優化地方國有企業主體信用評級建設需采取哪些措施

張宏權 韓烽 王薈 顧璋

本文分析并指出了地方國有企業主體信用評級呈現出顯著的頭部效應和區域集中特征，存在評級企業規模層次差異較大、評級企業所在區域相對集中、評級企業融資成本優勢顯著、企業評級戰略規劃力度不足、國有企業現代治理能力欠缺等五個主要問題。在此基礎上，本文建議政府主導、市場運作，加快實施國有企業主體信用評級建設提升工作，提出政府主導國企評級規劃，建立市場咨詢服務渠道，支持實施重大資產重組，創新主體評級提升模式，圍繞發展目標謀劃國企產業延伸路徑，構建國企評級層次格局，激發融資平臺價值作用，強化國企內部控制機制等具體建議舉措。

積極推進國有企業主體信用評級建設

黨中央有關精神指出，要深化國資國企改革并加快國有經濟布局優化和結構調整。這對于新形勢下地方國有企業深化改革發展指明了方向。地方國有企業大多承擔著政府投融資平臺職能，當前，外部融資監管政策趨嚴收緊，尤其是財政部、金融監管部門對于政府投融資平臺直接發債融資持續施行重點控制政策，對于融資資金的使用監管也更加嚴格約束，這使部分地方國有企業的融資渠道和融資產品受限；而地方國有企業作為市場主體，還承擔著經營性業務拓展任務，面臨著迫切的市場化運作資金需求。

在此背景下，地方國有企業資金鏈安全問題日益嚴峻突出。為確保資金鏈安全和經營風險可控，地方國有企業紛紛探索主體信用評級建設路徑爭取開辟資本市場融資新渠道，實現降低新增企業融資成本、創新發行融資產品、提升債務風險應對能力的目標。地方國有企業在轉型發展、融資安全和產業升級過程中，必須要平衡處理好投資整合與融資發展的關系、城投業務與市場業務的關系、直接融資與銀行融資的關系。

地方國有企業主體信用評級建設存在的問題

評級企業規模層次差異較大 不同主體信用等級的國有企業，評級分布、資產規模、競爭實力存在顯著差異。據不完全統計，江蘇省現有主體信用評級AA的國有企業超過350家，AA+的國有企業不足200家，AAA的國有企業約50家，各類評級企業的總資產均值區間為220億元至880億元，呈現出明顯的階梯分布特征。

評級企業所在區域相對集中 國有企業主體信用評級建設提升需依靠一定的地方財政支持，區域經濟發展實力是制約企業評級的重要外部評估因素。因此，評級企業大多集中在經濟發展水平較高的地區。與此同時，地方政府的資源支持也是國有企業評級的重要支撐，即使是同一區域，市屬國有企業較縣區級國有企業更具有管理層級優勢和資源傾斜可能，評級提升工作也能夠更加順利地推動。

評級企業融資成本優勢顯著 直接發債融資較銀行融資、非標融資等具有發行成本低、融資規模大的優勢。當前，地方國有企業面臨著降低融資成本、優化融資結構的目標任務。據統計，1年期限和3年期限的城投債，AAA企業的發行成本分別為3.5%/年和3.74%/年，AA+企業的發行成本分別為3.8%/年、3.66%/年，AA企業的發行成本分別為4.1%/年、4.57%/年，評級提升對于降低融資成本的作用十分顯著。

企業評級戰略規劃力度不足 目前市場主流評級機構包括中誠信、聯合資信、上海新世紀、大公資信、中證鵬元，各家機構的評級要素和評估邏輯存在較大差異，且都相對謹慎。地方國有企業實施主體信用評級建設，主要源于自身改革創新需要，以主動對接評級機構為主。而地方政府參與度和引導性相對不足，未能系統性形成國有企業評級規劃“一地一策、一市一策、一企一策”的特色化模式。

國有企業現代治理能力欠缺 主體信用評級建設對于地方國有企業的現代企業治理能力要求嚴格。而地方國有企業大多還存在制度體系建設滯后、法人治理結構不夠完善、市場化運作機制建設不夠到位等問題，尤其是企業發展效能相對偏低，核心主業和特色業務不夠集中，可持續發展能力還有不足，這都極大影響了企業形象以及融資市場對于國有企業的投資者認知。

優化地方國有企業主體信用評級的建議

主體信用評級建設提升工作更是一項系統性工程，對于國有企業的資產規模、成長空間、業務能力要求較高，對于企業所在區域的經濟可持續發展能力也提出了較高要求。若能在各地區探索打造一批高評級企業，通過深化國企改革行動迅速推動做強做優做大，重構企業經營管理體系、業務發展格局和風險控制體系，并重塑企業品牌形象，助力打開融資市場，完善融資、資金、經營各類風險管理體系，筑牢區域重大風險管控能力，將是非常有利的?；谝陨戏治?，建議由政府主導、市場運作，加快實施國有企業主體信用評級建設提升工作，建議如下：

政府主導評級規劃 建立市場咨詢服務渠道 加大國有資產監管力度。各地市、縣區國資監管部門按照工作條線，全面梳理國有企業基本情況、財務指標、投資情況、業務板塊、融資情況和轉型訴求，建立健全國有企業臺賬統計功能，初步優選潛在目標企業。

全面構建咨詢服務渠道。由地方政府主導，與市場主流信用評級公司建立溝通渠道，形成政府、評級公司戰略合作機制，通過定期國企調研、評級邏輯交流、風險應對指導等方式，增強評級公司對各地財政財力、國企資源情況、業務發展情況的熟悉程度以及評級提升的信心。

有序實施評級規劃工作。各地方政府參照主流評級公司有關專業意見，借鑒其他城市先進經驗，結合地方國有企業實際，在地方財力有效支撐的背景下，統一制定國有企業主體信用評級提升規劃方案，按照“確定一個，實施一個”的原則，指導企業全方位對接評級公司，著力打造主體新評企業。

支持重大資產重組 創新主體評級提升模式 探索債務轉移重組的可行性。優選地方政府市屬或區屬管理層級較高的國有企業，通過資產債務剝離、劃轉方式，優化國企債務結構，聚焦核心特色主業，盡快提升資本市場認可度，實現企業功能優化，滿足主體信用評級提升的目標。

探索原有企業改組可行性。研究深化國有企業主責主業定位，完善治理結構，通過資產注入方式做大原有國企資產規模，進一步增強國企發展定位和功能范圍，要最大程度保留原有組織架構和人員，努力降低改革的波動影響。最終，在原有評級基礎上，盡快實現主體信用評級提級的目標。

探索新建評級主體可行性。系統整合現有資產資源，重新完善國有企業管控頂層設計，以現代企業規范治理和國有資本運營為抓手，激發國有企業經營活力，摒棄原有評級國企的歷史負擔和經營模式，全面按照評級邏輯優化企業內部管控體系，推動短期內培育滿足評級要求的新企業。

圍繞發展目標謀劃產業延伸路徑 拓展評級企業產業布局方向。對于評級潛在提升的企業，建議圍繞地方城市發展規劃和主導產業方向，深化城投企業職能定位，研究以地方財政財力為依靠，積極打造城市投資建設運營一體化龍頭型國有企業，通過健全業務和收入結構，實現城投企業產業屬性全面增強，也能夠滿足評級要求的外部政府支持標準。

支持市區兩級國企融合發展。對于城市供水、供電等公共服務產業，建議地方政府統籌市、縣區國有企業資源，按照“產業相近、功能趨同、同業合并、優化布局”的原則，由市、縣區國有企業作為股東，研究通過股權出資、資產作價等方式，探索組建市級城市產業運營企業，實現城市資源集約發展。

鼓勵國企延伸經營區域范圍。按照市場主體對等原則，打破國有企業原有區域限制，支持市級國有企業通過股權投資、管理輸出模式和市場化經營規則向縣區拓展業務，鼓勵縣區級國有企業納入市級重大項目建設范圍。為推動有條件的地方國有企業評級發展，地方政府可直接作為企業出資人，迅速提升國有企業管理層級。

構建國企評級層次格局 激發融資平臺價值作用 創新搭建“評級+投資”格局體系。通過重大資產重組、投資管控模式和差異化功能屬性，強化國有資本投資運營定位，系統形成若干家競爭力較強的“AAA、AA+、AA”企業主體評級格局，全面儲備融資拓展通道。

統籌研究“評級+擔?！备窬煮w系。支持國有企業完善融資體系建設，以最高評級企業為核心主體全面實施融資決策管理職能；支持評級企業按照股權管理關系，建立健全系統內部擔保分工體系；政府層面積極出面協調優選具有同等資質和地位的潛在互保主體，支持評級企業平衡外部擔保事宜。

有序推進“評級+渠道”格局體系。在融資難度加大的背景下，支持評級企業維持合理的銀行信貸資金、非標準融資渠道資金和發債融資資金比例結構，有效控制各融資渠道資金的綜合成本。如有必要，各級政府協調溝通中介機構，支持有條件的評級企業率先打通多體系債券市場，實現融資新增和成本降低目標。

強化國企內部控制機制 面對市場的不確定性和經營管理的復雜性，地方國有企業還需進一步強化現代企業治理。具體需做好以下幾點：

一是加快完善法人治理結構。嚴格按照“黨管企業”的要求，全面規范黨委、董事會、監事會、經理層職責邊界，按照市場化原則和職能管控要求，設置融資、投資、財務、審計等專責部門。為強化專業化運作水平，可研究增設決策輔助機構，包括全面推行外部董事機制、董事會下設投融資管理專業委員會等，不斷提高決策的科學性。

二是加快完善風險管理體系。資本市場對于評級企業的風險管理能力極為重視，因此，建議強化國資監管職能，對于直接出資企業，全面實行企業本部合規部門牽頭發起的風險預案制定及化解工作機制；對于二級及以下層級企業，全面推行公司董事會領導的風險管理工作機制。

三是加快完善管理責任分工。為應對因重大資產重組導致的評級企業管理不順的問題，建議國資監管部門按照“評級企業提級優先、管理機制過渡調整”的原則，在一定期限內直接管控納入整合的國有企業，規范管理程序，減輕評級企業管理負擔，確保企業評級工作的順利開展。

綜上所述，地方國有企業主體信用評級建設是深化國企融資布局方向、加快企業規范運營、實現投融資一體化功能的重要路徑。這對于各地方政府構建區域系統性風險防控體系、強化國資國企監管、推動城市產業轉型都具有很強的現實意義和價值作用。

作者單位：南通能達財務管理有限公司