全國社會保障基金投資運營現狀與對策研究

李春枝

摘 要：全國社會保障基金作為社會保障的后備儲蓄金，在應對人口老齡化方面發揮著重要的保障作用，如何使社?；鸨Ｖ翟鲋稻哂兄卮笱芯恳饬x。全國社?；鹱越⑼顿Y運營以來，基金規模不斷擴大，收益逐漸增加，但仍存在社?；鹜顿Y渠道狹窄、收益較低、缺乏有效的監管體系、相關法律法規不健全等問題。因此，需要通過發展多種投資方式、改革管理體制、完善監管體制建設、健全相關法律法規等路徑，確保全國社?；鸨３至己眠\營狀態并實現可持續發展。

關鍵詞：全國社會保障基金;投資運營;現狀;對策

中圖分類號：F830.91 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2022）15-0099-03

全國社會保障基金于2000年8月經國務院決定創建，同時還設立了負責社?；疬\營管理的投資運營機構，即“全國社會保障基金理事會”。全國社?；鸬膬π钪饕怯糜谘a充未來我國人口老齡化高峰期可能出現的養老金投資缺口。經十幾年的發展，基金投資運營取得了良好成效，社?；鸪闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率達到了7.82%，累計投資收益額為9 552.16億元[1]。但隨著市場經濟的發展，全國社?；鹨裁媾R新的挑戰。首先，老齡化程度加深，需要贍養的老年人數不斷上漲，促使養老金、老人福利等各項支出增加，使社?；鹬С鰤毫Ρ对鯷2]。其次，社會經濟發展水平的提高使我國通貨膨脹率不斷上漲，勢必給社?；鸨Ｖ翟鲋翟斐勺璧K，甚至導致基金貶值。在目前這種嚴峻形勢下，社?；鹑绾瓮顿Y以實現保值增值具有一定的現實意義。

一、全國社會保障基金投資現狀

（一）基金投資規模情況

由圖1可知，近十一年間，全國社會保障基金總額呈上升趨勢，從2008年的5 130.89億元增長至2018年的22 353.78億元，增加了近4.5倍。與2001年的200億元資產總額相比，增長了近110倍?？梢?，全國社會保障基金自投資運行以來，基金投資收益取得良好進展，增長速度較快，規模不斷擴大。

（二）委托投資與直接投資績效比較

由下頁圖2可知，2008—2018年直接投資、委托投資在基金總額中的占比并不穩定。直接投資占比在2012年之前整體變化幅度不大，2012年之后有下降的趨勢，到2018年所占比重為44.36%。委托投資占比在2012年為41.17%，之后緩慢增加，從2015年起超過了直接投資。雖然近三年來委托投資逐漸增加，但從整體上來看，直接投資在基金總額中所占比重仍然較高。

（三）年收益額與年收益率情況

2007—2008年的全國社會保障基金年收益額與年收益率變化浮動較大，尤其是收益額從2007年的1 453.50億元下降至2008年的-393.73億元，收益率也從43.19%減少至-6.79%，這兩年的收益形成巨大的反差。從2011年開始，基金的年收益率開始逐漸上升，但上升幅度較小，且會出現回落現象。截至2018年，基金的年收益總額又降為負值，與2017年相比，下降幅度非常大。這說明，我國社?；鹜顿Y收益與收益率整體變動浮動較大，且水平較低[3]。

二、全國社會保障基金投資存在的問題

（一）投資渠道狹窄，收益較低

全國社?；鸬耐顿Y方式和范圍主要分為境內投資和境外投資兩個組成部分，境內投資方式主要有銀行存款、債券、信托貸款、股票、證券投資基金等;而境外投資是指在境內投資的基礎上，又增加了一些貨幣市場類的產品，以及用于防范風險管理的金融工具[4]。雖然我國社?；鹜顿Y的范圍正逐漸擴大且投資方式呈多樣化，但由上述可知，全國社?；鸾鼛啄甑耐顿Y情況并不理想，再加上金融市場的不穩定性，基金投資范圍主要集中于銀行存款、債券等穩健型領域。此外，隨著我國經濟發展速度的加快，通貨膨脹率不斷上升，貨幣在不斷貶值。受此影響下，基金的實際收益是低于名義收益的，保值增值難以實現。因此，在受到內部投資范圍的有限性和外部通貨膨脹的壓力下，社?；鸬氖找嬉恢北３衷谳^低水平。

（二）全國社?；鹄硎聲芾眢w制僵化

以人事編制和財政預算撥款為特征的社保理事會管理體制在實際運行中缺乏靈活性，最終將降低社?；鹪谑袌鲋羞\營投資的效率[5]。管理體制的僵化主要體現在兩個方面，第一，人員編制有限。社保理事會內部人事編制均按事業單位的規定執行定崗定編，由于受到編制的限制，員工流動性較差，缺乏外界新思想的流入，從而使組織內部人員缺乏創新意識，沒有創新就沒有發展，使得基金投資管理不能靈活適應市場的需求變化。第二，薪酬水平低。全國社保理事會員工的薪資全部是由財政預算撥款決定的，理事會的薪資水平自然不及市場的薪酬水平，從而很難招聘到國內外優秀管理人才。同時，這種無差別的薪酬制度無法建立科學的績效考核體系，員工的業績能力得不到價值體現，極大地降低了員工的工作效率，在一定程度上影響著全國社?；鸬耐顿Y效益。

（三）缺乏有效的監管體系

全國社?；鸬耐顿Y運營則由專業人才進行管理，這就需要具有會計金融等相關專業性人才對其監督，才能嚴格規范資金的使用情況。但是，金融領域的人才稀少，全國社?；鹄硎聲质鞘聵I編制，基金監管人才難以招聘，致使基金監管人力不足。其次，目前我國社會保障制度在很多地方基本上是縣級統籌或者是市級統籌，也有少部分地方達到了市級統籌，而全國統籌還未實現，這就使得一大筆養老金尚未委托全國社?；鹄硎聲M行集中管理，大部分仍由各地方自行管理，加大了對其投資監督難度[6]。正是由于社?；鸲囝^管理難以整合，導致對基金的有效監督管理難以實現。

（四）法律法規不健全

近十幾年來，國家對于全國社會保障基金的投資管理也相繼制定了一些相關的法律制度，但這些法律條文只對基金投資管理做了范圍限定，對違規懲罰未能給出明確要求，內容不夠全面詳細、規定要求不嚴，執行效力較差等問題依舊存在。而且我國尚未出臺一部關于基金投資管理具體全面的統一法律文件，對各地沒有嚴格的統一約束，導致社?；疬`規使用的現象時有出現。因此，需完善全國社?；鹜顿Y的法律法規，營造規范、良好的投資環境。

三、完善全國社會保障基金投資的對策

（一）拓寬投資渠道，提高基金收益

全國社?；鸬耐顿Y應分散于不用領域，拓寬投資渠道，創新多元化的投資方式，主要有以下幾點。一是發展多種投資方式。適當減少對銀行、國債等低收益領域的投資，逐漸向信托投資、股票、證券投資基金、股權投資、產業投資基金、證券投資基金及衍生金融工具等領域擴展[7]。二是增加境外投資資產。隨著經濟全球化的發展，各國經濟相互影響，在未來境外投資將是社?；鹜顿Y的一個重要領域。三是加強國家產業投資，國家每年都會有扶持一些產業項目的政策，而社?；鸬耐度爰仍谫Y金方面支援國家建設，也使社?；皤@得長期穩定的收益[8]。這類投資以國家為保障，不僅風險低而且收益也較高，既能實現社?；鸨Ｖ狄材苁蛊浠鹪鲋?。拓寬多種投資渠道，對全國社?；鸬目沙掷m發展具有推動作用。

（二）改革管理體制，提高投資效率

“行政化”的管理體制已無法適應市場經濟發展的趨勢，“轉制”是理事會管理體制改革的最優方案?？蓪⑸绫＠硎聲男再|直接轉制為國有獨資公司，其職責是管理全國各類養老基金的投資運營，使投資獲取最大化收益。在人員聘用方面，高層管理人員采用任命方式擔任職務，其他員工的錄用可依據市場化的招聘制度，人員選拔、培訓等要嚴格遵循選聘流程，同時可根據人員需求靈活地增加崗位，增強人員流動性，提高內部的創新力。在薪酬方面，要建立有效的績效考核機制，將員工的業績與薪酬水平掛鉤，建立階梯式工資上漲機制以及職位晉升機制，不僅能夠吸引外部大批精英的加入，而且也會對內部員工產生激勵作用。

（三）完善監管體系建設，增強基金投資透明度

對于全國社?；鸬谋O管主要包括內部和外部。在內部監管上，首先要嚴格把控，加大監管力度，建立各部門之間相互監管的激勵機制，部門之間相互制約，互相監督，不僅能有效防范基金挪用行為，還能夠提高員工的工作積極性。其次，提高監管人員的專業水平，由于專業人才缺乏，大部分監管人員專業水平較低，自身監督能力弱，無法有效保證基金的安全性。因此需要對工作人員進行專業知識技能的培訓，并進行嚴格的績效考核，從而使其有資格擔任內部監管的工作。在外部監管上主要體現在兩個方面，一是對委托單位的監管，在制度上明確限制基金投資風險范圍，如委托單位對基金的投資風險超出既定范圍將承擔一定的相關責任;委托單位要定期將基金的投資情況進行詳細報告。二是社會監管，要充分運用互聯網等平臺，將基金投資運營情況以及收益等信息公開披露，接受社會群眾的監督，提高透明度。

（四）健全相關法律法規，確保投資安全

全國社?；鸬牧己眠\營需要健全的法規來保障，我國社會保障體系已逐漸完善，但相關的法律法規卻遠遠落后于制度的發展，因此盡快健全社?；鸱煞ㄒ幰彩巧鐣Ｕ现贫劝l展的需要。首先，要加強對全國社?；鸨O督的法制化建設，嚴格規范監管主體職責、懲戒措施、監管領域等，阻止社?；鸨槐I用、挪用等違法違規行為的發生，增強基金的安全性。其次，在現有法律的基礎上，需對基金的投資主體、投資范疇、投資結構和風險管理等相關事項進行加強規范，在交易市場和實業方面等領域進一步促使社?；鸬耐顿Y，使其投資操作能夠有法可依[9]。最后，還要加強行業規范，基金的投資管理具有很強的專業性，需要制定合理規范的行業行規確?；鹜泄芄竞戏ǜ偁?，營造一個良好競爭的投資環境，提高基金的收益率。

參考文獻：

[1] ?2018年全國社會保障基金理事會社?；鹉甓葓蟾鎇EB/OL].全國社會保障基金理事會網站，2019-07-11.

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[9] ?張春波.加強社會保障基金投資運營管理工作的探討[J].經貿實踐，2018，（3）：95.