國有控股下的A公司混合所有制改革績效研究

曲李靜

【摘 要】 混合所有制改革是當前國有企業改革的重要戰略部署，旨在通過引入非國有股份實現兩者優勢互補，進而提升國有企業的經濟效益和社會效益。本文對國有控股下的A公司混合所有制改革形成的多元混合股權結構、對國有企業經營績效影響進行了分析。

【關鍵詞】 混合所有制改革 國有企業 績效

一、引言

伴隨著黨的十八屆三中全會和十九大的召開，中國經濟又進入更深層次的改革階段，不斷強調深化國有企業混合所有制改革的政策主張。而今混合所有制改革使得越來越多的民營企業參與其中，國有企業對于民營企業的加入也越來越接受。試圖讓國有企業與民營企業在混合所有制改革情況下進行優勢互補，進而激發國有企業的發展和煥發新機，保留公有制經濟優勢的同時又能夠發揮私有制經濟的效率。雖然混合所有制改革初見成果，但是混合所有制改革后的企業績效是否有所增加，還需要進一步的分析研究，從績效研究的角度評價其國有控股下的A公司混合所有制改革順應經濟時代發展的要求。

二、國有控股下的A公司混合所有制改革案例介紹

B集團有限公司聯合C有限公司基于民資靈活有限的市場運作機制和國資在戰略資源及資金要素的高效結合、優勢互補，成立錳礦資源A公司，B集團有限公司占股70%，C有限公司占股30%，。過去幾年內A公司取得了良好的經濟效應，已發展成為本行業市場的領軍企業之一。

三、國有控股下的A公司混合所有制改革的必要性

鑒于A公司經營機制運行中存在的上述弊端，我們必須十分重視研究如何改革和完善A公司的經營機制來達到提高績效，而且A公司的縱深發展客觀上也需要解決上述問題，切實發揮兩種體制合作的優勢，實現1+1>2?；旌纤兄聘母镆浴昂献?、應對、共贏、發展”為指導性原則。本次混改，在現代企業法人治理結構下，雙方股東利益高度一致、目標一致，同時發揮國有資本及民資方高度市場化的靈活管理等優勢互補，在平等互信的前提下，A公司將會長期快速發展，利潤穩定增長，雙方股東才可以獲取更多的投資回報、國有資產快速的實現保證增值。

四、國有控股下的A公司混合所有制改革路徑選擇

（一）A公司選擇的混改路徑——增資擴股，

A公司在本次混合所有制改革的主要目的之一是通過引入資本。A公司通過增資擴股這一混合所有制改革路徑對實現上述混合所有制改革目標有多方面的作用：

第一、增資擴股，C有限公司以定向增資的方式向A公司注資，注資后的股比為B集團有限公司50%，C有限公司50%，改善其資本結構，降低其財務風險，雙方均不謀求在合資公司中的絕對控股，采用股權上的平衡結構，降低其財務風險。

第二、通過增資擴股，A公司由國有控股變更為國有參股，在現階段按照國資管理的要求，可以解決民資方關切的受國有控股企業的體制機制束縛的瓶頸問題。通過共同參與A公司的日常經營管理活動以保障他們的自身利益。

第三、雖然本次股權改革后降低了國資方的股權比例，但是在混合所有制改革之后，進行資源互補，形成協同效應，最后促進A公司解決效率低下、盈利性不足、公司治理結構不完善等一系列問題，有效突破現有僵局，增強股東雙方信心，有利于A公司經濟實力飛速發展，發揮民資方股東先進的經營管理能力，實現A公司的良性可持續發展，提高資產回報率，優化改善股權結構，完善和強化現代企業治理結構和制度。

（二）、A公司未來選擇其他路徑的計劃

1.員工持股通過員工持股增加企業凝聚力和向心力，使員工發展和企業發展保持一致，利益目標保持一致性，激發員工的工作積極性，提高企業員工工作效率，提升生產效率。A公司雙方股東同意在時機成熟時候，增設員工持股平臺，建立更加健全、科學的激勵機制，進一步發揮A公司骨干力量的積極性和創造性，構建更加健全、科學的員工所持股權流通和退出機制。

2.并購重組A公司計劃通過并購下有資源，企業可以快速擴張，發揮協同效應，形成優勢互補，創造產業鏈價值，從而使得企業經濟實力快速增長。當然A公司如果進行以貿易為核心的上下游產業鏈收購，必然在籌措資金上存在巨大缺口，很大程度上將依靠其他集團或其他資金方提供強大的支持才能完成。按照“資金、風險防控、監管相統一”的原則，如果其他集團提供并購融資的，將按照國資監管要求嚴格保障資金安全。

3.資本市場A公司借助資本市場進行混合所有制改革可以有效防止國有資產被低估從而導致被賤賣、改革效率低下、貪污腐敗等以下列問題的發生。資本市場由于信息透明公開，市場機制比較健全，資產定價和流程相對公平，可以最大程度避免國有資產流失，確保國有資本的保值增值。A公司計劃未來2-4年內進行上市后，將利用資本市場的融資優勢，繼續擴大并完善產業鏈的投資。

五、國有控股下的A公司混合所有制改革效果分析

（一）優化股權結構A公司通過股權改革，形成合理的股權結構。實質是通過改革、調整股比結構，解決A公司的管理模式，達到解決A公司發展和存續問題。因股比采用平衡結構，可通過約定來明確控制方。如沒有明確約定的須按國有企業進行管理，為實現改革的初衷，應約定雙方股東均不謀求控制的模式。這又利于集團對A公司的控制力，能夠優化其財務報表，適當降低資產負債率，有利于改善現金流量表。A公司通過改革推動傳統的國有企業管理模式向國有資本管理模式的轉變，實行股權結構多元化，形成制衡機制，確保A公司實現中長期目標的市場化、全球化需求。

（二）改善公司治理結構

混合所有制改革從表面上看是股權問題，也就是多元化的股權結構問題，但本質上應該改變公司治理結構，公司治理是現代企業制度的核心，與之配套的各項管理制度是保障，要從股權結構、組織架構、制衡機制、風險內控等方面著手，進一步完善公司治理體系，理順公司治理運作機制。一是通過股權改革，形成合理的股權結構;二是建立健全的組織架構、完善有效的制衡機制，從而有效發揮資本、人才、技術等資源的作用。