綠色信貸對商業銀行經營績效影響
——基于15家上市商業銀行面板數據分析

王 碩 王相東 崔 婷

（長春大學經濟學院，吉林長春 130022；吉林銀行延邊分行，吉林延吉 133000）

一、引言

中國經濟快速增長的同時，環境問題也日益凸顯，自然資源匱乏、生態環境惡化等成為制約經濟發展的瓶頸。近年來，國家大力倡導發展綠色經濟與實施開展綠色金融制度，旨在通過金融機構引導資金流向從而促進社會的可持續發展。2012、2015、2016年國家分別發布了《綠色信貸指引》《能效信貸指引》以及《關于構建綠色金融體系的指導意見》，明確提出綠色金融體系的構建需要動員更多的社會資本投入到綠色產業中，鼓勵商業銀行積極研發綠色金融產品，加大綠色信貸的投放力度。根據近幾年商業銀行披露的社會責任報告顯示，在國家各項鼓勵政策的大力推動下，綠色信貸余額也有了較大幅度增長。截止2022年末，我國本外幣綠色信貸余額已經達到22萬億元，同比增長38.5%，遠高于其他各項貸款增速。另一方面，隨著綠色信貸余額的不斷攀升，雖然可以為商業銀行帶來一定的收益，但其自身的公益性屬性注定這種盈利是微利模式。短期來看，壓縮了商業銀行的利潤空間，對其經營績效會帶來一定影響。然而從長期來看，綠色信貸限制了“兩高一?！逼髽I貸款，引導資金更多地流向健康企業，從源頭上降低不良貸款率，對商業銀行提升資產質量、規避風險具有重要意義。此外，踐行綠色信貸政策，是有效落實黨中央提出的“綠水青山也是金山銀山”的綠色發展理念，是履行企業社會責任的體現，對商業銀行社會聲譽的提升以及良好口碑的建立起到積極作用。綜上分析，有必要厘清綠色信貸與商業銀行經營績效兩者之間的關系，有助于商業銀行提升資金配置效率、優化貸款結構、增強盈利能力、實現可持續發展。本文試圖在商業銀行的轉型發展與構建環境友好型經濟發展模式之間找到一條優化路徑。

二、文獻回顧

國外學者對綠色信貸的研究起步較早。White（1996）首次對可持續金融的概念進行了定義，認為其是一種同時具有創新性、多樣性的新型金融工具，通過實施可持續金融能夠對環境保護起到促進作用。E.J.Cilliers（2012）研究證實了綠色信貸可以推動商業銀行可持續發展，實現經濟與環保的雙贏。國內有關綠色信貸的研究中，張平淡（2018）認為綠色信貸要與實體經濟有機結合，強調綠色信貸對環境質量改善以及推動經濟可持續發展方面的積極作用。朱寧、賴曉璇（2020）通過對我國商業銀行綠色信貸業務整體效率進行評價，得出目前我國商業銀行業開展綠色信貸的整體效率普遍較低。王韌（2021）通過評估中國綠色政策對綠色金融的治理效應得出，目前我國綠色金融的整體治理水平還處于偏低的狀態。

構建商業銀行經營績效指標時，目前主流的方法一般有兩種：一種是運用商業銀行某個單一指標作為其經營績效的代表。王曉寧、朱廣?。?017）認為凈資產收益率ROE（凈利潤/凈資產）可以更準確的體現上市公司的盈利能力，因此在量化商業銀行經營績效時采用ROE進行測算。張長江、張玥（2019）根據目前我國商業銀行的主要盈利模式判斷選擇總資產收益率ROA（凈利潤/總資產）來量化商業銀行的經營績效更符合實際。二是從復合指標層面，綜合考量商業銀行的流動性、盈利性、安全性，通過三個維度來構建商業銀行的經營績效。遲國泰（1999）將商業銀行經營績效指標分解為與財務報表各項數據相對應，有效解決了單一指標分別對流動性、盈利性、安全性不同影響的評分問題，使經營績效的量化更具代表性。

關于綠色信貸對商業銀行經營績效的影響，目前主要有兩種觀點：一種認為綠色信貸對商業銀行的經營績效具有促進作用。趙娟霞、盛悅（2019）以16家上市商業銀行作為樣本，研究得出綠色信貸能夠有效提升商業銀行的盈利能力。廖筠、胡偉娟（2019）對綠色信貸與商業銀行經營效率之間進行了動態分析，研究表明綠色信貸對商業銀行經營效率有長期顯著的正向促進作用，且這種作用在短時間內會逐漸增大，長期將趨于平穩。雷博雯、時波（2020）認為，短期來看，綠色信貸對商業銀行經營績效影響為正向，長期來看，綠色信貸不僅有助于商業銀行經營績效的提升，還可以提升商業銀行的風險管控能力。尹慶民、武景（2022）認為，綠色信貸政策對商業銀行經營績效的提高具有促進作用，綠色信貸和商業銀行經營績效存在“倒 U型”的關系，且在不同類型銀行間存在異質性。

另一種觀點認為，綠色信貸對商業銀行經營績效具有抑制作用或二者之間沒有直接關系。孫紅梅、姚淑琪（2021）認為，綠色信貸政策的實施具有滯后性，對商業銀行經營績效的影響是負面的。王建瓊、董可（2019）認為綠色信貸業務在一定程度上抑制了大型國有商業銀行的盈利能力。張晨、董曉君（2018）認為綠色信貸對商業銀行經營績效的影響呈現先促進后抑制的趨勢。Luo、Fan（2017）認為，綠色信貸對商業銀行的經營績效沒有顯著影響。張琳、廉永輝（2019）認為當期綠色信貸對商業銀行的當期財務績效沒有顯著影響。

綜上所述，學術界目前關于綠色信貸對商業銀行經營績效的影響并未得出一致結論，或由于研究對象、指標構建方式的不同，得出的結論也不盡相同。因此對二者之間關系的權衡還有待深入研究。本文在指標構建方面，在“三性”原則基礎上，增加了規模性，從四個維度對商業銀行經營績效指標進行綜合測量更具代表性。同時，選取15家上市商業銀行作為樣本數據，研究綠色信貸對上市商業銀行經營績效的影響，并根據不同性質類型對銀行進行劃分，分析其異質性影響。最后，從政府和商業銀行自身兩個層面提出相應的對策建議。

三、理論分析與研究假設

商業銀行經營中強調盈利性、流動性和安全性即“三性”原則，學術界大多從這三個方面構建經營績效評價體系。此外，隨著國家大力提倡發展綠色經濟，各大商業銀行也加大了對綠色信貸的投放力度，綠色信貸規模不斷攀升，擴大了商業銀行的信貸業務范圍和信貸總規模，有利于形成信貸投放的規模效應?；诖?，本文在“三性”的基礎上增加一個維度即規模性，對商業銀行的經營績效指標進行構建。

商業銀行實施綠色信貸業務，主要從以下幾個方面對其經營績效產生影響：一是拓寬業務收入來源，提升自身盈利能力。綠色信貸可以催生出與之相關的金融衍生品業務，如財務顧問、金融咨詢等服務，豐富銀行中間業務的收益方式，從而提升商業銀行自身盈利能力。二是降低業務風險，使銀行資產的流動性和安全性得以提升。綠色信貸業務的核心是采用環保標準對貸款企業進行區分，篩選掉“兩高一?！逼髽I的項目貸款，主要投放于節能環保型的企業或項目，優化了銀行的貸款結構，降低了銀行不良貸款率，對于改善資產質量、減少貸款風險有著積極作用。三是實施綠色信貸業務，能夠體現出企業踐行環保事業和綠色發展的社會責任與環境責任，因此銀行會收獲良好的聲譽、提升品牌知名度，從而進一步提升自身的核心競爭力和盈利能力，為銀行帶來潛在收益。此外，綠色信貸將資金投入綠色環保項目，自然環境的改善和資源的有效利用會給銀行帶來正的外部性，從而有助于銀行經濟效益的提升。

綜上，提出假設1：

H1：綠色信貸對商業銀行經營績效的提升具有正向促進作用。

由于不同類型商業銀行在資產規模和業務模式等方面都具有一定的差異，這些差異性會導致綠色信貸對其經營績效的影響具有異質性。一般而言，國有大型商業銀行以及部分股份制銀行在資本、業務能力、影響力、風險控制等方面表現更優，制度保障和業務流程設計相對更加完善，因此在開展綠色信貸業務時可能會產生正的乘數效應，更大程度促進其經營績效的提升；而城市商業銀行雖然沒有大型國有商業銀行有競爭優勢，但其憑借地域優勢，可以因地制宜，在經營和管理上靈活度較高，綠色信貸政策對其經營績效的影響也值得期待。因此進一步分析不同類型商業銀行綠色信貸政策對其經營績效的影響具有重要的現實意義，可以為銀行制定未來發展戰略和規劃提供指導。

綜上，提出假設2：

H2：綠色信貸對產權性質不同的銀行具有異質性影響。

四、實證研究設計

（一）樣本選取與數據來源

本文樣本選取2011-2022年我國15家信息數據披露較為全面的上市商業銀行，主要是因為上市商業銀行肩負更多的社會責任，注重聲譽，更有動力去履行綠色信貸政策。同時按照銀行類型進行劃分，包括4家國有大型商業銀行、8家股份制商業銀行、3家城市商業銀行。本文所有數據均來自各個銀行在官網披露的企業年報和社會責任報告。

（二）變量選擇

1.被解釋變量

根據美國駱駝銀行評級制度，同時借鑒王曉寧、朱廣?。?017）關于商業銀行經營績效指標構建的研究，本文從商業銀行的盈利性、安全性、流動性、規模性四個層面，一共選取八個指標對商業銀行的經營績效進行測算。其中，盈利性指標選擇總資產收益率、凈資產收益率、資本充足率，安全性指標選擇不良貸款率、撥備覆蓋率，流動性指標選擇存貸款比率、資產負債率，規模性指標選擇資產規模。運用主成分分析法，構建商業銀行綜合經營績效。

2.解釋變量

根據現有文獻，對綠色信貸指標的衡量一般有兩種方式，即總量指標和相對指標?？偭恐笜耸侵妇G色信貸余額，相對指標是指綠色信貸余額在貸款規模中所占比重。結合我國目前實際，商業銀行雖然在不斷加大綠色信貸的投放力度，但是其在總貸款規模中所占比重依然較低，為更有效衡量綠色信貸的實施效果，本文選用綠色信貸余額作為解釋變量，用GC表示。綠色信貸規模是水平量，為降低變量的非平穩性，更好地解釋模型，對信貸余額取自然對數處理。

3.控制變量

為更好地研究綠色信貸對商業銀行經營績效的影響，本文同時選取銀行的內部因素以及描述宏觀環境的外部因素作為控制變量，包括存款增長率（CZ）、貸款增長率（DZ）、成本收入比（IR）作為銀行自身層面的控制變量；同時選取經濟增長率（RGDP）、居民消費價格指數（CPI）作為宏觀經濟層面的控制變量。各變量定義具體見表2。

（三）模型構建

本文研究的對象是2011-2022年15家上市銀行，對于面板數據模型，首先通過Hausman檢驗和F檢驗確定是固定效應還是隨機效應。通過表3結果顯示，對整體銀行、國有銀行、股份制銀行構建固定效應模型，對城市商業銀行應構建混合效應模型。

本文構建回歸模型：

下標i和t分別代表15家商業銀行與年度（i=1，2......15；t=1,2......12）。Fit表示第i家銀行第t年的經營績效值；lnGCit表示第i家銀行第t年的綠色信貸規模；α0為截距項，βi為變系數，εit為殘差項；CZit、DZit、IRit、RGDPit、CPIit分別為控制變量。

表3 Hausman檢驗和F檢驗結果

五、實證結果分析

（一）主成分分析

本文運用SPSS軟件對商業銀行經營績效指標進行主成分分析并測算綜合經營績效。主成分分析法可以通過降維的理念有效提取所需要的相應維度指標，在保留原始變量大部分信息的前提下簡化原始變量，能夠更好的代表銀行經營績效指標。

首先要進行KMO和Bartlett球形檢驗來判斷是否滿足主成分分析的條件。KMO值介于0～1之間，若KMO值小于0.5，則不適合做因子分析。一般而言，KMO取值越接近1，則越適合做因子分析。Bartlett球形檢驗可以進一步判定選取的指標是否適合主成分分析。檢驗結果如表4所示：KMO取值為0.695，根據判定規則，適合做主成分分析。Bartlett球形檢驗的顯著性P值為0，表明主成分分析是有效的。

表4 KMO檢驗統計量和Bartlett檢驗

表5顯示了各階段特征根和方差貢獻率，以特征根大于1作為標準來進行主成分的提取?？偡讲罘纸饨Y果顯示前三個公因子能夠涵蓋解釋變量所包含全部信息的85.487%，即提取的三個主成分對解釋原始變量的貢獻率為85.487%，表明主成分分析是有效的。

表5 總方差解釋

對總方差解釋表中各個公共因子進行權重賦值，即按照各主成分方差貢獻率占總方差貢獻率分配權重，以W1、W2、W3作為F1、F2、F3的權重，結果如下：

因此，商業銀行綜合經營績效的表達式可表示為：

（二）回歸結果分析

1.綠色信貸效應分析

回歸結果如表6所示：在整體銀行樣本以及各類型商業銀行樣本中，綠色信貸政策回歸系數均顯著為正，說明綠色信貸對商業銀行經營績效具有正向促進作用，假設1得證?？刂谱兞可?，經濟增長率的系數在10%水平下顯著為正，說明經濟發展對商業銀行總體經營績效具有促進作用；貸款增長率在5%的水平下顯著為正，說明貸款規模大的銀行經營績效更好，這也進一步印證了本文在用主成分分析法構建商業銀行經營績效指標時，在“三性”之外把規模性指標納入研究范疇，具有一定的合理性。

表6 綠色信貸對商業銀行經營績效回歸結果__

2.銀行異質性分析

對銀行樣本的分組檢驗結果顯示：綠色信貸對大型國有銀行、股份制銀行經營績效的影響均在5%水平下顯著，但對城市商業銀行的影響效應并不顯著；從系數的數值特征看，綠色信貸對國有大型銀行經營績效的促進作用最大（0.379），而對城市商業銀行經營績效的促進作用最?。?.152），股份制銀行介于二者之間（0.226）。這可能是由于國有大型銀行自身開展綠色信貸的制度流程和業務體系比較健全，而且積極響應國家號召、體現國有大行責任擔當，落實綠色金融理念，這些對其聲譽、規模、盈利性、流動性等方面形成了多重累積效應，從而更大程度促進經營績效的提升。城市商業銀行方面，雖然綠色信貸對其經營績效的影響為正，但是并不顯著，這可能是因為樣本數量較少，導致面板數據檢驗不夠準確。

3.穩健性檢驗

本文采用更換被解釋變量和增加控制變量兩種方式進行模型的穩健性檢驗。將被解釋變量換做ROA（資產收益率），同時增加控制變量，對模型進行穩健性檢驗，結果如表7所示：更換被解釋變量之后，解釋變量綠色信貸仍然對被解釋變量具有顯著促進作用，關鍵變量的符號與顯著性水平均未發生明顯改變，模型具有一定的穩健性。

表7 穩健性檢驗

六、結論與政策建議

本文以我國綠色信貸業務開展程度較高的15家上市商業銀行作為樣本，分析了綠色信貸對其經營績效的影響，實證結果表明綠色信貸可以顯著提升商業銀行的經營績效，并且在不同類型銀行中存在異質性。其中對大型國有銀行經營績效的促進作用最大，對城市商業銀行經營績效的促進作用最小。為更好的推進商業銀行綠色信貸業務發展，本文分別從政府和商業銀行視角提出相應對策建議：

第一，政府應積極完善綠色金融和綠色信貸的相關配套政策，制定更加精細化、操作性強的可落地措施。以“赤道原則”為出發點，統一綠色信貸業務的執行標準，確保商業銀行綠色信貸業務更加規范化和標準化。

第二，國家要持續大力推動綠色信貸業務的發展，使之形成規模效應，降低商業銀行實施綠色信貸業務的成本，同時健全綠色信貸獎懲機制，加強信息披露與監管。一方面通過稅收減免、財政貼息等方式引導資金流向綠色項目；另一方面，對于流向“兩高一?！毙袠I的貸款要加大懲罰力度，建立問責機制。

第三，政策支持要根據商業銀行具體實際體現差異化特征。地方政府應根據當地實際情況制定更加精細化、操作性強的具體政策。對于大型國有商業銀行而言，地方政府應加大對該類銀行實施綠色信貸業務的支持力度，通過各種優惠政策充分調動其參與的積極性；對于股份制商業銀行，地方政府要因地制宜，注重激發該類銀行開展綠色信貸業務的內生動力，持續調整其信貸結構，豐富信貸產品種類，從而擴大利潤來源，增加經營績效；對于城市商業銀行，當地政府應重點通過綠色信貸業務盡快為該類銀行樹立品牌效應，提升知名度和影響力。

第四，對于商業銀行來說，致力于實現綠色信貸和經營績效的雙提升。從業務層面，商業銀行應積極開展綠色信貸，履行綠色經濟發展的社會責任，提升品牌知名度，吸引更多客戶群體。此外，要不斷拓展新型綠色金融產品，延伸綠色金融服務鏈條，提升收入水平。從拓寬資金來源方面，商業銀行應創新綠色債務融資工具，比如發行具有融資期限長、成本低、數額大特征的專項綠色債券，從而實現自身綠色信貸業務與經營績效的雙贏發展。