獨立董事背景與企業雙元創新

夏金鳳, 陸新文, 胡翠萍

(安徽農業大學 經濟管理學院,安徽 合肥 230036)

一、引言

創新是我國經濟高質量發展的主旋律,是推動經濟持續發展進行戰略部署的動力源,是企業穩扎穩打、提升核心競爭力的必經之路。黨的十八大以來,關于創新我國先后發布了一系列重要文件并提出了“創新是引領發展的第一動力”“必須把創新驅動發展戰略放在國家發展全局的核心位置”等,將創新推到了前所未有的高度[1-2]。而企業的創新發展水平是經濟高質量發展的重要主體,是應對自主創新不足、核心技術“卡脖子”問題的重中之重,對于企業乃至國家發展具有重要的現實意義。企業雙元創新理論將創新分為探索式創新和開發式創新,提升以研發新知識、新技術、新產品為導向的探索式創新和以優化現有產品、技術和知識為導向的開發式創新有利于企業發展長期競爭優勢,促進企業創新戰略地位[3]。

獨立董事制度自2001年實施以來成為企業高管層不可或缺的一部分,獨立董事漸漸嵌入企業網絡結構之中并影響企業治理體系。關于獨立董事整體的研究已不能滿足也無益于公司治理結構,學者青睞于研究獨立董事個人特征在企業創新水平、公司治理、企業績效等方面發揮的作用[1,2,4]。根據烙印理論,獨立董事過往的經歷會在其腦海中留下印記并在其職業生涯中產生無形的影響[5]。已有研究顯示,獨立董事背景對企業的創新投入和產出發揮作用,其中具有海外背景、學術背景、技術背景的獨立董事對企業的創新水平、研發投入和產出產生正向的作用,且不同背景的獨立董事對處于不同生命周期的企業的研發強度具有不同的影響[6-9]。然而,獨立董事能否對企業雙元創新產生影響?不同背景的獨立董事對企業雙元創新影響有何不同?現有學者關于獨立董事背景影響創新水平的研究或從獨立董事的單一背景角度出發,或從企業創新研發投入、產出出發,缺乏獨立董事多重背景對企業雙元創新的影響研究。

本文選取2015—2020年我國滬深A股上市公司,根據烙印理論、雙元創新理論實證研究獨立董事海外背景、學術背景、金融背景對企業探索式創新和開發式創新的影響,進一步考察了內部控制質量對獨立董事背景影響企業雙元創新的影響機制及傳導過程。此外,從異質性角度分析獨立董事不同背景在國有企業和非國有企業中對雙元創新影響。

邊際貢獻主要體現在:第一,跳出單一背景,創新性地將獨立董事多重背景同時囊括進行研究,結合獨立董事背景的個人特征進行理論分析和實證分析,豐富了獨立董事背景的研究層次和研究理論。第二,選擇占據董事會重要席位的獨立董事,打破從CEO角度研究雙元創新,肯定了獨立董事個人特質在企業治理中發揮的作用,細化了對企業創新影響因素的研究。第三,將外部個人特質和內部控制質量相結合并考慮產權異質性的作用,將獨立董事背景、內部控制質量、企業雙元創新首次一同放入一個研究框架之中,論證不同產權性質下的獨立董事背景對企業雙元創新的差異化影響,這對于進一步深化理解內部控制質量和產權性質在企業中發揮的作用提供了借鑒。

二、理論分析與研究假說

(一)獨立董事海外背景與企業雙元創新

伴隨著“三高”(高風險、高不確定性、高失敗率)的創新活動面臨著由于信息不對稱性帶來的高管短視行為,具有海外背景的獨立董事以其“知識轉移效應”迅速將擁有的國際化的視野、先進的知識儲備和雄厚的海外關系網絡運用到本土企業之中影響企業的治理決策,降低高管短視行為[10]。獨立董事海外背景對企業已有的知識、技術和產品“嫁接”國際知識、技術等進行優化和更新,開發和拓展產品的海外市場份額,降低債務融資成本,促進企業的開發式創新;同時加大企業新技術、新產品的開發和投入,優化公司信息環境,提升企業國際化水平,促進企業的探索式創新。

相比于獨立董事其他背景而言,獨立董事海外背景學習、工作的重心都偏向國外,富有獨立性、創新精神和社會責任感,不易受到政府資源詛咒效應和捆綁聘任現象的干擾。當具有海外背景的獨立董事面對管理層的尋租心理和機會主義傾向時,會出于維護社會聲譽和遏制公司舞弊投機等傾向加強對企業的監督,以市場需求為導向結合企業自身來利用、整合和開發企業的產品和技術,提升企業的雙元創新水平。此外,具有海外背景的獨立董事曾在國外學習或工作,受到的文化熏陶和教育帶有國際屬性,當中小股東權益受到侵害時以較強的洞察力和執行力抵制本地牽制和高度股權集中,充分發揮董事會戰略咨詢和監督職能,提高企業的信息透明度和審計質量,保護中小股東權益而為企業創造良好的雙元創新氛圍[4]。

由此提出以下假設:

H1:獨立董事海外背景促進了企業的雙元創新。

(二)獨立董事學術背景與企業雙元創新

企業高管的知識水平和學術能力具有一定的局限性,其決策直接影響企業的發展趨勢和走向。要想提升企業決策的科學性,就勢必要延伸知識廣度和寬度,尋求外部知識資源的幫助。具有學術背景的獨立董事大多是高校的教授或科研機構的研究人員,具有豐富的學術水平和專業素養,在專業知識領域具有一技之長,是提升企業雙元創新水平的“知識庫”。已有研究發現獨立董事學術背景促進了企業研發投入和創新產出,其中高校技術獨立董事、優勢平臺學者獨立董事對企業創新的數量、質量有正向促進作用[7,11]。獨立董事學術背景因致力于專業領域的研究具有雄厚的知識儲備和創新思維,加上基于“聲譽保護機制”積極發揮監督和咨詢功能,為企業創新提供專業性意見,注重企業的創新投資決策,提高企業的雙元創新發展。

獨立董事學術背景具有“雙資本效應”,能夠給企業帶來人力資本和社會資本。具有學術背景的獨立董事是知識密集型人才,具有嚴謹、負責的態度,能夠減輕高管的短視行為和風險規避傾向,積極促進企業的創新投入。高校和科研機構又是創新的主要平臺,企業聘請學術背景的獨立董事能夠激發知識外溢,吸取先進的科學知識運用于企業創新體系之中,促進企業創新。此外,獨立董事學術背景具有豐富的社會資本,能夠在董事會中構建“結構洞”、匯成“聯系橋”,形成社會網絡結構,更好地發揮監督和咨詢功能,提升獲取信息的及時性和準確性,獲取可靠的合作伙伴和創新資源從而激發技術的創新突破[7,12]。

由此提出以下假設:

H2:獨立董事學術背景促進了企業的雙元創新。

(三)獨立董事金融背景與企業雙元創新

具有金融背景的獨立董事長期活躍在金融市場,而中國的金融市場發展尚且不夠成熟,存在通過短期投資來套利的投資者。當他們進入企業之后,金融背景的“認知烙印”和從業“環境敏感期”會促使企業資金的金融化并將資金投入短期獲利的投機項目,脫實向虛的金融化加上短期投機行為造成了高管層的短視行為,不愿意將資本、精力投入需要較長周期的創新活動,資源外移造成了對企業創新活動的擠出效應,從而不利于企業內部研發和創新投資,對企業的探索式創新和開發式投入的減少也勢必會抑制企業雙元創新的產出。此外,獨立董事金融背景在企業投資上有激進的特點,為了維護在企業中的聲譽會在保持企業現金流平衡的同時促使企業剩余資金流向短平快的金融產品用于資金的儲備,帶來的高收益會增強獨立董事在企業中的聲譽,但加劇了企業資金的金融化,減少了剩余資金用于企業探索式創新形成創新的技術壁壘[13-14]。

具有金融背景的獨立董事掌握金融知識和投資技巧,相比于創新活動而言更加擅長利用市場條件和變化來提高現金持有水平,利用其社會關系網絡為企業、金融機構“搭橋”來提高融資渠道,發揮知識水平和能力提升企業資本金融化并進一步降低融資成本來獲得短期收益。創新活動主要對象是企業的產品、技術等核心競爭力,獨立董事金融背景對創新活動可能很難給出有效的建議,面對創新研發活動易于給出錯誤的方向和指導,誤導性的甚至無效的資源浪費,降低企業的創新效率,反而抑制企業的雙元創新[15]。

由此提出以下假設:

H3:獨立董事金融背景抑制了企業的雙元創新。

(四)獨立董事背景、內部控制質量與企業雙元創新

具有“外來董事”之稱的獨立董事是董事會結構中的一部分,主要集中于發揮著三重功能——面對管理層的合謀或操縱行為、對小股東的剝削或沖突行為發揮監督功能;針對公司多樣化需求發揮自身專業知識為企業提供有效決策的功能;為企業提供咨詢的功能[16-17]。內部控制質量是受管理者、董事會、監事會和全體員工的利益和代理問題等方面影響的自上而下實施的政策和程序,意味著獨立董事的特殊地位和多重功能勢必會影響貫穿于整個企業的內部控制質量。已有研究表明,獨立董事學術背景促進了內部控制質量,獨立董事進入企業會從法規—會計—管理三大內部控制目標層面上發揮其主要職能,降低可能由管理者出于自身利益促使會計信息失真、加大代理成本、凌駕于內部控制之上的現象[18-20]。不同背景下的獨立董事因其自身特點和環境差異在企業的會計信息質量、盈余管理、創新水平等方面表現出不同程度的差異性,在企業內部控制質量方面也可能表現出各自的獨特性。

企業創新不僅需要資金支持、技術支撐、人力保障,也需要穩定的內部支撐環境[21]。高質量內部控制為企業長期戰略發展和實施提供了合理管控,為企業創新提供了必要的環境保障。首先,內部控制質量高對內能夠提升組織結構穩定性,促進信息溝通和交流。高效率的內部控制質量降低了企業研發從生產到產出環節的代理成本和信息傳遞成本,有利于高管層形成耦合粘結之勢,充分利用獨立董事的背景優勢減少信息不對稱性,促成上傳下達的溝通體系和職責分配體系。其次,內部控制質量高對外能夠提升信息披露的質量和企業對風險的防控能力。面對外界環境的不確定性時,不同背景的獨立董事發揮社會網絡和雙資本效應及時作出反應,通過專門委員會提供戰略咨詢和加強對高管的監督,使高管層迅速做出適應反應來調整研發人員、研發費用和研發資源,降低企業創新活動中的財務風險和非財務風險,促進企業創新的正常運轉[22-23]。

由此提出以下假設:

H4:獨立董事背景通過內部控制質量影響企業雙元創新,具有中介效應。

三、研究設計

(一)樣本與數據

本文的獨立董事背景數據、創新專利數據、內部控制指數分別來自CSMAR數據庫、CNRDS數據庫和迪博數據庫,研究樣本選擇2015—2020年我國滬深A股上市公司,并按照常規做法剔除金融、ST、SST、*ST公司和相關變量缺失的樣本,最終獲得11 584個上市公司數據。此外,本文對所有連續變量進行了上下1%的縮尾處理,使用的統計分析軟件為stata15.0。

(二)變量的定義及度量

1.被解釋變量

雙元創新的衡量方式主要從創新投入和創新產出兩個角度進行分析,考慮到創新投入的衡量中研發費用數據的缺失,本文借鑒湯莉、余銀芳的研究,用上市公司獨立授權的發明專利數量取自然對數來作為探索式創新(Einnov),用上市公司授權的實用新型專利和外觀設計專利數量之和取自然對數來作為開發式創新(Oinnov)[3]。

2.解釋變量

獨立董事背景為虛擬變量,本文選取獨立董事海外背景(Foreign)、學術背景(Academic)和金融背景(Finback)來研究對企業雙元創新的影響。獨立董事海外背景界定為曾經或現在具有海外任職或海外求學經歷時取值為1,否則為0;學術背景界定為具有曾經或現在在高校任教、科研機構或協會從事研究的經歷時取值為1,否則為0;金融背景界定為曾經或現在在監管部門、政策性銀行、商業銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司、證券登記結算公司、期貨公司、投資銀行、信托公司、投資管理公司、交易所以及其他金融機構就職時取值為1,否則為0。

3.中介變量

借鑒向銳、林融玉的研究,用內部控制指數取自然對數來衡量內部控制質量(lnIC)[18]。

4.控制變量

參考已有的研究,本文控制變量選取了企業規模(Size)、資產負債率(Lev)、資產收益率(Roa)、董事會規模(Board)、獨立董事所占比例(Indep)、總經理和董事長是否兩職合一(Dual)、托賓Q值(Q)、第一大股東持股比例(Top1)、前十大股東持股比例(Top10)、產權性質(Soe)、企業年齡(Age)。此外,本文進一步控制了年度固定效應和行業層面固定效應。

表1 主要變量界定

(三)模型設計

為了驗證假設,本文借鑒魏彥杰等[24]的研究構建模型(1)～(3):

Yi,t=α1Xi,t+ω1Zi,t+

∑Industry+∑Year+ε

(1)

lnICi,t=α2Xi,t+ω2Zi,t+

∑Industry+∑Year+ε

(2)

Yi,t=α1Xi,t+β1lnICi,t+ω3Zi,t+

∑Industry+∑Year+ε

(3)

模型(1)為主效應檢驗模型,檢驗獨立董事背景與企業雙元創新之間的關系。其中,Yi,t表示企業的雙元創新,分別是探索式創新和開發式創新;Xi,t表示獨立董事背景,分別是海外背景、學術背景、金融背景,Zi,t表示控制變量;Industry表示行業;Year表示年份。模型(2)、(3)中,lnICi,t表示內部控制質量,引入內部控制質量檢驗中介效應的影響和傳導機制。

四、實證結果分析

(一)描述性統計

表2顯示上市公司的探索式創新、開發式創新最小值均為0,最大值分別為4.331、5.112,均值分別為0.692、1.038,說明企業之間的創新水平存在一定的差距且企業開發式創新相比而言多于探索式創新。獨立董事背景中學術背景占比最高,達到了92.1%,說明企業聘用的獨立董事擁有豐厚的學術背景;而海外背景占比36.9%,金融背景占比41.9%,說明獨立董事海外背景、金融背景的比重較大,在企業中所占的比重越來越大,是具有重要作用的一環。

表2 主要變量描述性統計

(二)回歸結果分析

表3回歸結果顯示加入控制變量前后,獨立董事海外背景與探索式創新的系數分別為0.183、0.125,且在1%的水平上顯著,與開發式創新的系數分別為0.105、0.052且均顯著,說明獨立董事海外背景能夠促進企業的探索式創新和開發式創新,驗證了H1;獨立董事學術背景與探索式創新的系數分別為0.183、0.083,且在1%的水平上顯著,與開發式創新的系數分別為0.204、0.102且分別在1%、5%的水平上顯著,說明獨立董事學術背景能夠促進企業的探索式創新和開發式創新,驗證了H2;獨立董事金融背景與探索式創新的系數分別為-0.044、-0.081,且分別在5%、1%的水平上顯著,與開發式創新的系數分別為-0.051、-0.076且分別在5%、1%的水平上顯著,說明獨立董事金融背景能夠抑制企業的探索式創新和開發式創新,驗證了H3。

表3 主效應回歸結果

(三)穩健性檢驗

首先,進行內生性檢驗,將獨立董事背景分別滯后一期、二期處理。滯后一期和二期的獨立董事海外背景、學術背景和金融背景對企業探索式創新和開發式創新影響依然顯著,結果穩健。其次,改變企業雙元創新的衡量方法。借鑒徐寧等的研究,分別采用上市公司獨立申請的發明專利數量加1取自然對數替代衡量探索式創新,用上市公司申請的實用新型專利和外觀設計專利數量之和加1取自然對數來替代衡量開發式創新,結果依然顯著[25]。最后,改變獨立董事學術背景的衡量方法。為驗證獨立董事學術背景的穩健性,改變學術背景的衡量方法。以具有高級職稱的獨立董事來替代獨立董事學術背景的衡量,結果顯示具有(副)教授、(副)研究員和高級職稱的獨立董事對企業探索式創新和開發式創新的促進作用更強,與前述結果相符。

五、進一步分析

(一)內部控制質量的中介效應

為進一步檢驗獨立董事背景對企業雙元創新的影響機制和傳導機制,本文引入內部控制質量,采用中介效應三步法來檢驗內部控制質量對獨立董事背景影響企業雙元創新的影響機制及傳導過程。表4報告了中介效應回歸結果。列(1)為加入內部控制質量的回歸結果,結果顯示,內部控制指數與獨立董事海外背景的系數為0.073,且在1%的水平上顯著;與學術背景的系數為0.107,且在5%的水平上顯著;與金融背景的系數為-0.048,且在5%的水平上顯著,說明獨立董事海外背景和學術背景能夠提高企業的內部控制質量,獨立董事金融背景抑制了企業內部控制質量。列(2)、(3)為同時加入獨立董事背景和內部控制質量的回歸結果,結果顯示,內部控制質量與探索式創新的系數為0.014,且在5%的水平上顯著;與開發式創新的系數為0.024,且在1%的水平上顯著,說明高的企業內部控制質量有助于提升企業雙元創新的水平。企業探索式創新、開發式創新分別與獨立董事海外背景、學術背景、金融背景顯著,說明存在部分中介效應,驗證了H4。此外,本文依次進行了sobel檢驗和Bootstrap檢驗來驗證中介效應的穩健性,結論依然成立。

表4 中介效應回歸結果

(二)產權異質性分析

國有企業和非國有企業在管理方式、人員和資源配置上具有差異性,在不同產權性質下獨立董事背景如何影響企業雙元創新呢?表5顯示了產權異質性分析結果。研究發現,獨立董事海外背景在不同產權性質下均促進了企業創新水平,相比于非國有企業,國有企業下的雙元創新促進作用更強。因為國有企業具有創新氛圍濃厚、資源充足的天然優勢,獨立董事海外背景不易受到政府資源詛咒效應和捆綁聘任現象的干擾,在國有企業的大舞臺上敢于發揮自身的獨立性促進企業雙元創新。相比于非國有企業,國有企業下的獨立董事學術背景對企業雙元創新更加保守。因為獨立董事學術背景在國有企業中具有極強的謹慎性,保護聲譽和社會地位會易于在多方背景下追求平衡感,趨向于開發式創新;而在非國有企業中存在競爭壓力和淘汰風險,獨立董事學術背景積極發揮自身能力促進企業創新水平,趨向于探索式創新。獨立董事金融背景在不同企業性質下均抑制了企業的雙元創新,進一步證實了前文假設。

表5 產權異質性分析

六、結論與研究啟示

(一)結論

從獨立董事角度出發并以2015—2020年我國滬深A股上市公司為樣本研究了獨立董事背景對企業雙元創新的影響。研究發現,獨立董事海外背景和學術背景促進了企業的探索式創新和開發式創新,獨立董事金融背景抑制了企業的探索式創新和開發式創新。獨立董事背景通過內部控制質量影響企業雙元創新,具有中介效應。此外,從異質性角度進行分析,獨立董事不同背景在國有企業和非國有企業中對雙元創新影響具有一定的差異性。獨立董事海外背景在不同企業性質下均促進了企業創新水平,相比于非國有企業,國有企業下的雙元創新促進作用更強;相比于非國有企業,國有企業下的獨立董事學術背景對企業雙元創新更加保守;獨立董事金融背景在不同產權性質下均抑制了企業的雙元創新。

(二)研究啟示

高管需要加強對企業獨立董事的合理遴選和調配,尤其注意獨立董事背景烙印,對獨立董事多背景進行深入了解和挖掘,注重獨立董事海外、學術和金融背景與企業治理的適配性,提升企業的組織運行和治理體系,推動企業多元創新水平。與此同時,要關注企業內部控制體系的構建、管理和規范運行。內部控制質量的提升有利于企業從上至下的溝通、管理,提升企業的運行效率和管理質量,針對性地調整企業運作機制,有助于促進企業信息傳遞,實現“內有秩序,外有監管”的聯動機制,從而促進企業雙元創新的發展。此外,注重聯動、平衡企業的探索式創新和開發式創新,促進雙元創新高質量發展。關注不同產權性質下的雙元創新模式需求,因地制宜、有的放矢地加強對雙元創新模式的理念認識和文化熏陶,實現企業創新發展并進一步平衡探索式創新和開發式創新。