陽光電源分拆

覃毅

千億巨頭掌舵人曹仁賢，坐等又一個IPO。

3月上旬，陽光新能源完成注冊資本變更，估值上漲至190億元。

早先，曹締造的陽光電源公告，旗下陽光新能源擬將分拆上市，并增資3.47億元。

在新財富500榜單上，曹仁賢的身家為510.4億元，主要來自其控股的陽光電源，按總部所在地的歸屬，他在過去三年蟬聯安徽首富。

陽光新能源一旦上市，曹仁賢的身家，預計又將大漲數十億，而其財富版圖，還不止明面上的兩家。

資本新局

56歲的曹仁賢，在光伏行業打拼了27年。

曹老板籍貫浙江杭州，原是合肥工業大學老師。棄教從商，他最初把目光投向光伏逆變器，慢慢向下游的儲能系統和電站建設延伸。

起家于光伏逆變器這一冷門部件，陽光電源起初的市值約60億元。如今，即便光伏板塊集體回調，其市值仍在1550億左右，上年大賺超過93個億。

電站是重資產行業，常年負債率超60%。2022年下半年，曹仁賢萌生了分拆電站業務上市的念頭。

目前，他直接持有陽光電源31.06%的股份，陽光電源在陽光新能源持股77%，曹個人直接持股4.07%，其最終受益股份為27.71%。

今年2月，開啟上市籌備的陽光新能源，完成了一輪3.47億元戰略融資，投資方鐵基新能、富浙基金，均為國資背景。

“分拆上市前，陽光新能源獲得國資入股，充分展示了公司在市場上的認可度和穩定性?！盋IC灼識咨詢總監林莉認為。

除了光伏逆變器和光伏電站，曹的生意版圖上，還有儲能系統、新能源車驅動系統、水面光伏系統等。

“曹仁賢或許早有打算，將這些業務資本化?！庇泄夥袠I人士表示。

他不是第一個提出分拆計劃的老板。

天合光能已宣布分拆天合智慧，由董事長高紀凡之女親自操盤。

晶科創始人李仙德走得更早，其主營光伏電站的晶科科技，2020年即上市，目前總市值超過120億，去年凈利潤同比增長五成。

曹仁賢的資本新局，并不意外。

2014年，曹即涉足光伏電站系統集成業務，成立電站事業部。

兩年前，他卸任陽光新能源一把手的職位，交由部下張許成操盤，這樣，也利于電站業務獨立運營。

張曾任陽光電源采購部經理、物流部經理等多個職位，跟隨曹多年，也是陽光電源的董事、副總裁。

截至2023年6月底，該公司業務涉及家庭光伏、工商業光伏及集中式光伏等多種應用場景。

投資鋪路

市面上的電站系統業務，主要有三種模式：BOO（自建自持）、BT（建設轉讓）和EPC（工程總承包），陽光新能源側重后兩種，資金周轉效率更高。

其在全球累計開發建設光伏、風力發電站超3500萬千瓦，蟬聯光伏電站開發商序列全球第一。

陽光新能源，有一套拿單的既定打法：在家庭光伏領域，其借助iSolarRoof家庭光伏智能設計軟件，推出各種戶用落地場景產品解決方案；

在工商業光伏領域，則“直銷+渠道”雙線發展，可直接滿足更多個性化的裝機需求，也能與渠道商、合伙人等共贏。

據陽光電源的財報，去年1—6月，“新能源投資開發”部分的收入，超過75億元，大漲162.79%，其以陽光新能源為主體。

于曹仁賢，推動高成長業務獨立運作，當下正是好時機。

在光伏主業基礎上，曹仁賢正展開大范圍的投資。

工商信息顯示，曹控股多個“仁”字系的投資平臺，有仁發、仁創、仁智等。

通過這些平臺，他廣泛布局新能源上下游產業鏈、半導體芯片，如祥邦科技、精工電子、保碧新能源等。

縱橫交錯的投資布局下，潛藏著他的野心。

他為公司描繪了一幅新藍圖，發力“風光儲電氫”各環節，實現能源閉環。

“要實現這一目標，僅僅依靠陽光電源的業務積累，恐怕很難。曹仁賢的投資運作，或許是一種解決途徑?！币幻顿Y人士表示。

作為光儲龍頭，陽光電源需接觸各環節的供應商，他由此更能辨識下游的成長企業，及其發力的方向。

2022年，曹個人及其所持的合肥仁發新能投資基金，與陽光電源及多家第三方合伙基金，成立一家投資公司，重點投資氫能應用技術。

在陽光電源，他已內部成立氫能事業部，后獨立出來，成立陽光氫能。

曹仁賢在其新能源生態里，可能會孵化多家高估值公司。