中國ESG發展現狀、存在問題及建議

肖怡婷 金蓉 李晨希

ESG 是環境（Environmental），社會（Social）和治理（Government）的縮寫，是一種關注環境、社會、公司治理的指標。ESG 通過關注環境、社會、公司治理——而不僅僅關注財務績效的價值理念——對公司進行管理，其中E關注的是企業進行一系列經營活動對環境造成的影響，S關注的是企業和其利益相關者維持的關系，G關注的是企業內部結構和內部機制的具體行為?；趪覍沙掷m發展的要求不斷加強，企業使用ESG對自身進行評價，也成為了一項有效評估手段。國際學術界的研究指出，企業真正承擔社會責任的經營方式和長短期財務業績之間有著積極的關系，企業與ESG 為指標的經營方式也能夠對以往傳統的策略所忽視的風險和盲點進行補充。ESG 理念對中國未來的發展也有很大的積極意義。在我國以往40年的經濟高速發展之后，目前所面臨的問題是在資源條件沒有之前那樣優越的情況下，如何調整大的戰略和方向才能彌補之前發展的不足，并對以后發展戰略的重新規劃，以實現企業、社會、國家三者都可實現持續發展的目標。

一、我國ESG發展現狀

ESG 對于國內來說算是新生事物，國內企業尚未形成以ESG 為自身評價體系的意識,企業若運用ESG體系對其進行評估，就意味著企業在自身發展的同時，要把眼光逐步放在承擔社會責任和協調自身發展的社會建設的關系，以達到ESG 評價體系的要求。這對于企業來說，就意味著要其從利潤中劃出一部分資金來進行建設和發展，這項資金也往往被企業認定為一項支出。從數據上來看，目前ESG 信息披露的質量不高，體現在信披主要集中在對表面的報道而沒有深入的分析負面的信息。原因之一在于國內ESG 體系尚未完善，故而ESG 評價機構不夠充足和高效；另一原因在于缺乏統一的標準，各個企業之間的對比性也不強，導致對ESG 信息披露的利用程度不高，無法達到預期的效果。

2006年我國首次倡導上市公司披露信息報告，此后，各大證券交易所接連發布關于倡導上市公司加強社會責任，披露企業信息的文件。ESG信息披露的整體架構與管理章程正逐漸清晰明確，強行性的ESG 信息披露將成為行業的基本標準。此外，自2019年聯合國提出在銀行的業務經營中融入可持續發展理念，目前全球已有近300家銀行簽署負責任銀行原則。我國金融監管部門正逐步加強對商業銀行綠色金融業務發展的考核要求，ESG投資理念在資本市場中也逐漸落實，在以綠色金融為核心的ESG 治理機制建設方面，多家銀行積極探索，已經取得了不小的成就，銀行業整體綠色金融業務比例正穩步增加。在中國具有代表性的為興業銀行和華夏銀行。

（1）興業銀行。興業銀行于2008年開始積極探索ESG 治理方案，成為我國首家采納赤道原則的商業銀行。興業銀行不斷發展銀行社會責任，近幾年更是進一步將ESG 體系提升至公司策略規劃地位。通過相關方法對企業風險以及管理進行評估。在此過程中，兼顧可持續發展責任和提升企業在市場上的地位。自2009年起，興業銀行不斷發布相關文件，從各大領域入手，不斷完善體系質量，提高披露水平。在已基本完善的機制的幫助下，維持了國內銀行的最高水平，在ESG評級中達到A級評價，

（2）華夏銀行。華夏銀行是我國最早一批將ESG理念深入實踐中的銀行。它始終將ESG理念貫徹至企業中，發行的理財產品超45只，在銀行業領域中名列前茅。伴隨“雙碳”的穩步推進以及銀行理財業務的良好發展，ESG理財充分展現著其在該領域廣闊的發展前景，其在該領域的實踐足以證明其正確性。華夏銀行對ESG的探索以及正確應用對我國銀行理財業務的轉型發展提供了極佳模板。

相對而言，國外ESG 發展程度較高，ESG評估和信息披露都較為成熟，有較多專業的ESG評級機構，例如：KLD、MSCI、Sustainalytic、湯森路透、富時羅素等，也就意味著信息披露能得到更準確和更全面的保證。2021年4月，美國眾議院金融服務委員會通過《ESG 信息披露簡化法案》。該法案對上市公司ESG的相關信息披露做出了強制要求，也代表著美國ESG的信息披露在今后成為一項強制性的要求。這一舉措的出現將會有利的提高其ESG 信息披露水平，進而提高企業的ESG體系的評價能力。由于美國資本市場發展較成熟，企業相對也更容易接受對ESG 信息進行披露的要求，且美國上市公司數量較多，對ESG 的評價體系和信息披露重視程度較高，不僅僅是大環境的重視程度普遍較高，還有投資者對上市公司的評估目前也十分看重ESG的評估結果，ESG信息的披露必要性顯著的顯現出來，這也推動了國外的ESG 信披制度的不斷進步和發展，進而變得更加成熟。

二、我國ESG體系存在的問題

（一）信息披露不夠完全

國外市場大多氛圍近似，各項指標也大同小異，發展水平整體較高，有較多ESG 信息披露數據可供查閱。國內外基于文化、歷史傳統等差異，保護的側重點不盡相同。國外側重對個人利益的維護，而中國目前正處于特殊的轉型時期，是否適用國外的相關結論還有待考量，此類謹慎的做法正悄悄助力我國相關領域的發展。

我國自2002年起積極鼓勵企業信息批露，但并未從立法角度規范該領域，無法可依的窘況使得企業信息披露并未完全落實。2018 起，由證監會頒布并修訂的一系列相關文件彌補了該領域的空白，將上市公司ESG 體系真正落到實處，使其實際執行。在我國，信息披露起步較晚，雖整體框架基本構建完成，但在整體之外的細節部分仍具有很大漏洞。由相關資料可知，ESG信息披露可分為自愿性披露以及強制性披露。對比國外普遍的強制性與半強制性披露，我國普遍認可的自愿性披露明顯存在多方面的不足?；谧栽感耘兜幕緺顩r，不免存在監管力度薄弱、鼓勵程度不足、對違規企業出發力度不足等情況。這是我國迫切需要改進的不足，也是我國可以從西方學習先進理論的重點領域。除此之外，我國的自愿性披露使得部分企業披露的真實性以及全面性存在差異。披露的信息往往趨利避害，正面信息得到較好披露，而負面信息則較為隱晦，信息披露過于片面或者不夠完全。

就目前而言，成本是企業進行信息披露的最大障礙。在世界各國的ESG 信息披露中，其成本往往不止一方面，除制作ESG報告的成本外，監管部門的監督也是成本的一大來源。其次，隨著ESG 信息的增加，市場交易成本也會隨之增加。為獲得相關信息，投資者必須付出更大成本，監督成本也會有所上漲。為了促使上市公司積極執行制度要求，將ESG信息披露制度真正落到實處，降低其成本毫無疑問地成了首選措施。

（二）投資者水平不高

受益于發達國家市場ESG投資策略的成熟發展以及高滲透率，明顯的超額收益并沒有在ESG 投資策略中明顯地表現出來。從2009年最低點至2021年3月，MSCI 新興市場綜合指數有高達408.5%的漲幅，這足以說明ESG 投資策略在市場中的良好表現?；贓SG 投資策略在市場中的優異表現，必然會吸引對應市場的ESG投資。但目前ESG投資更傾向于歐洲市場，這與其普遍流行形成鮮明對比，其手段也限制在負面剔除策略。

據國際ESG 評級機構發布的數據來看，相較于國外企業，我國投資水平有待提高，比如：在湯森路透ESG指數中顯示，全球百大企業，中國大陸無一家企業上榜，如今的投資者愈發重視ESG 評級機構的相關數據，得分的高低可能直接影響國際資本的涌入，甚至影響我國在國際資本市場的核心競爭力，這是我國應當重視的問題。除此之外，市場主體對ESG投資認知不足也是一大關鍵問題，我國還處于初級狀態，國內市場對于體系缺少辨識能力，ESG 理念沒有在投資者以及企業中普及，也沒有推出相關產品導致市場活躍力較低。

此外，ESG 報告也存在著許多不足之處，主要表現：第一，因為缺乏審計及擔保，其準確性以及真實性往往存疑。據有關數據顯示，在滬深300成分股上市公司中，有超過80%的公司已經出具了相關報告，但經過第三方審計的只占12%。第二，披露的信息往往局限于公司的正面信息，負面信息較少，實質性內容不足.

（三）需建立國內ESG評級機構

歐美國家對于ESG 普遍認知度高，且ESG 評級發展于歐美國家，現今的大型ESG 評級機構均為歐美企業，但一部分國外的評估標準對于我國并不適用，所以要立足我國資本市場實際，建立合適我國企業發展特點的ESG評估體系。

多主體聯動合作是目前ESG評價指數發布的現狀。我國在該領域起步較晚，相比于國外研究機構明顯不夠成熟。但基于二者的出發點以及任務要求的不同，二者能在相互融合、構成互補的過程中實現良好發展。在緊密合作的過程中，我國專家可以在國外豐富經驗的基礎上加以學理支持。毫無疑問，加強ESG 評價體系中各主體的合作聯動，對完善我國ESG評價體系有著重要意義。

三、健全我國ESG體系的建議

（一）加強推進組織建設

1.實行半強制ESG 信息披露體系。按照中國現今的情形來看，我國還處于自愿披露制度的初期階段，但自愿披露制度難以適配我國市場的發展情形。除此之外，對于上市公司而言，強制性披露制度會使得其產生更高的基礎成本，利潤相對較低，這對于初期上市公司的負擔過重，讓其難以維持正常的運作程序。一個制度的形成需要過程、時間也需要分階段完成，我國已經提出了相應的奠定半強制政策基礎的法章法規，在我國半強制信息披露政策已經被肯定了。

半強制ESG信息披露體系可以從主體和內容兩個方面執行。主體方面，應通過篩選對一部分上市公司實施強制信息披露政策。例如：將公司影響力或主營業務收入等條件作為例子進行篩選，將篩選出的企業作為先行試點。對于其他企業采取自愿性原則，對于自愿披露的企業給予獎勵以及一定的政策優惠。內容層面：提交匯報文件解釋不披露信息的原因，推進組織機構建設，加快搭建系統化組織體系，完善信息披露政策和制度，確定并落實懲罰機制,監管部門要引導市場及上市公司，在信息披露等方面發揮更大作用。

2.制定統一的ESG 報告的編制依據。不同的編制依據會得出被不同的信息結構。以SH 公司發布的ESG 報告為例進行分析，從下表可知SH 公司2011-2019年ESG報告涉及的具體模塊。

從中可知，SH公司往年都是從利益保護出發，缺少對社會責任的承擔，大部分是用文字陳述，缺少圖表以及數據展示，而近年SH公司開始往社會責任方向靠攏，開始涉及食品安全的相關事物，增加的案例也增加了報告的趣味性，展示了風險識別以及企業治理層面的執行進度。在兩種不同的標準下編制出的報告有較大差別，這個信息差異會導致報告使用者使用報告數據時的效益降低。所以統一報告編制標準對于ESG報告的形成起著至關重要的作用。

表1 SH公司2011-2019年ESG報告

（二）建立適合我國的本土評級機構

國際上對待信息披露還沒有形成一致的標準，現如今我國上市公司在披露信息時口徑不一樣，同行業內披露標準不同，環境類指標披露單位不同，這給ESG評級帶來了不小的困難。因此加強與國際的交流，縮小各國信息披露的差異，統一標準建立屬于我國的評級機構，完善信息數據庫，縮小差異性是迫在眉睫的事情。

鼓勵在市場上有較高影響力的機構率先作出表率披露企業ESG數據，通過政策支持，構造合乎國情的評級體系，加強本土機構建設，避免企業信息外泄的可能性，保障企業以及國土安全。

（三）加強大眾對ESG的認識

加強宣傳力度，強化投資者的投資意識，提高市場對于ESG 評估體系的認知及重視，鼓勵企業與國際ESG 標準對接，引導更多上市公司提高披露信息水平，定期發布企業信息報告，推動ESG評級中國標準ESG 評級結果最終作用于投資者的決策，過程中的評級體系以及評級報告的展現，都是為了最終的實踐。中小投資者是我國市場的主流，他們大多專業程度不高，存在一定的信息獲取差異，因此加強宣傳力度，增加專業意識，是件迫在眉睫的事。