基于CRT視角下中小企業信貸資產證券化分析

趙茜

[摘要]近年來，我國在積極進行經濟建設的過程中，中小企業在國民經濟中的重要貢獻不容忽視，它不僅能夠在一定程度上緩解我國的就業壓力，同時還能夠為市場經濟體系的有效構建奠定良好的基礎。然而，現階段我國中小企業的發展還存在一定阻礙因素，融資困難是最為關鍵的問題。目前我國為了解決這一問題，提出了中小企業信貸資產證券化的方法，這一方法的有效實施，促使中小企業經營中的資產流動性得以有效提升。鑒于此，文章從CRT的角度上，深入分析了中小企業信貸資產證券化。

[關鍵詞]CRT；中小企業；信貸資產證券化

[DOI]1013939/jcnkizgsc201637171

銀行等金融機構，由于中小企業經營過程中應對市場風險的能力較低，因此惜貸現象嚴重，這種現象導致我國中西企業的發展舉步維艱。中小企業信貸資產證券化就是在這種情況下產生并得到廣泛應用的，不僅提升了資產的流動性，還促進了資本的釋放，銀行運行中為了實現對中小企業的支持，可以綜合應用多種專項。然而，在中小企業信貸資產證券化發展中，必須加大風險控制力度，因此，本文從CRT基礎上的中小企業信貸資產證券化分析入手，有針對性地提出了中小企業信貸資產證券化的發展建議。

1CRT基礎上的中小企業信貸資產證券化分析

11實現信用風險轉移的方法

首先，資產組合在資產池中的體現。信貸資產證券化發展中，最基礎的內容就是資產池的建立，在重新組合和分離信用風險的過程中，資產池的建立至關重要，其功能主要表現為：首先，不同的收益和單筆資產風險產生于資產池中，在通過相關模型展開計算以后，能夠有效的充足和拆分資產，從而促使最佳組合在收益和風險中得以實現；其次，通常無法有效預測單筆資產結構，然而一定的規律卻體現了資產組合的收益和風險，在對歷史數據進行應用的過程中，能夠促使平均現金流在資產組合中得以明確，從而作為重要的基礎促進信用風險定價和出售的實現。[1]

其次，SPV風險隔離。SPV指的是金融中介，作為核心體現在資產證券化的過程當中。實際上，其是對原始權益人權益資產的授讓，在保證規模和經營成本最低的基礎上，資產的市場交換可以在證券化中實現，而SPV是商業銀行運行中實現信用分先轉移的途徑。該方法應用中，法人主體是經過法律承認的，然而SPV在運行中，工作設施和職工都較少，并且也沒有涉及資產交易管理相關具體事項，因此資產和權益只是名義上的存在。[2]在對SPV進行應用的過程中，構建風險隔離防火墻是其主要功能體現，能夠促使其他風險同經營者面對的資產風險進行有效隔離，促使最優化的市場資產配置效率得以實現。

12信用風險放大的理論分析

證券評級機構的風險放大效應。風險放大中，評級機構造成的原因有：一方面，其運行中一味的追求自身利益。這一模式應用中，逐漸開始向證券發行人進行收費，因此為了實現最大利益，要想對高額評級收入進行獲取，導致發行證券的投資銀行被評級標準所青睞，因此在進行評級以后，相關結果并無法對證券產生的風險和收益進行正確的反映，造成市場扭曲在次級貸款證券化市場中產生，不斷擴大了次級貸款支持證券轉移中的風險；另一方面，不合理評級放大了風險。證券發行人之間必須同評級機構進行多次協調才能夠完成評級工作，這一過程中，需要經歷評級、再評和保持三個環節。[3]值得注意的是，提供評級費用的人同時也擔任著證券發行的責任，因此如果外部監督不力，將導致事實同評級結果相沖突；最后，評級機構運行中，由于沒有客觀的評估風險，造成了風險被放大現象。在評級中，通常對歷史違約產生的信息進行，這較高的評級將產生于違約率低的企業當中，因此中小企業運行過程中，發展機會可以由此被掩蓋。[4]同時，從業務的角度來看，我國積極借鑒了國外的評級經驗，然而，事實上這種方法并不完全適用于我國的經濟發展狀況，因此在未來的發展中，我國應積極構建符合我國經濟發展的評級標準。

2中小企業信貸資產證券化的發展建議

21完善CRT法律體系

在確保金融市場健康運行的過程中，對CRT監管乏力體系進行完善至關重要?，F階段，信用風險轉移市場在我國逐漸深入，因此相關部門應及時加大法律建設力度，應用法律輔助型和市場主導型兩種發展模式取代以往的政策主導型發展模式。[5]針對我國試點運行中的經驗，也應當以法律的形式加以總結。

首先，多條管理辦法在試點運行中得以建立，這應當成為我國專門性信用風險轉移法律法規的制定基礎，這一過程中，必須對性質、出售實質體積轉移模式在我國信用風險中的體現進行定性處理；其次，對《合同法》《信托法》等進行完善。在促進證券化得以實現的過程中，資產池管理和貸款擔保等應及時得到解決；再次，對《稅法》和《會計法》等及時進行完善，保證納稅額和納稅環節在信用風險轉移參與主體中得以明確，保證會計處理辦法在信用風險轉移中得以明確；最后，對監管法律進行制定，嚴格監督信用風險轉移現象，嚴禁金融市場穩定性受到信用風險轉移的嚴重影響。

22提升CRT市場監管創新能力

近年來CRT市場快速發展，發展的CRT市場導致金融監管難度增加，傳統的監管技術以及工具已經無法滿足金融市場的進步需求。

首先，構建監管平臺。協調性和統一性是這一平臺的主要特點，分業監管是我國金融監管的主要模式，現階段新金融衍生產品如信用風險轉移等開始向其他領域擴展，金融行業界限模糊，在這種情況下要想提升金融監管效率，必須構建統一的監管平臺?，F階段，我國應在“一行三會”背景下，對溝通協調小組進行構建，充分發揮輔助功能，為協商溝通機制的建立奠定良好的基礎。

其次，對信用風險轉移合約框架進行規范。這一過程中，應對信用事件進行詳細界定，包含概念和標準等，促使雙方從源頭起對相關條款進行統一理解。[6]在面對道德風險和逆向選擇的過程中，應學習國外先進經驗，設計合約中，明確規定信用風險留存比例，保證風險轉出者在運行過程中，能夠將較強的監管力度應用于信貸資產當中。

3結論

從我國中小企業現階段的發展狀況來看，其運行過程中，對簡介融資機構的依賴性較強，然而受中小企業規模和經營模式的影響，金融機構的惜貸現象嚴重，信貸資產證券化的產生，有效解決了這一難題。然而這一方法下產生的信用風險具有自身的特點，因此在CRT的基礎上加強中小企業信貸資產證券化分析具有重要意義?，F階段我國可以通過完善CRT法律體系、提升CRT市場監管創新能力等措施，為中小企業信貸資產證券化的穩定發展奠定良好的基礎。

參考文獻：

[1]段偉常供應鏈環境下中小企業資產證券化創新模式[J].廣州大學學報：社會科學版，2014（3）：32-38

[2]許圣道，韓學廣，許浩然金融缺口、金融創新：中小企業融資難的理論解釋及對策分析[J].金融理論與實踐，2014（4）：17-21

[3]陳庭強，何建敏，尹群耀，等基于銀行信貸行為的CRT市場信用風險傳染評述[J].金融理論與實踐，2015（11）：95-99

[4]盛世杰，周遠游，劉莉亞引入擔保機構破解中小企業融資難：基于期權策略的機制設計[J].財經研究，2016（6）：63-73

[5]邵俊崗，馬菲菲基于Copula函數的船舶融資租賃資產證券化違約風險度量[J].上海海事大學學報，2015（2）：65-69

[6]邵敏縣域中小企業融資難的原因及對策分析——基于政府職能視角[J].當代經濟，2013（2）：51-53