我國商業銀行利率風險管理實證分析

李百吉

[摘要]采用利率敏感性缺口模型中的利率敏感性缺口、缺口率、利率敏感性比率和利率敏感性比率偏離度四個指標，對我國14家上市銀行2006年和2007年的利率風險管理情況進行分析。結果顯示：近年來我國商業銀行利用利率敏感性缺口模型對利率風險進行了較有效的管理，但1年以上資產、負債的匹配上失衡現象嚴重，利率敏感性缺口的調整滯后于利率變化趨勢；我國傳統國有大型商業銀行的利率風險管理，落后于新興的股份制商業銀行。

[關鍵詞]商業銀行；利率風險；利率敏感性缺口；利率敏感性比率

[中圖分類號]F830.33[文獻標識碼]A[文章編號]1002-736X(2009)04-0075-05

一、引言

利率是金融市場中最基礎與核心的變量之一，幾乎所有的金融現象都與利率有聯系。銀行是金融體系的核心，如果對在資產負債表中占據相當比重的利率敏感資產和負債的頭寸和期限安排不當，就會導致銀行盈利和經濟價值的波動，甚至引發經營危機，這就是商業銀行的利率風險。

商業銀行利率風險是由于利率波動而引起銀行金融資產縮水和收益變動的風險。利率風險常常產生于資產和負債之間的數量、持有期差異，也產生于資產和負債之間的利率調整幅度差異。銀行存貸款業務形成了大量期限不一致的資產和負債。在利率多變的情況下，如果銀行資產與負債的類型、數量和期限完全一致，利率的變動對銀行資產和負債的影響也就完全一致，銀行存貸利差也就不會受到利率變動的影響。但事實上，銀行資產與負債，尤其是銀行存款與貸款之間不可能做到完全一致。

利率風險本質上都是因利率變動而引起的金融產品價格或收益的變動。我國現行的“存款利率管上限、貸款利率管下限”的利率體制，為我國商業銀行提供了較大的存貸款利差盈利，同時利率風險也相對較低。因此，銀行的經營重點仍然集中在吸收存款方面，利率敏感性很低，對利率風險管理不夠重視。隨著我國利率市場化的逐步推進，銀行以存貸款利差為主要收入的盈利模式將改變，并且會面臨越來越大的利率風險。

近兩年央行頻繁調整人民幣存款利率，特別是2007年6次調高人民幣存款利率(見表－1)。10次調高存款準備金率。雖然2008年初我國對調整利率采取了謹慎的態度，更多的是通過調整法定準備金率影響金融機構的流動性，但是2008年下半年后爆發的全球金融危機，使得我國又把調整利率作為應對金融危機乃至經濟危機的重要手段。作為宏觀調控的基本貨幣政策工具，為調整經濟走勢而對利率進行隨時調整將成為常態。不斷變化的利率會不斷造成商業銀行的利率風險，為其利率風險管理帶來更大的不確定性。所以，利率風險管理成為商業銀行的永久性工作。

二、模型選取、指標計算和數據分析

(一)模型和數據的選取

1模型的選取。西方商業銀行主要有五種利率風險度量模型，即收益分析模型、利率敏感性缺口模型、持續期缺口模型、VaR模型和動態模擬模型。其中，VaR模型和動態模擬模型在測度范圍、測度精度和分析角度等方面都具有明顯優勢，但它們對測度手段、所需數據和資本市場的成熟程度都要求很高，目前我國商業銀行及金融市場很難滿足上述要求，并且短期內也難以具備上述條件，因此VaR模型和動態模擬模型還不太適合目前我國商業銀行的利率風險管理。持續期缺口模型對商業銀行的要求雖不像VaR模型和動態模擬模型那么高，但模型中折現率的確定與檢驗，目前對我國商業銀行來說還比較困難，但隨著我國金融體系的完善以及商業銀行利率風險管理水平的提高和經驗的豐富，這個問題在今后不長的時間內將會克服。持續期缺口模型將是今后我國商業銀行利率風險管理的突破口。收益分析模型過于簡單且已過時。

利率敏感性缺口模型簡單易用，其測量對象、計算手段和數據等外部條件要求，都對我國商業銀行利率風險管理具有較好的適用性。因此，我國商業銀行在利率風險度量模型的選擇上，應采用利率敏感性缺口模型，著手準備持續期缺口模型，研究VaR模型和動態模擬模型。目前我國大多數商業銀行正是采用利率敏感性缺口模型進行利率風險管理。據此，本文選擇利率敏感性缺口模型對我國商業銀行的利率風險管理進行實證分析。

2數據的選取。筆者選取國內所有上市的14家銀行2007年年度報告中利率風險管理部分的相關數據(包括2007年和2006年的數據)，對它們的利率敏感性缺口和缺口率、利率敏感性比率及其偏離度進行計算和分析。數據主要依據它們上市各年度的年度報告整理得到。

在統計利率敏感性資產和利率敏感性負債時，利率敏感性資產包括現金、存放央行、存放同業、拆放同業、拆放金融性公司、買人返售、貸款凈值、投資凈值等項目；利率敏感性負債包括央行借款、同業拆人、同業存放、賣出回購、客戶存款、應解及匯出匯款等項目。

(二)相關利率風險指標的計算

1利率敏感性缺口。利率敏感性缺口是一個絕對指標，是利率敏感性缺口模型的表達方式之一。其計算公式為：

利率敏感性缺口利率敏感性資產一利率敏感性負債

筆者以1年期為界限，把利率敏感性資產和利率敏感性負債分為!年以內到期和1年以上到期，得出2006年末和2007年末14家上市銀行的利率敏感性缺口數據(見表－2、表－3)。

2利率敏感性比率。利率敏感性比率是一個相對指標。是利率敏感性缺口模型的另一種表達方式。其計算公式為：

利率敏感性比率：利率敏感性資產÷利率敏感性負債

筆者分別計算出14家上市銀行2006年年末和2007年年末即時償還、3個月內到期、3-12個月內到期、1至5年內到期、5年以后到期的利率敏感性比率；然后以1年為期限，把資產和負債分為1年內到期和1年以上到期，得出14家上市銀行對應的利率敏感性比率以及總體利率敏感性比率(見表－4)。

3刷率敏感性比率偏離度。根據利率敏感性比率，可以計算出另外一個衡量利率風險的指標，即利率敏感性比率偏離度。利率敏感性比率偏離度是利率敏感性比率與1的差值。如果利率敏感性比率與Ⅱ的偏離度較小，或者說偏離度在0附近。則表示銀行的利率敏感性缺口無論是正缺口還是負缺口，利率波動對銀行帶來的風險都是較小的。其計算公式為：

利率敏感性比率偏離度：利率敏感性比率－1

根據上式和表－4計算得出14家上市銀行2006和2007年年末各個期限以及1年以內、一年以上和總額的利率敏感性比率偏離度(見表－5)。

4缺口率。缺口率是指商業銀行的利率敏感性缺口值與其所對應的總資產的比值。缺口率這一指標衡量了商業銀行的缺口風險程度，它實際上反映了商業銀行總資產對缺口風險的承受能力。如果缺口率過高，則反映了銀行缺口暴露的風險相對于總資產而言過高；缺口率較低，則反映了暴露的風險相對于總資產而言較小。缺口率計算公式為：

缺口率＝利率敏感性缺口÷總資產

據此計算14家上市銀行2006年年末和2007年年末1年以內

到期、1年以上到期和累計總額缺口率(見表－6)。

(三)利率風險實證數據分析

考慮到各銀行的規模不斷擴大，必然帶來資產的增大并可能使缺口總量增大，利率敏感性缺口作為絕對指標并不能準確反映其利率風險的變化。因此在利率敏感性缺口和缺口率中選擇缺口率作為主要的分析缺口變化的指標，而缺口絕對額則僅僅分析其正負的變化；對利率敏感性比率和利率敏感性比率偏離度兩個指標則沒有多大區別，本文選擇利率敏感性比率偏離度作為主要指標進行分析。

1依據利率敏感性缺口和缺口率進行分析

根據利率敏感性模型，在利率上升趨勢下，商業銀行的利率敏感性缺口保持為正值，而在利率下降趨勢下，利率敏感性缺口保持為負值，才能從利率風險中獲利。并且缺口越小，面臨的利率風險越小。

2006年12月31日。從表一2可以看出，1年內到期利率敏感性缺口，14家上市銀行11家銀行為負值，3家銀行(浦發銀行、招商銀行和中信銀行)為正值，正值的符合模型的要求。1年以上的利率敏感性缺口，14家銀行均為正值。將14家上市銀行2006年1年內到期利率敏感性缺口和1年以上的利率敏感性缺口相加，可以發現它們的利率敏感性缺口都是正值。特別是浦發銀行、招商銀行和中信銀行3家上市銀行，由于其1年內到期利率敏感性缺口和1年以上到期利率敏感性缺口都是正值，故其收益將非常明顯。而其他11家銀行由于1年內到期利率敏感性缺口為負值，故其短期收益，即在2007年利率的上升調整中收益并不明顯。另外，各上市銀行的利率敏感性缺口，1年以上到期的缺口率要明顯大于1年以內到期的缺口率。對1年以上的缺口率需要格外注意，合理配置長期資產和負債。

雖然缺口率總額并不大(各銀行基本都在0.05左右)，但對大多數銀行來說(浦發銀行、招商銀行和中信銀行除外)，這是在1年以上正缺口被1年以內負缺口沖抵后的結果。特別是南京銀行，維持了遠超同行的1年以上正缺口率和1年以內負缺口率，這兩項指標在14家銀行中都排第一位，面臨的利率風險不容樂觀，但就2007年利率上升中，巨大的!年以內負缺口就導致一筆不小的損失。

在股份制銀行中，北京銀行、華夏銀行、民生銀行、浦發銀行、招商銀行、中信銀行和深發展銀行都維持了較好的短期和長期缺口率。比較而言，工商銀行、中國銀行、建設銀行和交通銀行這些傳統的大型國有銀行的長短期缺口率都有些偏大。

2007年12月31日。從表一3可以看出，

1年內到期利率敏感性缺口，2007年14家上市銀行中8家銀行為負值，6家銀行(北京銀行、華夏銀行、寧波銀行、浦發銀行、招商銀行和中信銀行)為正值，正值的符合模型的要求。1年以上的利率敏感性缺口13家銀行為正值，1家為負值(華夏銀行)。將14家上市銀行2006年1年內到期利率敏感性缺口和1年以上的利率敏感性缺口相加，可以發現它們的利率敏感性缺口都是正值。這是由于2007年股市火爆和通貨膨脹走高，利率頻繁上調，上升趨勢明顯，幾個上市銀行快速調整了其資產負債結構，許多銀行的1年以內到期缺口率都調整為了正值，或者調整為較低的負值，適應了利率長期上升趨勢，其中，北京銀行、華夏銀行、寧波銀行和興業銀行調整明顯，對于南京銀行，仍然維持著排名同行第一的1年以上正缺口率和1年以內負缺口率，雖然1年以內到期的負缺口率有所改善，但1年以上到期的正缺口率卻更加嚴重，情況很不樂觀。對于工商銀行、中國銀行、建設銀行和交通銀行這些傳統的大型國有銀行，在利率上升趨勢下其資產負債調整明顯偏慢，與2006年比較，沒有大的改善，也許是規模太大調整起來比較困難，抑或是管理問題。華夏銀行的利率風險管理狀況值得借鑒。在2006年年末，華夏銀行維持了較低的]年以內負缺口率、1年以上正缺口率和總額正缺口率，至2007年年末，華夏銀行調整為]年以內正缺口率、1年以上負缺口率和總額正缺口率，并且仍然維持在較低的水平，符合利率短期上升、長期下降的趨勢(利率經過最近幾年的頻繁上調以后，運行在一個較高的水平，長期必然有下降的要求)。

2依據利率敏感性比率和比率偏離度進行分析

根據利率敏感性模型，利率敏感性比率越高、比率偏離度越大，資產和負債受利率波動影響的可能性就越大，面臨的利率風險越大。因此，合理的狀況是銀行維持較低的利率敏感性比率和比率偏離度，并且在利率上升趨勢下，維持較低的利率敏感性正比率和正比率偏離度比較合理，這樣便可以在較低利率風險下，獲得適當的利率上升到來的收益；反之，利率下降趨勢下，維持較低的正比率和負比率偏離度比較合理。

2006年12月31日。2006年14家上市銀行的總額利率敏感性比率偏離度基本維持在正的較低水平上(在0.02-0.08之間)；1年以內資產負債利率敏感性比率偏離度，也維持在一個較低的水平(在0-0.25～0.04之間)。但較總額利率敏感性比率偏離度還是高出了很多，其中11家銀行為負值，3家銀行(浦發銀行、招商銀行和中信銀行)為正值，正值的符合利率處于上升趨勢的要求；1年以上資產負債利率敏感性比率偏離度，維持在一個很高的水平(在0.18～2.8之間)，超過1的有9家，在0.5～1之間的有3家，小于0.5的只有2家。這反映了銀行在長期資產負債的匹配上做的還很不夠，都存在用短期借款支持長期貸款的做法，這樣以后就面臨著長期的利率下降風險。而經過2006年和2007年的頻繁調高利率，長期利率下調可能性大增，因此14家上市銀行都不同程度地面臨著利率長期下調的風險。特別是南京銀行，1年以內資產負債利率敏感性比率偏離度為0.25，排第一位，遠遠超過第二名(工商銀行)的0.11:1年以上資產負債利率敏感性比率偏離度為2.8，排第一位，也遠遠超過第二名(工商銀行)的1.96，面臨比較嚴重的利率風險。

除南京銀行，工商銀行、中國銀行、建設銀行和交通銀行這些傳統的大型國有銀行，1年以內和1年以上資產負債利率敏感性比率偏離度都位于前列，與華夏銀行、浦發銀行、招商銀行和中信銀行相差較大，這反映了這些傳統的大型國有銀行在利率風險管理上和優秀的新興股份制銀行相比，還是有不小的差距。

2007年12月31日。2007年14家上市銀行的總額利率敏感性比率偏離度基本維持在正的較低水平上(在0.02～0.15之間)；1年以內資產負債利率敏感性比率偏離度，也維持在一個較低的水平(在-0.22～0.04之間)，但較總額利率敏感性比率偏離度還是高出了很多，其中8家銀行為負值，6家銀行(北京銀行、華夏銀行、寧波銀行、浦發銀行、招商銀行和中信銀行)為正值，正值的符合利率處于上升趨勢的要求；1年以上資產負債利率敏感性比率偏離度，維持在一個很高的水平(在0.31～3.67之間)，超過1的有10家，在0.5～1之間的有2家，小于0.5的只有1家，小于0的有1家(華夏銀行)。這反映了銀行在長期資產負債的匹配上較06年變得更嚴重，面臨更嚴重的長期利率下降風險。特別是建設銀行，1年以上資產負債利率敏感性比率偏離度為3.67，超過了南京銀行，排第一位；南京銀行1年以內資產負債利率敏感性比率偏離度為-0.22，排第一位，面臨比較嚴重的利率風險。在傳統大型國有銀行中，除了交通銀行的1年以上資產負債利率敏感性比率偏離度有所改善以外，工商銀行、中國銀行、建設銀行在長短期比率偏離度上并沒有多少改善，在利率風險管理上和優秀的新興股份制銀行相比，差距依然明顯。

三、上市銀行2006、2007年度利率風險分析結論

近幾年來，許多居民認為利率已到最低點，因而產生了強烈的中長期升息預期。尤其是2003年以來，通貨膨脹和實際負利率的出現更加使居民產生這種預期，居民更愿意通過持有短期存款或購買證券的形式而對利率變動采取觀望態度，這使得短期存款的數額上升，商業銀行短期利率敏感性比率小于1。與此同時，企業在利率處于較低水平情況下，對長期貸款的需求上升，在未來的升息預期下，企業更愿意持有長期貸款以降低資金成本。這導致了銀行各時期的資產負債嚴重不匹配，用短期存款支持長期貸款現象嚴重。

綜上分析，我國商業銀行缺口率和利率敏感性比率偏離度偏高，特別是1年以上到期的更是明顯偏高，面臨很大的利率風險。其主要內因正是利率敏感性缺口不匹配，以及利率敏感性缺口的調整沒有適應利率的變化趨勢。我國傳統國有大型商業銀行在利率風險管理落后于新興的股份制商業銀行，急需查明原因迎頭趕上?？紤]到2008年下半年后爆發的全球金融危機，使我國金融形勢和經濟走勢充滿了復雜性和不確定性，中國人民銀行對于利率調整的預期更加難以判斷。所以，我國商業銀行的利率風險管理難度加大，特別是我國傳統國有(控股)大型商業銀行對利率風險管理更需重視。

[責任編輯：李國燕]