基于因子分析法的家電行業上市公司績效分析

楊穎

【摘 要】本文基于34個中國家用電器行業上市公司為研究對象，從償債能力、盈利能力、營運能力和成長能力四個方面最終選擇了具有代表性的12個指標，運用多元統計中的因子分析，對2017年的經營業績進行實證分析，從而獲得了34家公司的綜合績效排名。并據此結合相關行業背景給出提高家電行業公司經營績效的建議。

【關鍵詞】家電行業上市公司；因子分析；經營績效

一、研究背景

伴隨著人們平均收入的上漲、消費能力的提升、科技的進步發展以及購物欲望的增強，人們對日常生活的要求變的更高、對于生活品質也有了進一步的追求。因此，各種智能家電等的出世、經營方式的多元化、競爭對手的出現等內外部因素將會大大影響家電行業的企業績效。本文以上市家電公司為代表，分析其2017年主要財務指標的相關信息，對其經營績效進行評價，從而更利于讀者認識到家電行業上市公司的發展現狀及其存在問題，對提高其經營效果具有重要意義。

二、相關理論概述

（一）財務績效評價

財務績效是指公司經營者對企業戰略的實施和執行效果，主要體現在最終的財務業績。財務績效評價是運用統一的標準和程序，采用數理統計中的統計知識，通過比較分析手段，對企業某個周期內的資金使用狀況以及經營運行效果進行正確且公平的綜合評估，并借此對企業存在的問題進行糾正以及對未來發展方向進行規劃。

（二）因子分析法

因子分析法從研究不具有顯著線性相關關系的多個變量的內部關系入手，將原有諸多變量中密切相關的變量歸為一類因子，最終原有的許多變量綜合成較少的幾個指標；在此過程中盡量丟失較少的信息，使得因子能夠反映原有變量的大部分信息；除此之外，因子還需要被命名解釋，使因子具有實際意義，從而能夠進行下一步的研究。其在實際操作中主要是通過以下四步來進行：確認原變量是否適合因子分析；提取因子；使因子具有命名解釋性；計算因子得分。

三、研究過程

（一）構建評價指標體系

通過查看家電行業上市公司年報及其他數據資料（本文原始數據主要來自于東方財富網、同花順及2017年家電行業上市公司年報），依據指標選取的可操作性和科學性從34家上市家電行業公司在盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力4個方面對指標進行初步分類，剔除代表性較低、數據波動異常的指標，選取了12個主要財務數據。利用EXCEL2007和SPSS軟件，對指標進行因子分析，得到旋轉后的成分矩陣和成分得分系數矩陣，根據對應的因子貢獻率計算出最后的綜合因子得分情況以及排名。

（二）對34家上市房地產公司12個指標的因子分析

1.適用性檢驗

檢驗得出KMO值為0.667，Bartlett的檢驗值為446.001，且sig=0.000，所以原有變量適合做因子分析。

2.提取因子

我們可以發現，前3個因子的特征值分別為5.238、2.395、1.631，方差百分比分別為43.651%、19.956%、13.589%，三個公共因子的累計貢獻率為77.195%，在解釋原有變量信息上的作用較大，因此提取3個因子是合適的。并分別給三個因子命名為F1、F2、F3。

3.建立因子載荷旋轉矩陣并解釋因子

由表二可以看出，公因子F1在凈利潤增長率X1、每股收益增長率X2、凈資產收益率增長率X3上載荷較大，所以將因子F1定義為成長因子。公因子F2在速動比率X4、流動比率X5、銷售毛利率X6、銷售凈利率X7上載荷較大，所以定義為盈利償債因子。公因子F3在存貨周轉率X8、總資產周轉率X9、每股收益X10、總資產收益率X11、凈資產收益率X12上載荷較大，所以定義為營運盈利因子。

4.計算各因子得分及總得分

根據成分得分系數矩陣，可以建立因子評價模型如下：

F1=0.336Z（X1）+0.336Z（X2）+0.308Z（X3）-0.057Z（X4）-0.024Z（X5）-0.042Z（X6）-0.025Z（X7）-0.181Z（X8）-0.071Z（X9）+0.032Z（X10）+0.039Z（X11）+0.079Z（X12）

F2=-0.075Z（X1）-0.077Z（X2）-0.004Z（X3）+0.327Z（X4）+0.320Z（X5）+0.295Z（X6）+0.167Z（X7）-0.057Z（X8）-0.121Z（X9）+0.004Z（X10）+0.137Z（X11）+0.005Z（X12）

F3=-0.109Z（X1）-0.111Z（X2）-0.127Z（X3）-0.073Z（X4）-0.093Z（X5）-0.024Z（X6）+0.170Z（X7）+0.046Z（X8）+0.354Z（X9）-0.127Z（X10）+0.162Z（X11）+0.171Z（X12）

其中：Z（Xi）表示第i（i=1，2，3...）個指標的標準值。

將各因子旋轉后的方差貢獻率作為權重，可以得出家電行業公司綜合能力評價模型為：

F=（29.68F1+24.69F2+22.83F3）/77.20

將所選取的家電行業上市公司各個指標值帶入上述的因子評價模型和綜合能力評價模型，可以得到各主因子以及綜合績效得分和排名情況（表三）：

（三）結果分析

發展能力方面：我們可以看到發展能力排名前三的企業分別是海信家電、美的集團、青島海爾；排名最后三名的是金萊特、天際股份、ST圣萊。同時我們也可以看到除了海信家電的因子得分大于1，其他公司的得分均不理想。說明公司在發展時要注重公司的成長能力，要吸取之前經營的成功經驗和失敗教訓。

盈利償債方面：盈利償債能力排名前三企業分別是天銀機電、老板電器、康佳電器；排名最后三名的是金萊特、海信家電、長青集團。整體分數偏低。

運營方面：營運能力較強的前三家企業是海信電器、ST圣萊、愛仕達、澳柯瑪、閩燦坤；排名最后三名的是春蘭股份、青島海爾、四川長虹。

從這些企業的綜合得分來看，排34家企業之首的海信家電成長能力和運營能力都較強，并且其成長能力得分遠超第二名，但其盈利償債能力卻排在了最后，顯然這家企業的盈利償債能力亟待提高；排名第二的惠而浦在償債、盈利、運營三個方面都變現不錯，但是其成長能力欠缺，需要在此方面多加努力。也有部分諸如ST圣萊、青島海爾等企業有幾方面的得分排名十分靠前，但是唯獨另外一個方面得分較低，從而影響了整體得分排名，說明部分企業不能做到均衡發展。

四、提高家電行業公司績效水平的建議

（一）擴大規模

從本文的因子分析得到的綜合評價模型可知，發展能力因子在上述家電行業上市公司財務績效綜合評價模型中所占權重最大，其貢獻率為43.651%。結合目前家電行業上市公司的現狀發現，家電的設計生產雖有一定的技術改進，但滿足不了市場發展以及居民欲望的需求。所以公司需要進一步改革，使結構調整和技術創新融為一體，提高加工水平和勞動生產率，從而提高整個家電行業的發展能力。

（二）提高資產管理能力

從綜合評價模型發現，償債、盈利、運營能力因子在模型中的貢獻率相差不多，但是34家公司大多得分較低。所以，家電行業上市公司需要從各方面入手提高資產管理能力、獲利能力以及現金周轉能力。在償債方面，公司需要將債務總量控制在一定的范疇之內，長短期債務合理配置。較好的償債能力往往能夠表明企業內部財務狀況較為穩定，債權人也會愿意投入資產，公司從而可以獲得更多的經營資金；但過強的償債能力往往會使財務杠桿作用減弱，會使企業資本不能得到最大化的增值，從而帶來利益的損失。在盈利方面，企業的管理者需要嚴格控制各項成本費用，使得公司上下都有開源節流的意識；同時還可以吸引外資和高新技術，以市場需求為導向，擴寬銷售渠道，適當進行多元化經營，從而獲得最大利潤，同時也能降低經營風險。在營運方面，公司需要提升資產的周轉能力，因為資產是公司運營的重要決定因素，要讓公司的現金及其等價物流動起來，公司需要注重貨款的及時回收以及閑置資金的合理投資，來提高公司的現金凈流量。

（三）注重協調發展

本文模型實證證明，公司如果想要長遠發展，不能僅僅依靠某一個方面，管理者需要有一定的綜合管理能力。公司只有注重多方面協調發展，制定長遠可行的戰略規劃，合理統籌企業的各項所得，才能實現資源的優化配置，獲得公司長遠、可持續性發展。

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