國電電力：長協煤占比超九成凈利潤增長逾一倍

股市動態分析

本期股市動態30指數收于1435點，較上期上漲1.42%，同期上證指數上漲2.29%，創業板指數上漲3.45%。成分股中，福耀玻璃、航發動力和招商銀行等個股漲幅靠前，中科三環、國電電力和淮北礦業等漲幅靠后。

個股點評：

國電電力（600795）：根據公告，截至2024年3月31日，公司合并報表口徑完成發電量1062.44億千瓦時，上網電量1006.90億千瓦時，較上年同期分別增長4.98%和5.02%；參與市場化交易電量占上網電量的92.85%；平均上網電價455.58元/千千瓦時。2024年一季度，公司新能源控股裝機容量增加63.51萬千瓦。此前公司發布2023年年報，2023年公司實現營收1810億元，同比下降7.02%；實現歸母凈利潤56.09億元，同比增長104%。受益于煤炭供需持續寬松，公司長協煤總量1.74億噸，約占94%，入爐標煤單價934.96/噸，同比下降43.82/噸，降幅達4.5%。

分板塊來看，公司火電板塊2023年完成發電量3729.26億千瓦時，同比下降3.97%，主要由于轉讓寧夏區域火電資產影響；電價方面，煤機平均上網電價達461.3元/兆瓦時，煤機電價同比基本持平，疊加電量下降，公司火電分部營收同比下降7%至1558.5億元。成本端，2023年煤炭供需形勢持續向寬松方向轉變，同時公司加大燃料成本管控，公司入爐標煤單價934.96元/噸，同比下降43.82元/噸。公司火電盈利85億元，度電凈利約0.023元。

水電板塊，2023年來水較弱，水電發電量同比下降1.79%至550.97億千瓦時，但水電電價同比提高9.8元/兆瓦時，2023年公司水電分部完成營收121.2億元，同比增長3%；實現凈利潤24.9億元，同比增長33%。

新能源板塊，2023年公司全年獲取新能源建設指標1674萬千瓦，核準備案1528.80萬千瓦，新增裝機724.57萬千瓦。裝機增長疊加風電利用小時同比提高51小時，但光伏利用小時同比下降55小時，2023年公司完成風光發電量246億千瓦時，同比增長30%；電價方面，公司風電板塊平均上網電價501.3元/兆瓦時，同比下降7.4%；光伏板塊平均上網電價480.88元/兆瓦時，同比下降8.2%。新能源分部實現營收108億元，同比增長21%。但由于公司計提了信用減值7.2億，資產減值5.3億，新能源分布的凈利潤下滑至22.3億。

中國電影（600977）：公司2023年實現營業總收入53.34億元，同比增長82.67%；歸母凈利潤2.63億元，同比扭虧；扣非凈利潤1.12億元，同比扭虧；經營活動產生的現金流量凈額為19.79億元，上年同期為-9944.37萬元；報告期內，中國電影基本每股收益為0.141元，加權平均凈資產收益率為2.40%。公司2023年年度利潤分配預案為：擬向全體股東每10股派0.71元（含稅）。據國家電影局數據，2023年，全國電影總票房為549.15億元，同比增長82.64%?；謴椭?019年的85.45%。

發行業務方面，中國電影依舊保持較為穩固的市場份額。公司在年報中披露，去年共發行影片570部，實現票房413.97億元，占全國票房總額的82.93%。全國票房前十影片中9部為公司主導或參與發行。此外，去年中國電影也在推進CINITY影院建設。截至2023年末，國內已開業CINITY影廳157個，已安裝待開業影廳6個，海外已開業CINITY影廳8個。對比2022年末情況，一年國內新增CINITY影廳42個，海外新增4個。

中國神華（601088）：公司在港交所公告，自2023年10月20日至2024年4月19日，控股股東國家能源集團資本控股通過上交所交易系統以集中競價方式累計增持公司1159.35萬股A股股份，占公司已發行股份總數的0.0584%，增持金額約為3.65億元（不含傭金及交易稅費），占本次增持計劃下限金額5億元的73.1%。

公司2023年實現營業收入3430.74億元，同比下降0.4%；歸屬于本公司股東的凈利潤實現596.94億元，同比減少14.3%；扣非后歸屬于本公司股東的凈利潤實現628.68億元，同比下降10.6%。

公司在2023年年報中對煤炭供需格局“預警”。公司表示，2023年，全球煤炭供應情況好轉，國際多數動力煤終端用戶庫存高位，煤炭價格震蕩回落。截至2023年末，紐卡斯爾動力煤現貨價格149.0美元/噸，較上年末下降62.9%。2023年，我國煤炭保供產能繼續釋放，社會主要環節存煤處于高位，全國煤炭經濟運行基本平穩，煤炭價格中樞整體回落?，F貨交易價格震蕩下行，全年秦皇島港5500大卡動力煤成交均價約980元/噸，同比下降約23.7%。

中國神華馬上將發布2024年一季報，筆者認為相較于陜西煤業、中煤能源等一季度30%以上的同比下滑，神華的業績下滑幅度會小很多。作為煤炭股的定海神針，中國神華的股價表現也比較平穩，A股回撤幅度較小，港股則沒有回撤。值得注意的是港股的紅利股近期走勢普遍不錯，中國移動也在緩慢抬升，中國海油則延續上漲的趨勢。

國電南瑞（600406）：2024年第一季度，公司實現營業總收入76.99億元，同比增長24.25%；歸母凈利潤5.96億元，同比增長13.69%；扣非凈利潤5.48億元，同比增長16.38%；經營活動產生的現金流量凈額為-9.00億元，上年同期為-20.38億元。2023年公司實現營業收入515.73億元，同比增長10.13%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤71.83億元，同比增長11.44%。公司宣布，擬按照每持有10股派發5.4元現金紅利（含稅）的方案進行分紅，合計派發現金紅利43.28億元。全年新簽合同582.87億元，同比增長12.64%。

招商蛇口（001979）：4月24日公司召開集體業績說明會。招商蛇口董事總經理朱文凱指出，今年以來，盡管政策面持續優化、釋放利好，一線及部分強二線核心城市調控政策松綁。但市場信心支撐不足、需求及購買力低迷。行業預期尚未得到明顯修復，企業銷售將持續面臨較大壓力。從招商蛇口銷售情況看，受到供貨節奏影響，一季度公司累計銷售額402億元，較去年同期有所下降，但仍排名行業前五。他預計2024年市場成交量價向好趨勢不變。招商蛇口開發業務24年最重要的工作是，堅持“精耕細作、穩中求進”，守住基本盤，穩定現金流。需求方面來看，2024年房地產政策整體將維持寬松的基調，北上廣深等城市“四限”政策均有再松綁空間，信貸、財稅等方面政策有望進一步發力，包括目前各地推行的“以舊換新”政策，支持居民購房需求釋放。企業端方面，隨著跨地區融資協調機制逐步落地，房地產項目融資白名單機制恢復，房企信用有望進一步修復，包括明確表示對優質房企開發項目予以支持，進而提振市場信心。同時，加快推進三大工程，平急兩用設施建設以及城市更新等政策也為房企帶來了新的機遇。

股市動態30指數成分股本期表現

2024年3月公司實現簽約銷售面積70.74萬平方米，同比下降48.5%；實現簽約銷售金額191.56億元，同比下降43.6%，環比提升112%，相比于前兩月銷售有所回暖。一季度公司累計實現簽約銷售面積166.59萬平方米，同比下降45.4%；累計實現簽約銷售金額402.08億元，同比下降44.4%，在克而瑞全口徑銷售榜單排名第五；累計銷售均價24136元/平米，同比增長2.0%。

行業來看，24年一季度，新建商品房銷售面積為2.3億平方米，同比下降19.4%；新建商品房銷售額為2.1萬億元，同比下降27.6%，3月單月商品房銷售額為1.1萬億元，同比下降25.9%。

剩者為王，在房地產火熱的時候招商蛇口只能在行業中排到十名開外，而目前市場調整期蛇口卻可以排到前五，這也說明在行業低迷期就是熬死競爭對手的最佳時期，無序的高杠桿擴張的時代已經結束，作為前海最大的地主，公司是少有的一二級土地可以聯動開發的地產公司，背靠招商局，公司的融資能力也有保障，招商蛇口會是地產中剩下的一家。