基于現金流循環視角的中小企業現金流風險構成探析

黃鑫

【摘要】站在中小型企業發展的角度上來看，現金流屬于貫穿企業各類經濟活動開展的關鍵所在，同時也能體現企業內部的財務情況。所以，為了更好地促進企業的可持續發展，就應當在現金流循環視角下，進一步明確企業內部現金流風險的具體構成，以更好規避風險。因此，文章首先對現金流風險的內涵與表現形式加以明確；其次，對目前中小企業存在的主要現金流風險源展開深入分析；最后，提出基于現金流循環視角的中小企業現金流風險構成。

【關鍵詞】現金流循環視角 中小企業 現金流風險 具體構成

中小企業在社會經濟的發展中起到了十分重要的作用。中小企業為了實現穩定的發展，就必須要在內部建立起完整的資金鏈。如果內部的資金鏈出現斷裂等，企業也無法開展各類經濟活動，嚴重情況下還會導致企業出現倒閉等。而站在資金循環流動的角度上來看，中小企業在經濟活動的開展中，主要涉及籌資活動、經營活動以及投資活動，這就需要在現金流循環視角上，進一步明確中小企業在各類現金流風險的構成情況，以此來促進企業穩定發展。

（一）現金流風險的內涵

在近年來的發展中，現金流風險容易引發金融危機，雖然企業的資產負債表很健康，但由于現金流斷裂，同樣要面臨違約甚至破產的壓力。

傳統意義上的現金流風險，主要囊括了現金流運行狀況、現金流數量消失以及現金流波動等多方面內容。除此之外，還涉及到了現金流周轉效率降低所引發的運轉不靈等多種風險因素，現金流在實際經營投資以及利潤分配過程中，由于數量、結構等因素不匹配，也會導致企業的價值被極大低估。如果現金流風險逐步累積而出現斷流，而企業沒有采用措施，就會產生較為嚴重的影響。所以，現金流風險內涵所指的主要就是企業由于內部因素以及外部因素所引發的現金流異常運轉等情況，嚴重情況下還會導致企業產生現金滅失、運營效率降低以及財務危機等問題[1]。

（二）現金流風險的主要表現形式

在目前針對現金流展開研究的過程中，其內部具備的局限性相對比較高，一般情況下，在實際研究過程中通常會選擇多個角度，比如數量滅失或是現金流對于企業價值所產生的影響。一般情況下，現金流風險的具體表現主要就分為滅失型風險、效率降低型風險以及財務危機型風險等多種類型。

簡單來說，現金流風險源主要指引發現金流風險出現的內部因素以及外部因素。目前企業的現金流管理，是內部財務管理工作開展的核心內容，而現金流也屬于促進財務活動順利開展的基本載體，后續的財務決策也會對各類財務活動的順利開展產生重要影響。造成現金流出現問題的首要風險，就是管理風險。盲目擴張、過度投資是常見的管理風險。嚴重的，甚至會造成企業資金鏈斷裂。

（一）現金流運行自身存在的風險源

站在中小企業實際發展的角度，現金流運轉自身存在的風險源，主要在于現金持有量、現金結構以及現金期限等方面，而無論是哪種風險源，都會導致較為嚴重的風險。結合現金持有理論中涉及到的權衡理論，中小企業內部存在著最為優異的現金持有水平，如果超過了該水平，就會引發過度投資，從而對企業的基本價值產生不良影響，也會改變現金流的具體結構。而如果現金流的波動比較高，就需要企業持有更多的現金，從而實現對于風險的合理防范，這樣也有利于企業爭取到更高價值的投資機會，但如果現金流水平比較低，就會對企業后續生產經營活動的順利開展產生不良影響，導致企業錯過了最好的投資機會，從而嚴重影響到了企業的經濟效益。由此可以看出，無論是現金持有量較高或是較低，都可能引發現金流風險出現。所以，這就需要通過周期模式以及存貨模式，進一步確定好中小型企業的最佳現金持有水平。其中，現金流結構與企業自身的生命周期互相對應，如果結構缺少合理性，就會對企業后續各類活動現金流產生不良影響，不利于整體資金周轉效率。如果經營現金流逐步枯竭，會導致企業的現金持有量較低，只能通過融資的方式來維持運營，這樣很容易就會引發經營失敗等問題。

（二）財務決策風險源

現金流屬于全方位、全過程的財務問題，同時也屬于與治理結構存在著緊密聯系的財務分層管理問題。在充分結合已有研究的基礎上，中小型企業要對財務決策進行細分處理，分別為籌資決策、投資決策以及收益分配決策等內容。站在實際運轉的角度上來看，如果籌資決策不夠科學，企業后續籌資方式的選擇就會缺少經濟性，籌資規模與籌資結構不夠合理，則會影響到基本的融資秩序，影響到后續經營活動的順利開展，并且如果籌資不及時還會喪失企業所具備的投資機會。而一旦產生了過度投資，則會導致中小企業現金流滅失，生產經營活動的開展也會受到嚴重阻礙。

（三）融資環境風險源

中小型企業從事各類生產經營活動的基本前提，就在于獲取到更多的資金。在正常情況下，那些處于穩定經營狀態中的企業，可以通過內源融資的方式來維持后續正常運轉所需的資金。然而，如果企業的正常經營以及現金流受到了嚴重阻礙，或是中小型企業需要逐步拓展經營規模時，內源融資就很可能產生不足等情況，這時就需要企業在外部融資市場中籌集資金。外部融資屬于對企業現金流的主要補充，這也使得外部融資環境成為了影響企業現金流風險的關鍵所在。由于融資環境所引發的現金流風險，主要就體現在部分企業由于外部融資成本與內部融資成本之間存在著較為顯著的差異，使其很難有效進入到外部資本市場中進行融資，容易產生融資約束等問題。而中小型企業在正常經營或是需要拓展經營規模的情況下，同樣需要采用外部融資的方式，這時企業就會產生現金周轉不靈等情況。

在中小企業內部經濟活動中，主要涉及融資活動、經營活動以及投資活動等，而現金流循環階段中資金的流入與流出表現，主要體現在現金流結構方面。為了更好地幫助中小型企業降低各類風險的影響，就應當在現金流循環視角的基礎上，進一步明確內部現金流風險的具體構成，通過更加全面的分析來找尋出引發風險的主要原因，并在企業的后續發展中進行重點關注，以此逐步減少風險所產生的不良影響。

（一）籌資活動現金流的風險分析

通常情況下，中小型企業獲取資金的主要途徑主要為兩種，分別為借入資金以及自有資金。借入資金通常情況下都伴隨著對應的使用條件，比如使用成本以及使用期限等內容，在到期時還需要支付本金以及利息。而如果企業采用籌資活動所籌集資金在到期時無法償還本金，就會引發償債能力風險。結合不同的借款償還時間，可以將償還能力風險劃分為短期償債能力風險和長期償債能力風險。

（二）投資活動現金流的風險分析

通常情況下，企業對于內部的閑置資金，都會找尋對應的項目進行投資。但投資本身就具備著較為顯著的風險因素，如果投資的資金計劃出現失誤等情況，都會導致企業內部產生經營風險。在投資失誤風險中，主要涉及增加償債風險以及威脅到主營業務等風險。目前，企業在開展投資活動的過程中，現金流通常都會采用負債籌資的方式，如果投資出去的現金流沒有得到對應的回報，企業償還債務所需的資金就會失去基本保障，這樣也會逐步提升企業的償債風險。如果想要確保投資順利開展，企業就必須要進一步追加投資，這樣就會產生挪用營運資金等問題，如果挪用了生產經營方面的資金，就會產生連累主營業務等風險問題[2]。

（三）經營活動的現金流風險

在生產經營活動中，中小企業可能會由于現金流循環受到阻礙而引發現金流風險，這將影響到企業的后續生存與發展，主要就體現在流動性風險、營運資金風險等方面。首先是流動性風險，流動性風險主要是指現金缺少流動性，從而引發的財務風險問題。站在資產及負債匹配的角度上來看，企業的流動資產大部分情況下都會以短期負債形式獲取，并不會將短期資金應用在長期資產購置或是對外投資等方面。如果企業采用短期負債方式所籌集到的資金，應用在了長期資產配置或是長期投資活動當中，很可能會導致企業的流動資產出現不足，整體資金缺少流動性。如果企業無法有效償還那些已經到期的債務，就很容易出現清算或是破產等情況，這樣就會逐步提高企業內部流動性風險的發生概率。其次是營運資金風險，這部分風險主要是指由于中小型企業的營運資金不足，從而導致企業無法開展正常經營活動的風險。營運資金主要涉及應收賬款、應付賬款以及存貨等。如果企業自身的營運資金不足，也會導致原本的現金流循環出現中斷等情況，企業的交易也會受到阻礙。存貨增加以及收款延遲等行為，都會逐步提升現金的循環周期，從而引發營運資金風險出現。而隨著企業銷售規模的逐步提高，營運資金被占用也是引發營運資金出現不足的主要原因，尤其對于一些季節性較強、更新換代較快的商品，如果沒做好存貨資金的管理，就會因商品積壓而出現現金流緊張的情況。最后則是貨幣匯兌損失風險，這部分風險主要是由于匯率的變動而引發的損失性風險。那些涉及外匯業務的中小型企業，很容易就會受到匯率產生的影響。第一是持有外幣風險，指的是企業由于持有本位幣以外的貨幣，從而引發的風險因素；第二是收付外幣風險，指的是企業在開展各類外幣收付業務時，由于匯率方面所產生的不利變動而產生的各類風險。

（四）綜合現金流結構風險識別

在中小企業的發展過程中，其內部所開展的三大經營活動以及各大現金流結構之間并不是處在獨立存在的狀態中，彼此之間存在著較為緊密的聯系，如果將這三者結合在一起進行綜合分析，能夠更好地幫助中小企業實現對內部現金流風險的準確識別。同時，將融資活動、投資活動與經營活動之間的現金流結構進行綜合考慮，就能夠組成綜合現金流結構。首先，在融資活動方面，如果現金流的流入量高于流出量，就代表著企業運行正常，沒有出現其他的風險因素；其次，在經營活動方面，現金流的流入量高于流出量，也同樣代表內部并不存在風險，但流入量低于流出量時，則代表著內部存在營運資金風險因素；最后則是投資活動的現金流，如果流入量高于流出量，則并不存在風險因素，但如果流入量低于流出量，就代表著投資出現了失誤，容易引發風險問題。

綜上所述，由于各類客觀因素的影響，很多中小企業的杠桿率較高。所以，為了進一步解決這部分風險，更好地促進中小型企業可持續發展，就必須在充分結合實際情況的基礎上，站在現金流循環的角度，針對現金流的風險構成情況展開深入分析，并合理應對，以大幅度降低各類財務風險發生的概率。

參考文獻：

[1]黃益平.關注中小企業的現金流風險[J].中國中小企業，2022（04）：46-48

[2]陳雯.中小企業現金流量管理及風險控制[J].中國鄉鎮企業會計，2021（09）：49-50