價值鏈視角下我國汽車產業海外并購動因分析
——以吉利收購戴姆勒Smart為例

倪家渭 周 婷 譚敏秋 錢怡菲 仲書賢

(南京理工大學泰州科技學院 江蘇 泰州 225300)

一、引言

隨著世界經濟逐步趨于一體化，中國企業開始具有全球化的視角，尤其是技術型高科技企業。吉利作為老牌汽車企業，它需要拓寬海外市場以及謀求更先進的制造技術。海外并購便是對外拓展并獲得直接投資的一種主要形式。而與此同時，越來越多的中國企業利用海外并購來獲得一定的戰略支持，從而彌補自身的劣勢所在。

2010年，吉利收購沃爾沃集團，并在7年之后參股沃爾沃集團成為其第一大股東，開啟雙方的全方位領域合作。2018年2月23日，吉利通過二級市場完成對戴姆勒9.69%的股份收購并成為最大股東。而隨后一年不到，2019年3月27日，戴姆勒便將旗下Smart 50%的股份出售給吉利公司，吉利完成收購。短時間內，吉利便完成了多項海外并購項目，一舉拿下多個海外產業，豐富了自身的競爭優勢的同時減弱了自身的技術缺陷。

二、吉利并購動因分析

縱覽世界汽車行業發展歷程，并購是企業成長壯大的重要環節?；仡欀袊袌?，為加速大車企的發展，并購成了主旋律，并購歷程也可謂是汽車產業崛起的成長史。對于吉利集團而言，海外并購是其學習知識，增強企業研發能力，將民營企業走出去的一種方式。

(一)新能源趨勢的影響

新興技術在生活領域的普及，加速了中國企業在新材料環節的研發。黨的十八大以來，國民經濟增長迅速，城鎮化進程加快，人們對新能源汽車的需求擴大。如圖2-1，從2011-2017年，中國新能源汽車銷量呈現飛躍式提升，尤其是純電動汽車銷量以明顯的優勢與傳統插電式混合動力汽車拉開了差距，此現象為國內大車企發出信號并帶來了機遇。暗示著新能源技術的運用將是我國汽車行業技術變革加速的必然結果。

圖2-1 2011-2017年中國新能源汽車銷量(萬輛)

吉利集團作為國內大型民營企業，從最初的“低價戰略”到如今走向“造每個人的精品車”，可以有力證明吉利的進步，但即便是通過并購“沃爾沃”加強了企業知名度，但其在電動汽車領域創造的產品不足，品牌在售的新能源車型僅有帝豪EV一款。而戴姆勒在新能源、電池、自動駕駛和智能網聯方面的技術方面處于卓越地位以及其在商用車和乘用車方面的頂尖技術，無疑成為吉利集團選擇并購戴姆勒的重要動因。通過并購戴姆勒，可以在最短時間內有效幫助吉利獲取電動化技術，擴大電動汽車的生產規模，迎合市場需求，加速企業價值的創造。

在新能源汽車市場，各大車企暗潮涌動，如圖2-2，吉利汽車產量處于中上層水平，但是市場地位尚不穩定。在小微型車稱霸電動汽車市場時，吉利主打的家用轎車車型市場表現一般，大多還是靠曹操專車內部消化。從競爭環境上看，前有強勁對手北汽、比亞迪先發優勢的壓制，后又有多家自主品牌與外資結盟研發，顯然，吉利集團若不作出應對策略將失去在新能源汽車市場分得一杯羹的機會。而戴姆勒集團擁有全球領先的核心汽車電池技術，吉利通過參股戴姆勒，旨在運用其核心技術突破自身在新能源方面的瓶頸，縮短與其他車企的差距，通過節約探索的時間搶占市場份額。從國內汽車行業的角度，吉利參股戴姆勒是實現我國汽車產業高質量發展的內在要求。

圖2-2 2017年國內部分品牌新能源汽車產量(萬輛)

(二)戰略動機的影響

1.“藍色吉利行動”。2013年-2014年，吉利進入第三次大調整，并于2015年發布5年為期的“藍色吉利行動”，旨在 2020年新能源車的銷售占比達到90%，承諾提前全面實現企業平均5.0L/百公里燃油消耗限值。此間，基于FE可擴展平臺及沃爾沃聯合開發的CMA平臺為新能源發展提供了很多產品幫助，2016年7月，吉利減持知豆與康迪的股份，舍棄部分新能源車市場，不莽撞急于求成，并于2017年將目標鎖定在西北地區。四年內，吉利集團為旗下商用車品牌陸續在四川南充、成都、浙江義烏、陜西西安等地建設新能源生產基地，實現了新能源生產基地從東部沿海，到西部重點開發城市的廣覆蓋，吉利在此方面的投資已累計超過400億元。2017年3月29日，戴姆勒宣布了到2020年推出新能源汽車的電氣化戰略。兩者在企業戰略安排上的不謀而合，也在一定程度上促成了此次并購。

2.提升自主品牌，實現規模效益。吉利汽車的海外拓展是一條不尋常的路，在并購沃爾沃汽車之后，通過獲得了沃爾沃的國際知名度，便從中低端市場走向高端市場。但是隨著新品牌的開發與技術的發展，吉利在國際上的知名度還是較為有限。

戴姆勒集團作為全球商用車制造的引領者，旗下擁有奔馳、福萊納、西星、托馬斯比爾特等多個知名的商用車品牌。吉利借助此次收購整合之機，不僅可以吸收技術優勢，推進自創品牌和自主研發，還能以此為跳板，在腳踏實地的打造汽車產業鏈的同時打開吉利在國際上的知名度，深化民營企業“走出去”的宗旨。就全局而言，此次入股戴姆勒可以貫徹落實“全球協同創新”的多元發展戰略，擴大規模效益。

三、戴姆勒的并購動因

(一)提升市場占有率

2013-2017年戴姆勒公司的銷售量和財務狀況，如圖3-1所示，其產品銷售量總體呈現上升趨勢,銷售增長率分別為7.1%、8%、12%、5%、9%呈現波動狀態；如圖3-2所示，2013-2017年戴姆勒的營業收入呈上升趨勢，息稅前利潤呈較小的波動狀態。2017年戴姆勒的凈利潤創下109億歐元 的記錄，E級車和SUV車型在此次優異的銷售業績中占據了很大分量，中國市場更是與此有著緊密聯系。中國市場奔馳與smart 車型共計銷售610965輛，同比增加25%；其中SUV車型銷售80.5萬輛，占奔馳乘用車總銷量1/3以上；中國市場的銷量占據戴姆勒全球總銷量的25%。

圖3-1 2013-2017年戴姆勒汽車銷售量

圖3-2 2013-2017年戴姆勒公司財務狀況

據國內汽車行業相關數據分析，奔馳銷量最高的省份前五是江蘇、廣東、浙江、北京和上海。其中長三角區域是戴姆勒奔馳的主要核心競爭戰場，也是商務出行最密集的區域，而吉利正位于浙江杭州，戴姆勒選擇吉利也是因為其在地理區域上占據了很大優勢，更有助于提升其自身的市場占有率。

同時在推動網約車平臺業務的發展方面，目前國內網約車十大服務平臺中排名前五的有滴滴出行、神州專車、易到、首汽約車、曹操專車，而曹操專車正是由吉利集團投資的一家基于互聯網+新能源出行的專車平臺，定位于提供高品質服務。戴姆勒在這一方面也是充分的看中了吉利曹操專車平臺的成熟運營及其相關優勢，并且希望通過這一平臺能夠有效擴大戴姆勒的經營規模及市場、拓展更具有潛力的空間。此外，寶馬MINI與長城聯合發力新能源市場，也給戴姆勒帶來了不小的壓力。吉利并購戴姆勒能夠更好地幫助戴姆勒在短時間內有效的提升市場占有率。本次并購也是戴姆勒為提升自身市場占有率的長期布局規劃，將進一步開拓新能源領域、增強公司的盈利管理能力和抗風險能力。

(二)獲得新的增長機遇

全球許多企業在面臨國內發展增速緩行之際，將重點目標投向海外市場，以尋求未來更多的增長機遇。在新能源電動車領域，特斯拉已成為典型的成功案例，戴姆勒也快速向著全球汽車行業趨近，加強研發生產電動車，其中smart品牌更是重點關注和發展的對象。雖然2017年戴姆勒的凈利潤創下109億歐元的紀錄，但同年戴姆勒在相關研發上也投入了87億歐元，同比增長15%。

2018年公司在電動車、自動駕駛等新一代技術和新車型的研發方面也必然會投入并承擔更多費用。目前整個汽車行業的發展正處于一個技術創新變革的時代，戴姆勒必然會在技術與車型的創新研發與制造方面追加更多的戰略投資，這也將對公司的利潤率造成一定影響。同時smart系列車型的經營處境并不好，從現有市場累計銷量來看，2017年smart系列車型全球交付量僅為13.6萬輛，同比下滑6%。戴姆勒在此時接受吉利也正是需要更強有力的資金支持以謀求更多的增長機遇和發展。

四、合并帶來的意義

吉利集團專注汽車行業，但其在國產品牌中的定位并不屬于高端豪華路線而是中低端市場，吉利通過入股戴姆勒很好地彌補了在豪華汽車市場方面的空白。對于李書福和吉利來說，入股戴姆勒提升整個吉利集團的品牌和市場地位只是最表層的眼前利益，90億美元肯定不僅僅是用來提升地位。吉利著眼于的其實是在新能源、電池技術、自動駕駛和智能網聯方面的技術合作，與戴姆勒共享其技術資源與品牌優勢，進一步塑造吉利品牌的國際影響；而戴姆勒通過合作量產電動汽車所需的配件，并由吉利優化內部結構，成功轉型。雙方都各有所圖，所以吉利并購戴姆勒也是一件雙贏的事情。

五、結論與展望

近幾年的吉利汽車可謂內外兼修，國內市場蓬勃發展，一躍成為中國最大的自主車企。在海外，它也一直進行各種擴張性買入。有的為了獲取技術，而有的則更多地考慮到市場，如收購馬來西亞的寶騰，就是吉利進軍東南亞市場的前奏。這一次入股戴姆勒或許是二者兼有。但海外并購跨越了不同的國家以及地區，必定會面臨一定的風險。海外并購可能的風險大致有環境風險、財務風險以及整合風險。其中并購整合風險是企業并購中至關重要的一步，也是決定并購成功與否的關鍵。并購不僅僅是依靠企業規模的擴大，而是要對被并購企業的治理結構、企業文化、企業業務等全方面的協調以及整合，吉利此次90億美元并購戴姆勒也必定是做足了功夫。

新能源的興起給汽車行業帶來了巨大變革，在對環境和稀有資源保護政策之下，新能源汽車的發展將是未來的主流，同時，優良品質車型的供給有望打開市場化需求，更深層次的推動中國汽車行業的發展，打開國際市場并購新局面。從此次吉利并購戴姆勒的案例中就可以看出：只有把目光放長遠，依靠產品升級和自主研發創新才能追趕世界的腳步。吉利已經通過各種并購逐步形成一個涵蓋各類車型的龐大的細分的品牌版圖，其步入汽車行業21年以來的發展有目共睹，相信在以后吉利集團的發展必將會更上一層樓。