新三板上市公司的財務分析及戰略選擇

劉可欣 盧文鵬 馬國勝 吳明宸

摘 要：隨著新三板的進一步發展，它已經成為許多公司融資及進一步發展的模式化平臺。然而在新三板上市的公司，如何借此機會，獲取更多投資，擴大資金規模與生產水平是他們面臨的最大挑戰。本文對選例新三板上市公司安徽恒泰新材料科技股份有限公司進行詳細深入的財務分析與戰略選擇討論，為其未來進一步發展與轉板情況提供建議與改進方法。以此總結出對于新三板上市公司來說最有效的財務改進與發展方向。將結論及建議延伸化，以供更多新三板上市公司進行借鑒。

關鍵詞：新三板;財務分析;發展方向;市場開發戰略

一、引言

在創新驅動發展戰略宏觀背景下，新三板作為一個創新型、成長型中小微企業的專屬平臺，背負著激活市場創新動力的重大責任，發展以來，取得了激流迅速的發展。

從宏觀角度來看，新三板市場已經有了極大的容量，掛牌企業超過了9000家，超過滬深上市公司總和，融資總量進一步升高，有了很多的特色企業[1]。

新三板具有門檻低、有利于提高公司的融資能力與流動性、完善企業的資本結構以及提高企業自身抗險能力的基本特征。它能夠促進企業規范發展，增強企業的發展后勁。

新三板上市公司一直是創業板甚至主板上市的主力后備軍，但是如何打破這個門檻，使新三板公司更進一步一直是許多經營者以及學者積極探索的問題。本文選取的安徽恒泰新材料科技股份有限公司，為2018年掛牌新三板上市的公司，具有優質的發展潛力。通過對公司科學合理的財務分析及嶄新的戰略選擇，使公司瞄準擊落發展障礙，打破發展瓶頸，在未來的行業中有更高的市場占有率，進而發展地更加長遠，在未來的5年內有望轉版上市。

二、安徽恒泰新材料公司背景及簡介

安徽恒泰新材料科技股份有限公司成立于2001年12月，注冊地位于安徽省黃山市徽州區昌盛路6號，經營范圍包括環氧樹脂的生產、銷售等，銷售量位居行業第一。

我國環氧樹脂行業集中度不高，企業呈現規模較小且分散的特點。受限于資源、運行架構和行為模式，中小民營企業在產業升級、技術進步、環境意識等方面幾乎沒有作為。

而安徽恒泰新材料公司是集固體環氧樹脂的研發、生產、銷售為一體的企業[2]。公司堅持引入行業領先設備，培養出色的技術力量、使用精細的管理系統同時兼顧創新的研發與生產。

三、安徽恒泰新材料公司財務分析

本文選取了安徽恒泰新材料科技股份有限公司2017到2019年的財務數據進行財務分析。

（一）、企業財務結構分析

選取期三年負債總額為1.06億元、1.13億元與1.2億元。選取期三年所有者權益總額為1.15億元、1.05億元和 7967.57萬元。二者比值不斷上升，負債所占比重逐年升高，可能是投資及應付款項的大量增加，總體波動幅度不大，公司的財務結構較為正常。

（二）企業償債能力分析

本部分主要選取流動比率、速動比率以及產權比率來進行分析。

流動比率：流動資產除以流動負債。一般此比例越大，表明公司短期償債能力愈強。2018年的流動比率上升幅度很大，2018到2019年雖然上升幅度變小，但依舊是上升趨勢，表明總體的短期償債能力比較強。企業的負債以產品收支往來的流動資金為主，非流動資金負債很少。

速動比率：企業速動資產同流動負債的比值，表明企業資產能否迅速變現，三年恒泰新材料公司的速動比率都是比較高的，行業競爭力較強，表明變現能力尚可。

產權比率：負債與所有者權益總額的比例。是體現長期償債能力的指標，愈大愈有優勢。而從選擇期數據來看，2017到2019年的產權比率分別為92.17%、107.62%、150.61%。產權比率在逐年下降，且浮動程度比較大，表明公司的長期償債能力有逐漸弱化趨勢。

大體上講，公司短期償債能力比較具有競爭力。但是在長期償債方面，仍然面臨嚴峻問題。

（三）企業盈利能力分析

本部分主要選取具有代表性的每股收益、凈資產收益率來進行分析。

每股收益2017到2018年上漲了136.36%，2018年到2019年下降了28.85%，波動幅度比較大，財務狀況不太穩定。

凈資產收益率是凈利潤與平均股東收益的比率。而2018年的數值最突出，說明公司的經營狀況18年較好，但是有所波動，有必要時公司需要調整經營策略。

（四）企業營運能力分析

本部分選取應收賬款周轉率等營運指標來進行分析。

應收賬款周轉率：呈波動趨勢，但19年相較于18年有大幅上升，說明企業應收賬款回收的速度加快，應收賬款的風險有所降低。

存貨周轉率：一般反映公司的短期償債能力。數據顯示2019僅有小幅度的下降，企業整體存貨周轉率仍然維持在一個合理的水平內。

（五）企業發展能力分析

本部分主要選取營業收入增長率、營業利潤增長率來進行分析。

營業收入增長率，是營業收入增長額與營業收入總額的比率。2017 年公司市場情況良好，比上年時期增長 65.54%，有極大幅度的增長，而2018年也隨之有大幅度上升。公司三年的營業收入周轉率呈現總體上升小幅波動的情況，說明公司大體營業情況是存在優勢的。

營業利潤增長率，是營業利潤增長量和營業利潤總量的比值，表明企業營業利潤的變動[3]。三年的數值在2017與2019年略有降低，說明2018年的銷售情況以及市場比較優質?？傮w波動幅度不大。

選取期三年公司營業收入與利潤都有一定上升趨勢，但是2019年隨之市場的縮減導致銷量有所下降，公司受一些外部因素影響，盈利水平有所降低。公司產品品質穩定，主要財務、業務等經營狀況良好，所以公司擁有良好的未來發展能力。

四、安徽恒泰新材料公司的發展方向和戰略選擇

（一）發展方向

在新三板掛牌的企業，一般都是無法在主板等上市的企業，他們使其股份在三板市場流通，融得企業發展所需的資金[4]。當這些企業資金情況及財務情況達到創業板的要求后，就可以通過轉板轉入新模塊進行發展。

在安徽恒泰新材料公司未來發展來看，新三板只能作為他們的墊腳石，應該借這個融資的機會選取更加多元化的發展方向，采取更有競爭力的發展戰略，才能夠早日實現轉板，進一步擴大公司的資金規模，

（二）戰略選擇

（1）市場開發戰略

2020年是特殊的一年，在新冠肺炎的影響下，一方面原材料價格有所浮動，公司利潤受到沖擊;另一方面，訂單減少，導致公司第一季度經營狀況不善。若原材料價格出現大幅浮動，對于公司的盈利將會有一定程度的影響。

所以公司可以采取市場開發戰略將現有產品推進嶄新的市場[5]。一是將產品出口海外，因為海外市場的產品價格相比國內普遍偏高，同時在政策上因為國內市場的需求下滑，出口政策也比較優質。

同時公司在國內的市場中可以更加多樣化。因為目前國內固體環氧樹脂的市場已經比較飽和，將其他企業少有開發的市場加大規模，能夠讓公司有更多的產業去向地，擴大產業規模。

（2）研究與開發戰略

公司的主營業務為環氧樹脂，環氧樹脂產品收入占主營業務收入比例一般都大于95%。如果未來環氧樹脂所處的市場向不好的趨勢發展，公司將面臨風險，公司很可能出現利潤大幅度減少的狀況。

而且目前的市場有所飽和，但是缺乏新興技術的進入。如果公司想要占領其他公司已經占領的市場，就必須通過技術上的創新來提升自己的競爭力。公司應進行合理評估，在合理范圍內加大聚脂樹脂的研發力度。

公司可以通過研究開發新的產品，讓性能提升以吸引客戶的需求，也可以通過技術的創新讓原有產品成本進一步壓縮。還可以關注生產流程的方式，進一步提高生產率，壓縮成本。這三種方法都可以讓公司在未來的發展中有更強的競爭力。

（3）財務戰略

公司現在正處于高速發展的黃金階段，市場的需求在進一步上升中。隨著公司生產規模的進一步擴大，生產設備的更換，人才的引進和新技術的研發，該公司需要更多的資金作為保障和支持。從長期來看，這種主要依靠銀行授信的融資方式不足以滿足企業大量的資金需求。若大環境受到制約，例如新冠肺炎疫情的影響，單一的銀行貸款的融資方式很難保證企業能正常運轉。

公司應認識到在資本市場上融資的重要性，制定合理的運營計劃，爭取在創業板上市，多方面融資以取得大量資金，加強公司資本實力，保障其未來的良好發展。

五、結論與建議

總體來看，安徽恒泰新材料公司目前在新三板上市公司中經營狀況良好。但是也面臨著包括價格、疫情以及外部環境等方面的風險。同時公司的財務結構存在著一些問題，包括流動資產與非流動資產的結構配比不當、長期償債能力存在問題等等。

公司如果想要突破新三板，就必須克服障礙，積極采取更加有力的戰略，這些戰略對于很多新三板企業都是具有借鑒有意義的。包括開拓海外新市場，擴展自己的業務范圍等，同時積極創新，加大科研的力度，從而提高生產力，形成獨特優勢。

只有這樣公司才能夠吸引更多的融資，為公司的擴大規模打下基礎，在未來行業中獲得更靠前的地位，早日實現轉板目標。

參考文獻

[1] 何牧原，張昀.中國新三板市場的興起、發展與前景展望[J].數量經濟技術經濟研究，2017，34（04）：74-91.

[2] 安徽恒泰新材料科技股份有限公司2017年年報[R]

[3] 楊彬. 上市公司質量評估體系研究[D].合肥工業大學，2013.

[4] 胡文君.我國新三板發展現狀及前景分析[J].時代經貿，2016（06）：9-10.

[5] 2010年度注冊會計師全國統一考試公司戰略與風險管理試題[J].財會月刊，2011（16）：74-78.

作者簡介：劉可欣（2000——）女，漢族，安徽蕪湖人，安徽財經大學會計學院，2018級本科生，會計學專業。