我國上市公司“財務大洗澡”分析

張敏

摘 要：上市公司“財務大洗澡”通常是指上市公司為了達到特殊目的，運用《企業會計準則》中涉及的會計處理方式，一般通過計提減值損失的財務手段進行利潤調節，有意調節當期利潤，常常出現巨額虧損，通過一定方式提升下一年度利潤，達到下一年度業績大增的會計操縱手段。本文主要闡釋了“財務大洗澡”的概念及其與財務造假的關系，歸納了“財務大洗澡”的動機和方式，分析了財務大洗澡的危害，提出了應對財務大洗澡的對策，有利于個人投資者提高對“財務大洗澡”的識別能力。

關鍵詞：財務大洗澡；財務造假；減值損失

根據2021年度上市公司財報顯示，2021年度10家“虧損王”上市公司合計虧損超1，900億元，繼續刷新虧損紀錄。在生活中，大多數人對財務大洗澡并沒有什么概念，但對于證券市場投資者而言，“財務大洗澡”再熟悉不過，已屢見不鮮。證券市場普遍出現了信息失真的現象，我國部分上市公司也因巨額虧損受到了越來越多投資者、專家及學者的關注，“財務大洗澡”這個詞躍然出現在人們眼前，其概念、動機及手段也因此受到了諸多關注。

一、“財務大洗澡”的概述

1.“財務大洗澡”的定義

“財務大洗澡”，主要指公司運用《企業會計準則》中涉及的會計處理方式，比如提高減值損失的力度，通過類似財務手段可以使得其能夠躲避資本市場上的監管，或者一些其他的特殊目的。本年度做低財務業績，導致利潤大幅減少，以便在以后年度可以釋放更多利潤空間；或者通過計提大額減值損失把以前年度虛增的利潤在本年度沖銷，以保持利潤平衡。

國外對于“財務大洗澡”的研究比較早，相關概念及關于“財務大洗澡”的治理也比較成熟。早在1985年美國的HealyP.M（希利）就已經提出了財務洗澡的相關概念：管理人員會在企業凈利潤低于分紅計劃規定的數額時洗大澡，其目的是為以后獲得更多的利潤空間。

我國有關于“財務大洗澡”的研究文獻不是特別豐富，對其概念的研究大多都不是很深入，其中比較權威的觀點是：所謂的洗澡行為，主要是指一些上市公司在進行年度報告的時候，通過一些特殊操作把公司的經營狀況表現為虧空狀態，甚至是巨額虧空。

2.“財務大洗澡”與財務造假的聯系

財務造假，主要其行為已經涉及違反相關法律法規了，即造假的行為人通過一些欺詐的方式，在制作會計賬務的時候摻雜了許多不真實的數據，使得企業的真實財務狀況被掩蓋起來，其行為違反了相關法律法規的明確規定，其性質比較惡劣。從某種意義上來說，“財務大洗澡”是財務造假的一種表現。

財務造假的手段有很多，其中主要包括以下幾點：

（1） 虛構收入，包括但不限于利用關聯方交易、虛構業務內容、改變收入確認時點。

（2） 虛構成本費用，包括但不限于改變成本費用確認時點、費用資本化與費用化隨意調節、成本費用的隨意暫估計提。

（3） 虛構資產，包括但不限于隨意計提資產減值、資產折舊攤銷不實、成本費用資本化、虛增長期資產。

（4） 會計政策和會計估計隨意變更。

（5） 隱瞞或不及時披露重大事項。

二、上市公司“財務大洗澡”的動機

雖然上市公司“財務大洗澡”的方式有所不同，但最終目的無非是滿足特殊需要。值得注意的是，會計工作本身就比較偏向主觀，很多處理事項帶有假設前提、估計估算等。也就是說，不同的會計人員對同一會計事項的處理也可能大不相同，因此這樣的情況下，會計處理勢必存在一定余地，上市公司管理人員可以在《企業會計準則》規定的范圍內做出對自己最有利的選擇，這就不可避免的導致了利益驅使下資產減值等財務手段的濫用。

上市公司把對業績有負面影響的所有因素全都做最壞準備，并將所有潛在虧損風險點全部一次性引爆，說白了，這就是“財務大洗澡”，洗干凈之后，未來上市公司就可輕裝上陣，盈利就比較容易一些，甚至可通過轉回此前過度計提的各項損失、自動提供盈利來源。

結合最近幾年實際情況來看，上市公司進行“財務大洗澡”的動機有如下幾點：

1.扭虧為盈，避免退市

上市公司因自身經營不善、所處行業蕭條或受整個經濟大環境的影響，財務業績不佳，并且在以后年度也難有大起色，就可能通過“財務大洗澡”做大當年虧損，在第二年釋放之前的利潤，達到第二年盈利，并在財務數據上營造一種態勢良好的假象。

滬深交易所正式發布最新退市新規，新規下扣非前/后凈利潤孰低者為負且營業收入低于1億元，將被戴上*ST，連續兩年扣非前/后凈利潤孰低者為負且營業收入低于1億元，將被終止上市。由于我國特有的上市公司特別處理（ST或*ST處理）及退市規則，許多財務業績連年下滑的上市公司無法在短期內通過自身經營來扭轉局面，可通過“財務大洗澡”將當年度虧損做大，在第二年實現扭虧為盈，從而解除*ST的帽子，也避免了因連續兩年虧損而直接退市。

2.填補舊賬，實現融資或高位減持

填補舊賬，其主要的目的就是在于上市公司為了能夠盡快地上市融資，或者利用業績增長高位減持，采用“財務大洗澡”的方式來使得利潤出現虛假的增長。

為了達到上市財務指標的一個典型的例子就是欣泰電氣，欣泰電氣成為首個被強制退市的上市公司。為實現發行上市目的，解決欣泰電氣應收賬款余額過大問題，欣泰電氣在2011年12月至2013年6月，通過外部借款、使用自有資金或偽造銀行單據的方式虛構應收賬款的收回，致使其在向中國證監會報送的上市申請文件中相關財務數據存在虛假記載。

作為柏堡龍公司創始人和實控人的陳偉雄、陳娜娜夫婦，利用公司財務業績在2015年至2018年營業收入、凈利潤雙雙正向增長的前提，進行密集減持79次，套現金額近10億。然而在2019年，柏堡龍的財務報表出爐，顯示公司前3季度產生了0.43億元的虧損，營收同比也大幅度下滑。

3.平滑利潤，保持穩定

平滑利潤，即為了穩定投資者或者大股東的信賴，通過“財務大洗澡”的方式，使得公司在公布財務業績的時候，總體保持在一個穩定狀態。同時一些公司管理層會在業績較好的年度通過“財務大洗澡”保留一些利潤空間，在未來可能出現業績下滑時釋放更多的利潤來穩定財務數據，平滑利潤，保持一貫的穩定增長趨勢。

三、上市公司“財務大洗澡”的方式

2017年度虧損前十的上市公司合計虧損562億元，門檻24億元；2018年度虧損前十的上市公司合計虧損554億元，門檻41億元；2019年度虧損前十的上市公司合計虧損1，246億元，門檻58億元；2020年度虧損前十的上市公司合計虧損1，737億元，門檻77億元；2021年度虧損前十的上市公司合計虧損1，907億元，門檻103億元。上司公司采用“財務大洗澡”的方式可謂是五花八門，根據最近五年虧損前十的上市公司來看，主要是通過計提大額資產出現較大程度的損失或者通過延遲手段來使得收入確認時點延后，而主要手段為計提減值損失。

1.計提減值損失

減值損失是上市公司調節利潤、進行“財務大洗澡”的重要手段。上市公司某年“財務大洗澡”，業績突然極慘，但其實此前幾年就已經處于虧損狀態之中，只是該計提的沒有計提，暫時掩蓋了虧損。執行新金融工具相關準則后，減值損失分為了信用減值損失和資產減值損失。

（1） 信用減值損失

信用減值損失指企業持有金融資產的賬面價值高于這項金融資產的可收回金額，從而產生的損失；信用減值損失包括應收款項壞賬準備、貸款損失準備、債權投資減值準備、其他權益工具投資減值準備等。

利用應收款項壞賬準備調節公司利潤是上市公司“財務大洗澡”的主要手段。根據《企業會計準則》規定，企業壞賬損失的核算應采用備抵法，計提壞賬的方法由企業自行決定，可以按照應收款項余額百分比法、賬齡分析法等計提壞賬準備，也可以按照客戶類別個別認定確定應計提的壞賬準備。為了防止上市公司惡意操縱壞賬準備，規定上市公司需列出目錄，具體注明壞賬準備的范圍、計提壞賬準備的方法等，并通過股東大會或董事會批準并報送備案，一經確認，原則上不得更改。

深交所公司奧維通信2018年度凈利潤虧損1.32億元，虧損的主要原因是計提了應收款項壞賬損失0.74億元；創業板公司越博動力2019年度凈利潤虧損8.4億元，虧損的主要原因是計提了應收款項壞賬損失5.4億元。2021年度虧損前十的上市公司中，涉及計提應收款項壞賬準備的也不在少數，比如蘇寧易購2021年度虧損433億元，其中涉及應收款項壞賬準備28億元；華夏幸福2021年度虧損390億元，其中涉及應收款項壞賬準備27億元。

（2） 資產減值損失

資產減值損失指企業持有資產的可收回金額低于其賬面價值而確認的相應損失；資產減值損失包括存貨跌價準備、長期股權投減值準備、固定資產減值準備、無形資產減值準備、在建工程減值準備、商譽減值準備等。在上述涉及的項目中，有一個項目看不見也摸不著，記賬方式也尤為獨特，他就是商譽。

商譽是指能在未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，商譽是企業整體價值的組成部分。在企業合并時，它是購買企業投資成本超過被合并企業凈資產公允價值部分的差額。

在實際操作中最常用的“財務大洗澡”方法就是計提商譽減值損失，盡管商譽計提減值損失時需遵循謹慎性原則，但由于缺乏統一的判斷標準，商譽減值就成為上市公司進行“財務大洗澡”調節利潤的一把利刃。此外，通過商譽減值取得的業績預期依然存在較大的不確定性，而投資者現階段的虧損卻是不可否認的，這將嚴重損害投資者的利益。

通過商譽計提減值損失導致上市公司出現虧損的案例層出不窮，深交所公司力源信息2020年度虧損17.4億元，虧損金額超過了2011年至2019年累計盈利金額，虧損主要原因為計提了商譽減值損失19.1億元；再看看2021年度財務報告情況，力源信息實現盈利3.1億元。創業板公司科德教育2021年度虧損4.5億元，虧損主要原因為計提了商譽減值損失4.8億元。影視明星企業華誼兄弟2018年虧損9.1億元，虧損主要原因為計提了商譽減值損失9.7億元。

2.延遲確認收入

上市公司為了做低本年度利潤降低業績，可能會故意延遲確認某些收入。延遲確認收入，是將應由本期確認的收入遞延到未來期間確認。這種手法一般在企業當前收益較為充裕，而未來收益預計可能減少的情況下發生。這種延遲確認的行為在從事工程建設的上市公司表現尤為明顯，這也是上市公司進行財務造假的一種重要手段。

3.關聯交易

所謂關聯交易，指公司與其關聯人之間發生的一切轉移資源或者義務的法律行為。其特征是交易雙方中一方是公司，另一方是公司的關聯方；交易雙方的法律地位名義上平等，但交易實由關聯方一方所決定；交易雙方存在利益沖突，關聯方可能利用控制權損害公司的利益。在公司上市之前，為了能夠實現連續三年或者連續兩年盈利，可通過關聯交易方式來增加即將上市公司的財務業績，隨后在公司上市成功之后，再通過關聯交易的方式將相關利益轉移回去。此外，一些上市公司會給關聯方大金額的預付款，通過關聯方的破產行為，將預付款直接算進減值的損失里面。

四、上市公司“財務大洗澡”的危害及應對措施

1.上市公司“財務大洗澡”的危害

（1） 不利于上市公司健康發展

“財務大洗澡”行為會導致上市公司披露的信息不真實、不準確、不完整，進而會影響到上市公司信息披露的質量。企業管理者很難依據失真的報表對過去的經營效益進行正確評估，同時也難以準確預測未來經濟活動。長此以往，必定不利于決策者做出正確的生產和經營決策，進而對企業健康生存和長遠發展產生深遠影響。

（2） 損害相關利益者

上市公司財報是相關利益者決策的重要依據，金融機構依據上市公司給出的財報信息決定貸款的額度、期限等；投資者依據財務報表與股價，并結合利潤與風險的衡量對上市公司做出投資決策；員工依據共同利益、員工權益、福利等決定是否繼續從事該項工作。一方面，通過“財務大洗澡”，能夠掩蓋財務造假、操縱財務數據等違法違規行為。另一方面，“財務大洗澡”行為會損害投資者的利益。

從過往的案例看，實施財務造假、操縱財務數據的上市公司，最終也會有“翻船”的時候。而其“翻船”之日，也是其股價暴跌之時或者公司退市之日。財務造假導致投資者損失，最終也會傳導至上市公司本身，特別是在證券集體訴訟制度已經建立的背景下更是如此。

2.上市公司“財務大洗澡”的應對措施

上市公司“財務大洗澡”的治理從來都不是一件簡單的事，應多方并舉，多措并施。2020年在舉行的“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上，證監會主席易會滿也表示，上市公司不能趁新冠肺炎疫情“大洗澡”，有中介機構淪為造假“幫兇”。

（1） 強化會計準則的剛性和確定性

《企業會計準則》為企業資產減值賦予了相當大的自主權，這是形成一次性大額計提的主要原因。目前商譽采用減值測試方法，由于其中主觀判斷空間過大，不少時候甚至連監管部門也很難出手干預，有部分人士建議應該重新引入商譽攤銷法，但也有人對此反對，不過目前商譽減值測試方法存在重大缺陷或漏洞，這應是多方共識，即便不廢除也必須對其進行重大改革，要盡量減少其中的主觀性，增強其確定性和剛性。同時，對其他資產減值，也要減少企業操作的隨意性和主觀性，要在事前適度引入交易所、中介機構等外部約束機制，不能任由企業隨意一次性大額計提并形成具有法律效力的定期報告。

（2） 嚴格監管執法，加大處罰力度

“財務大洗澡”出格，就可能成為財務造假，監管部門可事后對上市公司的相關會計處理進行問詢，排查是否存在違法違規或違反會計準則，在有充分證據條件下，可以認定為財務造假，并有針對性予以有效打擊。

（3） 設立一次性巨虧的退市紅線

可規定上市公司單個年度虧損幅度達到其上一期凈資產的50%，強制退市，不能任由此類上市公司在市場繼續圈占資源，成為永遠也填不滿的虧損黑洞，這樣也可部分程度遏制上市公司一次性“財務大洗澡”的念頭。

（4） 強化內部控制及加強職業道德建設

強化內部控制方面，作為企業方要完善自身的會計制度，提高會計信息質量，確保公司財報的真實性，同時建立完善的內審制度，嚴格按照相關法律法規及內部規章制度執行。

加強職業道德方面，對會計人員要有以下要求：第一要有較強的法制觀念，履行會計人員的職責；第二是要具備良好的會計職業道德，用行為規范自我約束，保持良好信譽；第三要有較高的業務素質和較強的綜合能力；第四要有較高的風險管理能力，保持職業的謹慎性和規范性。

“財務大洗澡”現象頻發，已經受到越來越多的投資者、專家和學者的關注，“財務大洗澡”的治理卻不是一蹴而就的，唯有上市公司自身提高競爭力完善內部控制制度，監管層加強監管力度嚴懲違法行為，中介機構提高業務能力恪守盡職，才能有效遏制上市公司“財務大洗澡”行為，還投資者一個相對公平的投資環境，還大家一個穩定和諧的市場秩序。

參考文獻：

[1]任利.上市公司財務洗澡與股價波動的案例分析[D].廣東財經大學，2016.

[2]劉晨旸.上市公司財務造假的動因以及監管對策[J].現代企業，2018（08）：127-128.

[3]李一.現行會計準則下資產減值問題探討[J].財務與會計，2018（24）：61-62.

[4]童文光.論資產減值在現行會計準則下的應用[J].全國流通經濟，2019（17）：183-184.

[5]袁慶.關于“洗大澡”的國內外比較[J].現代商業， 2015（36）：128-129.