房地產企業并購重組中的財務風險研究賢

蒯盼

［摘 要］并購重組可以幫助房地產企業擴大經營規模、優化營商環境、增強市場核心競爭力，對房地產企業的發展和壯大起著積極的作用。并購失敗會引發財務風險，給房地產企業造成不可估量的損失，使房地產企業陷入困境。近年來，隨著國家政策法規的逐漸完善和市場經濟的飛速發展，房地產并購重組案例層出不窮，失敗案例也時有發生，阻礙了房地產市場的健康發展。鑒于此，本文首先圍繞稅務風險、融資風險、信息風險及整合風險四個方面，就房地產企業并購重組中的財務風險進行深入分析，進而提出幾點防控措施，以期為業內相關人士提供借鑒和參考。

［關鍵詞］房地產企業；并購重組；財務風險；風險防控

［中圖分類號］F27文獻標志碼：A

并購重組是通過兩個及以上公司合并與組建新公司，或者相互參股方式，盤活企業資產與促進企業擴張，謀求經濟實力增長的主要手段，有助于提升企業的競爭力與抗風險能力。房地產企業并購重組具有復雜性，存在一定的財務風險，只有加強防范意識，采取有效的控制手段，才能有效規避，否則不僅會導致并購重組失敗，還會產生嚴重的財務風險與危機。當前房地產企業并購重組要加強財務風險分析，增強識別稅務風險、融資風險、整合風險、信息風險的能力，明確不同風險的成因，有針對性地制定控制與管理措施且在并購重組中落實，以此達到有效防范財務風險的目的。

1 房地產企業并購重組中的財務風險

1.1 稅務風險

房地產企業并購重組涉及的稅務相關事務較為復雜，存在稅務風險，只有及時識別與洞悉，有針對性地采取措施進行防控，才能實現對稅務風險的有效規避。并購重組涉及的事務眾多，工作人員應做好資產轉移變更，根據相關流程與法律程序落實其他事務，增強財務風險防控意識。稅務風險是房地產企業并購重組的一個主要風險，必須將其作為重點，研究誘發的因素，在充分掌握的情況下采取防控手段。并購重組可以通過不同方式展開，如資產收購、股權并購，不同的并購重組方式面臨的稅務問題存在差異，如果不能從實際出發做好稅務籌劃分析，或者相關方面的分析不夠全面和系統，則會加大綜合稅費工作的復雜性，也會使遞延納稅出現問題，誘發稅務風險。

處理房地產并購重組稅收問題要結合相關法律法規，并嚴格依據稅收政策開展，但需要注意稅收政策會受宏觀調控政策的影響而改變，這在無形中增加了企業并購重組稅務籌劃的難度，如果不能做好新稅收政策的解讀，或者對稅法與稅收政策理解不透徹，則會在稅務籌劃與處理上出現問題，由此引發稅務風險。

1.2 融資風險

企業并購重組需要進行融資，包含兩個方面，分別為債務性融資與權益性融資。不同融資方式的風險不一樣，需要在識別風險的基礎上提前做好防控工作。債務性融資中政策與市場變化會誘發風險，也會受到其他因素的影響而產生融資風險。權益性融資是一種通過轉移控制權進行融資的方式，與債務性融資比較，融資風險相對比較低，且可從中獲取現金流，具有連貫性與持續性，有助于房地產企業并購重組順利進行。并購重組易出現失去控制權的狀況，債務性融資可有效控制這類風險的出現，故而在并購重組融資中的應用相對較多。債務融資實踐中存在對資產負債率關注不夠的現象，很少對如何有效控制進行研究，常常會出現負債率過高的情況，房地產企業的融資風險也會隨之升高［1］。

企業并購重組融資存在渠道單一的問題，經常會由此誘發風險。當前部分企業融資以銀行借貸為主，融資能力不夠強，需要滿足銀行各種要求，貸款發放周期長，融資成本與風險高，財務風險會隨之加大。此外，企業有時會遇到銀行提前抽貸的情況，對于并購重組極為不利，也會影響重組后企業的發展，易引發嚴重財務風險。如果融資成本過高，房地產企業不能依照約定期限還款會導致失信的風險，也會使財務風險升高，輕則影響并購重組的進行與企業的發展，重則會造成資金鏈斷裂，企業無法正常營商，最終陷入破產境地。

1.3 整合風險

房地產企業并購重組實際上是兩個主要部分的整合，一是結構性整合，二是財務整合。結構性整合需要對并購重組企業展開分析與研究，既要明確經營管理模式，又要掌握資本結構，同時要了解組織體系與財務情況，做好調整與處理，否則將誘發沖突風險。并購重組不能依照計劃推進，整合質量達不到預期，將誘發系列問題，埋下財務風險隱患。

企業并購重組中財務整合是重點，實際操作中會出現未能做好劃分的狀況，無法實現對各類資源與資金的最優配置。企業經營管理存在風險，不利于債務償還，并會產生損失。結構性整合與財務整合不夠充分，未能做到深度整合，缺乏合理性與協調性，企業經營面臨財務風險和挑戰，易于導致并購重組綜合效益達不到預期。

1.4 信息風險

房地產企業并購重組風險多，信息風險是其中之一。假如內部未能做好信息分享與交流溝通，將難以全面掌握相關情況，誘發稅收風險與整合風險。企業并購重組完成以后，需要對產權結構、納稅成分等方面進行分析，企業相關人員要負責該項工作，并與稅務工作人員深度交流與溝通，從而規避稅收風險。當前房地產企業在并購重組完成以后，均存在內部與外部溝通少、不能圍繞稅收問題深入研究的問題，這些問題不能得到及時解決，則會誘發稅收風險。部分企業信息資料不完整，財務數據信息不真實，收購一方不能充分了解被收購一方的情況，難以全面洞悉與排查風險，并購重組將會出現問題，導致財務風險過高。

企業并購重組最為重要的一項工作是估值，信息缺失和缺乏真實性，將會嚴重影響并購標價值的評估與判斷。比如，并購重組估值受信息不對稱的影響，錯誤選擇收益法，最終將使并購標溢價太高，導致收購一方的資金出現問題，存在極大的斷裂風險，還會使收購方面臨商業信譽降低的風險，對重組后房地產企業的發展會產生比較大的消極影響［2］。

2 房地產企業并購重組中財務風險的防控措施

2.1 稅務風險防控

房地產企業并購重組存在重視債權和債務、忽視稅收風險、未能采取措施預防的問題。稅既不是債權，也不是債務，部分顧問公司未能及時進行提醒，在合同簽訂以后，稅負就會確定，將會導致商業糾紛或者支付違約金的局面，嚴重影響并購與企業后續的發展?；诖?，政府必須加強對稅收風險防控的宣傳，提高企業稅務風險管理意識；企業要在確定購買股權的情況下，招聘專業且經驗豐富人員對于被收購對象財務情況與稅務情況進行審查，明確有無涉稅風險以及債務債權風險。

稅務風險控制必須從并購重組視角出發，堅持依法與合規原則，最大限度地節約與控制整體稅收成本。在交易方式方面，應當設計并采用繳稅最少和風險最低的方案。房地產企業并購重組核心人員必須具備良好的信息收集與處理能力，還要加強對并購重組政策和稅收政策的研究。此外，工作人員應了解相關法律法規，做好市場環境分析，掌握稅收改革與政策變化情況，在綜合分析基礎上，結合并購重組的實際需求，有針對性地進行稅務籌劃，科學合理地制訂并購重組方案。這樣既能確保并購重組有序進行，還能有效防控稅務風險。

2.2 融資風險防控

企業并購重組要加強融資風險管控，針對不同的融資方式進行分析，明確其存在的風險并進行針對性的管控。融資要確定好方案，應從企業并購重組的實際需求出發，保證融資方案的實施能夠落實，為企業并購重組提供支持與保障。融資渠道要多元化，且要優化融資結構，將風險從集中轉向分散，以此實現對融資風險的有效控制。企業并購重組會在短期內出現資金壓力過大的狀況，可通過融資滿足資金周轉的需求。融資風險控制要對過往同類型企業并購重組融資進行研究與分析，從中獲取經驗，還要依據企業資本結構，與被收購的企業進行商定，確定好支付方式?？刹扇‖F金與股權結合的方式，不僅能降低融資風險，還可使重組后企業有最優資本結構，促進其更好地發展與適應戰略目標需要［3］。

融資風險控制一方面要強化債務融資杠桿效應的實際利用，另外一方面要對企業財務情況進行分析，應保證在財務風險可承受范圍之內。企業并購重組融資通常選擇的是不能稀釋控制權的方式，當前要改變單一進行權益融資與債務融資的做法，應明確兩種融資方式的特點與利弊，在此基礎上科學合理搭配，堅持優勢互補，以此降低融資風險，為重組后企業的發展提供資金保障。企業并購重組針對融資要增強風險控制意識，識別可能出現的各種風險，然后圍繞預防與管理研究措施，提高融資風險的應對能力。企業要建立融資風險預警系統，依據信息建立模型，對并購重組融資風險進行系統分析，掌握影響因素，并對實際融資動態進行監控，及時識別與洞悉風險，自動進行風險預警。要合理制定風險評價指標，風險監控中一旦發現即將要超出指標范圍需及時應對，避免融資風險帶來損失。企業應加強融資管理，確定好融資方案、融資程序，深挖融資風險，研究具體應對措施。房地產企業要規范此項業務，提前進行融資風險干預，最終通過全方位的融資風險控制，減少融資問題的出現，降低誘發財務風險與危機的概率。

2.3 整合風險防控

房地產企業在并購重組中，一定要全面識別整合風險，根據實際情況采取相應的手段進行防控。企業并購重組既要集權又要分權，需要弄清楚二者的關系與利弊，做好平衡工作，防止出現權利兩極化的狀況。收購方既要清楚自身的資本結構、財務情況、組織體系、經營模式，又要通過溝通交流與調查掌握被收購企業相關方面的情況；明確二者存在的差異，做好處理研究，防止沖突與矛盾的出現，促進結構整合成效的提升。結構性整合要建立在深度分析的基礎上，必須具有合理性，通過整合優化企業結構體系，改進業務流程，能夠實現各類資源的重組與優化配置，不同企業優勢互補，擴大規模和推動規模經濟發展［4］。

財務整合是重點，除了要加強核算管理，還要重新制定財務制度，保證其統一性和完善性。要合理確定核算標準，對并購重組財務風險進行全面系統分析，從專業角度考慮，制定財務風險控制措施。財務整合要增強協同效應，除防控規模經濟風險外，還要防控財務經營戰略風險與財務組織機制風險。財務制度體系整合是一個主要部分，通常情況下收購方要依據自身的財務管理模式，對被收購企業的財務制度與核算制度進行整合，必須做到核算口徑標準統一。企業并購重組以后，財務整合數據要能夠體現經營情況與財務情況，為重組后企業決策與管理優化提供依據?？刂曝攧照巷L險，一定要強化對人為因素的控制，做好財務人員整合，完善人才選拔制度與選拔標準，建立健全財務制度，組建業務能力強的財務管理隊伍，有效進行財務管理與識別財務風險，有針對性地控制、降低并購重組財務風險。

2.4 信息風險防控

并購重組融資有較高的稅務風險，并購交易亦是如此，信息不對稱或者信息不夠完整與真實，將使信息風險增加，不利于稅務風險的防范。針對這種情況，房地產企業在融資中要劃分清楚責任，分析融資風險，對于存在的稅務風險需要合理進行籌劃，積極開展相關審查工作控制和規避風險。融資稅務風險控制可通過稅收代扣以及申報工作，降低風險的發生概率。企業并購重組復雜性強，過程中會出現各種糾紛與矛盾，需要加強信息溝通與交流，雙方及時反饋相關情況，依據所掌握的信息及時處理，防止矛盾與沖突的發生，具有良好的風險控制效果。

企業并購重組要建立好溝通與交流渠道，除線下溝通之外，還要進行線上信息共享與交流，確保信息暢通，為并購重組決策與各項工作的開展提供依據，防止盲目操作帶來損失。信息風險防控要做好調研論證，收購方要針對被收購的企業進行充分調研，掌握財務情況、債務情況、經營情況，根據獲取的信息分析潛在的風險，對于風險可能導致的后果進行評估，對不同風險采取不同的控制手段，以此實現有效防控，降低并購重組出現信息風險的可能性。以訴訟風險與債務風險為例，在合同條款的制定中，應針對相關方面進行說明，作出明確的約定，以此降低不必要的風險。信息不對稱會對并購標估值產生影響，為了防止溢價過高和商譽減值風險，除了要對信息進行全面收集與調查，確保其真實性與準確性，還要與專業中介機構合作，對被收購企業的資產進行評估。在該過程中要深入分析和研究，根據房地產企業的實際情況合理確定估值方法，以此實現對風險的有效控制［5］。

3 結語

房地產企業在并購重組時，財務風險控制至關重要，需要全方位識別與采取措施進行防控。并購過程中存在融資風險、稅務風險、整合風險、信息風險，均會使并購重組出現問題，并會誘發財務風險?；诖?，房地產企業要加強對并購重組中財務風險的防控，明確各種風險成因，在此基礎上針對不同風險有針對性地制定防控措施，最終實現對并購重組財務風險的全面預防與控制，使得企業并購重組更加順利地完成，也會擴大規模，發展規模經濟，從而達到增強核心競爭力的目的。

參考文獻

［1］戴妮立. 多角度探討企業并購財務風險控制問題［J］. 商場現代化，2022（23）：156-158.

［2］陳思任. 企業并購財務風險成因、分類及控制對策［J］. 現代商業，2022（24）：166-168.

［3］劉德勝. 企業并購財務風險分析及防范［J］. 中小企業管理與科技，2022（15）：148-150.

［4］李飛飛. 從財務視角分析房地產企業股權收并購過程中的風險及應對措施［J］. 現代企業文化，2022（15）：67-69.

［5］宋國賢. 風險導向下房地產并購重組中的稅務管理策略［J］. 中國鄉鎮企業會計，2022（3）：15-17.