企業權益性融資認定問題研究

章亮

摘 要：資金作為約束企業發展的重要因素之一，對企業的生存發展至關重要。目前我國正處于新冠疫情基本得到控制，市場快速恢復增長的重要時期，資金來源問題成為關乎企業能否快速復興的關鍵。權益性融資作為企業籌措資金的手段之一，與債務性融資存在很多相近之處，二者很容易被大家混淆。本文將深入剖析企業權益性融資與債務性融資的區別與聯系，進而分析企業權益性融資的相關認定問題。

關鍵詞：權益性融資;債務性融資;企業資金;市場經濟

從2008年4萬億開始，國家為刺激經濟發展，拉動GDP，不斷加大固定資產投資力度，全國各地方政府平臺債務屢創新高，同時，為防控系統性金融風險，國有企業資產負債率被嚴格控制并限期壓降（三去一降一補）。在此背景下，大量企業特別是國有企業廣泛采用了權益融資工具進行融資，目前市場上主流的權益性融資是企業在資本市場公開發行的永續債、可續期公司債等產品，但由于需求旺盛，仍然有大量的非主流權益融資工具，主要是以銀行為主的各金融機構采用各自的風控標準對企業投放的“類永續”融資。對于上述權益性融資到底是認定為權益還是債務，各會計師事務所在審計時采用的標準各不相同，導致企業在實際融資過程中出現困擾。針對這個問題，我們需要進行多方位多角度的分析，進而有效區分權益性融資和債務性融資。

1 權益性融資的概述

1.1 權益性融資的特點

權益性融資作為公司向股東籌措資金的融資方式之一，本質上是一種將公司股本作為資金獲取籌碼的融資方式，是公司權益資金或權益資本的主要構成部分。權益性融資主要有以下幾個特點：（1）所籌資金具有永久性，無期限，不歸還，長期持有等特點，對于公司中長期發展而言更為穩定可靠。（2）利率不固定，權益性融資所產生的的股利的支付金額與企業自身的發展水平息息相關，雖然造成其波動性的大幅增加，但是也大幅降低了企業的經營負擔。（3）分散資金盤，權益性融資將公司權益分散化，可以規避權益集中導致的公司風險集中化的問題，分散了經營風險。（4）對于公司權益擁有者，通過股本發行的方式進行融資會削弱既有股東對公司的控制權。

1.2 債務性融資的特點

債務性融資是企業通過舉債進行的融資方式，在我國，企業債務性融資的最主要標的依舊為各大銀行，可以在短時間之內解決企業資金短缺的問題。債務性融資主要有以下幾個特點：（1）債務性融資從本質上來說是一種借貸行為，舉債企業擁有對資金的使用權而不是所有權，因此在一定期限內，企業需要支付使用資金所需的本金及利息。（2）利率相對穩定，債務性融資在發生之時大多已經約定好對應的償還模式和應當繳納的對應利息，因此整個融資過程利率大多保持不變。（3）資金支配相對自由，債務性融資的資金支付方一般情況下不會干預和控制企業的運營，因此企業可以在約定范圍內更加靈活使用資金進行合理經營。（4）債務性融資會增加企業的運營成本，債務性融資多存在固定的償還期限以及利息，因此企業在運營過程中，無論經營情況的優劣都會增加固定的經營

成本。

1.3 我國權益性融資狀況分析

我國企業股份制改革起步較晚，如果從1990年深圳和上海兩個證券交易所開業開始算起，我國證券市場從無到有，從小到大共計經歷了30個年頭。通過國家政策的不斷改革，我國已經從高度集中的國有制經濟逐漸發展成為目前的多種所有制經濟共同發展的良好態勢。在這期間我國證券市場也隨之不斷成長，目前已初具規模，為我國經濟不斷市場化、國際化的發展打下了良好的基礎。股票市場作為我國企業權益性融資的重要途徑，不僅為企業、同時也為公眾的資金流動打開了一個突破口。但是我國的股票市場畢竟處于初級階段，不完善的市場機制不可避免的存在很多問題，在權益性融資的可操作性上增加了一些風險。相對而言，我國股權私募形式風險較低，尤其是近年國家在推行國有企業混合所有制改革時，各大企業大多采用有的放矢的私募形式，這不僅能夠有效避免國有資產的流失，同時還能夠打破國有資產、集體資產、個體資產之間的資金壁壘，更加利于企業長期、穩定的發展。

2 權益性融資認定中存在的問題

2.1 國有企業權益性融資認定的法律缺陷

“公有制”作為社會主義的主要特征決定了國有資產在市場經濟中占有十分重要的地位。這體現在相關法律中不僅涉及到概念問題，同時也涉及到國家利益、集體利益、個人利益的三方權益問題。因此雖然在相關的經濟法律中對于企業的權益性融資問題是持支持態度的，但是在涉及國有資產權益分配的問題上，權益性融資的合法性又經常難以得到支撐。不僅如此，目前我國融資相關法律規定大部分為國務院各個部位在《立法法》的授權范圍內，根據各自管轄需求制定的相關行政規章，這些行政規章相對于全國人大所立法律而言并不具備很高的法律效力，在執行上力度不高，缺乏穩定性，因此對于存在爭議的企業權益性融資的認定幫助并不顯著。

2.2 國有企業債務性融資對權益性融資認定產生的干擾性因素

一些私營企業的經營者由于對自身資金具有很強的支配權力，因此在進行債務性融資的過程中，為了給予投資方最為吸睛的亮點，經常會在公司效益穩定且正處于迅速擴大經營的過程中給予投資者利率以外的“紅利”。這部分紅利獨立于利率存在，并與企業經營情況密切相關，因此具備某些權益性融資中關于利潤分配的共同點，很容易與權益性融資的“股息”混淆。同時根據《民事訴訟法》第204條的規定，破產財產須優先撥付破產費用。破產費用包括三部分：一是破產財產的管理、變賣和分配所需要的費用，以及聘用工作人員的費用;二是破產案件的訴訟費用;三是為債權人的共同利益而在破產程序中支付的其他費用。債務性融資作為企業融資的一種方式，當企業進行破產清算時其優先級依舊處于后位，但目前我國申請破產清算的企業大多已經很難清算所欠職工工資和勞動保險相關費用，所以實際能夠清算的債權十分有限，因此在實際清算中往往債權人和權益性投資人都很難獲得賠償。

2.3 《企業會計準則》對權益融資認定的影響

自2013年11月武漢地鐵集團有限公司發行國內首支可續期企業債、2013年12月國電電力發展股份有限公司發行國內首支永續中票以來，永續債和“類永續債”融資發展迅猛，相應的準則要求也不斷趨于嚴格。2014年3月財政部出臺了《金融負債與權益工具的區分及相關會計處理規定》，明確了可續期債券會計處理，若發行人對于金融工具不存在支付本息的義務，那么金融工具可計入權益，否則計入負債。2017年5月財政部修訂發布了《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》和《企業會計準則第37號——金融工具列報》《企業會計準則》，進一步明確了永續債確認為權益的條件，即：發行人擁有贖回選擇權或續期選擇權、發行人可以無條件推延付息、沒有債權人回售條款、無或有結算條款等。2019年1月財政部下發的（財會〔2019〕2號）《關于印發《永續債相關會計處理的規定》的通知》，對永續債合同條款中的到期日、清償順序、利率跳升和間接義務規定進行細化，“是否能無條件地避免交付現金或其他金融資產的合同義務”是判斷永續債分類的關鍵，債權發行方在有適當合理方式進行無條件避免現金和其他金融資產交付時，產生的永續債可以被歸為權益性工具，但若無法滿足該要求，其將被歸為金融負債。因此，在確定永續債性質時，需要廣泛研究該債權的募集書、合同條款以及其他協議文件，主要參照其經濟實質而非法律形式，從而確定永續債以及其他權益性融資的會計分類。

3 企業權益性融資認定過程中應當關注的關鍵點

企業權益性融資認定過程中關鍵體現就是募集說明書（永續債）或融資合同（類“永續債”融資）中的相關條款。主要涉及以下幾方面。

3.1 到期日（永續債）或融資期限（類“永續債”融資）

目前我國常見的永續債大多分為兩種，一種是所謂“非固定償還日期”型永續債，該永續債未約定固定償還日期且發行人可以在贖回期內享有債務的贖回權;另一種是“固定償還日期”型永續債，約定明確的到期日，但是發行人可享有延期選擇權。上述兩種永續債的核心問題是持有方是否在任何情況下有權要求發行方強制贖回永續債。

3.2 利息支付方式

根據22號準則和37號準則，權益性融資的確認條件很重要的一點就是可以無條件遞延付息。如果借款人有定期付息的動作，則對應的融資很有可能不能被認定為權益性融資。但資金出借方為了控制風險往往會在合同里對相關條款進行明確，此時需要借款人和資金出借方對該事項達成一致。

3.3 結算與計息順序

公司在進行破產清算時，永續債作為公司投資的一種方式往往要劣后于普通債權和其他債務。因此對于永續債自身而言，它的清償順序是其較為顯著的特征之一，同時在進行利息支付時，永續債依舊劣后于普通債權和其他債務。但是，若在合同條款中有明確規定永續債與發行方發行的普通債券和其他債務處于相同的清償順序，則應審慎考慮這種附加條款對于公司對此種資產權限的劃定。因此在日常公司財務操作時我們不難發現有很多公司在對永續債合同的擬定時將其本息的清償順序與發行人所有其他待償債務劃等號。因此，雖然并沒有完全不允許將普通永續債計入權益工具，但也提出了將永續債計入金融負債的可能。

3.4 利率跳升機制

根據《永續債相關會計處理的規定》內容所述，永續債若計入權益性投資，則需要對跳升利率具有一定的限制，包括對跳升次數的限制，對最高票息的封頂以及封頂利率數額相關限制，或者跳升幅度小于同行業同期其他權益性投資的利率水平。滿足上述條件可不構成債權發行人的間接義務，在這種情況下永續性債權才可計為權益性投資。但是若票息封頂利率高于同行業同期其他權益性投資的利率水平，則不可將其計為權益性投資，而應歸為金融負債。

參考文獻：

[1]孫舒桐，董杰.淺析關于中小企業融資問題的研究[J].當代會計，2019（02）

[2]李見林.我國中小企業融資問題研究[J].科技經濟市場，2010（10）.