中天科技股票投資價值分析

【摘 要】 江蘇中天科技股份有限公司是一家光通信、電力、新能源等業務多元化經營的通信行業公司，在行業內頗具影響力?；?G的普及和新基建政策的落地，公司可能會迎來快速增長的契機。因此不少投資者都聚焦于中天科技的股票，本文將根據當前的宏觀背景、行業現狀以及公司多年來的財務報告，進行了合理分析，最終認為中天科技的股票具有投資價值。

【關鍵詞】 中天科技 投資價值 5G 新基建

一、引言

2002年10月，江蘇中天科技股份有限公司以7000萬A股在上海證券交易所成功上市。中天科技公司掌握著光纖預制棒等核心技術，產品光纖電纜、特種導線等已是全球知名品牌，作為通信行業的金牌企業，中天科技受到了國家和眾多投資者的肯定。2020年對于通信行業而言是悲喜交加的，一方面新冠疫情對通信行業的發展造成了重創，另一方面新基建政策的落實和5G的推廣，使得通用行業的各個環節都有受益。因此，不少投資者都會對通信行業巨頭中天科技股票的走勢產生好奇，本文將根據當前的宏觀背景，綜合公司經營情況，給出合理的投資建議。

二、公司概況

（一）公司簡介

江蘇中天科技股份有限公司于1992年在江蘇省如東縣河口鎮中天村設立，經過28年的變革，公司由單一的光纖通信業務已然發展為光通信、海洋設備以及新能源等多產業發展的態勢。時至今日，公司已躋身中國電子信息100強，中國企業500強;擁有89家子公司，在美國、加拿大等國家設有辦事處;公司科技創新能力強，累計已開發出1700多件國家級產品和專利。

中天科技從生產到銷售環節秉持“精細制造”和“科技創新”的發展理念，緊跟時代潮流，用產品質量和好的服務贏取市場，獲得客戶，企業知名度日益提高，國際影響力日益擴大。在這樣的發展理念下，中天科技的光纖光纜、特種導線已遠銷海內外，海纜更是獲得了全球海事專業機構的認證，在美國、歐洲等高端市場都有著一席之地。中天科技讓世界看到了“中國制造”的力量，并為自己贏得了“國家技術創新示范企業”、“2019年度中國裝備制造業上市公司價值創造100強”等榮譽。

（二）股東構成

截止到2019年12月31日，公司的控股股東為中天科技集團有限公司（25.05%），實際控制人為公司的掌舵人薛濟萍（65.00%）。公司前十大股東累計持有11.77億股，累計占總股本比為38.39%。公司目前的發行對象為持有上證所或深交所已流通A股股票收盤市值不少于10000元的投資者。

三、宏觀背景

2020年年初爆發的疫情對與中國的社會經濟活動產生了很大的影響。短期內，由于人們擔憂被感染，降低了線下交易的次數，一定程度上減少了人們的需求，影響了我國經濟的發展，據統計，我國GDP在今年的第一季度罕見的出現了負增長，下降了6.8%。我國政府在財政和貨幣上采取的諸多政策措施，如降息、降準、減稅等也有效減少了經濟的進一步下滑。隨著疫情在我國得到有效控制，而在全球范圍內的擴散，我國企業的供應鏈和產業鏈得到了一定的恢復，但卻有逆全球化和供應鏈重構的趨勢，我國經濟的發展和企業的走勢將更多的與國內市場掛鉤。

5G作為通用目的技術，是全面構筑經濟社會數字化轉型的關鍵基礎設施，從線上到線下、消費到生產以及平臺到生態，不斷促進我國數字經濟發展邁上新臺階。2019年6月6日，我國正式發布5G商用牌照，擁有著先進的技術支持，全球最大的用戶規模、巨大的4G網絡、移動互聯網應用繁多等明顯優勢，我國5G商用牌照的發放十分順利。2020年6月30日，中國電信副總經理劉桂清在相關會議上強調了5G戰略是云網結合的最佳實踐，再次證明了5G實施的必然性。5G的高速率、大容量的特點推動了相關行業的發展，催促著行業及時技術革新，匹配5G帶來的新需求。

5G屬于新基建的范疇，中央經濟會議在2018年12月，初次提出要發展新的基礎建設不再局限于過去的交通、公共事業的方面，在2019年7月政治局會議和12月的中央經濟會議以及2020年1月的國常會上，提出了是關于智能相關的物聯網的新的基建方向;在2月以來，多次提到新基建，并強調加強資金支持;發力新基建是疫情防控下有效穩定投資增長量、提高基建投資投入和產出效率的內在要求。2020年6月，國家發改委提出“以新發展理念為引領、以技術創新為驅動、以信息網絡為基礎，面向高質量發展的需要，打造產業的升級、融合、創新的基礎設施體系”的目標。在政策的支持下，新基建行業將會出現一波上升的趨勢，雖然疫情可能會暫緩這一趨勢，但并不會阻礙它的到來。在這樣的背景下，新基建相關的股票是具備投資價值的。

四、行業分析

（一）行業現狀

受益于政策的推動和5G的商用，為通信行業擴大了發展的空間。2020年的疫情短期內會對行業內公司的產能及銷量產生影響，但隨著疫情的逐漸穩定，行業的過剩產能會逐步清除。

在光纜業務上，2019年，新修光纜線路長度434萬千米，全國光纜線路總長度達4750萬千米。根據《2019年通信業統計公報》顯示，在過去的一年里，移動互聯網接入流量消費達1220億GB，比上年增長71.6%;全年移動互聯網月戶均流量達7.82GB/戶/月，同期增長了1.69倍。全國凈增移動電話基站174萬個，總數達841萬個，其中4G基站總數達到544萬個。5G網絡建設順利推進，在多個城市已實現5G網絡的重點市區以及室外的連續覆蓋，在展覽會、重要場所、商圈、機場等區域均實現了室內覆蓋。隨著行業5G、云計算、移動互聯等ICT產業的快速發展，信息消費變得更加頻繁，數據流量迅速增長，網絡帶寬和海外市場通訊需求也不斷增加。因此，國內外對于光纖光纜市場需求旺盛。

在海洋業務上，截止至2019年10月，我國海上風電累計5.1GW，已完成“十三五”規劃目標的77%。海上風電吊裝容量在2019年達到2.7GW，增速達到57%，增長量接近翻番，增速也比2018年高出19%，海上風電發展呈現加速勢頭。而在海洋觀測方面，以保障國家安全、經濟活動為目的，明確海洋生態預警監測的內涵，增加航空遙感等監測手段，但目前市面上實際建設項目較少，市場需求很大。

在電力傳輸業務上，我國2019年用電量達7.23萬億千瓦時，同比增長4.5%。全國電網工程建設完成投資4856億元，其中110千伏及以下電網投資占電網投資的比重為63.3%，同比提高5.9%。相關文件指出2020年電力物聯網建設規劃依然保留了2019年“泛在電力物聯網”建設核心內容，在能源互聯網長期戰略指引下，2020年國網信息化與智能化投資有望持續增長。新基建政策是振國興邦的重大措施，其中，特高壓是是支撐其它領域建設的關鍵，不僅為我國電網建設創造巨大的市場空間，并且未來電力需求較大，也直接拉動了中天科技等線纜企業的創新發展。

（二）行業地位

江蘇中天科技股份有限公司是一家強調多元化經營的企業，在光通信、海洋業務及新能源等主營業務上都有所建樹，是通信行業的翹楚。

在光纜業務上，公司著重科技創新，培養自己的品牌，具備自主知識產權并百分百控股的光纖預制棒工廠，中天科技產品享譽全球，國外很多電信公司都與中天科技有業務上的往來，是國內唯一一家與中國電信、中國移動等運營商開展5G合作的光通信線纜企業，憑借高端的質量、降本增效等成功成為全球十大電信基礎設施品牌。在海洋業務上，捷報頻傳，全面向好，不斷獲得海上業務大單。一方面證明海洋系列板塊的火爆，也反映出公司在海洋業務的競爭力充分，目前公司在該板塊的發展屬國內首屈一指。海纜產品線完善日趨，處國內乃至全球一流。公司的海纜產品線完善，包括從淺海到深海、從低壓到特高壓的產品應有盡有，在超高壓海纜海上風電工程研發、制造和運行方面擁有豐富的經驗。公司在海纜領域從業多年，隨著需求爆發，在手訂單充沛，未來3年有望獲得大幅增長。在電力傳輸業務上，公司擁有行業領先的生產技術，在該領域不斷發展完善，已具備了完整的產品產業鏈。公司產品特種導線、OPGW、鋁包鋼、鋁合金等均是世界一流品牌，是這方面的主流供應商。在新基建政策影響下，由于國家電網特高壓工程再次提速以及智能電網、農網升級改造，推動公司電力產業鏈快速增長。

五、財務分析

以下數據來源是山西證券匯通啟富APP及中天科技歷年財務報告。

（一）主要產品

江蘇中天科技股份有限公司作為老牌的通信行業公司，公司業務包含了商品貿易、電力傳輸、光通信網絡等，并都取得了不錯的成績。公司電力傳輸的產品已是世界一流，2019年該方面主營業務收入94.49億，相比2018年增長17.33%，銅產品今年收入21.74億元，比去年增加了6.16億元，說明中天科技的產品越來越受到了市場的歡迎。而公司的光通信網絡產品2019年收入70.36億元，同期減少了6.67%，說明在這方面市場競爭逐漸加大，公司雖然在該領域已經很有影響力，但仍需積極應對，獲取銷量。以下圖1為2019年收入比例。

（二）公司核心競爭力

中天科技的核心競爭力就體現在其科技創新、人才基礎和廣闊市場上。

1.科技創新。中天科技擁有1700多件國家級產品和專利，有完全知識產權的技術路線，參與了許多國家級的科研項目，在行業內有很強的影響力。

圖1 2019年產品收入比例

2.人才基礎。公司多年來不斷引進技術、銷售、管理等不同專業的人才，與浙江大學等高等院校和科研單位建立了緊密的合作關系。

3.廣闊市場。中天科技的產品在國內外都有一定的知名度，公司在國內各省均設有辦事處、分公司，在國外設有6個營銷中心，48個代表處，4家生產基地，市場覆蓋面廣。

（三）主要指標分析

盈利能力是反映企業獲取利潤的能力，可用毛利率和利潤率等描述。中天科技2016至2019年四年中毛利率均在14%左右（見圖2），但每年都有一些下降，營業利潤率由2016年的8.4%下降了2019年的6%，通過分析，原因是4G末期光纜收入逐漸減少和5G的逐漸普及，這屬于正?，F象。公司的下降比例不是很大，并且也掌握著先進技術，公司未來前景光明。

圖2中天科技銷售毛利率和營業利潤率

企業營運能力是指企業營運資產的效益，可以用總資產周轉率和存貨周轉率等表示。2016年至2019年，中天科技的總資產周轉率（見圖3）較為穩定，維持在0.7左右，說明企業銷售能力較強，資產的投資效益較好。

今年年初疫情的爆發給通信行業造成了重創，而隨著疫情在國內的好轉，許多企業也迎來了發展的契機，這一過程考驗了企業的營運能力。在考慮存貨周轉率的變化時（見圖4），公司2020年第一季度的存貨周轉率與過往四年的存貨周轉率相比，下降了一點，說明疫情對公司庫存產生了消極影響，貨物賣出的時間周期變長了，但幅度不是很大，相信疫情過去后，隨著新基建政策和5G的普及，會迎來新一輪的發展契機。

圖3 中天科技總資產收益率

圖4 中天科技存貨周轉率

企業的償債能力是衡量企業是否能夠生存和健康發展的關鍵，是反映企業財務狀況的核心要素。這一要素可以靠流動比率及速動比率（見圖5）等來衡量。公司的速動比率四年來均大于1，而且公司的流動比率四年來在2左右，并且浮動不大，說明中天科技有足夠的能力償還短期負債，企業運營較為健康。

圖5 中天科技流動比率和速動比率

六、小結

中天科技是我國光電纜巨頭，海洋業務與光通信業務都處于國內領先地位，而公司這種多元業務布局，強化了公司在行業內的競爭力。中天科技的產品海纜世界領先，海洋施工交付能力迅速，會不斷獲得海內外業務訂單;光纖光纜布局全產業鏈，客戶認可度較高，銷量有可靠保證。目前海外疫情近期比較嚴重，對于公司的海外貿易等業務的收入可能產生一定影響，但由于業務類型和公司的及時調整，疫情對于公司整體利潤端的影響較小。而公司業務又將得益于5G、風電以及特高壓新基建，可謂發展前景廣闊，伴隨未來公司的三大業務行業景氣上行，以及公司所具備的核心競爭力和行業地位，中天科技公司是一個好的投資對象。

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作者簡介：王曉東（1996-）性別， 男，漢，山西省陽泉市礦區香河苑，碩士研究生在讀，山西財經大學，研究方向：金融投資