新形勢下證券公司全面風險管理研究

楊勝平

摘要 ：隨著證券行業進一步創新發展，證券公司組織架構、業務產品越來越多元，相應的風險類型日趨復雜，證券公司加強全面風險管理尤為重要。本文系統梳理了當前證券行業風險狀況，分析了當前證券公司全面風險管理方面存在的問題，并結合行業實際提出了加強證券全面風險管理的相關建議。

關鍵詞 ：證券公司 創新發展 全面風險管理 建議

近年來，在創新發展的新形勢下，證券公司業務領域不斷拓寬，產品類型日益豐富，盈利能力有較大幅度的提升，收入結構逐步改善。在各種新業務新產品不斷涌現、信用類業務快速擴張、債務規模不斷擴大的過程中，證券行業已經積聚了一系列不容忽視的新風險。為有效應對新形勢、防范新風險，在監管部門和行業自律組織指導下，各證券公司圍繞全面風險管理的制度建設、人才隊伍、技術系統等方面進行積極的探索與實踐，也取得積極效果。但是行業風險管理仍然存在公司高層不重視、風險管理人員不足等問題。為此，證券公司應充分認識完善全面風險管理的重要性，持續完善全面風險管理體系，強化對風險的識別、評估、監控和應對，不斷提升風險防控能力和核心競爭力。

一、當前證券行業的風險現狀

（一）流動性風值得關注。截止2014年底，證券行業杠桿率約為3倍，與國際投行以及國內其他金融行業相比并不算高，但目前證券公司的債務融資以短期債務的滾動融資為主，導致在杠桿率小幅上升的同時，資產負債的期限錯配程度快速上升。據統計，2014年底全行業債務融資余額中，期限在7天以內的債務占比高達60%，期限在三個月以上的債務占比只有25%。而證券公司的資金運用期限尤其是股票質押式回購等信用類業務的期限一般都在三個月以上，這種“短資長用”的經營模式蘊含著不容忽視的流動性風險。2013年6月“錢荒”期間，一些資產管理產品遭到了客戶的大規模贖回，有的產品一天的贖回額就超過了產品總規模的60%。光大證券在8·16事件時，公司的凈資本高達130多億元，但流動性卻極端匱乏，缺口一度高達數十億元。

（二）操作風險日益突出。操作風險在業務產品的不斷增加情況下，不僅發生的概率增加，還可能與各種新情況、新問題相互交織，呈現出復雜化的趨勢。程序化交易、高頻交易、場外交易、結構化產品等各種業務形態不斷出現，行業在防范操作失誤、系統故障甚至利益輸送等違法違規問題方面的難度也越來越高，境外經常發生的“烏龍指”、“魔鬼交易員”等惡性事件也有可能在國內發生。光大證券8·16異常交易事件，對市場運行造成了重大影響。從國外情況來看，往往一個員工、一筆交易的失誤可能會導致一家大型機構的倒閉。例如1995年交易員尼克里森的不當操作，導致有233年歷史的巴林銀行倒閉；在2012年，由于IT系統故障引發的錯誤交易，導致美國最大的做市商之一騎士資本在45分鐘內虧損4.4億美元，隨后被其他公司收購。

（三）信用風險逐步加大。目前證券公司股票質押式回購等信用類業務正在快速發展，而全行業在管理信用風險方面既缺乏人民銀行征信系統等外部環境的支持，在客戶信用評級、抵押品評估、放款后持續跟蹤管理、違約風險處置等方面也缺乏足夠的專業技術和實踐經驗。信用風險的爆發往往有一定的滯后期，而且還在很大程度上受到宏觀經濟金融形勢和市場環境變化的影響，在融資類業務的快速發展，融資融券余額已達萬億的情況下，證券公司信用風險逐步加大。

此外，各種衍生品業務的發展既有可能對沖和緩釋證券公司的各種持倉風險，也有可能放大市場波動對證券公司的沖擊；

銀證通道類資產管理業務、固定收益業務在快速發展的同時，操作風險、合規風險依然比較突出。

二、證券公司在風險管理方面存在的問題

近年來，在監管部門和行業自律組織的推動下，證券公司從制度建設、人才配備等方面，加強全面風險管理和流動性風險管理，風險管理能力和風險控制水平逐步提升。但從目前的實際情況來看，在全面風險管理方面主要存在以下問題。

（一）公司對風險管理重視不夠，業務人員主動風險管理意

識不強。在創新發展的背景下，大部分證券公司高層不同程度地存在重視前臺，輕后臺，重業務拓展，輕風險控制的問題。公司往往以實際業績為考核標準，風險控制由于在短期內可能難以看到明確成效而被忽視。尤其是大部分公司在風險管理理念、能力方面存在不足，例如，在流動性風險防控方面，除滿足基本的流動性風險監管指標外，很少有公司對內部資產負債結構、流動性和盈利性的平衡進行主動管理，流動性風險的潛在問題未得到根本改善。

（二）風險管理專業人員缺乏，專業能力尚需提高。據了解，目前全行業風險管理崗位人員不足千人，不到證券從業人員的千分之五，主要以會計、法律等合規背景的人才為主，既精通數量經濟又熟悉業務的風險管理專業人才更是鳳毛麟角。部分公司尚未配備足夠的專業人員從事流動性風險管理，現有人員的專業水平也參差不齊。在流動性風險監管報表的填報過程中，由于業務人員經驗不足等原因曾發生填報錯誤、不符合指標填報要求等的問題。此外，首席風險官在流動性風險管理中承擔著統籌管控各類風險職責，但目前大部分公司的首席風險官由合規總監兼任，其中部分人員缺乏風險識別、分析計量、監測監控等方面的專業素質，影響首席風險官在證券公司風險管理中作用的發揮。

（三）風險管理信息系統建設滯后，未能跟上創新發展步伐。風險管理信息系統是風險管理的重要基礎和手段。在程序化交易、高頻交易等新型交易模式日益豐富的背景下，將所有業務領域和操作環節納入風險監控體系顯得尤為重要。從目前了解的情況看，大部分公司的IT系統自主開發能力整體上較弱，普遍采取外包，過度依賴外部信息服務提供商。風險管理體系呈碎片化，尚未搭建起全業務鏈條覆蓋的集中風險管理系統，難以實現對跨業務、跨部門、跨區域風險信息的匯總分析。

三、加強證券公司全面風險管理的相關建議

（一）加強督導，推動證券公司主動加強風險管理。目前行業全面風險管理處于起步階段，管理理念尚需轉變，存在制度不完善、專業人員不足等問題，日常管理僅滿足于達到風險監管指標的基本要求，缺乏對各類風險的主動管理，行業風險管理水平難以滿足日益復雜的業務環境和市場環境的需要。因此，監管部門可考慮通過完善相關法規，開展檢查等措施，督促證券公司重視全面風險管理體系建設，主動加強全面風險管理。

（二）加大專業人才隊伍建設，提升風險管理的水平。通過各種渠道，為公司風險控制部門配備既熟悉證券業務又掌握風險管理知識與技能的專業人員，提供必要的資源支持，建立良好的管理機制，造就一支專業能力強，業務水平高的風險管理專業人才隊伍。采取邀請境外先進投行、國內金融機構的專家為員工進行培訓等方式，不斷提升公司風險管理隊伍的專業技術能力。打破在人力、薪酬和機制上向業務部門傾斜的慣性思維，優化對風險管理專業人員考核激勵機制，吸引和留住優秀的風險管理專業人。

（三）完善風險控制信息系統，提升風險管理效率。加大在人、財、物方面的投入，建立與公司自身的業務復雜程度、風控指標體系、風險承受偏好和承受能力相匹配的風險管理信息技術系統，利用信息技術手段加強對風險的計量、分析、預警和監控，實現同一業務、同一交易、同一客戶相關風險信息的集中管理和監控，提升風險管理的自動化水平和有效性。

參考文獻：

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