景區類上市公司旅游績效研究

張 勸, 趙俊遠, 梁靜波

(1.信陽學院 商學院, 河南 信陽 464000; 2.信陽師范大學 商學院, 河南 信陽 464099)

景區類上市公司一般是由知名度高、旅游資源具有壟斷地位的景區作為“本底”而形成的,這類景區大部分屬于世界遺產,具有旅游開發與遺產保護的雙重使命。由于部分景區遺產保護支出的費用不斷提升,如何解決遺產保護經費支出逐年增加并有效地提升景區的績效水平,成為很多景區管理者面臨的重要課題。景區上市為景區經濟效能的開拓提供了思路,伴隨著我國首家景區上市公司——黃山旅游的出現,眾多旅游公司也開始思考上市問題。眾多學者對景區類上市公司及景區本身進行了相關研究,主要集中在上市公司經營績效的影響因素[1]、多樣化經營與財務績效的關系[2]、財務風險及融資風險[3-4]、財務績效評價及區域旅游經濟與環境協同[5-7]、內外因素對其財務績效的影響[8-11]、資本結構與財務績效的關系[12]以及不同等級景區空間結構演變[13]等方面。目前景區類上市公司旅游績效評價的研究較少,本文采用改進的TOPSIS模型對景區類上市公司旅游績效水平進行定量研究和多尺度對比,以期為這些上市公司旅游績效的提升提供理論支持。

1 指標體系構建

以現有學者對企業績效指標模型的研究為基礎,結合旅游類景區產業的發展現狀,選取盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力4個層級作為景區類上市公司旅游績效評價的一級指標,在每個一級指標下設置二級指標,各指標的權重及具體計算方法如表1所示。

2 研究方法

2.1 熵權法

德國物理學家和數學家魯道夫·克勞修斯于1865年首次使用“熵”來描述熱力學過程中熱量轉換為功的程度,1948年,美國人香農將熱力學中的熵引入信息論中,提出信息熵的概念,用于測度信息的有序程度。熵權法是根據各指標數值變異性的大小,利用信息熵確定不同指標所占權重的一種客觀的賦權方法,反映評價系統無序程度指標的熵值越小,該項數據提供的信息量就越大,它在績效評價中所起的作用就越大,權重便會相應提高,因此該方法可以有效確定景區類上市公司旅游績效指標的權重。熵權法能夠去除人為主觀因素的干擾,確保評價結果客觀、合理、真實。其計算步驟[14]如下：

(1)依據評價指標以及評價年份構建旅游績效原始數據矩陣,計算公式為：

(1)

其中,Mij表示第i個年份第j個指標值。

(2)對評價矩陣Mij進行標準化處理得到標準化矩陣Nij,計算公式為：

(2)

由于指標種類多,數量級差異較大,引入常數q保證某些值的意義,一般取值q=0.9。

(3)計算各指標的信息熵,計算公式為：

(3)

ej表示信息熵。

(4)根據各指標的信息熵得到各指標的權重,計算公式為：

(4)

Pj為各評價指標的權重。

2.2 TOPSIS法

TOPSIS法也稱逼近理想解排序法,是一種較為有效的多指標評價方法。該方法將原始數據進行標準化后形成規范化矩陣,構建評價指標的正理想解與負理想解,在此基礎上計算每個評價對象到正負理想解的相對貼近度來對方案進行排序,從而選出最優方案[15]。該方法對指標樣本要求較低,其計算步驟[16]如下：

(1)標準化矩陣Nij進行加權處理,計算公式為：

Xij=Nij×Pi

(5)

其中,Pi由Entropy法獲取。

(2)依據加權標準化矩陣Xij確定指標的正理想值與負理想值,計算公式為：

Xi+=max{Xi1Xi2…Xin};Xi-=min{Xi1Xi2…Xin}

(6)

其中,Xi+和Xi-分別代表正負理想解。

(3)利用歐幾里得距離公式,分別計算各評價對象指標值與正負理想值的距離,計算公式為：

(7)

其中,di+和di-代表歐氏距離。

(4)根據正負值距離計算各評價對象指標值與理想值的相對貼近度,計算公式為：

(8)

其中,Ci代表相對貼近度。

(5)根據評價對象績效能力的強弱進行等級劃分,景區類上市公司旅游績效能力等級劃分標準如表2所示。

(6)根據各評價對象指標值與正負理想值的距離、相對貼近度、旅游績效能力強弱等指標對樣本公司進行排名、評價。

3 研究對象與數據來源

3.1 研究對象

為確保評價結果的客觀性與準確性,在參考相關研究的基礎上,結合本研究內容,從可行性和可計算性的角度出發,在諸多旅游上市公司中選取10家景區類上市公司作為研究樣本,具體對象名稱和股票代碼如表3所示。

表3 研究對象

3.2 數據來源

旅游績效的評價依托定量研究方法,因此,指標的選取尤為重要。企業的績效與盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力這四個方面密切相關,而這四方面的能力均可用各種財務比率指標衡量。本著科學性、客觀性、可比性、可觀察性等原則,又考慮到數據的時效性及缺失問題,選取研究對象2018—2022年的相關財務指標數據,原始數據主要來源于同花順和巨潮資訊網所披露的樣本公司年報,保證財務數據的真實性和客觀性。

4 景區類上市公司旅游績效評價

4.1 綜合評價結果

利用同花順和巨潮資訊網下載樣本公司年報,據此整理計算財務指標所需的原始數據,經過熵權法確定的權重、采用TOPSIS法進行處理,得到10家景區類上市公司旅游績效測評結果如表4所示。根據表中數據總體來看：10家景區類上市公司的旅游績效評價等級從2018年至2022年均有差異,各家績效綜合評價指標的排名順序在五年內不斷發生變化,由此說明,10家景區類上市公司的旅游績效等級無論是在時間還是在空間上存在著異質性。

表4 景區類上市公司旅游績效測評結果

4.2 評價結果分析

結合綜合評價結果,把不同景區類上市公司評價指標的相對貼近度匯集在一起,其結果如圖1所示。

圖1 2018—2022年景區類上市公司旅游績效評價等級變化趨勢圖

由圖1結合表4可知,10家景區類上市公司的旅游績效能力評價指標相對貼近度均呈現出不同的波動狀況,不同公司間的波動差異較大。西藏旅游的績效相對貼近度呈現“增-減-增”的“N”型格局,大部分年份都處于“中等”等級以上,從2018年最低水平波動上升到2022年該公司近五年統計數據的最高值,說明西藏旅游的績效水平不斷提升,雖然波動較大,但整體增長勢頭向好;九華旅游的績效等級的相對貼近度整體波動不大,變化幅度沒有西藏旅游那么明顯,所有年份都處于“中等”等級以上,有三年處于“較強”等級,績效水平較為穩健,但2022年的相對貼近度相比2018年有所降低,穩中有降;長白山相比于其他樣本公司,波動變化最為明顯,幅度最大,呈現“V”型格局,雖然“中等”及以上等級年份有4年,但是在2020年出現“弱”等級,打破該公司旅游績效最新低,波動劇烈;從圖上看,云南旅游績效水平較為出色,出現“較強”及以上等級的年份為5年,沒有年份出現其他等級,在2020年相對貼近度達到最高值,成為該年度所有樣本公司中旅游績效最好的公司;黃山旅游與西藏旅游的波動相似,呈現“N”型格局,且黃山旅游的相對貼近度最高水平超過西藏旅游,最低水平也高于西藏旅游;三峽旅游的相對貼近度水平在2018年最高,2019年出現下降現象之后,整體呈現上升趨勢,旅游績效水平穩中有升;桂林旅游與三峽旅游波動較為相像,相對貼近度均在2019年出現下滑,之后一直上升,且桂林旅游在2022年的指標數據超過三峽旅游,排名第二;張家界波動較為微小,整體呈現下滑趨勢,在2021年有所緩解呈現上升趨勢,五年中沒有出現“較強”以下等級,總體平均水平高于所選樣本公司的平均水平,旅游績效水平較高;三特索道績效水平的變化與長白山有異曲同工之處,波動較為明顯,2018至2020年呈現上升趨勢,但在2021年劇烈波動下降,隨后又呈現上升趨勢,僅在2020年出現“中等”以下等級;峨眉山與黃山旅游、西藏旅游的波動最為相似,呈現“N”型格局,但其2018年出現“較弱”等級,相比之下,稍有遜色。

由圖2所示,10家景區類上市公司旅游績效評價等級在較強及以上等級的數量總體呈現上升趨勢。結合表4分析可知,2018年,10家公司的績效評價沒有出現“弱”等級,除“中等”出現的4家公司,其他公司均勻分散在“較弱”“較強”與“強”等級,其中三峽旅游績效水平排名第一;2019年,旅游績效評價等級集中在“中等”與“較強”,相對2018年而言,10家公司的旅游績效水平整體上升,西藏旅游績效水平排名第一;2020年,長白山旅游績效評價首次出現“弱”等級,其余9家分散處于“中等”及以上3個等級,云南旅游績效水平在9家公司中排名第一;2021年,除三特索道的旅游績效評價處于“較弱”等級,剩余9家公司的等級分散在“中等”與“較強”區間,桂林旅游績效水平排名第一;2022年,僅有九華旅游的績效評價處于“中等”等級,其余9家評價等級分別處于“較強”和“強”兩個等級,黃山旅游績效水平在9家公司中排名第一。結合近五年的等級數量變化情況來看,自2019年新冠疫情暴發以來,確實部分景區類上市公司的旅游績效受到了沖擊,尤其在2020年影響比較嚴重,績效等級參差不齊,而在2022年的疫情恢復期,等級數量明顯減少且有所提升,說明景區類上市公司的整體業績水平隨著疫情的消散也在逐漸好轉。

圖2 2018—2022年景區類上市公司旅游績效評價等級數量變化圖

由圖3可知,10家景區類上市公司旅游績效評價等級在2018—2022年出現的次數各不相同,穩健水平存在差異。其中,云南旅游、張家界與九華旅游三家公司的績效等級僅出現2種,績效穩健水平相較于其他樣本公司最高;長白山、黃山旅游、三峽旅游、桂林旅游以及三特索道績效評價等級均出現3種,穩健性水平居中;西藏旅游和峨眉山旅游的績效評價等級出現種類較多,均為4種,且等級種類及次數一致,穩健水平最低。由此發現選取的10家景區類上市公司旅游績效的穩健性水平中,云南旅游、張家界與九華旅游相對最高,長白山、黃山旅游、三峽旅游、桂林旅游以及三特索道次之,峨眉山與西藏旅游相對最差。

圖3 不同景區類上市公司旅游績效評價等級數量圖

5 結論與建議

5.1 結論

5.1.1 景區類上市公司旅游績效水平總體呈現上升趨勢。根據等級數量分析,可以發現絕大多數樣本公司旅游績效水平同比上年或者數據計算基年,均有不同程度的增加,但九華旅游和長白山卻有所不同,甚至稍有下降?？傮w來說,景區類上市公司旅游績效水平整體呈現上升趨勢。

5.1.2 景區類上市公司旅游績效水平差異較大,且變化波動不同。在所有樣本公司中,長白山旅游績效波動幅度最大,變化劇烈。其余樣本公司,在相對貼近度指標評比下,每年的位次也有很大變化,少數公司出現較上年相同位次,這說明景區類上市公司旅游績效水平變化波動存在差異。

5.1.3 景區類上市公司旅游績效穩健性水平有所不同。依據績效評價等級出現的種類與數量,發現各上市公司5年中出現的評價等級種類與數量存在差異,西藏旅游和峨眉山相對其他樣本公司而言績效穩健性較差,出現4種等級,九華旅游、云南旅游、張家界以及三特索道績效出現2種等級,相對而言穩健性較好,且不同公司相同評價等級的出現年份也有不同,這說明景區類上市公司旅游績效穩健水平不同。

5.2 建議

5.2.1 相關多元化經營。首先,在所選的10家景區類上市公司中,云南旅游績效表現最為出色,主要是得益于其自身景區的優質旅游資源;其次,通過對比10家景區類上市公司的經營業務來看,除基本旅游業務外,云南旅游的業務也涉及投資以及產品開發等其他與主營業務相關的業務,比如：旅游房地產投資、物業租賃、生物產品開發及利用、交通服務、攝影攝像服務、照相業務、文化產品開發、旅游商品開發以及進出口業務等。多元化的發展無疑讓云南旅游獲得了比較好的發展能力。

5.2.2 非相關多元化戰略。2019至2020年是新冠疫情對旅游市場影響比較嚴重的時期,但這兩年張家界的旅游績效水平都優于所選半數以上的樣本公司,深入探究發現,張家界在主營旅游業務的基礎上,從事國家法律法規及政策允許范圍內的產業投資,銷售百貨、五金、交電、化工(不含危險品及監控化學產品)、建筑材料、機械電子設備及政策允許的礦產品、金屬材料,從而消除了旅游行業的不穩定性。

景區的培育和發展是一個漫長的過程,這對于公司的快速發展來說是不利的。因此,景區類上市公司在考慮相關業務多元化的基礎上,也可以考慮與主營業務無關但盈利能力較強,發展前景較好的非相關多元化戰略經營模式,由于旅游業最易受到國家宏觀政策以及自然災害等不可抗力的影響,非相關多元化戰略可以幫助企業在惡劣的環境中保持相對穩定的收入,提升企業抵御風險的能力。因此,提升旅游績效水平,景區類上市公司不僅要考慮主營業務的發展情況,還應當努力實施非多元化戰略,從而促進旅游績效的提升,實現我國旅游業的高質量發展。