ESG表現與企業績效的關系

于天一

摘 要：隨著可持續發展理念的普及，企業越來越關注社會責任。由于鋼鐵行業具有能源消耗大、易污染環境等特點，選取南鋼股份為研究案例，從環境、社會責任與公司治理3個角度闡述南鋼股份的表現，并分析該公司2018—2022年的財務指標以及非財務指標—每股社會貢獻值，發現實施ESG對企業提升財務績效和非財務績效均有積極作用。

關鍵詞：ESG；財務績效；非財務績a效

隨著我國政府和監管部門不斷完善環保政策以及對企業可持續發展的重視程度不斷提高，企業和投資者越來越重視環境、社會和公司治理（Environmental， Social and Governance，ESG）相關方面的表現。鑒于新冠感染對全球經濟的影響，投資者對ESG的關注度持續上升，ESG成為評估企業價值的重要標準，而且已經被國際上很多家投資機構納入了評估體系。在此背景下，企業的ESG表現對企業績效的影響不言而喻。在以實現國家“碳達峰”“碳中和”為目的的可持續發展背景下，社會對鋼鐵企業及其所處生態系統提出了更高的要求，強調關注研發、生產、銷售等各個環節的ESG表現。本研究以南鋼股份為案例，分析南鋼股份的ESG表現和財務與非財務績效現狀，得出ESG表現對企業績效的綜合作用與影響。

1?南鋼股份ESG現狀

南鋼股份成立于1999年，主要從事鋼鐵軋制、鋼材冶煉及焦化副產品的銷售與生產。2008年起，南鋼股份連續13年發布社會責任報告。2021年起，該企業正式將“社會責任報告”更名為“可持續發展報告”，旨在向利益相關方更好地呈現公司在社會責任、環境保護和企業治理方面的承諾、管理舉措和成效。本研究根據現有的ESG指標評價體系以及案例企業的行業特征與企業規模等要素，選取南鋼股份2018—2022年主要實質性事件，綜合ESG三大維度分析南鋼股份的ESG表現現狀。

1.1? 環境（E）方面

南鋼股份十分重視環境保護。首先，公司自2018年開始逐年增加環保投入，尤其是在2021年公司因原材料工廠受到了一起環保行政處罰之后，對處罰內容進行大幅度整改。其中，對部分重點環保項目的投資金額已近12億元，占2021年利潤總金額的24%。其次，公司十分重視污染減排，致力于減少廢氣、廢水和固廢排放，以減小對環境的影響。2018—2022年，公司的二氧化硫等廢氣排放量和廢水排放量不斷下降，這都歸功于公司制定的“十四五規劃”。同時，南鋼股份也是行業內首家實施清潔發展機制項目的公司，并且獲得了世界銀行（代表意大利碳基金）總計1 135萬美元的碳減排量轉讓款。公司還持續創造綠色低碳產品，將可持續發展理念融入產品研發設計中，不僅很好地履行了環境保護責任，還樹立了良好的企業形象?？傮w而言，南鋼股份積極履行環境保護責任，不斷投入資金建設，時刻關注重點項目與指標，進行產品綠色升級，積極建立綠色原材料工廠。在相關方面的推動下，該企業不僅減少了污染物的排放量，還建立了良好的企業形象，對產品銷售以及公司發展產生了一定的積極影響。

1.2? 社會（S）方面

在社會方面，本研究主要分析南鋼股份的公益投入以及對利益相關者的保護等。首先，南鋼股份十分重視公益事業，不斷增加投資額。2022年，公司參與捐款活動，募集善款346 823元，并且開展各種援助活動，支持鄉村醫療工作，還向江蘇省慈善總會捐款500萬元，充分履行了社會責任，提升了消費者的好感度，從而促進銷售、擴大市場份額。其次，公司在疫情期間實施精準防控，保障了員工的生命安全和精神健康，具體措施包括定期對公司公共場所進行消殺、積極推進員工疫苗接種等，還成立了社區志愿者小隊，投入防疫資金30萬元。再次，南鋼股份的員工人均薪酬數年來一直處于鋼鐵行業第一梯隊，最低工資顯著高于當地最低工資標準，大大保障了員工的基本利益。公司還為員工建立了多元化的福利體系，定期為員工進行職能培訓，設立員工特困幫扶基金并且組織各類活動，培養員工的興趣愛好。這不僅豐富了員工的業余生活，還充分調動了員工的積極性，有助于留住高層次人才，從而提升產品的生產效率與質量水平。最后，公司積極嚴謹地進行各項稅務的申報工作，繳納各項稅款，一直以來都嚴格遵循各項法律法規的要求?？傮w而言，南鋼股份在社會責任履行方面表現良好，通過不斷地對公益事業進行投資以及員工福利建設，大大提升了企業形象，從而提升了消費者對企業的認可度，促進了產品銷售，同時增強了員工的歸屬感，有利于公司的產品生產以及日常運營，間接提升了企業的財務績效。

1.3? 公司治理（G）方面

在公司治理方面，南鋼股份十分注重內部控制的建設。首先，公司將ESG理念與企業治理建設相融合，并且致力于構建一套持續完善的公司治理架構體系。在公司董事會中，獨立董事占1/3，這非常有助于提高董事會的獨立性。公司董事會還擁有女性董事以及各個領域的專家，分別涉及企業組織與戰略研究、風險投資和財務管理、資產評估和企業風險內控等領域，在很大程度上提高了企業董事會的多元化程度，能為公司做出更科學全面的發展決策，從而對公司的發展產生積極影響。其次，公司設有監事會，其中2/5為員工代表，說明南鋼股份充分考慮員工的發言權，也能更好、更真實地了解公司發展情況，有助于公司做出更切合實際、更合理的決策。再次，公司不斷提高信息披露質量，充分高效地向投資者傳遞公司經營管理情況和業務發展信息?；谕顿Y者訴求，公司對產品進行分類，梳理下游客戶，并對公司戰略發展和產業地圖進行立體表達，通過主動性披露向投資者傳遞企業價值。公司連續兩年獲得上海證券交易所信息披露評價A級，大大促進了公司的證券流動性，充分說明南鋼股份在公司治理方面的措施對公司的財務績效產生了積極影響。最后，公司注重科學創新，搭建了“2+3+5+N”研發平臺，并且擁有有效授權專利1 219件；不斷提高產品質量，進行產品升級，提供智慧優質服務，致力于給客戶提供規范化的產品服務，在很大程度上促進了產品銷售，對企業財務績效的提升產生了積極作用?？傮w而言，南鋼股份對內嚴格控制、對外信息披露透明化，從上到下融入ESG管理理念，有助于公司做出科學的決策，為公司的長遠發展奠定了堅實的基礎。

2?南鋼股份實施ESG對績效的影響

本研究主要采用2018—2022年的數據對南鋼股份財務績效以及非財務績效進行分析。

2.1? 南鋼股份實施ESG對企業財務績效的影響

2.1.1? 盈利能力

南鋼股份近5年的凈利潤率分別為9.18%、5.43%、5.36%、5.41%和3.06%。2018年是鋼鐵行業發展較為遲緩的一年，該公司凈利潤率為9.18%，高于行業均值7.61%。說明公司相比于同行業其他企業盈利能力較強，主要是因為南鋼股份改良了綠色產品生產，再加上其規模經濟的發展，很好地控制了生產成本，在增加綠色產品銷售比例的同時優化了產品結構，推陳出新，滿足市場化需求，與消費者建立了良好的信任關系，樹立了良好的品牌形象。值得注意的是，同年，南鋼股份相關原材料的價格處于增長狀態，產品的銷售價格也有所下降，但南鋼股份的凈利潤率仍有大幅度提升，足以證明其ESG的實施對盈利能力產生了很大的積極作用。2019—2021年，公司雖然面對新冠感染以及行業低迷的雙重壓力，但是凈利潤率一直穩定地維持在5.5%左右。2022年，公司的凈利潤率下降是因為南鋼股份一直加大對ESG領域的資金投入，提高了企業的管理費用以及生產成本[1]。若考慮相關方面的金額投入，南鋼股份的盈利能力應該屬于穩定增長的狀態。在經濟市場受到較大影響的背景下還能維持穩定的凈利潤率，足以看出南鋼股份的盈利水平一直在提高。2021年，南鋼股份的凈利潤率較2020年有小幅度的上升，從中可以看出南鋼股份在綠色產品生產和環境保護方面的投資都得到了回報，不僅提升了營業收入總額，還降低了營業成本?？傮w而言，南鋼股份的盈利水平一直在穩定提高，即使有外部環境的不良影響，該公司也能在壓力之下提升產品銷售收入，控制產品成本，降低期間費用，發揮ESG帶來的產品優勢，減少外部不利因素對企業利潤的不良影響。

2.1.2? 營運能力

南鋼股份近5年的存貨周轉率分別為7.79、7.79、7.41、8.88和8.21次，該指標受企業存貨資金投入以及存貨管理水平等多個因素的影響。2018—2019年，南鋼股份的存貨周轉率一直維持在7.79次，說明南鋼股份的營運能力表現較為穩定；但2020年有0.4次左右的下降，主要原因是受新型冠狀病毒的感染影響，南鋼股份的產品存貨較多，再加上企業生產規模大，導致庫存商品較多。此外，南鋼股份近年來對ESG相關方面的投入相對較多，雖然降低了很多制造成本，但由于其投入的金額巨大，分攤到平均存貨成本使產品成本略有增加，導致存貨周轉率有所下降。但2021年以后，南鋼股份的存貨周轉率大幅提升，從2020年的7.41次上升到8.88次。2022年，南鋼股份的存貨周轉率有所降低，但整體來看還是在8次以上，處于較好水平。究其原因是南鋼股份在ESG相關方面的投入得到了回報，控制成本的效應得到充分體現。南鋼股份采用先進技術、貫徹綠色生產理念，在改善產品結構的同時，提升了品牌形象，在投資者與消費者眼中獲得了極大的認可，加快了產品銷售，從而加快了存貨周轉。整體來看，通過ESG的實施，南鋼股份雖然在短期內出現了營運能力下降的現象，但從中長期來看，得到了正向回報，增加了產品銷售，在控制成本的同時加快了銷售產品的周轉，對其營運能力產生了積極影響。

2.1.3? 償債能力

南鋼股份近5年的資產負債率分別為51.91%、49.72%、49.59%、52.96%和58.83%，說明其償債能力一直表現良好。2021年和2022年有所上升，究其原因是對原材料工廠的重點環境保護項目投入整改。從整體來看，南鋼股份的償債能力一直表現不錯，在很大程度上是因為ESG的相關實施使企業的信用評級上升為A級，增強了投資者的信心，使其在證券市場的流動性增強，進而獲得更多的債務融資，增強了其償債能力[2]。公司股價在資本市場上也呈現利好趨勢，在一定程度上增強了企業的資金流動，進而提升了南鋼股份的短期償債能力。由于生產規模較大，南鋼股份不需要通過專門借款進行生產經營和履行社會與環境保護責任，因此，其資產負債率相對較低[3]?？傊?，南鋼股份在ESG相關方面的投入雖然使資產負債率略有上升，但也對企業債務融資起到了積極作用，有助于償債能力的增強。

2.1.4? 發展能力

南鋼股份近5年的營業收入增長率分別為16.08%、9.91%、10.74%、42.45%和﹣7.69%。由于行業發展環境低迷以及新冠感染的影響，南鋼股份2018年和2019年的營業收入增長率呈下降趨勢，但2020—2021年的營業收入增長率大幅上升，從10.00%上升至40.00%。由于前一年的飛速發展，2022年增長率有所下降，說明企業還沒有找到新的增長點，但是維持得還算穩定。隨著時代的發展，消費者對產品的要求不局限在價格方面，開始重視環保性。不難看出，由于在ESG相關方面的措施，南鋼股份掌握了長期發展的重要優勢。將ESG環保理念融入產品生產，同時對綠色產品進行推廣升級，使南鋼股份的市場占有率大大提高，也讓投資者看到了南鋼股份的發展潛力[4]。不論是在投資者還是消費者眼中，南鋼股份都有一定的地位，促進了企業的長期發展。

2.2? 南鋼股份實施ESG對企業非財務績效的影響

為了衡量ESG對企業非財務績效方面的影響，本研究選擇了最具代表性的測量指標—每股社會貢獻值，即在為投資者創造每股收益的基礎上，綜合考慮為國家創造的稅收、向員工支付的工資等為其他利益相關者創造的價值額，同時去掉了公司造成的環境污染等其他社會成本。南鋼股份在《可持續發展報告》中披露，2018—2022年每股社會貢獻值分別為2.07、1.73、1.17、1.57、1.53元/股。從近5年的數據可以看出，南鋼股份2018—2019年一直維持在較高水平，2021年和2022也都維持在1.5元/股以上，較2020年有所上升。說明其不僅在乎企業自身的價值提升，還兼顧員工、債權人以及政府等多方利益相關者的權益，承擔了多方的責任，在提升自身綜合能力的同時，對政府、社會以及員工都起到了一定的積極作用，形成了多方共贏、共同進步的良好局面。通過對ESG的實施，企業在盈利的同時實現了企業價值，與社會的關系更加密切，從而提升了企業的社會價值。

3?結論與啟示

3.1? 結論

本研究通過對南鋼股份的案例分析，發現企業實施ESG對企業的財務績效以及非財務績效均有一定的正面影響。

3.1.1? 提升市場關注度，釋放積極信號

企業實施ESG的指標表現良好可以向消費者傳遞積極信號，建立良好的企業形象，提升企業聲譽，從而促進企業的產品銷售以及長遠發展。隨著全球化發展，消費者更加注重可持續發展理念，南鋼股份滿足消費者的升級需求，將環保理念融入產品設計，在控制成本的同時促進了產品的銷售。

3.1.2? 降低融資成本，減輕企業財務負擔

在行業與大環境雙重壓力下，實施ESG不僅使企業獲得了較好的信用評級，還獲得了投資者以及債權人等利益相關者的信任，增強了企業的資金流動性以及償債能力，從而提升了企業的抗風險能力[5]。

總體而言，南鋼股份ESG的實施在中長期逐漸得到利益回報，使其財務水平有所上升、競爭優勢逐年增強，與各方利益相關者實現共贏，對企業財務績效與非財務績效方面都有一定的正向作用。

3.2? 啟示

3.2.1? 關注環境保護方面的技術創新

由于南鋼股份的行業特性，容易造成嚴重的環境污染，南鋼股份應繼續加大對環境保護的投入，盡量做到資源不浪費、減少環境污染。另外，要繼續強化企業的可持續發展意識，在提高效益的同時實現綠色發展，提高企業的財務績效與非財務績效，為企業的長遠發展奠定基礎。

3.2.2? 注重多方利益相關者，提升企業的社會價值

企業實施ESG不僅是政府的要求，更是消費者以及投資者的利益訴求。首先，投資者十分注重企業的ESG表現，企業ESG發展水平越高，企業的可持續發展能力越強，越能吸引投資者。所以，南鋼股份應積極提升ESG水平，這樣不僅能提升投資價值，還能兼顧社會、員工等多方面的利益，實現多方共贏，并且在環境、社會和公司治理層面滿足利益相關者的訴求，為企業的長遠發展奠定堅實的基礎。

3.2.3? 加強公司治理體系建設

首先，南鋼股份應從上至下將公司治理結構與ESG理念相結合，并且將該理念融入公司的戰略管理，通過ESG的發展降低財務風險，提升內部控制管理水平。其次，加強企業ESG信息披露的透明化，加強信息披露規范化管理，增加定量數據對比，完善ESG報告內容，提高橫向可比性與縱向可比性，提高南鋼股份ESG信息披露的系統性、全面性、規范性，優化企業ESG表現，助力企業的高質量長遠發展。

[參考文獻]

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