淺談企業債務融資的籌劃

陳偉媛

【摘 要】 企業融資是企業為了保障正常運營和發展的基本需要，以其自有的資產增值能力或增值潛力價值為擔保，通過對參與資本市場的金融交易，從而獲得一定資金的資本經營行為。融資是企業財務管理的基本職能之一，從融資的渠道分為權益性融資和債權性融資，本文主要對債權性融資中使用最廣泛的向金融機構融資進行闡述，以中資企業在香港金融市場融資為例，針對如何確定融資規模、選擇融資銀行和融資形式、降低融資成本和規避風險等方面提出一些粗淺的建議。

【關鍵詞】 債務融資融資考慮因素融資籌劃

債務融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發行債券等方式融入資金。具體方式主要有向金融機構貸款、商業信用、租賃和發行債券等。雖然負債融資與通過發行股票融入資金的權益融資相比，使用時間受到限制，需要按時還本付息，但是因為它具有手續簡單、融資成本低、融資數額大、融資費用稅前扣除減輕企業稅負等優點，更多地被企業所采用，尤其是向金融機構貸款這種方式，廣泛地成為企業融資的主要方式。本文所指債務融資，主要是指向金融機構貸款這種方式。

1. 企業進行債務融資需要考慮的因素

1.1債務融資規模的確定

企業在制訂向金融機構融資決策時，最關鍵的問題是確定一個合理的融資規模，即融資的額度?；I資過多，如果超過實際的資金需求，會造成資金閑置浪費，增加融資成本；如果超過企業可承受的能力，負債過多會導致償還困難，增加經營風險。而籌資不足，則會影響企業投資計劃的實施和業務的正常發展。因此，確定企業的融資規模，需要全面考慮企業自身的實際經營條件、企業對資金的需求、在市場上融資的難易程度、銀行方面可以提供的融資方式、企業能承受的融資成本水平等，量力而行。

1.2債務融資成本的考慮

債務融資成本是指使用者為了取得資金的使用權而付出的代價，包括支付給資金所有者的報酬——利息，也包括資金籌集過程中發生的各種評估費用、擔保費用、咨詢費用、手續費等。企業在融資的過程中除了考慮融資成本以外，還應該考慮機會成本、風險成本、代理成本等相關成本。對于一個投資項目來說，其債務融資成本必須低于項目預期的投資報酬率，才能有利可圖，才能確保盈利。

1.3債務融資期限的選擇

企業從金融機構取得的貸款，一般分為短期貸款和中長期貸款，貸款期限越長利率越高。如果企業資金需求的時間不是太長，應盡量選擇短期的貸款。企業如何才能更好地靈活運用貸款的期限，首先要評估企業的經濟實力和還款能力，綜合考慮自身資金的擁有量和需求量，制訂精準的收付款計劃，計算每一天的資金缺口，確定合適的貸款期限，既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可以減少因借入過多長期資金而支付高額利息。

1.4債務融資風險的規避

在企業負債經營的情況下，債務融資的風險表現為：一是因企業經營不善而喪失償債能力的風險；二是因企業現金流入不足而不能到期還本付息的風險；三是金融市場利率波動而導致增加利息支出的風險。負債經營的企業在舉債前，必須對自身未來的收益能力、償債能力進行科學分析，科學地評估自身所能承受的各種經營上的、財務上的風險限度，采取合適的債務融資方案，才能在激烈的競爭中立于不敗之地。

2. 中資企業在香港的債務融資籌劃

香港是國際金融中心，也是國際銀行中心，它匯聚了世界各地的銀行機構。香港政府恪守盡量不干預金融市場運作的原則，盡力提供一個有利經營的環境，并實施一系列市場化的金融政策，其中最重要的是沒有外匯管制。

中資企業在香港籌資時，雖然只是與其他國際和本地市場參與者具有平等的地位，不享受任何優惠，但是中資企業身處香港，有得天獨厚的地緣優勢，有健康現成的市場優勢，有薈萃三地的人才優勢，而且有強大的中資背景支持，在風險的防控上對銀行來說非常有利，所以在同等條件下更加吸引銀行的關注。

2.1選擇合適的債務融資銀行

從中資企業角度來看，香港的銀行可分為兩大類，中資銀行和外資銀行。外資銀行包括歐資銀行、美資銀行、日資銀行、其他外資銀行和當地港資銀行。從與企業的配合上看，外資銀行具有比中資銀行更靈活的優勢。主要原因是中資銀行受國內信貸政策的影響比較直接，而且還有經營的指標來考核，當國內實施緊縮的信貸政策時，中資銀行便會收緊在香港市場的信貸規模，限制企業額度的使用，并不斷提高融資的費率，或者干脆就停止額度的使用。去年歐債危機爆發時，一年期貸款利率一度從1.1%漲到3.5%，而且還附帶月末最后一天前必須提前歸還貸款的條件。外資銀行的額度使用，限制條件較少，而且允許在一定范圍內超額使用額度，實際操作中更突出了靈活性。不同的銀行有不同的風險偏好，貸款的投向也不盡相同，所以在選擇銀行時，重點要考慮銀行的資金實力、擔保政策、投向領域等因素，對于規模較大資金需求量較多的企業，要選擇規模較大的銀行，這樣可以獲得更多的資金支持。

2.2確定適度的債務融資規模

中資企業在香港金融市場進行融資，向銀行申請的融資授信可以比實際的需求量稍微放大一些。因為作為銀行方，希望企業盡量多使用其批準的額度，而不是長期閑置額度。如果銀行發現企業長時間不使用額度，會主動地聯系企業調查不使用額度的原因，這對企業來說是相當有利的，企業可以趁機提出降低利息的要求。如果企業總是滿打滿算地使用融資額度，反饋給銀行的是一種企業資金相當緊張的信息，在這樣的情況下企業如果急需增加融資，銀行往往會趁機提高利率迫使企業被動地、無條件地去接受。所以制訂一個適度寬松的融資額度對企業來說是一種談判的籌碼。

2.3選擇實用而靈活的債務融資方式

香港不同的銀行給企業提供的融資方式叫法不一樣，但內容大同小異，最常用的方式有現金貸款、開具信用證或備用信用證、供應商發票融資、應收賬款融資、庫存商品融資等。融資方式的選擇，一方面要配合供應商的要求，另一方面要滿足銀行對融資方式的使用設置的條件。比如，企業取得港資銀行5000萬美元的融資額度，其中規定用于供應商發票融資的額度最多可使用3000萬美元，同時此額度不得用于與關聯單位的貿易往來結算。有了這樣的條件限制，如果企業與關聯單位的貿易結算實際可安排使用的額度只有2000萬美元，而且只能采用供應商發票融資以外的方式。所以在與銀行談判額度使用條件時，設置的限制越少，就能越靈活地使用額度。同時在與供應商談判合同條款時，也要充分考慮額度的使用的限制條件，采用比較合適的結算方式，以免出現有額度無法使用耽誤貨款結算影響企業聲譽的情況發生。

2.4充分考慮債務融資的成本

債務融資的成本，主要是利息支出、額度使用費和辦理融資事項所支付的手續費等。香港融資市場的利率，不受政府的調控，完全的市場化。COF（COST OF FUND） 越來越多地成為銀行制訂每天利率水平的基準，有逐漸取代LIBOR（倫敦同業拆息）的趨勢。企業同一天從不同銀行取得的融資利率水平都是不一樣的，利率的高低完全取決于銀行同業拆放利率和借入利率的水平，它的走勢反映整個資金市場上貨幣供應量的狀況以及銀行在信用評級上對它的影響，如果市場資金緊張，則同業拆息會走高，否則會回落，利率隨市場走勢而每日調整。所以在安排額度使用前，要多詢價，多對比，才能有效地降低融資成本。在融資手續費方面，企業借款和還款都要支付手續費，但收費費率的高低可以通過談判來降低，視乎企業與銀行的合作關系。

2.5關注國際大經濟環境對融資市場的影響

香港是全球金融中心之一，金融市場對世界經濟環境變化和地緣政治事件的反映相當敏感，銀行方面出于對風險的防控所做出的應對措施直接影響企業融資計劃的實施。比如去年歐債危機爆發，首先是法資銀行收緊銀根，停止審批新增額度，對原有額度也限制使用，其他銀行跟隨其后對額度的使用做出了限制。美國對伊朗實施經濟制裁，與伊朗企業間的貿易往來收款、付款都會受到影響。國內宏觀調控收緊銀根，最直接受影響的中資銀行就會采取提高利率、限制額度使用、提早還貸等措施來應對。所以在港中資企業要特別關注經濟環境的變化，及時調整經營的策略，規避融資環境變化所帶來的風險。

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（作者單位：中國船舶燃料廣州有限公司）