ESG信息披露對企業績效的影響評價

張曉明

【摘? 要】有色金屬礦采選業作為中國的第二產業，競爭態勢激烈，完整、有效的ESG 信息披露能推動企業的可持續發展、促進企業價值的提升。論文以披露ESG報告的有色金屬礦采選業企業為研究對象，分析其 ESG 信息披露情況，采用偏序集評價方法，評價 ESG 信息披露對企業績效的影響。

【關鍵詞】ESG信息披露;企業績效;偏序集評價

【中圖分類號】F426;F272.5;F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2024）01-0059-03

1 引言

在可持續發展戰略和“雙碳”目標的推動下，ESG作為反映企業對社會和環境的貢獻以及企業內部治理的效能的評價指標逐漸成為企業發展關注的重點。ESG，即環境、社會和治理，是衡量企業社會責任感的重要指標，評價企業在環境、社會和治理績效方面的表現。華證指數公司披露的ESG評級是較為詳細的，當ESG信息披露越高，則評級評分越高。

有研究表明，企業ESG信息披露水平對企業績效正相關。王琳璘等[1]通過研究發現，當企業的ESG 表現越優秀，則企業價值越能提高。李井林等[2]通過研究發現，企業 ESG的3個維度和其信息披露水平的表現均能明顯促進企業績效的提升。因此，提升ESG信息披露水平不是額外的成本支出，而是提升企業盈利能力和可持續發展能力的重要舉措。雖然企業為了改善環境問題，在環保問題上投入大量資金，一定程度上會使得企業盈利能力有所下降，但卻使得企業因履行社會責任在社會上樹立了良好的企業形象，讓企業在其他方面獲得收益。

企業績效評價模式主要有兩種：單一指標評價和多指標評價。單一指標評價簡單、便利、快速，但該評價模式的指標選取很難選取最具有代表性的，無法兼顧企業綜合發展的全面性。多指標評價能多角度、更綜合地衡量企業的績效，但是該指標評價模式需要考慮精確賦權。偏序集評價方法可以彌補單一指標和需要精確賦權的問題，僅需要對選取的指標進行重要程度的排序，指標的重要性排序可通過單獨采用或者綜合運用文獻梳理、經驗判斷和專家打分等方法實現。因此，本文采用偏序集評價方法，以選取的有色金屬礦采選業企業為樣本，評價行業ESG信息披露情況對企業績效的影響。

2 有色金屬礦采選業ESG信息披露情況

2.1 有色金屬礦采選業ESG信息披露總體情況

有色金屬礦采選業中，排名靠前的企業品牌形象良好、社會影響力大，這使得他們在平衡生產經營活動與環境及社會影響方面面臨持續的挑戰。企業需要不斷投資環保生產，注重可持續性和對社會的貢獻，以減少環境足跡，降低對社會的負面影響，而ESG報告則是企業披露以上相關信息的主要途徑。ESG信息披露能夠幫助投資人評估企業的社會價值創造能力，幫助公司管理層掌握企業在可持續發展方面面臨的風險，阻止環境風險、社會風險、治理風險轉化為財務風險。有色金屬礦采選業行業上市企業2022年均披露了相關的ESG信息，但披露形式分為以年報中重大事項章節發布和獨立刊發兩種。綜合來看獨立刊發ESG信息披露報告的企業其信息披露透明度會比以年報中重大事項章節發布的企業高。

2.2 有色金屬礦采選業ESG信息披露具體情況

環境（E）維度下，資源消耗、污染預防和處理、氣候變化和生命周期是主要議題;產品責任、供應鏈管理、員工權益和社會響應是社會（S）維度主要議題;治理結構、治理機制和治理效能則是治理（G）維度主要議題。

關于環境維度，有色金屬礦采選業企業在污染預防和處理方面愈加重視，通過建設環保措施先進的污染治理技術，解決環境污染問題;在資源消耗上引入生產技術，提升資源利用效率，減少原材料浪費，朝綠色可持續的目標前進;生命周期則體現出企業從產品的整個生命周期角度出發，包括生產、冶煉、回收等階段，采取措施減少對環境的影響，推動可持續發展。

關于社會維度，有色金屬礦采選業企業在產品責任方面采取更嚴格的產品相應措施，確保不會對環境或社會造成負面影響;關注員工權益，提供良好的工作環境、合理的薪酬福利、員工培訓等，采取措施保障員工的職業安全和健康。

關于治理維度，有色金屬礦采選業企業建立了相應治理結構，擁有高度透明度的決策機制和內部控制體系，組織層級明確，職責劃分清晰;為了達到ESG標準，制定詳細的環保經營計劃，強調使用可持續材料，在公司治理中采納客戶導向和員工友好的策略。這些做法不僅提高了他們的ESG總體評分，而且顯著提升了公司的市場形象、減少了運營風險，并提高了其盈利能力。

因此，對于有色金屬行業的企業來說，深入參與ESG實踐，增強對可持續發展和信息透明性的認識，將成為他們未來競爭力的關鍵要素。

3 ESG信息披露對企業績效的影響分析評價

3.1 樣本的選取

根據中國上市公司協會2021年3季度上市公司行業分類結果，選擇獨立披露ESG報告的有色金屬礦采選業12家上市公司作為研究樣本。

3.2 評價指標選取和重要性排序

ESG評級結果會對企業資本成本和形象等方面造成不同程度的影響。因此在構建評價指標體系時加入華證指數公司的ESG各維度評級數據，按華證指數評級從低到高依次賦分為1～9分。

根據國家對有色金屬礦采選業企業發展目標要求，參考相應績效評價指標，構建ESG維度、盈余能力維度、發展能力維度、營運能力維度和償債能力維度5個維度的一級指標企業績效評價體系和15個二級指標，如表1所示。

通過經驗分析可知，隨著環境規制越發嚴格，企業在發展過程中要考慮對環境和社會的影響，因此ESG維度應排在第一;盈余能力維度可以反映企業獲得利潤的能力，應該排第二;發展能力維度可以反映企業生存、擴大規模和發展實力的情況，因此排第三;營運能力維度可以反映企業通過運用各項資產獲取利潤的情況，因此排第四;償債能力維度反映了企業財務管理能力和償還到期債務的能力，因此排第五。綜上，5個一級指標重要程度分別為：ESG維度、盈余能力維度、發展能力維度、營運能力維度和償債能力維度，即A1> A2>A5>A3>A4。

通過專家打分法對經驗分析結果進行驗證。聘請行業內 5位專家對評價指標的重要性排序，對結果秩和計算，秩和越小，排序越靠前，重要性程度越高，結果如表2所示。表2結果顯示，5個一級指標重要程度排序和經驗分析法一致。

3.3 偏序集評價

①根據建立的偏序集評價指標體系，對選取的有色金屬礦采選業企業的二級指標的原始數據按重要性程度排序后進行整理，得到的原始數據統一進行歸一化處理;然后相加匯總得出一級指標數據，結果如表3所示。

②根據新的評價矩陣，通過偏序集構造比較關系矩陣，如表4 所示。

③根據比較關系矩陣表，繪制相應的 HASSE圖，如圖 1 所示。

④根據表4計算企業的秩均值，如表5所示。

3.4 HASSE圖結構化解讀

①樣本企業績效層級解讀。HASSE圖能直觀反映樣本企業的績效關系，根據圖 1可知，HASSE圖對12家樣本企業績效排名分5個層級，第一層級僅有紫金礦業，企業績效處于領先地位。雖然紫金礦業在其他維度表現并不優異，但是優秀的ESG信息披露使得企業ESG評級得分領先，因此紫金礦業盡管沒有卓越的其他維度，但其優秀的ESG維度表現使得企業整體績效優勢突出，競爭優勢大，因此綜合實力排在第一層級。第二層級企業績效較好，這4家企業都具有某一個維度成績優異的特點。而第三層級企業績效一般，ESG維度等優勢均不明顯。第四層級的企業績效較為落后。

對企業樣本層級進一步分析發現，樣本企業HASSE圖層級排序基本與ESG維度排名一致，因此在綜合評價企業績效時，不能僅因財務績效表現優異則說明企業綜合績效較好，還需要綜合考慮ESG維度表現。

②樣本企業績效層級穩定性解讀。偏序集評價方法能夠判斷層級是否具有穩定性和穩定性強弱。根據HASSE圖分析，企業間有箭頭連接則說明二者具有可比性，如第一層的紫金礦業對第二層級的企業都發出了箭頭，說明紫金礦業的綜合績效穩定性較強，第二層級的企業要想躍升到第一層級較為困難。HASSE圖中沒有箭頭連線的樣本企業，說明上一層級企業與下一層級企業之間不具有穩定性。如第二層級的西部礦業、廣晟有色和金鉬股份均對第三層級的山東黃金不具有絕對的優勢。山東黃金在ESG維度排名靠前，超越西部礦業、廣晟有色和金鉬股份的概率比較大。同一層級中，被越多的箭頭指向，則說明該企業績效穩定性比其他企業弱。如第三層級的西藏珠峰有3個被指向箭頭，山東黃金1個被指向箭頭，說明上層級同質化企業相對山東黃金而言更加優于西藏珠峰，西藏珠峰要想跨越層級就必須加強ESG信息披露，使得企業ESG評級得分增加。

③樣本企業整體競爭態勢解讀。根據表5和圖1，除了紫金礦業外，其余企業均處在 HASSE圖的第二到第五層級，說明目前有色金屬礦采選行業市場成熟度較高，競爭程度激烈。各企業要想在市場競爭中脫穎而出，就要采取差異化競爭的策略，因此，各企業可以通過增加ESG信息披露的策略，提升企業形象，增加企業競爭優勢。

4 啟示

第一，通過構建ESG維度、盈余能力維度、發展能力維度、營運能力維度和償債能力維度的企業績效評價指標體系，采用偏序集評價方法對12家樣本企業的ESG信息披露對企業績效影響進行評價，可以發現加入ESG維度綜合考慮績效，可以降低外在因素影響，幫助企業更全面地了解自身的綜合績效情況。

第二，中國目前并沒有具體的ESG信息披露要求，各企業的ESG信息披露情況有一定差異，有關部門應完善ESG信息披露有關政策，使企業的管理運營得到轉變，多角度、更全面地了解自身的ESG表現，幫助企業發現其在生產運營中的不足，進而提升企業績效。

【參考文獻】

【1】王琳璘，廉永輝，董捷.ESG表現對企業價值的影響機制研究[J].證券市場導報，2022（05）：23-34.

【2】李井林，陽鎮，陳勁，等.ESG促進企業績效的機制研究——基于企業創新的視角[J].科學學與科學技術管理，2021，42（09）：71-89.

【基金項目】2022年廣西財經學院校級研究生教育創新計劃項目“ESG信息披露對企業績效的影響”，項目編號：YCX202241。

【作者簡介】張曉明（1997-），女，廣西北海人，碩士研究生在讀，從事企業環境管理會計研究。