品牌價值對企業績效的影響機制與實證檢驗

［摘?要］?品牌價值是企業獲取經濟績效的重要保障，也是企業實現高質量發展的關鍵所在。利用世界品牌實驗室發布的品牌價值數據，探討品牌價值對企業績效的影響效果、內在機理，以及內外部治理環境的異質性作用。研究發現：品牌價值有效提高了企業價值、企業競爭力、資產利潤率，以及銷售凈利率，品牌價值與企業績效顯著正相關；異質性分析發現，品牌價值對企業績效的激勵效應在行業競爭更高、企業社會責任更強，以及互聯網普及率更好的組別中表現更為明顯；機制檢驗表明，品牌價值通過品牌信任、品牌溢價對企業績效產生影響。文章為理解企業的高質量發展提供來自高價值品牌培育的新解釋，同時也進一步拓展了品牌價值經濟后果的研究框架。

［關鍵詞］品牌價值；企業績效；品牌信任；品牌溢價?

［中圖分類號］??F2732；F2725［文獻標識碼］??A［文章編號］?1673-0461（2024）01-0021-10

一、引言

我國企業長期處于全球價值鏈的低端，獲取增加值的能力非常有限。據海關統計，中國在手機市場10億臺的出口規模竟賺不到1%的利潤，究其原因在于我國出口的大部分手機仍缺乏自主品牌，僅賺取微薄的組裝費用，價值鏈上絕大部分利潤以專利的形式轉移給品牌擁有者。這或許意味著中國企業通過致力于高價值的自主品牌建設可以為企業贏得更高的獲利空間。這些有趣的現象也為本文研究品牌價值的經濟效應以及品牌價值在企業高質量發展中的基礎性作用提供了寶貴的機會。本文試圖探索品牌價值是否有利于提升企業績效？其作用機制是什么？為我國企業的高質量發展提供參考依據。

伴隨著全球競爭的縱向深化，品牌知名度及品牌價值日益成為企業參與全球競爭的基石?；诖?，學術界對品牌價值的經濟效應也展開豐富的討論。相關研究主要圍繞品牌產品的消費者信任問題展開。比如，社會責任缺失下品牌產品的消費者信任問題［1］、品牌代言人丑聞影響下的消費者信任問題［2］、服務創新失敗情境下的品牌信任問題［3］、缺陷產品召回下的消費者品牌態度［4］、消費者對品牌延伸品的購買意向［5］。此外，也有學者開始關注品牌價值與企業績效的關系，比如，有文獻探討了供應商品牌價值如何影響零售商企業績效［6-7］。有別于前期文獻，本文的邊際貢獻在于：第一，利用世界品牌實驗室發布的《中國500最具價值品牌》數據，系統評估了品牌價值對企業績效的激勵效應，這不僅拓展了品牌價值經濟后果的研究框架，同時也為企業的管理實踐提供了豐富的經驗支持。第二，討論了品牌價值在不同的內外部治理環境下對企業績效影響的差異。這提示我們在全面釋放和激發品牌價值經濟效應的過程中，要注重發揮治理環境的協同作用。第三，分析了品牌價值影響企業績效的微觀機制。這為理解品牌價值對企業績效的重要作用提供了豐富的理論和經驗支持。

二、理論基礎與研究假設

鄭玉：品牌價值對企業績效的影響機制與實證檢驗

2024年第1期

（一）品牌價值對企業績效的影響

強勢品牌是企業進入高端產品市場并獲取高額利潤的通行證，因此培育和建設知名的自主品牌，有助于提升企業績效。具體而言，第一，強勢品牌往往具有更高的品牌忠誠度和客戶粘性。一旦企業的產品或服務贏得了顧客的信任，就會成為顧客尋找替代品或轉向競爭者的壁壘。滿意的顧客傳播積極的口碑從而吸引新的顧客［8］，積極的口碑傳播或品牌推崇對于開發新客戶并擴大產品知名度以及提高企業績效都會大有裨益［9-11］。據研究，多保持僅僅5%的顧客就會為企業帶來25%～85%的利潤［12］。第二，強勢品牌往往具有更高的品牌溢價能力。知名品牌產品無論在功能體驗還是外形設計上帶給消費者的感知價值都遠遠超過其他同類產品，從而使得消費者寧愿選擇支付溢價消費該項知名品牌的產品或服務，成為該產品的鐵粉。有研究表明，日本著名拉鏈產品YKK的市場價格是普通拉鏈產品的140多倍［13］，國際著名品牌的獲利能力有目共睹，其對企業績效的貢獻自然功不可沒。同時也發現，即使是區域性的一般品牌，其提供產品或服務的價格也比其競爭對手高出8%以上［12］，這說明品牌產品確實能夠提升企業績效。據此，提出假設1：

H1：品牌價值有助于企業績效的提升。

（二）內、外部治理環境的異質性作用

產品市場競爭作為連接企業外部宏觀經濟環境與微觀企業內部的重要橋梁，直接影響著具有一定價值的品牌產品為企業帶來經濟效應的大小。MASE（2009）［14］研究發現，強勢品牌會帶來更強的客戶忠誠度和客戶粘性，當面臨激烈的市場競爭態勢或不利的經濟貿易環境時，這種強勢品牌帶來的客戶忠誠度，會幫助企業抵御外部因素給企業帶來的沖擊或不利影響。當產品市場競爭非常激烈，市場中充斥著大量同質化產品，礙于多種風險的存在和對風險認知的不確定性，顧客寧愿選擇支付溢價消費品牌產品，即對品牌產品形成偏好，使得品牌產品比一般產品獲得更多的銷售額或利潤，進而賦予品牌產品差異化的競爭優勢并給予企業更高的業績回報。根據上述分析，提出假設2a：

H2a：產品市場競爭越大，品牌價值對企業績效的促進作用越強。

社會責任的履行直接關系到企業的正面形象，一個企業的社會責任心往往是企業聲譽的獨特指示器，對企業品牌價值經濟效應的發揮具有協同促進作用。其一，增強利益相關者對企業產品品牌的認同感［15］。利益相關者控制著許多關鍵資源，一個積極履行社會責任的企業，往往能夠向外部傳遞積極的信譽口碑，繼而增強利益相關者對企業產品品牌的信任度，促使利益相關者將更多的資源投入到企業經營中，從而有利于企業的長遠發展。其二，正向影響消費者對企業產品的響應態度及購買意向［16］。尤其在行業內社會責任履行存在差異的情況下，消費者更傾向于信賴社會責任較強的企業［17］，進而提升對該企業產品的信任度和忠誠度，促使企業績效的不斷提高。根據上述理論分析，提出假設2b：

H2b：企業社會責任越強，品牌價值對企業績效的促進作用越強。

較高的互聯網普及率不但方便了移動購物，而且有利于信息的披露和傳播，對品牌價值與企業績效之間的關系具有重要影響。具體而言，第一，較高的互聯網普及率，有利于媒體對信息的深度挖掘和專業報道，緩解了信息不對稱。媒體關注度越高，產品市場上的投機行為受到的威脅就越大，一向以完美形象著稱的高價值品牌產品受到的青睞就越高。第二，互聯網普及率越高，移動購物越便捷。在移動購物的環境下，來自消費者的網絡口碑被認為是可信且有效的信息源［8］，積極的口碑傳播或品牌推崇極大地降低了開發新客戶的成本，推動了企業績效的提升［11］。研究發現，獲取新客戶的成本往往是非常高的，吸引一位新客戶的成本通常高達維護一位老客戶成本的5倍［12］?？诒鄠鲗τ谄放坡曌u的塑造作用不言而喻，其對企業績效的正向影響自然也不容小覷。在此基礎上，提出假設2c：

H2c：互聯網普及率越高，品牌價值對企業績效的促進作用越強。

（三）品牌信任和品牌溢價的中介作用?

品牌價值可以通過品牌信任為企業績效提供保障。消費者是影響品牌價值向企業績效轉化的關鍵主體，因此消費者對品牌的支持和信任直接影響到企業績效的好壞。并且消費者對品牌的信任，不僅有助于通過自身消費帶動企業績效的提升，同時還通過積極的口碑傳播提升品牌的聲譽進而獲取更多的用戶資源，提升品牌產品的關注度和企業績效。事實上，高價值品牌產品能夠持續滿足消費者對產品性能、質量、情感等方面的消費體驗，從而增強了客戶粘性，建立了消費者對品牌產品的信任［18-19］，由此帶動企業績效的提升。高價值品牌不僅有助于老顧客的信任，還可以在口碑相傳的品牌聲譽下，助推品牌產品吸引更多的優質顧客，實現消費者隊伍的自我強化，從而推動企業績效的不斷提升。因此，提出品牌價值影響企業績效的微觀機制假設3a：

H3a：品牌價值通過品牌信任，正向影響企業績效。

品牌價值可以通過品牌溢價促進企業績效的提升。高價值品牌能夠增強消費者的感知價值，獲取顧客對品牌產品的信賴。追求品質與效率的消費者為了規避信息不對稱帶來的“踩雷”風險，更愿意選擇和信任高價值品牌產品［20］。消費者通過全新的消費體驗獲得對品牌產品的深度認可和信賴后，從而具有更高的價格承受能力，也更愿意接受更高的品牌溢價［21-22］。品牌溢價是獲取豐厚超額利潤的基礎，更是企業績效的源泉［13］。正如蘋果公司通過超高的品牌溢價和客戶粘性成為全球公認的最賺錢的公司，為企業績效的提升作出了巨大的貢獻。因此，本文提出假設3b以待實證檢驗：

H3b：品牌價值通過品牌溢價，正向影響企業績效。

三、研究設計

（一）變量定義及數據來源

1企業績效

借鑒李科和徐龍炳（2011）［23］、VOMBERG等（2015）［24］、池仁勇和何明明（2017）［25］、蔣丹等（2019）［26］、KHAN等（2020）［27］的研究，主要采用企業價值（Tobinq）、企業競爭力（Competi）、資產利潤率（Roa）和銷售凈利率（Ros）四個指標對企業績效進行衡量。

2品牌價值

借鑒趙蓓和張小三（2013）［28］以及王秋紅（2016）［29］的研究，采用世界品牌實驗室每年發布的《中國500最具價值品牌》榜單中的品牌價值數據，并取自然對數作為品牌價值（Brandv）的度量指標。

本文進一步采用PSM方法考察研究結論的穩健性，借鑒王剛剛等（2017）［30］的研究設置上榜品牌虛擬變量，并用Brandlist表示。如果企業當年進入《中國500最具價值品牌》榜單，則Brandlist取值為1，否則Brandlist取值為0。

3控制變量

為了考察品牌經濟效應，本文主要借鑒劉東勝和周玲玲（2016）［31］、李園園等（2019）［32］、劉建華等（2020）［33］、鄭玉（2020）［34］等學者的研究，并基于數據可得性，主要控制以下變量可能產生的影響：①企業特征在一定程度上影響了其品牌戰略的實施方式，故而對企業規模（Size）、企業年齡（Age）、銷售增長率（Sale_gr）、企業利潤率（Profit）進行控制；②內外部治理環境對企業品牌戰略決策具有潛在影響，故而隔離了股權制衡（Balanc）、機構持股（Inst）等產生的影響；③企業的財務狀況在一定程度上反映了企業經營及發展資金的豐裕度，對企業品牌戰略具有重要影響，因此控制了現金流（Cflow）、資本結構（Lev）等企業財務層面的因素。

4異質性變量

借鑒王秋紅（2016）［29］、張婧和朱苗（2016）［35］、李園園等（2019）［32］等學者的研究，本文主要引入行業競爭（hhi）、企業社會責任（Csr）、互聯網普及率（Netrat）進一步考察品牌價值對企業績效的異質性影響。

5機制變量

借鑒HERBST等（2012）［21］、芮明杰和楊銳（2015）［13］、胡其波等（2021）［20］等學者的文獻思想，主要從品牌信任（Brandtru）和品牌溢價（Brandpre）兩個方面考察品牌價值影響企業績效的主要微觀渠道。其中，品牌信任指標主要借助知網“中國重要報紙全文數據庫”搜索相關品牌的主題報道，通過人工閱讀對品牌信任傾向進行判斷，品牌信任傾向從認可到中性再到否定依次用1、0、-1表示；品牌溢價通過python軟件抓取“京東商城網站”相關商品的價格數據，通過計算代表性品牌商品的價格相對于行業均值的溢價得到。

品牌價值數據來自世界品牌實驗室發布的《中國500最具價值品牌》，具體從2011年（第八屆）《中國500最具價值品牌》到2023年（第二十屆）《中國500最具價值品牌》；互聯網普及率數據來自“中經網統計數據庫”；品牌信任數據來自知網“中國重要報紙全文數據庫”；品牌溢價數據來自“京東商城網站”；其他數據來自“國泰安數據庫”。進行如下數據處理：剔除品牌發源地非大陸（內地）地區的企業；將同一企業的多個上榜品牌的品牌價值數據予以合并；將發布年份減1作為品牌價值的實際所屬年份；剔除金融企業樣本以及ST或*ST處理的樣本；最后對連續變量在1%水平上進行winsor處理。本文選擇stata17進行實證分析。表1的描述性統計從不同方面展示了相關變量的差異性及多樣性。

（二）模型設定

1品牌價值對企業績效的影響

主要構建式（1）來考察品牌價值對企業績效的影響效應。

Performancei，t+1=β0+β1Brandvi，t+β2Cflowi，t

+β3Sizei，t+β4Levi，t+β5Agei，t+β6Balanci，t?

+β7Sale_gri，t+β8Profiti，t+β9Insti，t+μi+γt

+ηj+ui，t（1）

式（1）中各變量的下標i、t分別表示企業、年份；Performance表示企業績效，主要采用企業價值（Tobinq）、企業競爭力（Competi）、資產利潤率（Roa）和銷售凈利率（Ros）四個指標衡量；Brandv表示企業品牌價值；Cflow、Size、Lev、Age、Balanc、Sale_gr、Profit、Inst為本文的主要控制變量；μi、γt、ηj和ui，t分別代表企業、年度、行業固定效應和誤差項。此外，本文進一步從行業競爭（hhi）、企業社會責任（Csr）和互聯網普及率（Netrat）三個方面考察企業內、外部治理環境對品牌價值與企業績效之間關系的異質性影響。

2品牌價值影響企業績效的機制檢驗

為了考察品牌價值對企業績效影響的微觀通道，本文主要從品牌信任（Brandtru）、品牌溢價（Brandpre）兩個方面進行考察，相關模型如式（2）、式（3）所示。

Brandtrui，t+1=β0+β1Brandvi，t+β2Cflowi，t

+β3Sizei，t+β4Levi，t+β5Agei，t+β6Balanci，t

+β7Sale_gri，t+β8Profiti，t+β9Insti，t+μi+γt

+ηj+ui，t（2）

Brandprei，t+1=β0+β1Brandvi，t+β2Cflowi，t

+β3Sizei，t+β4Levi，t+β5Agei，t+β6Balanci，t

+β7Sale_gri，t+β8Profiti，t+β9Insti，t+μi+γt

+ηj+ui，t（3）

式（2）和式（3）中的Brandtru和Brandpre分別表示品牌信任和品牌溢價；Brandv為解釋變量品牌價值；控制變量主要包括Cflow、Size、Lev、Age、Balanc、Sale_gr、Profit、Inst；企業、年度、行業固定效應分別表示為μi、γt、ηj；ui，t代表誤差項。

四、實證結果分析

（一）基準回歸?

表2報告了品牌價值對企業績效影響的回歸結果。其中，第（1）列和第（2）列的被解釋變量是企業價值（Tobinq），第（3）列和第（4）列的被解釋變量是企業競爭力（Competi），第（5）列和第（6）列的被解釋變量是資產利潤率（Roa），第（7）列和第（8）列的被解釋變量是銷售凈利率（Ros）。企業價值層面的回歸結果顯示，品牌價值（Brandv）對企業價值（Tobinq）具有顯著的促進作用，在納入控制變量后，仍未改變品牌價值（Brandv）的統計顯著性；企業競爭力層面的回歸結果顯示，品牌價值（Brandv）對企業競爭力（Competi）具有顯著的正向影響，納入控制變量后回歸結果依然穩??；資產利潤率層面的回歸結果顯示，品牌價值（Brandv）越大，資產利潤率（Roa）越高，納入控制變量后品牌價值（Brandv）的系數依然在5%水平上顯著為正；銷售凈利率層面的回歸結果說明，品牌價值（Brandv）與銷售凈利率（Ros）之間具有顯著的正相關關系，且回歸結果具有穩健性。因此，假設1得到經驗支持。

控制變量的回歸結果與預期一致且顯著，具體來說：①良好的財務基礎和財務狀況，有利于企業長遠健康發展。充足的現金流（Cflow）和較低的資本結構（Lev）是企業財務狀況良好的表現，為企業發展提供了充分的財務保障。②良好的內、外部治理環境為企業發展戰略的實施提供了良好的監督和制衡機制。比如，股權制衡（Balanc）和機構持股（Inst）通過積極的治理機制促進了企業績效的提升。③企業個體特征，諸如規模（Size）和年齡（Age）、銷售增長率（Sale_gr）和利潤率（Profit）等均對企業績效產生積極影響。

（二）異質性分析

1產品市場競爭異質性

從市場特點看，企業品牌價值在什么市場特征下更有利于企業績效的提升？對此，本文基于產品市場競爭的激烈程度進行異質性分析，根據產品市場競爭的50%分位數將其分為高、低兩組。表3報告了產品市場競爭異質性分析結果，品牌價值（Brandv）的系數和顯著性隨著產品市場競爭程度的加強均有所提升，表明激烈的行業競爭進一步激發品牌價值對企業績效的促進作用。至此，假設2a得到經驗支持。高品牌價值傳遞的是一種信譽、一種質量、一種市場合法性［36-37］，由此通過贏得消費者以及其他利益相關者的認可和支持，促進企業品牌價值轉化為企業價值和企業競爭力以及財務績效。

2企業社會責任異質性

從企業責任看，品牌價值是否會因企業自身責任與擔當的不同而對企業績效呈現出差異化的激勵效果？對此，本文將進行企業社會責任的異質性檢驗。根據企業社會責任的50%分位數將其分為高、低兩組。表4呈現了企業社會責任異質性分析結果，結果說明品牌價值在社會責任強的企業中更有利于企業績效的提升。為假設2b通過檢驗提供了經驗證據。企業品牌價值的經濟效應實質上是企業與消費者之間相互吸引與排斥的結果。盡管較高的品牌價值賦予企業產品一定程度的吸引力，但囿于企業的社會責任缺失形成的負面形象，消費者“用腳投票”加速了負面消息在產品市場上的傳播，最終使社會責任感缺失的企業受損［38］，并對其企業績效形成不利沖擊。

3互聯網普及率異質性

互聯網普及率會影響到購物的方式，也會影響到產品聲譽的傳播。那么，品牌價值經濟效應的發揮會在不同互聯網普及率的組別中產生異質性效果嗎？對此，本文以互聯網普及率的50%分位數將其分為高、低兩組。估計結果呈現在表5中，結果顯示，高品牌價值產品自身的吸引力與高互聯網普及率產生的積極作用相互協同，對企業績效產生更強的提升效應。至此，假設2c通過了實證檢驗。這也啟示，政府需要繼續關注網絡基礎設施建設，提升服務效能。

（三）機制檢驗

1品牌信任效應（Brandtru）

隨著消費的升級，不少高價值的強勢品牌逐漸進入普通大眾的消費視野，受到消費者的追捧。消費者在與高價值品牌產品的互動中不僅獲得了全新的消費體驗，也滿足了個性化高品質的情感需求［3］。由此提升了消費者對品牌產品的信任度和品牌忠誠度，并進一步激發了消費者的購買行為和口碑傳播行為［39］，從而構成企業績效持續提升的基石［40］。因此，品牌信任可能是品牌價值影響企業績效的重要渠道。為驗證這一機制的存在性，本文對品牌價值影響企業績效的品牌信任渠道進行檢驗。表6的列（1）至列（3）報告了品牌信任渠道的實證檢驗結果，品牌價值（Brandv）的估計系數顯著為正，表明品牌價值產生的品牌信任效應進一步帶動了企業績效的提升。至此，品牌價值影響企業績效的品牌信任微觀機制得到驗證，假設3a得到支持。

2品牌溢價效應（Brandpre）

品牌價值經濟效應的發揮離不開品牌溢價的有效支撐［41］。因而，品牌溢價可能是品牌價值影響企業績效的另一重要渠道。表6的列（4）至列（6）進一步檢驗了品牌溢價微觀通道的存在性。結果表明，品牌價值（Brandv）與品牌溢價（Brandpre）呈現出顯著的正相關關系，品牌價值（Brandv）越高，該品牌產品的溢價能力就越強［42］。在品牌溢價的作用下，強勢品牌的經濟價值會得到進一步挖掘，進而提升企業績效［43］。至此，品牌價值（Brandv）影響企業績效的品牌溢價效應機制得到驗證，為假設3b通過檢驗提供了經驗支持。

（四）穩健性檢驗

由于數據的可得性，本文的品牌價值（Brandv）數據主要來自世界品牌實驗室發布的《中國500最具價值品牌》，并以此為基礎考察品牌價值可能為企業帶來的績效效應。由于品牌價值越高，上榜《中國500最具價值品牌》榜單的可能性越大，因此是否上榜成為衡量品牌價值高低的一個重要參考依據?；诖?，本文擬以是否上榜《中國500最具價值品牌》榜單構建虛擬變量，進一步采用傾向得分匹配法（PSM）進行穩健性檢驗。研究思路為：以上榜企業樣本（處理組，Brandlist=1）與未上榜企業樣本（對照組，Brandlist=0）為研究對象，考察在有效解決對照組與處理組的樣本選擇偏差后，上榜企業樣本相對于未上榜企業樣本而言所產生的額外績效效應。為了有效解決樣本選擇偏差問題，本文借鑒王剛剛等（2017）［30］以及鄭玉（2020）［34］的研究方法，采用傾向得分匹配法（PSM）尋找與處理組在協變量維度上類似的樣本作為對照組，這樣通過傾向得分概率為處理組匹配對照組后，上榜企業相對于未上榜企業所產生的額外績效效應ATT表達式如式（4）［44］：

ATT=EY1i-Y0iDi=1

=EEY1i-Y0iDi=1，P（Xi）

=E｛EY1iDi=1，P（Xi）-E［Y0i|Di=0，

P（Xi）］|Di=1｝（4）

表7是通過傾向得分匹配法（PSM）有效解決樣本選擇偏差后的回歸結果，ATT結果說明，上榜《中國500最具價值品牌》榜單的企業較未上榜企業而言，能夠為企業帶來顯著的經濟績效。具體來講，上榜企業代表著更高的品牌價值，其對以企業價值（Tobinq）、企業競爭力（Competi）、資產利潤率（Roa）和銷售凈利率（Ros）為代表

的企業績效具有顯著的正向影響。穩健性檢驗再一次證明了品牌價值確實能夠為企業帶來顯著的經濟效應，為企業培育自身獨特的強勢品牌并依靠品牌戰略推動企業的快速發展乃至推動中國由制造大國向制造強國轉變提供了一定的理論依據和經驗支撐。

觀察表7的變量平衡表，通過傾向得分概率為處理組匹配的對照組樣本在協變量維度上比較相似，不存在統計上顯著差異，說明PSM匹配模擬的“準自然實驗”較為理想，從而對照組和處理組在結果變量上的差異便是上榜企業品牌價值所帶來的凈經濟效應。

五、結論與建議

獲取高額的經濟績效是企業經營的目標。在企業績效的提升路徑中，高價值品牌建設的作用不言而喻。盡管黨中央高度重視品牌建設，并為企業的品牌建設提供了一系列法律法規保障。然而現實中，企業難以克服短視行為，在追求短平快的發展路徑中越走越遠，并未真正意識到高價值的自主品牌建設對企業長遠發展的重大意義。本文通過系統考察品牌價值為企業帶來的經濟績效效應，期望以此激發企業對高價值自主品牌建設的積極性和主動性，并由此帶動企業走向高質量發展的快車道。

本文利用世界品牌實驗室發布的品牌價值數據，對中國企業品牌價值的經濟績效展開評價。研究發現：第一，品牌價值顯著提高了企業價值、企業競爭力、資產利潤率和銷售凈利率，品牌價值有助于企業績效的提升。第二，異質性分析表明，產品市場競爭越大、企業社會責任越強、互聯網普及率越高，品牌價值對企業績效的促進作用越強。第三，中介機制檢驗表明，品牌價值通過品牌信任、品牌溢價，正向影響企業績效。

基于以上結論，相關啟示在于：品牌價值經濟效應的發揮還需要以提升企業品牌意識等措施作為有效支撐。與此同時，一方面，企業應重視品牌價值為企業帶來的品牌信任和品牌溢價效應，深入疏通品牌價值推動企業績效提升的傳導渠道。另一方面，品牌價值對企業績效的激勵效應尚未充分顯現，需要政府和企業多方協同，充分發揮品牌價值激發企業經濟效應提升的功效，更好地促進我國企業的高質量發展。本文的研究為今后更好地落實品牌發展戰略提供了有益的參考。

［注?釋］

①

hhi=∑ni=1（xi/x）2，其中x=∑ni=1xi、xi表示i企業的銷售額、x表示某個行業中所有企業的銷售額之和。

②?CSMAR數據庫中社會責任研究子庫主要披露了以下12項企業社會責任相關信息：是否經第三方機構審驗、是否參照全球報告倡議組織（GRI）《可持續發展報告指南》、是否披露股東權益保護、是否披露債權人權益保護、是否披露職工權益保護、是否披露供應商權益保護、是否披露客戶及消費者權益保護、是否披露環境和可持續發展、是否披露公共關系和社會公益事業、是否披露社會責任制度建設和改善措施、是否披露安全生產內容、是否披露公司存在的不足。本研究將上述信息進行0～1賦值，比如披露了某項信息時賦值為1，否則為0。最后，將這些數值加總后除以12，作為社會責任（Csr）的衡量指標，該指標越大，表明企業社會責任越強。

③?我們也嘗試了半徑匹配法以及核匹配法，其結果基本一致，限于篇幅，不將結果列出。[BFQ][ZK）]

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Influence?Mechanism?and?Empirical?Test?of?Brand?Value?on?Enterprise?Performance

Zheng??Yu

（School?of?Economics?and?Management，?Zhengzhou?University?of?Light?Industry，?Zhengzhou?450002，?China）

Abstract：??Brand?value?is?an?important?guarantee?for?enterprises?to?obtain?economic?performance，?and?it?is?also?the?key?for?enterprises?to?achieve?highquality development.?Using?the?brand?value?data?released?by?the?world?brand?laboratory，?this?paper?discusses?the?effect?of?brand?value?on?enterprise?performance，?the?internal?mechanism?and?the?heterogeneity?of?the?internal?and?external?governance?environment.?The?research?finds?that：?First，?brand?value?effectively?improves?the?enterprise?value，?the?enterprise?competitiveness，?the?asset?profit?margin?and?the?net?profit?margin?of?sales.?Brand?value?is?significantly?positively?correlated?with?enterprise?performance.?Second，?the?heterogeneity?analysis?finds?that?the?incentive?effect?of?brand?value?on?corporate?performance?is?more?obvious?in?the?groups?with?higher?industry?competition，?stronger?corporate?social?responsibility?and?better?internet?penetration.?Third，?the?mechanism?test?shows?that?brand?value?affects?enterprise?performance?through?brand?trust?and?brand?premium.?This?paper?provides?a?new?explanation?from?the?cultivation?of?highvalue?brands?for?understanding?the?highquality?development?of?enterprises，?and?further?expands?the?research?framework?of?the?economic?consequences?of?brand?value.

Key?words：brand?value;?enterprise?performance;?brand?trust;?brand?premium

（責任編輯：李?萌）