2017年GX公司在各大碼頭均占有舉足輕重的份額， 從各大碼頭得到的優惠政策明顯，因此2017年同前幾年相比，體現出較為強勁的獲利能力。

③凈資產收益率（ROE）：ROE體現的是企業自有資本獲取收益的能力以及運營效益。該公司除了2016年行業低谷的影響外，正常年份體現出的ROE水平較高，說明公司運營效益較好。

④資本保值增值率：資本保值增值率體現出GX公司近四年來資本保全狀況良好，所有者權益增長較快，體現出較為強勁的企業發展后勁。

⑤銷售毛利率：近四年GX公司銷售毛利率較低，除了前面提到的低價格策略的原因以外，2017年碼頭各項優惠政策以及稅收優惠政策的收益均未體現在營業利潤中，而是體現在營業外收入，因此2017年的銷售毛利仍然較為低下。

（2）企業資產運營評價。

企業資產運營評價是對承租方資產管理和運用能力的評價，體現出承租方對現有資產的管理水平和使用效率，以及現有管理資產的質量。

（3）企業償債能力評價。

企業償債能力評價分為短期償債能力評價和長期償債能力評價，可利用的指標如表2。

（4）企業發展能力評價：企業發展能力評價可利用的指標包括：資本積累率、營業收入增長率、總資產增長率 。

（5）企業經營管理水平評價：我們從以下五點來衡量一家企業經營管理的水平：組織架構、發展戰略、人力資源、企業文化和社會責任。

對于實地考察過程中獲取的財務信息，通過抽查財務系統、稅務系統、網銀現金流、原始憑證等進行不同方面的驗證。通過較大范圍的訪談，包括大多數中層干部、高層干部以及少數基層辦事人員的隨機訪談，以驗證所提供的企業內部環境信息的真實性。對客戶提出的新增箱量需求進行獨立項目審查——針對該項目的合理性、安全性、盈利能力；考察人員作為考察報告的第一責任人，遞交帶有結論性語言的考察報告給公司運營部門，由公司運營部上傳考察報告、新增承租方各類信息到評審系統，發起考察后業務評審，內容包括項目經濟效益審查結果、項目風險評估建議與結論：例如，增加該項目的安全措施：增加擔保方（其他公司、個人）、增加首付款比率、降低需求額度、提高租金、提高內含報酬率、提高手續費收取比率等等具有針對性的建議與結論性意見。風管委最終明確以下五個事項：

（1）GX公司前四年經營狀況穩定，并逐年穩步提升，且目前經營狀況良好，現金流較充裕，行業地位穩定在國內前5名，業內評價較好。

（2）加密“精品航線”航次的項目具備可操作性，從現金流來看，項目的產出能夠涵蓋融資租賃項目的租金，從利潤來看，該項目在集裝箱融資租賃的前提下仍然有較大的盈利空間。

（3）公司管理層穩定，核心團隊已相互配合超過10年，領導者戰略思路清晰，且符合公司未來幾年的發展需要。組織架構、崗位職責清晰、合理和嚴謹。

（4）GX公司近幾年來的盈利能力較為普通，原因是GX公司近幾年規模穩步擴張，市場份額不斷提升，這和公司推行的低價格搶占市場政策有關，從目前來看，這一舉措較為成功，GX公司目前因為行業地位穩定而獲得眾多碼頭、港口的優惠政策，2017年這一優惠政策為GX公司帶來了7500萬元的成本削減。致使2017年GX公司的盈利水平有了較大的提高。

（5）政府支持力度大。包括稅收優惠政策和政府補助、經濟貿易區的各項優惠政策。

綜上所述，風險管理委員會考察后業務評審意見如下：綜合GX公司各項指標、目前經營情況以及未來經營預測，風管委成員一致認為該項目具備可操作性，但在交易結構以及商務條款上應做如下調整：第一，GX公司每年就該集裝箱融資租賃項目應支付ZH公司1500萬元租金，從項目盈利測算來看，應適當降低融資額；第二，從近四年來看GX公司盈利水平較弱，應增加擔保措施， 可以增加保證金的商務條款，或者增加企業實際控制人的個人擔保措施；第三， 因涉及的箱量較大， 應在商務條款上增加補充GX公司應分批次、分地點提箱的條款，以緩解因時間緊迫給供方造成的壓力，也適當緩解我司專業驗箱師的驗箱壓力。

3 項目事中風險管控

運營部得到風管委考察后業務評審意見，通知相關部門：財務部、業務部、采購部、法務部。

（1）項目資金配套工作。

租賃項目確定后，財務部應及時確定項目資金的來源渠道，以保證項目的順利開展和推進；在資金來源有保障的前提下，盡量保證資金來源同租賃期限高程度的匹配，以避免貨幣資金的流動性風險（流動資金斷流的風險）。

（2）合同修改與評審：業務部門提交與客戶初步達成統一意見的合同初稿給運營部，由運營部發起合同評審事項。財務部、法務部對合同條款中涉及合規性、法律效應性以及公司權益保障性的內容進行審查；風管委對合同整體性把握進行審查；各部門出具評審意見，法務部負責匯總、更新、溝通工作，最終形成合同確認稿，并將合同確認稿移至運營部。

（3）合同簽約流程。

運營部得到合同確認稿后，流轉面簽申請單，并得到領導同意批復；安排面簽人帶紙質合同套件上門進行面簽；并審查完整版紙質合同套件終稿并存檔。

（4）采購事項。

采購部門在前期的詢價過程中（時間點是在形成客戶合同初稿時），與符合承租方質量和地域要求的集裝箱供應商已進行議價商談，形成采購合同初稿，合同審核及簽約流程同上。采購部獲取紙質版合同后，通知箱廠開工。

（5）放款條件達成，財務部安排放款：采購部發起付款申請，運營部審查付款條件是否達成，并向財務部發出安排放款的指示。

（6）集裝箱生產過程的監管控制：ZH公司采購部門安排專業驗箱師到集裝箱廠監督開工進度和集裝箱生產過程的質量監控，并及時反饋信息。

（7）集裝箱完工下線質量審查：專業驗箱師履行職責與風險控制。

（8）承租方提箱：業務部門通知承租方提箱，嚴格按照合同商定的提箱進度進行提箱（分批次、分地點）。嚴格按照公司規定的提箱手續辦理提箱手續。

（9）項目達成，事中事項結束：收到客戶提交的裝箱清單。

4 項目事后風險管控

（1）應收賬款管理：運營部定期組織應收賬款會議；財務部定期更新逾期情況分析，各部門根據逾期情況做出相應措施：業務電話催繳、風控或財務人員、法務部門介入催收、發送律師函、起訴等。

（2）租賃物安全性管理：集裝箱具有分散、量大、位置難以跟蹤等的特性，租賃物盤點存在著確實的困難，截止某個時點，租賃給一家公司的集裝箱有可能在碼頭、堆場、貨場、行駛中的輪船、拖車，甚至有可能在終端客戶的倉庫中等待裝箱，而且狀態是實時變化，根本無法做到靜態盤點。

在實際的租賃物管理中，需要通過以下手段盡可能降低租賃物管理的安全風險：①固定某個時點讓客戶報送集裝箱分布情況表，并根據客戶提供的集裝箱分布情況表抽查某一些地方的集裝箱數量，以此檢驗該分布情況表的真實性；②組織業務、風控、運營、公司領導層不定期回訪客戶，回訪期間現場查看租賃物實際情況；③融資租賃的集裝箱在簽合同階段強制購買保險，以應對滅失、所有權或使用權隱匿性轉移等等風險。

（3）租賃物非正常退租風險：客戶存在各種違約情況，出租人有必要強制性收回租賃物；客戶出現企業運營不正常、有倒閉風險情況下，出租人有條件收回租賃物的相關措施；租賃物出現明顯質量問題，承租方要求退租的風險。

5 結論

本文撰寫的方法和目的是從實踐中來，到實踐中去。中國集裝箱租賃的市場潛力巨大，國家對融資租賃行業越來越重視，相關政策和法律不斷在完善更新。上文以GX公司五年5400TEU集裝箱直租項目為例，理論結合實踐，總結出集裝箱融資租賃項目的風險管控方法，讓我們相信只要有一套符合我國國情、符合國內集裝箱租賃行業特點的風險管理控制辦法，國內集裝箱租賃項目的風險管理控制完全可以做得更好。

參考文獻

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