淺析創新性中小企業難以獲得融資的原因

摘要：中小型企業在融資的過程中總是遇到各種問題，尤其是創新性企業。但是，為何面臨這樣的困境的原因尚不清晰。探析這一原因能夠為今后的應對策略提供針對性的意見。因此，本文在綜合以往的研究結果的基礎上，探析創新型中小企業難以獲得融資的原因。

關鍵詞：創新型企業;中小型企業;融資

1引言

金融融資一直被視為創新過程的重要組成部分。然而，創新型企業能否獲得所需的融資并不總是很清楚。一段時間以來，研究人員一直擔心英國金融體系中潛在的結構性問題，這使得創新型企業更難獲得所需的融資。此外，2008年的信貸危機將會產生周期性影響。信貸限制將惡化所有公司的融資渠道，也可能加劇某些公司的問題，特別是年輕或較小的公司。

2創新型企業融資的結構性問題

創新型小企業獲得融資可能存在結構性問題，主要有三個原因。首先，創新的回報可能是不確定的，因此創新對金融的風險更大。只有一小部分公司傾向于在創新活動投資后經歷顯著增長，許多產品未能成功商業化或只是在市場上失敗。不能保證對研發活動的投資會成功地帶來新產品。失敗率通常很高，這使得創新成為一項同有的風險活動。這種不確定性問題對于中小企業來說可能特別嚴重，因為它們缺乏投資多個項目的規模，因此有“孤注一擲”的風險。過去的研究表明，創新的回報可能非常不均衡，少數創新項目帶來顯著收益，但大多數收益很少。大公司能夠進行更多樣化的投資組合，即使他們有更多的失敗，他們也更有可能實現至少一項高利潤的創新。

其次，信息不對稱可能會讓銀行更難評估創新投資。部分原因是上述不確定性問題。但這也可能是因為創新產品顧名思義是新的——它們可能需要專業估值，比如風險資本家提供的估值。評估創新投資所需的技能可能不同于其他類型中小企業貸款和投資所需的技能，而且可能具有高度的行業針對性。與風投或其他外部投資者相比，銀行對業務價值不太感興趣，因此它們不太可能為創新融資，因為在銀行貸款評估過程中，關鍵標準是判斷“適用性”，即投資產生的現金流償還資本和利息的能力。一種觀點認為，這些“信息不透明”的中小企業需要不同類型的側重于長期關系的貸款——盡管這也可能使它們更加依賴信用評分技術。因為這些公司比金融家有更多關于創新潛在成功的信息，在某些情況下，創新金融市場可能類似阿克洛夫的“檸檬市場”——缺乏關于哪些公司值得融資的信息增加了融資成本，降低了成功應用的可能性。

最后，創新高度取決于特定的背景。作為研究過程的一部分產生的無形資本在公司之外可能不是有用的抵押品。例如，一項新的流程創新可能只適用于它所經營的公司?？偟膩碚f，這些原因可能使創新型小企業更難獲得融資，或者可能意味著銀行以更高的成本提供融資。

幾項研究發現了創新企業融資供應中存在結構性問題的證據。研究更加關注企業獲得創新所需資金的能力。金融更有可能成為阻礙小企業和高科技領域創新的因素，這一發現得到了使用不同數據集的研究的呼應。研究表明，申請貸款的小公司比其他公司更難成功獲得貸款，盡管他的結果對密集型小公司來說比那些引進“新穎”產品和工藝的小公司更具決定性。

3融資渠道的周期性變化

幾乎沒有證據表明存在任何周期性效應，至少對創新型企業來說是如此。熊彼特式的創造性破壞過程將產生兩種影響。首先，公司會用更新更高效的版本來取代舊的產品、流程和服務。與此同時，實力較弱的公司和商業模式效率較低的公司將被迫關閉。這一雙重過程顯示了衰退是如何促進技術進步的，但熊彼特的理論也對融資產生了影響。在經濟低迷時期，企業對其產品的需求將會減少。作為回應，他們將對創新產品或服務進行投資，預計隨著經濟周期性復蘇，這些產品或服務將獲得商業成功。正因為如此，熊彼特的理論為反周期創新投資提出了一個論點，即在經濟低迷時期，金融需求增加。然而，有證據表明，創新投資具有強烈的順周期性——施默克勒。熊彼特的觀點認為創新型企業尋求外部融資是更廣泛系統的一部分，而在這種觀點下，企業將內部資源投資于創新活動。因為需求的減少也會影響公司的資產負債表，以及內部融資的可用性，衰退可能會限制他們在創新方面的投資。這種情況的潛在影響是，創新型企業被迫增加對外部融資的需求，以確保它們能夠將產品推向市場，并利用經濟增長的回報。

自2008年金融危機以來，對小企業的貸款大幅下降。隨著外圍機構離開市場，放貸者越來越少，而現有銀行變得更加厭惡風險。貸款通常使用不同的標準，隨著企業規模和業績記錄成為貸款的越來越重要的決定因素，微型和年輕企業獲得資本的機會尤其受到限制?？紤]到銀行采用的標準風險評估措施，中小企業平均來說比危機前風險更大——根據弗雷澤的數據，2004年至2008年間，高風險中小企業的比例從4.4%上升到21.7%。

對危機影響最相關的研究結果表明，在危機中，這些公司的融資狀況嚴重惡化。然而，他們只關注一小部分創新型企業，無法將其經驗與更廣泛的商業群體進行比較。沒有研究考慮這種效應是否更普遍，以及周期性效應是否對創新型企業產生了特別影響。

總之，研究表明，結構效應使創新型企業更難獲得融資有許多理論原因，許多研究都從經驗上考慮了這一問題。

參考文獻

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作者簡介：呂品（1998，01-），女，民族：漢族，籍貫：黑龍江省五?？h，學生，學歷：本科，研究方向：經濟類金融。