科技金融驅動地區創新

王賢彬 鄒歡

摘 要：黨的二十大報告強調，必須堅持科技是第一生產力，加快營造有利于實施創新驅動發展戰略的良好環境。本文以2004-2019 年城市為樣本，檢驗“促進科技和金融結合”試點政策對城市創新水平的影響。研究發現，“促進科技和金融結合”試點政策顯著提升了地區的創新水平。影響機制分析表明，“促進科技和金融結合”試點政策的實施加強了試點地區金融載體和創新載體兩類載體的建設，進而提升了地區創新水平。進一步檢驗發現，“促進科技和金融結合”試點政策的創新促進效應主要存在于初始發展水平和人力資本水平更高的地區。研究結果還發現，“促進科技和金融結合”試點政策能夠通過緩解企業融資約束提升企業的創新水平。本文的研究結果有助于為進一步推動科技和金融結合、加快實現我國高水平科技自立自強提供理論依據和政策參考。

關鍵詞：科技金融；政策試點；創新

一、引 言

自黨的十八大提出創新驅動發展戰略以來，國家對科技金融越來越重視，陸續出臺相關科技金融法規和政策，期望其成為我國技術創新的重要動力。黨的二十大繼續強調科技金融作為科技與金融有機結合的產物，在推動我國創新過程中發揮作用?？萍紕撔禄顒泳哂型度氪?、周期長等特征，只依靠創新主體自有資金難以維系，往往需要通過外部融資獲得資金支持（Hottenrott 和Peters，2012）。我國企業融資仍以間接融資為主，由于存在信息不對稱等問題而難以獲得信貸支持，科技創新活動受到抑制。因此，只有加快構建科技投融資生態體系，實現科技資源和金融資源有效對接從而提升自主創新體系的整體效能，才能為實現創新驅動提供堅實保障?？萍寂c金融相互結合是科技從金融系統中獲得資金實現創新，進而為金融系統的發展提供技術支持，也是金融依靠科學技術不斷進行創新，進而為創新活動提供更高效的金融支持。

國家重視科技與金融結合具有明晰的政策路線圖。2009 年，全國兩會《政府工作報告》提出要大力推進技術創新、推進金融體制改革。國家總體布局出臺后，各地方也及時推進地方金融體制的改革與完善。2011 年10 月20 日，《關于促進科技和金融結合 加快實施自主創新戰略的若干指導意見》正式印發，確定共16 個地區為首批科技與金融結合試點，力求通過促進科技和金融相結合，推進自主創新，支撐和引領經濟發展方式轉變，加快建設創新型國家。2016 年6 月17 日，科技部等五部門加速科技金融領域的探索與實踐工作，共同深入推進開展第二批促進科技和金融結合試點工作，進一步擴大試點城市范圍至49 個試點城市。試點啟動后，試點地區高度重視、積極響應并充分利用有效市場和有為政府共同激勵的協同模式（陳云賢，2019）。截至2016 年，首批試點城市已出臺350 多項科技金融政策，已設立總量近40 億元的專項基金。在此背景下，本文試圖回答以下問題：科技和金融結合試點政策是否提升了試點城市的創新水平？如果答案是肯定的，那么這種影響是否存在異質性？更進一步，該政策通過何種機制途徑提升地區創新水平？厘清上述問題，對于更深刻理解科技金融的本質及其發揮作用的理論機制，以及指引我國拓展創新發展空間都具有重要價值。

當前，有效識別科技金融政策與城市創新水平之間因果關系的文獻較少，且現有研究往往未能充分考慮政策選擇試點城市的非隨機性，也未能將宏觀層面與微觀層面的考察相結合。本文基于2004-2019 年我國地級市層面的地區數據，使用多時點雙重差分模型考察了科技金融結合試點政策的創新影響效應。首先，科技金融結合試點地區的設立顯著提升了城市的創新水平；其次，增加金融科技公司數量以加強地區金融載體建設和增加高新技術企業數量以加強地區創新載體建設是科技金融政策發揮創新效應的兩個作用機制；再次，科技金融結合政策的創新提升效應在發展水平和人力資本水平更高的地區更加明顯；最后，本文還基于2004-2019 年我國的上市公司數據，考察了科技金融結合試點政策在企業層面的微觀影響，發現企業層面的研究結果與城市層面的研究結果相一致，表明科技金融結合試點地區的設立能夠通過緩解企業融資約束和增加企業創新補助提升企業的創新水平。

本文的邊際貢獻主要體現在以下三個方面：第一，進一步控制試點城市的關鍵選擇標準，豐富和拓展了科技金融結合試點政策影響城市創新水平的相關文獻?？萍冀鹑诮Y合試點政策試點地區的選擇是非隨機的，存在一定的傾向性，而目前鮮有研究考慮試點城市的關鍵選擇標準。本文在識別策略上進一步考慮該政策文件中提及的關鍵選擇標準，得到了更為穩健可信的估計結果。第二，有助于拓展科技金融政策對城市創新水平的影響機制的研究?，F有文獻主要從科技支出占比提升的視角探究該政策對城市創新的影響機制，但從政策實施情況來看，政策頒布后各地方政府科技支出占比的提升并不明顯，而是傾向于優化地方金融配置和引進科技型企業。本文提出并識別了地方金融載體和創新載體建設兩個科技金融結合試點政策影響城市創新水平的渠道。第三，有助于進一步探究科技金融結合試點政策的微觀經濟后果。目前關于科技金融結合試點政策的微觀經濟后果的文獻主要從企業數字化轉型水平、企業出口產品質量、企業要素生產率等方面探究，鮮有文獻研究科技金融結合政策對企業創新水平的影響。

本文余下部分的結構安排如下：第二部分是政策背景與理論假說；第三部分為研究設計；第四部分為結果與分析，包括基準回歸、平行趨勢檢驗以及穩健性檢驗；第五部分為科技和金融結合試點政策對城市創新水平影響的作用機制；第六部分就促進科技和金融結合試點政策對城市創新水平影響的異質性進行分析；第七部分是基于微觀企業數據的分析，為城市層面的結論提供微觀支撐；最后為結論及政策啟示。

二、政策背景與理論假說

（一）政策背景

科技金融最早的政策實踐可追溯至1985 年《中共中央關于科學技術體制改革的決定》的政策文件。這份文件提出要通過科技貸款等提升金融和科技創新活動的關聯性。隨著市場經濟體制改革的進一步深化，我國技術創新活動的開展越來越依賴于金融體系的支持，政府部門也愈加關注科技金融對我國創新的重要影響。2010 年12 月16 日，科技部會同中國人民銀行、中國銀監會、中國證監會、中國保監會聯合發布《促進科技和金融結合試點實施方案》，明確科技金融相結合試點工作的基本原則和試點內容。隨后，2011 年10 月20 日，科技部等五部門發布《關于確定首批開展促進科技和金融結合試點地區的通知》，確定了中關村國家自主創新示范區、天津市、上海市等16個地區為首批促進科技和金融結合試點地區。為全面落實科技金融服務于實體經濟的發展戰略，2016 年6 月17 日，第二批科技和金融結合試點地區名單公布，鄭州市、廈門市、寧波市、濟南市和南昌市等9 個城市入選。截至2022 年，全國已有49 個促進科技和金融結合試點城市。