消費金融對經濟增長的影響

胡碧野

［摘 要］消費金融對經濟增長的影響究竟是積極的還是負面的，學術界仍有爭議。消費金融一方面會推動居民消費和投資增長，促進經濟運行效率提高，從而對經濟增長起到推動作用；另一方面，如果居民杠桿增長過快，將對長期經濟增長不利，從而抑制經濟的生產率提高和消費者支出。此外，消費金融和經濟增長的關系會受到城鎮化進程加快和人口老齡化的影響，從而對二者的關系起到調節作用。鑒于此，文章首先闡述消費金融對經濟增長的積極作用，然后闡述消費金融對經濟增長的負面影響，最后提出消費金融對經濟增長的調節機制，以供參考。

［關鍵詞］消費金融；經濟增長；數字化

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.053

［中圖分類號］F832；F124［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2024）06-0165-03

1? ? ?消費金融對經濟增長的積極作用

總體來說，消費金融對經濟增長的積極作用是通過消費、投資和經濟運行效率形成的。

1.1? ?通過拉動居民消費對經濟增長產生積極作用

消費金融的目的是調節和刺激消費需求，因此，消費金融較為直接和重要的影響就是消費需求。消費金融影響居民消費，而影響經濟增長的主要是其支付和信貸的平滑作用、儲蓄的融通作用以及風險管理的保障作用。

1.1.1? ?消費金融的平滑效應體現在支付和信貸上

消費者消費的主觀需要與客觀收入之間存在不匹配的矛盾，需要通過消費金融進行調節。消費金融服務不僅有利于消費者進行資金借貸的融通，對消費者跨期配置決策的可支配收入產生影響［1］，而且可以激發消費者潛在的消費意愿，從而使消費者的市場交易活動更加便捷、順暢。

消費信貸規模的擴大將改善居民用于消費方面的開支，為穩健、可持續的經濟發展夯實基礎。消費金融借助數字化轉型升級，打破商品和服務與消費者時空上的界限，消費者能夠更為高效地完成其對商品和服務的支付行為。

消費金融有助于降低流動性約束對消費者行為的限制程度，優化消費者的資金配置，將消費者未來預期的購買能力增量提前轉化為現實消費，提高當期的可支配收入水平，并通過資金的有效融通，滿足人們當前消費所帶來的效用水平的即時需求，如住房、家用汽車等高檔耐用品和大宗商品，以及旅游、教育等其他消費商品。通過跨期消費和連續消費的實現，提升整個生命周期消費層次［2］。消費金融利率持續下調，有利于激勵消費金融公司不斷開展能夠進一步激發消費潛力的消費金融業務，如信用卡提升額度、支付優惠、分期消費平臺支持分期免息等，并為消費升級提供豐富的場景模式［3］，為不同消費群體提供多樣化、精準化的服務，消費者不再滿足于生存性消費，而是進行質量性消費，對擴大內需、推動經濟增長都具有積極意義。

1.1.2? ?消費金融的融通效應體現在消費信貸儲蓄上

消費金融一方面為資金不足的消費者提供消費貸款，另一方面為資金富余的消費者提供儲蓄服務。居民儲蓄為其他資金缺乏的居民進行借貸提供了資金來源。儲蓄者能夠獲得一定的回報，資金缺乏的消費者通過消費貸款，使其消費預算約束曲線得以拓展，商品和服務的需求得以滿足，提振了消費信心，從而使面向新市民和其他領域的金融創新與消費服務成為居民間互惠互利的行為。消費者已有的購買能力與先期轉化而來的購買能力“匯合”，實現了跨期平滑消費，從而在整體上提升全社會消費需求的同時，產生更大的、拉動經濟增長的消費能力。

1.1.3? ?消費金融的保障效應體現在風險管理功能上

消費金融產品具有傳統的壽險、養老保險并不具備的保險功能，能在價格保障、信用保障、品質保障、售后保障、消費者合法權益方面提供風險管理功能，進一步拉動消費增長和實體經濟增長。

1.2? ?通過促進投資賦能經濟增長

消費金融除了通過居民消費對經濟增長產生影響，也會通過生產供給、人力資本投資、生產投資結構的變化賦能經濟增長。

1.2.1? ?消費金融通過消費規模的擴大增強了生產者的資金回籠能力，加快資金周轉

利率和邊際資本收益率兩個因素影響著企業的投資需求。隨著資金邊際收益率的上升，在利率不變的前提下，投資需求上升。換句話說，投資需求隨利率上升而下降，前提是資金邊際收益率不變。在假設商品和服務的市場價格和成本不變的情況下，良好的商品銷售方式能增加銷售量，從而提高利潤，這正是產品市場的供求關系決定了投資預期收益率的體現。借助數字經濟，商品的銷售方式多種多樣，快速發展的消費金融促進了消費品需求增長，幫助商品順利實現價值。消費總量的增加可以對生產環節產生直接作用，帶動生產部門的產出，也可以帶動企業生產效益的提升。消費質量的升級，會倒逼生產部門提高商品和服務的質量，促使他們為了生產出更多符合消費者喜好的商品提供更高水平的服務，不斷開發新技術，提高工藝水平，加大研發投入力度，促使生產部門的商品質量提升和技術進步。消費結構升級對新興產業具有推動作用，進而引起經濟結構的變化。

消費金融的發展對產業發展也至關重要，特別是汽車行業和房地產行業。以房地產行業為例，通過住房按揭貸款，可以避免房地產價格大幅波動帶來的負面影響，也有利于促進房地產行業的發展。汽車貸款的發展能夠促進消費者對汽車的消費，對汽車產業起到金融支持作用，有助于產業鏈上相關企業獲取優質資源，提升市場價值，提振其未來發展的信心［4］，對汽車產業的資金投入和技術投入也會增加，增強了投資活力。

1.2.2? ?人力資本投資會受到消費金融的間接影響

以助學信貸為例，助學貸款是對教育的大力投入。助學信貸有利于為提高國家創新能力而進行研發的人力資本的形成和積累。拉動經濟增長的動力和源泉之一是人力資本，人力資本是影響經濟增長的必不可少的要素。因此，高等教育需要大力投入，才能達到通過提高人力資本質量和數量來拉動經濟增長的目的。以國家助學貸款為例，放貸周期長、貸款利息低、手續簡單，對于家庭經濟困難的學生來說非常適合，貧困生畢業之后，由于自身知識水平和綜合素質的提高，加上工作能力強，工資會增加，能夠按期、足額償還貸款。助學貸款一方面在增進教育公平上具有重大優勢，另一方面有利于提高學生的知識水平、技能等人力資本，提高勞動生產率，提升生活質量。這樣一來，消費金融的發展使得很多學生都可以接受更高層次的教育。人力資本增加不只是簡單增加了勞動投入總量，更為重要的是，勞動者知識水平和技能的提升進一步提高了勞動生產率與全要素生產率，最終促進經濟增長。

1.2.3? ?消費金融能夠優化投資結構

縱觀我國消費金融的發展歷程，消費金融產品主要集中在耐用消費品領域，如房貸、車貸等，在消費貸款總額中的占比尤其明顯。特定經濟發展階段的消費理財產品導向明顯，買房、買車在一定時期內成為消費主要方向。

在很大程度上改變消費結構的同時，消費金融也會影響到投資結構的改變。傳統行業在20世紀是中國投資的重點，如煤炭行業、鋼鐵行業，投資者青睞的產業類型與當時的消費結構是有關系的。隨著消費金融的發展，其具備了有利的外部環境，需求導向的市場經濟得以逐漸完善，一些相關耐用品的消費需求因消費金融的發展而得到提升，從而催生出新的消費熱點。但“消費熱點在哪里，投資熱點就在哪里”，相關行業投資的高速增長直接受到新消費熱點形成的拉動。消費金融的推出，讓一向作為投資熱門領域的房地產業迅速發展起來，這與住房信貸的推出與發展密不可分。消費金融發展對投資結構的影響可以說是舉足輕重的。

更能促進消費總量增長的途徑是向中低收入人群提供小額信貸服務。消費金融中的小額信貸業務填補了小額消費信貸細分市場除住房、汽車等大額消費以外的空白，聚焦于普惠、下沉的客戶群體，在消費金融中形成了與商業銀行、汽車金融差異化的特征。

與住房、汽車等大額消費信貸相比，小額消費信貸雖然沒有供應鏈長、支持行業廣、帶動效應強的優勢，但更有利于中小企業紓困，釋放消費潛力。由于面向下沉客戶的小額消費信貸更多是直接為低收入者提供日常生活用品和服務，而日常生活用品和服務大多是由中小企業提供的，在經濟下行期間，這些中小企業受到的影響更大，經營壓力也更大。從整體規模來看，中小企業擁有更多的就業人口，更多地分布在中小城市，就業受到的沖擊更大，收入下降的風險也更高，更直接地影響整個宏觀層面的消費需求，影響消費者的信心。普惠、下沉客戶的小額消費信貸直接促進日常用品和服務的消費，形成低收入人群的小額消費信貸，通過普惠、下沉、小額消費信貸形成的消費長鏈，與住房、汽車等大宗消費相配合，充分發揮提振消費需求和消費信心的積極作用，形成消費增長的良性循環和消費乘數效應，共同促進消費需求的回穩和增長。

1.3? ?經濟運行效率的提高是消費金融推動經濟增長的途徑之一

數字經濟時代，各類電子商務企業、互聯網平臺的業務和用戶精準對標，數字化消費金融改變了之前負債結構單一的境況，實現了新的突破。在數據成為生產要素的背景下，數據產權明晰、數據資源共享、數據資產價值確定，能夠提升消費金融產業中數據要素的價值，促進消費金融行業協同發展。消費金融和金融科技的融合，更好地配置了全社會的資金，使經濟參與主體通過資金的時間和空間配置進行消費與投資，從而提高全社會的經濟運行效率，推動經濟增長。

2? ? ?消費金融對經濟增長的負面影響

消費金融對居民消費的影響是一把雙刃劍，消費金融增長速度過快會對居民消費產生負面影響，從而不利于經濟增長。

消費金融可能在一定程度上對居民的消費支出產生抑制作用。例如，居民在申請住房和家庭轎車這兩大耐用品的貸款時，通常情況下商業銀行都要求居民繳納一定比例的首付款，首付款對于收入較低的居民或者目前收入有限的居民來說仍然是一筆不小的開支，因此，這類居民只能通過預先儲蓄的方式，為首付款的支付準備資金。這對當前居民其他消費開支產生一定抑制影響。另外，上述兩種預防性儲蓄動機與消費者的貸款額度和貸款期限呈正向關系，由于貸款期限和貸款利息支付，居民也會增強其預防性儲蓄動機。特別是“數字+消費金融”新業態模式下的理財產品，在數字化智能化時代更具不穩定性，也更具復雜性［5］。

消費金融增長速度較快時，消費金融有可能對儲蓄和部分產業或部門發展產生擠出效應，因而不利于經濟增長。市場總資金是有限的，而過度發展消費金融信貸業務會對實體企業的融資產生擠出效應，資金也會從生產部門轉移到消費部門，從而改變資金的用途，這對生產和發展實體經濟是不利的。這說明消費金融對經濟的推動是有條件的。此外，消費金融的過度發展會使生產企業預期社會總需求增加，造成生產部門的過度投資，從而有可能引發經濟危機，這一點從2008年美國住房按揭貸款過度膨脹所引發的次貸危機就可見一斑。

總的來說，多數學者傾向認為消費金融對經濟增長的影響是正面的，但對這一問題的研究尚無定論。

3? ? ?消費金融對經濟增長的調節機制

在經濟增長過程中，部門間資源配置扭曲，消費金融對經濟增長的影響可能會受到城市化進程加快和人口老齡化帶來的居民預防性儲蓄動機的影響，從而起到調節作用。

3.1? ?城鎮化的調節效應

隨著以縣域為重要載體的城鎮化建設的推進，居民部門可能會增加對住房、教育、醫療相關商品和服務的需求，在一定程度上能夠抵消由于家庭部門負債增長過快而導致的要素配置扭曲，從而有助于提高全要素生產率水平，緩解家庭部門負債增長給經濟增長帶來的負面沖擊［6］。

3.2? ?老齡化的調節效應

人口老齡化不利于居民未來收入增加［7］，并增加居民和社會未來養老負擔，從而使居民面臨流動性風險和償債壓力，導致居民負債增長率提高，居民預防性動機增強和消費減少，進而使得居民未來養老負擔進一步增加。人口老齡化帶來的居民住房消費多傾向于小區環境良好的養老型改善型住房，可能導致城鎮居民住房消費增加，而國民收入中用于醫療、休閑的非生產性消費支出可能增加，會對經濟增長產生一定的影響。

主要參考文獻

［1］袁歌騁，潘敏.家庭部門杠桿變動對經濟增長的影響分析［J］.財貿經濟，2021（2）：86-102.

［2］司鈺，孫英雋.互聯網時代下消費金融對經濟增長的效應研究［J］.生產力研究，2022（2）：141-145.

［3］趙素芳，趙學軍.“雙循環”下消費金融促進居民消費升

級：機理、現狀與路徑［J］.經濟體制改革，2022（4）：28-34.

［4］李建軍，彭俞超，馬思超.普惠金融與中國經濟發展：多維度內涵與實證分析［J］.經濟研究，2020（4）：37-52.

［5］錢海章，陶云清，曹松威，等.中國數字金融發展與經濟增長的理論與實證［J］.數量經濟技術經濟研究，2020（6）：26-46.

［6］付波航，方齊云，宋德勇.城鎮化、人口年齡結構與居民消費：基于省際動態面板的實證研究［J］.中國人口·資源與環境，2013（11）：108-114.

［7］劉哲希，王兆瑞，陳小亮.人口老齡化對居民部門債務的非線性影響研究［J］.經濟學動態，2020（4）：64-78.