俄羅斯：經濟停滯的帝國

弗拉季斯拉夫·伊諾澤姆采夫

俄羅斯的投資在歐洲和其他地區快速增長。而且俄羅斯人不再像以前一樣只會購買豪宅，而是活躍在零售業、體育產業、能源生產、連鎖酒店以及信息服務業

當世界迎來一個新的十年，我們很自然地會對過去十年做一次小結。

對于俄羅斯而言，這樣的總結似乎更為恰當，因為在過去30年間，俄羅斯經濟正是以十年為一個周期發生變化的：1989年底，戈爾巴喬夫進行的政治經濟改革徹底推翻了蘇聯的計劃經濟體制，開啟了蘇聯（俄羅斯）經濟崩塌的時代;1999年，俄羅斯經歷了政府債務違約之后，經濟出現了復蘇的信號，同一年底，葉利欽總統離開了最高權力寶座;2009年，俄羅斯成為G20成員中經濟滑坡最快的國家，從而宣告了十年繁榮期的終結。

過去的十年，可謂俄羅斯經濟“失去的十年”。人們不禁會問：俄羅斯接下來十年會何去何從？

何以失速？

當我們將俄羅斯在2010年-2019年間的經濟表現與2000年-2009年作對比分析時，會得出一些明顯的答案。

最顯而易見的是經濟增長率，在2000年-2009年的十年間，俄羅斯經濟年均增長率達到5.0%，但是在2009年當年以下跌7.9%而宣告了增長的終結。在2010年-2019年間，俄羅斯的經濟平均增長率只有每年1.8%，其中2015年和2016年還經歷了兩年的衰退。在2015年之后，俄羅斯的年均增長率更是跌到了只有0.4%。

形成這一巨大反差的原因既不是油價的變動，也不是西方國家對俄羅斯施加的制裁措施。根據BP的2019年世界能源統計年鑒，2000年-2009年間的石油平均價格為49.6美元/桶，而2010年-2019年間為78.8美元/桶。而根據俄羅斯官方的說法，西方制裁對俄羅斯GDP增長的影響不超過0.6個百分點。

還有其他的原因導致俄羅斯經濟停滯，例如越來越懸殊的貧富差距、赤貧人口數字的增長等等，但是首要原因還是經濟增長點的匱乏。那么究竟是什么導致了俄羅斯經濟在過去十年缺乏增長動力呢？至少有三方面的因素需要重點討論。

首先，俄羅斯在2000年-2009年間的增長主要是復蘇型增長，這十年扭轉了20世紀整個90年代的下滑頹勢，但是并沒有促使俄羅斯經濟比蘇聯時期更健全。從俄羅斯經濟的一些要素來看，在21世紀頭十年里并沒有超過蘇聯時期的產量。與1989年俄羅斯蘇維埃社會主義聯邦共和國的產量相比，2009年俄羅斯的石油產量少了6.7%，煤產量減少13.4%，鋼鐵產量減少17.3%，居民住宅建設減少12%，高速公路建設減少43%。

但是，與之形成巨大反差的是，俄羅斯人的生活質量在2000年-2009年間得到了顯著改善。每個家庭擁有的家庭轎車數量增長了1.7倍，俄羅斯人每年去海外度假的數量增長了2.2倍，俄羅斯人對肉類、魚類以及水果的消費都顯著增長，而面包、意大利面和土豆等的消費在下降。

俄羅斯取得這些經濟成就并不是（或者說不完全是）基于油價的上漲，而是固定資產投資在GDP中的比重從1989年的39%下降到了2005年的17.7%，俄羅斯GDP結構中約20%從投資轉向了消費。這便解釋了為什么俄羅斯的經濟增長不可持續，即使俄羅斯的GDP規模已經恢復到了1990年蘇聯剛解體時的水平，無論是私營部門還是政府部門，都缺少投資意愿，俄羅斯的投資無法恢復到甚至是蘇聯時期的規模。

所以，俄羅斯在21世紀頭十年里雖然成功實現了向最終消費驅動的經濟結構轉型，但是工業部門以及整個基建行業的固定資產已經過于陳舊，投資嚴重不足，無法維持增長。即便是普京在2011年擔任總理時曾宣稱要將俄羅斯固定資產投資水平拉高到GDP的25%，但是直到今天，俄羅斯距離實現這一目標仍然很遠。如果俄羅斯無法恢復投資，增長便不可能恢復，2010年-2019年的經濟表現恰好印證了上述觀點。

其次，俄羅斯在2000年-2009年那一輪的經濟增長有很多特殊之處。如果與中國的經濟增長或者說與亞洲“四小虎”（泰國、馬來西亞、菲律賓和印度尼西亞）相比，俄羅斯的制造業顯然落后了。從2000年到2008年金融危機之前，俄羅斯的制造業僅增長了61%，而整體經濟擴張了83%。服務業成為俄羅斯此間經濟增長的主要引擎。

重點在于，此前俄羅斯根本沒有服務業。在蘇聯解體之前，俄羅斯的銀行業、保險業、房地產經紀、現代零售和貿易，甚至餐飲和酒店業，都幾乎為零，所以當每個行業出現的時候都擁有巨大的增長空間。比上述行業發展更快的是移動電信服務、互聯網行業和通信行業的其他業務。所以俄羅斯在2000年-2008年的經濟增長70%都要歸功于這些服務業的增長，幾乎是從零發展到世界級水平——截至2013年，俄羅斯的移動通信覆蓋率名列全球前茅，年齡超過12歲的人口中每百人擁有200張sim卡。

但是到了2010年之后，所有這些行業都處于飽和狀態，行業間的競爭變得越來越激烈，這導致俄羅斯的手機通信、寬帶服務以及金融服務費用在全歐洲都是最低的，隨著2014年-2015年盧布匯率的下跌，這種差距變得更為明顯。這對俄羅斯經濟增長帶來的釜底抽薪效應更甚于石油價格的下跌和西方制裁措施。整個2010年-2019年期間，俄羅斯此前的增長引擎徹底熄火，而國家控制的工業制造業部門無法取代服務業提供新增長點。此外，由于俄羅斯缺少支持中小企業發展的政策環境，中小企業的發展受到了極大抑制，俄羅斯經濟因而陷入了停滯狀態。

第三，2008年-2009年的金融危機給俄羅斯經濟帶來的影響與當前俄羅斯與西方嚴重對立所帶來的影響有本質區別。大部分分析人士認為制裁和不斷增大的軍費開支是俄羅斯經濟停滯的主要原因，但實際上另有其因。從2004年開始，俄羅斯通過石油收入積攢了巨額的儲備基金，在2009年金融危機期間保證了居民基本生活水平不至于嚴重下滑——俄羅斯2009年GDP下跌了7.9%，但居民的可支配收入還是增長了1.0%。

在2012年普京重新當選總統之后，俄羅斯開始迷信這些儲備基金的魔力，不斷擴張基金規模，即使在油價下跌并與西方激烈對峙的情況下，俄羅斯也沒有停止繼續擴大儲備基金。從2012年開始，俄羅斯新增了十多種稅目，并且在原有的稅項上提稅30多次，例如2011年提高社會保險稅以及2019年提高增值稅。此外，俄羅斯在2014年還首次引入了養老保險基金凍結機制——自2001年開始積攢的基金本金不可動用，只能使用基金在經營活動中產生的利息。2018年，俄羅斯又對養老金制度進行重大改革，女性最早退休年齡從55歲延長到58歲，男性則從60歲延長到65歲。以上這些措施使得聯邦稅收大額增長，在2019年前九個月中，俄羅斯財政盈余達2.98萬億盧布（約合467億美元）。而且，僅在2019年，國家福利基金就翻倍達到了8.17萬億盧布（約合1280億美元）。

這造成的后果是俄羅斯的私人投資意愿越來越低。如今的俄羅斯政府相信，國家儲備基金的壯大能夠比經濟強勁增長更能得到普通民眾對政府的支持。即便如此，當前以經濟增長為代價換取國家儲蓄池擴大的政策也很快會帶來負面效果。

綜上所述，俄羅斯在2010年-2019年期間經濟表現欠佳的主要原因就是前十年的增長動力消耗殆盡，而俄羅斯迫切需要大量經濟刺激政策，例如解放中小企業、降稅、設立自由工業區等。但是俄羅斯政府選取了截然不同的政策措施，將大量的經濟收益納入了國家財政，并將它們投放到了政府管理的項目上。俄羅斯經濟放緩的信號早在2012年-2013年期間就已經出現，比烏克蘭危機引發的西方國家和俄羅斯之間的沖突要早。

因此，俄羅斯在最近十年間出現的經濟停滯很大程度上是人為造成的，而俄羅斯政府近些年來所宣揚的經濟成就——如財政更加平衡、核心通脹率的降低等——實際上都是經濟疲軟的表現：低通脹率是消費需求不振的表現，財政（對政府投資項目的）支持不足導致了經濟缺乏刺激。而目前看不到俄羅斯政府有任何修正上述政策思路的想法。

尋找新增長點

正因前述這些原因，俄羅斯從2000年-2009年間全球最好的投資目的地國家變成一個高風險、缺少投資吸引力的國家。如果將進入21世紀后的前十年和后十年作比較，會發現俄羅斯的資本外流在不斷加劇。2000年-2009年的俄羅斯資本外流為1180億美元，而2010年-2019年間的資本外流達到了5860億美元。

而另一個重要現象是，俄羅斯上市公司給股東們的分紅在上升。在2018年，超過400億美元被用于分紅，相當于這些公司凈現金流的80%，而在2019年，有些公司甚至愿意拿出所有的凈現金流用于分紅。這意味著，越來越少的俄羅斯企業家相信他們在俄羅斯還有更好的投資機會，也不愿意將更多的錢投入到他們現有的業務當中，更不用說開發新項目了。這意味著，即使政府將儲備基金里的部分資金拿出來用于刺激投資，也很難拉動經濟增長。

私營部門活力的降低以及政府對儲備基金的著迷導致了俄羅斯居民可支配收入無法持續增長。從2000年到2008年，俄羅斯人以美元計算的月工資收入從84美元增長到744美元，但是到了2019年中期時候，他們的月收入仍然只有658美元。此外，俄羅斯居民通過經營活動帶來的收入占全部收入的比重降至近20年的最低點，僅為5.9%，而政府發放的養老金、福利以及補貼等收入占全部收入比例達到了19.4%。

俄羅斯經濟又回到了蘇聯時期的老路上，在國家面臨的所有重要問題面前，政治又一次蓋過了經濟成為主導因素。但是，與蘇聯時期形成巨大反差的是，今天的俄羅斯顯然不能算是一個福利國家。從2010年算起，俄羅斯生活在貧困線以下（月均收入低于180美元）的人口比例從11.9%增加到12.7%，達到了1860萬人。而居民可支配收入已經連續六年下跌，俄羅斯的中產階級對經濟能快速恢復增長的期待也在漸漸破滅。

過去十年還有一個值得注意的現象，就是俄羅斯精英階層的外遷。當俄羅斯經濟在2000年-2009年期間開始復蘇時，俄羅斯向他國移民的人數降到了2011年的4.6萬人，而在1993年最高峰時，外遷人口曾達到13.7萬人。但是從2012年之后，這一態勢又發生了反轉，2012年，俄羅斯的外遷居民數達到了12.3萬人，而2017年更是達到了37.7萬人。超過300萬俄羅斯公民擁有歐盟國家的居留許可證，此外，俄羅斯人在歐洲擁有270萬間住房或公寓。

到2013年，俄羅斯企業家在全球控制的資產超過了俄羅斯全年的GDP，此后，這一數字不斷增加。這意味著，當俄羅斯經濟陷入停滯狀態時，俄羅斯的投資卻在歐洲和其他地區快速增長。而且俄羅斯人不再像以前一樣只會購買豪宅，而是活躍在零售業（例如西班牙的Dia和英國的Holland&Barrett）、體育產業（例如切爾西和摩納哥足球俱樂部，以及NBA的布魯克林籃網隊）、能源生產（德國的RWE）、連鎖酒店以及信息服務業。這些投資在接下來的十年里還會快速增長，因為俄羅斯境內的政策法規變得越來越難以預測，俄羅斯市場也越來越缺乏吸引力。

此外，俄羅斯有一技之長的年輕人目前都青睞于硅谷和歐洲最好的大學，這種人才外流效應給俄羅斯經濟帶來的傷害也不可估量。這都會導致俄羅斯陷入負面循環之中。

總而言之，以十年為一個周期總結俄羅斯的經濟發展史：20世紀90年代，俄羅斯經歷了國家全面的經濟崩塌和生活水平的顯著下降;21世紀頭十年，經濟部分得到恢復，居民生活水平超過了蘇聯時期，因為一半以上的投資活動轉為了消費活動;而過去的十年，經濟喪失增長動力，消費需求的低迷導致經濟幾近停滯。政府選擇增加基金儲備而不是提高經濟效率、促進人民福祉、使人民經濟獨立，這將導致更大的不確定性出現。

接下來的十年，俄羅斯仍會陷入長期的停滯之中。如果這一預言應驗的話，那么2010年-2019年這十年會以俄羅斯任性地選擇經濟政策、導致國家陷入經濟衰退而載入史冊。

翻譯、編輯：郝洲