滬深300等指數樣本股大調整33家入選公司獲得機構持續增持

劉增祿

滬深300等指數標的重新調整，引起市場投資人高度關注。業內人士判斷，規模越大的指數調整所帶來的被動交易資金也越大，被調入的個股投資機會也可能越大。

近日，中證指數有限公司、深交所和深圳證券信息有限公司先后發布了關于調整指數樣本股的公告，引起市場投資者廣泛關注。業內人士表示，此次新的指數樣本股調入后的被動交易會對相關公司股價產生正面影響，尤其是規模較大的指數調整所帶來的被動交易資金越大，被調入的個股投資機會也可能越大。

指數樣本調整對市場整體有積極影響

11月26日，中證指數有限公司發布了關于調整滬深300、中證500等指數樣本的公告，其中，滬深300指數更換28只樣本股，中證500指數更換50只樣本股，自12月10日收市后生效。11月29日，深交所和深圳證券信息有限公司也決定于12月13日對深證成指、創業板指、深證100等指數實施樣本股定期調整，其中，深證成指更換30只樣本股，創業板指更換10只樣本股，深圳100指數更換8只樣本股。

各大指數每年定期例行調整是常規事件，但此次關注度更高則主要有兩方面原因：首先，中證指數公司宣布從本次調整開始，創業板個股將從原來的3年才有資格進入滬深300 指數，修改為1年，與科創板個股保持一致，如此新變化提升了指數市場的代表性，指數規則一致性也顯著增強;其次，MSCI中國A50ETF上市以后十分火熱，易方達、華夏、匯添富和南方4家基金公司全力以赴，爭奪非常激烈，單日成交額甚至超越了滬深300和上證50指數對應ETF的成交額，也給中證指數公司帶來了一定的外部壓力。

近年來，我國股票市場被動管理規模不斷攀升，指數樣本調入帶來的被動交易會對被調入股票產生正面價格影響，尤其是規模較大的指數，其調整帶來的被動交易資金越大，被調入股票的投資機會往往也是越大。

龍贏富澤資產總經理童第軼在接受《紅周刊》記者采訪時表示，對于指數本身，調整樣本股只是定期“換血”，有助于其更精確的體現所代表的股票群體的整體走勢。但對于個股來說，滬深300、中證500等熱門指數背后均有百億甚至千億量級以上的指數基金對其進行跟蹤配置，這意味著，被調入的個股均有望獲得一定量級的買入。

以寧德時代為例，國金證券分析師艾熊峰就向《紅周刊》記者表示，根據滬深300指數成分股權重的計算方法，寧德時代預計納入權重為4% 左右，或僅次于貴州茅臺。滬深300指數進行調整之后，追蹤滬深300的被動指數基金資金將逐步配置寧德時代的股票。通過篩選全市場跟蹤滬深300 指數的全部基金，結合相關基金凈資產和個股估算權重，預計此次調整流入配置資金約為90億元，約為近一個月公司日均成交金額的1.2倍左右。

不過，對于此次寧德時代納入指數，市場看法也存在分歧，一方認為，隨著規則的調整，未來持有滬深300指數的投資者將不會再錯過下一個寧德時代。且高盛近期也預測，認為明年滬深300指數將有望挑戰5500點，潛在回報大概為12%;而另一方則認為，把股價已經漲幅偏高的股票納入指數是讓投資者高位接盤。

對于市場投資人的擔憂，童第軼認為，每個指數代表的股票群體不同，滬深300代表的是中大盤股，這種情況下，龍頭公司市值擴張、成交額放大后符合條件就會被調進。公司股價漲跌受宏觀、微觀、長期基本面和短期情緒面的共同影響，前期漲幅較大也不一定就會馬上見頂，讓投資者高位接盤的說法過于偏激。

天風證券分析師吳先興表示，其在對2020年12月和2021年6月的兩次重點指數成分股調整進行跟蹤分析后，發現影響較大的個股調入效應十分顯著。2020年12月，預測綜合影響系數大于1的20個凈調入股票，在調整公告日后至生效日的平均絕對收益為12.89%，相對萬得全A超額收益達13.60%;2021年6月，預測綜合影響系數大于1的17個凈調入股票在調整公告日后至生效日的平均絕對收益為10.01%，相對萬得全A超額收益達10.55%。

新能源龍頭入選滬深300指數

此次滬深300指數調整標的中，電氣設備、化工、醫藥生物、有色金屬等行業大市值公司成為主要的納入對象，涉及的個股分別有4只、4只、3只和2只，而券商股和電子類公司則成為此次滬深300指數調出標的最多的領域，兩行業分別有5只個股被剔除出局。

表1即將調入各大指數且四季度被外資增持的公司

不難發現，在此次指數標的調整中，新能源公司成為滬深300指數重點吸納對象，其中，寧德時代、天齊鋰業屬于新能源汽車鋰電板塊，天合光能、晶澳科技、晶盛機電、合盛硅業屬于光伏概念。今年以來，最受市場資金追捧的行業非新能源莫屬，年初至今，鋰電池概念斬獲了100.03%的漲幅，光伏概念也累計上漲77.34%。在市場資金推動下，目前鋰電池概念的整體動態市盈率已高達82.15倍，光伏板塊的市盈率為44.73倍。

根據中汽協發布的數據顯示，10月我國新能源汽車產銷量分別為39.7萬和38.3萬輛，同比均增長了1.3倍，而環比則分別增長了12.5%和7.2%，單月產銷量再創歷史新高。今年1～10月銷量同比增長176.6%至254.2萬輛，滲透率同比大幅上升了7.55個百分點至12.12%，數據充分反映出，新能源車產業鏈景氣度依然旺盛。

對于新能源汽車板塊景氣度持續提升的問題，有投資人判斷可能存在高估了，對此，國泰君安電信行業分析師石巖向《紅周刊》記者表示，目前新能源汽車整體滲透率還處于比較低的階段，一個新興行業在發展初期，市場往往會給予一定的估值溢價。此外，高估值也與行業的高增速相匹配，從新能源汽車整體銷量來看，預計2022年全球銷量將達到1000萬輛，同比增長超過50%，在這樣一個高增速的背景下，較高的估值水平也是合理的。

表2即將調入各大指數且四季度以來被機構通過大宗交易平臺凈買入的公司

浙商基金智能權益部基金經理柴明也表示，新能源車作為典型的成長股賽道，相對行業估值，景氣度更為重要，“高行業景氣度+高行業確定性+大成長空間，意味著其板塊估值仍會高于增速、確定性和空間都較為普通的行業?！?/p>

“預計自四季度開始，光伏會進入環比裝機加速期?！睂τ诠夥鍓K，國泰君安新能源首席分析師龐鈞文認為，明年或將迎來光伏大年。今年光伏受制于硅料產能釋放，裝機量增長較為平穩。隨著硅料投產期的到來，今年四季度至明年一季度將陸續新增25%～30%的硅料產能，為2022年光伏裝機高增長打下基礎。

北京特億陽光新能源總裁祁海坤也向《紅周刊》記者表示，硅片價格降價會直接刺激組件產品價格的降低，由此促進終端光伏電站裝機的積極性，對消化庫存壓力產生積極作用?！安黄孀非髥误w的利潤，向規?；l展要效益，會成為明后年光伏產業發展的大趨勢?！?/p>

除了新能源公司在此次指數標的股調整獲得青睞外，觀察此次即將被新納入滬深300指數的公司，還可看到入選者多數是來自于各領域的頭部公司。從市值規模統計，有16家公司總市值超過千億元，其中，僅寧德時代的最新市值就已經高達16036.26億元。

此次指數標的股的調整，縮短了創業板公司進入時間，創業板頭部公司被批量納入不僅意味著滬深300指數未來能更好地反映大盤成長股動態，且長期來看，也會不斷推動A股向頭部公司占主導地位的方向加速發展。

童第軼表示，A股市場上，頭部公司主導市場的方向是一定會發生且正在發生的大趨勢，而且這不僅是資本市場發生的現象，也是我國經濟結構的真實映照。我國經濟經歷了改革開放長達三、四十年的高速發展后，目前已進入穩健增長期，各行業普遍面臨著增速放緩或總量見頂的現狀。而在這種存量競爭的格局下，行業內的龍頭公司因普遍在技術、資金、管理、渠道、成本等多個方面均更有優勢，通常會逐步吞并行業內中小公司的市場份額，由此形成強者恒強的馬太效應。

國內外機構資金對于部分公司提前布局

統計數據還顯示，此次即將被調進各大指數的公司中，有33家公司四季度以來得到了北上資金的持續買進。譬如預計12月10日進入滬深300指數的中國能建，三季度末時，北上資金對其的持股數為6832.72萬股，10月底，北上資金持股增至8618.25萬股，12月1日，持股數量進一步增至11386.73萬股，整體來看，最新的持股數較三季度末時增加了4554.02萬股。同樣，即將被納入中證500 指數的東山精密在三季度末時，北上資金對其持股數量為4218.01 萬股，10 月底和12 月初時分別為4794.92萬股和7713.42萬股，期初值和期末值對比，累計增持股數也高達3495.41萬股。

股價持續攀升的寧德時代四季度以來同樣得到了外資的持續認可增持，目前1.95億股的持股較10月份數據增加了1786.52萬股，較三季度末增加了2833.42萬股。類似的公司還有遠興能源、中煤能源、天賜材料、圓通速遞等。

其實不僅外資在買進，國內機構投資者同樣也在買入，雖然國內機構投資者的持倉要等到上市公司財報公布時才會披露，但若結合四季度以來的大宗交易數據仍可看到，有13家即將被調入指數的公司被機構專用席位凈買入，其中，金龍魚、捷佳偉創、安克創新、寧德時代、科沃斯、鹽湖股份的凈買入金額相對更高，均超過了億元。

以即將進入滬深300指數，且四季度以來被機構資金凈買入金額最高的糧油龍頭金龍魚為例，在經歷了股價的持續調整后，機構在四季度以來開始逐步布局，期間公司完成的22筆大宗交易中有8筆是被機構專用席位接盤的，而賣出方則未出現機構的身影，合計凈買入了758萬股，涉及金額4.61億元。

被外資持續看好的寧德時代四季度以來同樣得到國內機構資金青睞，期間被凈買進入了1.68億元的股份。今年三季度末，寧德時代已經取代貴州茅臺成為公募主動偏股基金的第一大重倉股，雖然就全部公募基金而言，貴州茅臺仍穩坐頭號重倉股的交椅，但隨著寧德時代被納入滬深300指數，市場中有不少觀點認為這一局面很有可能將被扭轉。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）