城投公司創新融資策略研究

向玨波

摘要：隨著城市化進程不斷加快，城市基礎設施的建設規模越來越大，因此涉及的建設環節更為復雜，規模也在逐步擴展。依靠政府建立起來的城投公司想要在競爭如此激烈的市場環境下謀得發展，就必須對融資策略進行創新。但從當前城投公司的融資模式來看，其仍然存在融資市場化程度低下、融資渠道狹窄、融資模式陳舊等問題。對此，筆者認為問題的解決應著眼于以下幾個方面，如建立完善的相關制度、規范政府性投融資平臺、完善地方土地融資方式、拓寬城投公司融資渠道等，以保證城投公司的融資問題得到針對性解決。

關鍵詞：城投公司;融資問題;融資創新

城投公司作為政府履行基礎設施建設職責的服務單位，與其他融資機構相比，其在經濟市場發展和基礎設施建設等方面需要承擔更多的責任。隨著國家對城投公司在融資行為上的調控，目前銀行對城投公司在融資項目上的監管也逐漸加緊，城投公司在當地政府制度和市場經濟的變化下，其在發展過程中開始顯現出諸多問題。

一、城投公司與融資概述

（一）城投公司

城投公司是城市投資公司的簡稱，各個城市的政府都會建設城投公司，目的是保證在落實城市基礎設施建設工作時，可以得到充足的建設資金，防止因為資金不足、融資渠道過窄而出現停工或質量不達標的情況。其主要由政府機構設立，并作為城市基礎設施投資和運營的基礎性支撐組織，因此在資金投入方面，城投公司主要依靠政府。我國城市的基礎設施建設與完善主要由城投公司承擔，因此伴隨城市化進程的不斷加速，城市的基礎設施建設項目規模越來越大，建設周期也在延長。所以，作為地方政府的融資平臺——城投公司在其中發揮著不可替代的作用。

（二）融資

融資是資本主義市場與金融環境發展下最重要的貨幣交易形式，可以促使企業獲得自身支付能力之外的資金。在融資過程中，企業會增加債務風險，因此必須根據自身實際財務運行狀況進行分析，確保降低融資成本，最大限額提高融資金額。同時，也要根據自身財務工作落實情況進行分析，確保借款利率水平全面提高，保證融資結構得到權衡。企業需要嚴格選擇不同融資順序，因為不同的融資方式會向外界傳達出不同的信息，導致企業的信息成本增加。而通過合理考量融資方式，能夠有效減少不對稱因素，確保企業融資水平全面提高，降低交易成本。通常來說，債務融資是優先考慮的融資方式，在有特殊需求的情況下可以考慮債權融資。為讓企業對融資屬性有更深刻的認識，在選擇不同融資方式的過程中，必須將理論知識與實際緊密結合，根據融資權衡理論和優序理論對企業的實際經營展開指導。按照相關標準對融資方式進行分類，包括外部融資和內部融資兩種方法。其中，內部融資可以根據企業的實際情況自行籌集資金;外部融資則是企業通過外部環境獲得資金，如向銀行等金融機構申請借款或貸款等、發行相關股票與債券向投資人融資。兩種不同的融資渠道對企業實際運營都可能產生影響，包括獲取融資成本高低以及資金利用風險大小等。所以在融資資金歸還時，必須對融資的種類進行詳細劃分，可分為權益融資和債務融資兩種類型。如果借款屬于外部融資，在償還資金時需要判斷是否有第三方機構參與，如果有第三方機構參與其中，則屬于間接融資;如果企業自身通過擔保而獲得資金，則為直接融資。

二、城投公司現行融資模式存在的問題

（一）融資市場化程度低下

由于城投公司是由政府設立，所以其在經營管理上行政化色彩較為明顯。與此同時，政府承擔著城投公司的未來發展戰略與建設規劃等職責，城投公司的管理層并沒有權力對自身經營管理狀況進行長期的戰略規劃。如果公司出現融資困難，管理層首先要通過政府撥款、政策優惠等方式向銀行申請貸款。甚至需要政府來做擔保，獲得銀行提供的資金。由于對政府的依賴性較強，所以城投公司本身的企業性質被削弱，在實際運行過程中與一般的以盈利為主要目的的企業有較大的差別。大多數城投公司承接的建設項目多為市政公共項目，即便會接觸一些盈利項目，在收費價格上也比市場同類型企業更低。城投公司的這些經營特點致使其在市場運作中無法獲得較多的效益營收，甚至一些城投公司始終處于虧損的狀態。加上一些項目投資者無法在項目建設過程中獲得預期的投資收益，因此不愿與城投公司進行合作。這些問題的存在，致使城投公司的融資能力較低。

（二）融資渠道狹窄

由于城投公司承接的項目有較多為非盈利性項目，同時建設周期較長，所以城投公司需要在前期投入大量的資金。受建設周期的影響，在資金回籠上，也可能受到多種風險因素的阻礙，致使最終的效益回報根本無法達到預期，甚至無法與投入相抵。由于政府在城市基礎設施建設過程中仍然扮演著投資主體的角色，故城投公司必須長期依賴政府財政撥款，通過政府的信用擔保來獲取銀行的貸款，這種經營模式不僅無法滿足其資金需求，大筆的貸款利息也讓城投公司的實際經營承擔著巨大的財務壓力。由此可見，單一的融資渠道使得城投公司在資金額度方面受到較為嚴重的限制，不僅會影響到城市基礎設施項目的建設步伐，還會導致城投公司被拖垮。

（三）融資模式陳舊

由于城投公司主要的融資模式是政府撥款與政策性銀行貸款以及一些市場化的融資方式，如債券發行，所以其會受到地方財政的能力限制。加上缺乏相應的償債機制，城投公司的融資渠道無法有效擴展。城投公司在向銀行申請貸款時，如果城市基礎設施建設需要占用的資金量較大，而此時政府也無法對城投公司進行資金上的幫助，而是通過出讓土地使用權作為還款保障，支撐城投公司的實際運營，這就在一定程度上導致了城投公司與政府之間封閉運轉的特點明顯，因此，城投公司在過度依賴政府以及陳舊的融資模式下就會逐漸喪失市場競爭意識與風險意識，致使自身融資渠道不斷被縮減，導致其未來的市場化經營與發展受到阻礙。

三、創新融資模式的策略

（一）建立完善的相關制度

在對融資模式進行創新時，為防止出現較大的債務風險，地方政府的舉債行為必須得到科學規范。國家在此方面可以加強對地方政府債務的監管，同時與時俱進地理解并協助化解地方平臺的債務問題。與此同時，還要對債務風險中的各項指標進行明確，并以此指導體系的架設，讓指標更為合理、豐富。從整體角度來看，在對指標進行擬定時，要保證其具備科學的債務風險前瞻性評價功能，能夠保證地方政府在落實職能時及時發現問題，增強政府在債務危機方面的控制能力。政府可以在債務風險指標上進行閾值設定，如果某地區的債務風險概率已經超過了該閾值，政府就可以對應急預案進行啟動，采用控制機制落實的方式來對債務風險進行科學控制。一般情況下，各地方的政府債券主要發行給基礎設施建設工程項目或企業，因此如果資金在使用過程中出現問題，不僅會給政府財政系統穩定運作帶來影響，嚴重的還可能致使社會風險大幅增加。所以，為讓各區域政府的償債壓力得到減輕，并以此降低政府承擔的債務風險，各地區政府可以通過配置資產基金會的方式保證在出現債務危機時能夠有足夠的資金進行調配，化解危機。

（二）規范政府性投融資平臺

政府性投融資平臺的出現不僅有效提高了各地區城市建設水平，還可以在政府財政狀況緊張期間起到良好的資金流動支撐作用，并在融資渠道單一或有限的情況下對融資平臺進行科學規范，保證政府的投融資宏觀調控功能全面發揮。因此，側面來看，政府性投融資平臺可以被視作一個特殊的公司。實際運作過程中，要采用管理公司投資項目的方式對融資平臺進行科學管理。但與普通公司不同的是，融資渠道擴展、風險掌控、制度擬定等方面的工作需要向市場公開，以此保證每個融資平臺都能良好地適應市場發展，并在市場的管理下成為一個更加規范的企業?；诖?，政府部門在此環節不僅僅扮演著政府的角色，同時在融資方面政府的公益性質也會被減弱。

（三）完善地方土地融資方式

通常情況下，傳統的城投公司土地融資方式是由政府將土地進行出讓，并將出讓的款項直接撥給城投公司進行資金分配。但需要注意的一點是，我國很多城市的城投公司未來發展方向是改變之前的土地儲備職能，因此現有傳統的融資方式必須得到轉變，否則就會因為無法適應土地儲備職能方面的需要而阻礙相關工作的落實。鑒于此，城投公司首先要對土地儲備中心劃分的責任進行承擔，項目順利建成后，還要對土地買賣活動過程中得到的資金進行統計，而后用于城投公司相關項目的開發。同時，還需要根據當地政府的相關稅收優惠政策進行土地融資方式的創新，保證收入可以與土地儲備改革之前的水平持平，不會出現財政赤字，甚至影響到市政工程的建設與落實。

（四）拓寬城投公司融資渠道

城投公司在對融資渠道進行擴展時，要注意配置適宜的發展戰略，保證戰略的科學性，保證對本地城市的基礎設施建設方式進行科學改革，在提升建設效率的同時節約更多的成本，并在土地資源的開發層面保證工作落實的精細性，讓土地資源的粗放型開發方式得到轉變，朝著精細化、集約化方向發展。此外，還要在前期更為慎重地規劃出詳細的發展細則，保證公司的動態發展過程可以依據市場變動進行調整，并以此保證融資項目穩定、高效落實，不出現任何經濟損失或財務方面的風險。同時，政府的工作重點也要朝著城市經營方向轉移，并將融資項目的擬定規劃到公司的發展戰略中來，從根本上降低公司的實際經營成本，讓工作的落實效率得到提升，在減輕工作人員任務負擔的同時讓資金的管控風險也得到進一步降低。最后，要保證后續工作落實過程中提供的城市發展投融資規劃更貼合實際。

四、結語

雖然我國城市化進程不斷加速，但從當前城投公司的融資模式來看，其仍然存在許多問題，包括融資市場化程度低下、融資渠道狹窄、融資模式陳舊等。對此，城投公司在對未來的發展戰略進行規劃時，不僅要著眼于當前的政府政策與自身可以支配的資源，還需保證發展戰略可以在促進公司獲得相應經濟效益的同時也可從中獲取到社會效益。因此，城投公司必須保證戰略科學與合理，以便助其在激烈的市場競爭中爭取到更多的市場份額。

參考文獻：

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