財務公司如何助力企業集團凈利潤及歸母利的整體提升

姚夢

摘要：根據《企業集團財務公司管理辦法》規定，財務公司是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員企業提供財務管理服務的非銀行金融機構。這一定位確定了財務公司的基本性質和功能，為企業集團加強集團資金管理、提高資金使用效率、依法合規經營創造了條件，也為財務公司持續穩健發展打下了堅實的基礎。2022年10月13日，中國銀保監會公布了新版《企業集團財務公司管理辦法》，對財務公司的功能定位及經營范圍作出了重要調整，更加強調審慎經營和風險防控的重要性。在新形勢下，財務公司如何適應新的監管要求，通過自身經營發展來助推企業集團整體經營效益的提升成為當下財務公司行業面臨的重要問題。本文以財務公司功能定位為出發點，分析現行財務公司經營模式中存在的問題，并就財務公司如何轉變經營發展方向以更好地助力企業集團經營業績的整體提升提出若干對策，以期為提升財務公司業務能力，服務企業集團更好發展提供有益參考。

關鍵詞：財務公司；經營發展；企業集團；效益提升

2022年10月13日，中國銀保監會公布《企業集團財務公司管理辦法》（以下簡稱“《新辦法》”），自2022年11月13日起施行?！缎罗k法》調整了企業集團財務公司的經營范圍，對財務公司現有的經營發展方向以及助力企業集團提升整體凈利潤及歸母利等方面，產生一定程度影響。財務公司在《新辦法》下，如何進一步明確自身功能定位，及時轉變經營發展方向，以更好地助力企業集團主業效益提升，成為行業發展重點。

一、現有模式下財務公司對企業集團凈利潤及歸母利的影響

（一）財務公司當前利潤構成以內部交易為主

現有模式下，財務公司資金來源主要為吸收企業集團成員企業（以下簡稱“成員企業”）存款及自身權益資金，資金運用主要為信貸業務（包括向成員企業提供貸款、融資租賃和票據貼現融資）、股權投資業務、金融投資（包括股票、債券、基金等）、按法定存款準備金率存放于央行的準備金等，在滿足上述業務規模后的剩余資金來源，主要運用于短期同業業務，包括國債逆回購以及存放銀行款項等。財務公司主要收入大致包括利息收入、中間業務（手續費）收入、投資收益和其他業務收入。按各項收入的來源可分為企業集團內收入和企業集團外收入，大多數財務公司來源于企業集團內收入占財務公司總收入比重達八成以上，外部收入占比不足兩成。

（二）當前各項業務利潤對企業集團凈利潤及歸母利的影響

財務公司主營業務及營利途徑均為向企業集團內成員企業提供的各項業務和服務。由于在集團報表層面，財務公司來源于集團內的利息收入、手續費收入、股利收入、股利支出等項目與成員企業利息支出、手續費支出、股利支出、股利收入等項目相互抵消，因此財務公司真正對企業集團凈利潤產生影響的僅為來源于集團外的各項收入，即同業資金運用利息收入和投資收益。

1.內部交易產生利潤總額在集團合并報表層面予以抵消，對集團利潤總額總體影響較小，但財務公司來源于虧損企業的收入對集團整體凈利潤存在一定減利影響。存款業務方面，由于財務公司吸收存款利息支出與成員企業利息收入完成相等且不涉及增值稅，在企業集團層面，合并報表中收支予以完全抵消。貸款業務方面，由于財務公司貸款利息收入、手續費傭金收入與成員企業發生財務費用進行抵消，在企業集團層面，合并報表中財務公司收入與成員企業支出除財務公司應交增值稅外，其余全額抵消。所得稅方面，由于財務公司的信貸類業務的營業收入需實際繳納增值稅（存款利息支出不允許進項稅抵扣）和附加稅費，同時，營業收入的增加將增加利潤總額，進而增加財務公司企業所得稅費用，若財務公司信貸客戶大多數為虧損企業，則其支付給財務公司的利息支出無法實際享受企業所得稅抵稅效應，因此財務公司來源于企業集團內部虧損企業的信貸業務收入一定程度上加大了企業集團整體企業所得稅費用，降低了企業集團整體凈利潤。

2.企業集團穿透持股比例高低對其歸母利存在影響。在集團層面合并報表中，由于財務公司利息收入與成員企業利息支出相互抵消，因此在抵消過程中，企業集團對財務公司和各貸款成員企業的穿透持股比例大小成為影響歸母利的最主要因素。在財務公司貸款客戶結構中，若企業集團穿透持股比例超過其持有財務公司比例的成員企業占比較少，在不發生增量外部貸款置換的情況下，若財務公司貸款利率持續下行讓利成員企業，反而會進一步直接降低企業集團歸母利。

3.財務公司同業業務及投資業務對企業集團歸母利產生直接增利影響。由于財務公司開展的同業業務和投資業務為完全來源于企業集團外部的收入，因此其對集團整體歸母利產生最直接的增利影響。但由于監管機構對金融機構的投資業務規模上限有相關比例約束，且根據近年來監管機構關于金融脫虛向實、服務實體經濟、防控金融風險的總體指導原則，財務公司應積極回歸主業、加大對企業集團成員企業的服務力度，因而投資業務的利潤貢獻度受規模上限及市場波動雙重影響，具有較大不確定性。

（三）新財務公司管理辦法實施后對財務公司經營利潤的影響

《新辦法》一是要求財務公司涉及企業集團外的金融企業股權投資等業務須在2年內清理退出；二是要求財務公司僅能投資于固收類產品；三是限制了財務公司最高貸款比例為80%。目前部分財務公司一定程度持有金融企業股權投資或二級市場股票投資，為年度經營業績帶來較大增利影響。根據《新辦法》，隨著各項投資的退出，財務公司未來來源于外部的業務利潤將進一步壓縮，同時對內部業務規模也相應設置了貸款比例“天花板”，在現有模式和存量規模下，財務公司對企業集團凈利潤和歸母利和貢獻力量進一步縮小，因此財務公司利潤導向的發展模式亟需改變。

二、優化財務公司發展提升集團凈利潤及歸母利的對策建議

（一）優化財務公司信貸投放經營戰略

財務公司主要通過資金集中職能歸集成員企業沉淀資金，通過貸款和貼現等形式提供給有融資需求的成員企業，以降低企業集團整體外部融資規模和財務費用，間接提高其利潤總額和凈利潤。財務公司的日均信貸規模即為企業集團降低的外部融資規模，財務公司日均信貸規模越大，則企業集團壓降外部融資規模就越大，企業集團整體財務費用也相應地降幅越大。一方面，財務公司應著力提高貸款比例，做大內部融資，置換壓降外部融資，充分提高資金運用效率，降低企業集團整體“存貸雙高”局面，進而降低集團外不可抵消的財務費用。另一方面，財務公司應穩步調整貸款客戶結構，在確保風險合規的基礎上，加大對企業集團穿透持股比例較高的成員企業的信貸投放，促進企業集團整體歸母利提升。因此，提高貸款比例，做大外部融資置換增量，調整信貸客戶結構是財務公司發展的有效路徑。

（二）優化存款及貸款利率差別化定價策略

由于企業集團對各成員企業的穿透持股比例直接影響集團公司整體歸母利的最終實現，因此財務公司作為企業集團金融服務平臺，應充分考慮企業集團穿透持股比例差別化制定存、貸款定價策略。

1.對于集團下屬全資及集團穿透持股比例較高的成員企業，財務公司應提升其存款利率，更多地下調其貸款利率，充分讓利上述成員企業。尤其對于全資虧損企業，在符合金融風險控制的前提下，應更多讓利，使其充分享受利息抵稅效應，間接增加企業集團凈利潤及歸母利。

2.對于集團穿透持股比例較低的企業，適當降低存款利率，減少財務公司成本支出，同時合理確定貸款利率，促進外部融資置換。具體而言，一方面，對于外部融資利率高于財務公司基準利率的，財務公司應上浮置換（以不高于其外部融資利率為限）。由于其集團穿透持股比例低于財務公司，降低外部財務費用的同時，置換利率的提升有利于增加集團整體歸母利。另一方面，對于外部融資利率低于財務公司基準利率的，財務公司應合理降低貸款利率，引導并促進各成員企業置換外部融資，降低集團整體外部財務費用，提升歸母利。

3.協助集團降低外部融資利率。在科學把控信貸客戶信用風險前提下，爭做利率窗口引導者及先行者。充分發揮財務公司金融企業優勢，及時捕捉利率市場動態，率先引導利率下行，撬動外部融資利率跟隨下行，整體降低各級成員企業融資成本、助力各級成員企業壓降財務費用，提升集團整體歸母利。

（三）多渠道開展低風險同業及投資業務

財務公司根據吸收存款規模以及波動規律，留存備付資金以保障各成員企業用款需求。作為金融機構，財務公司可將備付資金通過低風險投資方式獲取資金收益，例如購買NCD、國債逆回購、票據逆回購、貨幣基金、同業存放等。成員企業由于不具備金融資質，日常備付資金僅可以活期存款存入銀行，資金收益率遠低于財務公司同業及投資業務，因此財務公司可以通過同業業務等，提升集團資金的外部收益率。

（四）通過銀團貸款為集團引入外部資金

作為金融機構，財務公司可充分發掘并利用同業資源，擴展銀行合作渠道，在銀團貸款等業務方面為企業集團做好項目資金儲備，豐富銀團貸款品種和模式。財務公司作為“內部人”可更早地介入項目，主動發揮融資窗口優勢，引入低成本、足額項目資金，有效降低企業集團融資成本。

（五）逐步提高企業集團持股財務公司比例

財務公司作為企業集團內金融平臺，承擔著集團整體資金歸集和投放的重要責任，因此提高持股財務公司比例直至全資，具有以下幾方面優勢：一是財務公司在信貸投放和業務開展時，無需考慮企業集團穿透持股各成員企業的比例對集團整體歸母利的影響，可更好地服務企業集團整體融資計劃和需求，以全方位支撐企業集團整體發展戰略為原則完成資金投放。二是由于行業特殊屬性，財務公司現金流充沛且經營業績良好，提高企業集團持股財務公司的比例直至成為全資子企業，可最大限度為企業集團產生并分配經營現金流。三是財務公司作為金融機構，涉及董事高管任職及離任、修改章程、變更股權、變更注冊資本、調整業務等行政許可事項均需向當地銀保監局申請或報告。上述事項均涉及股東或者董事出具相關承諾（聲明）或者具體文件，報送文件繁瑣且周期較長，極大地分散和消耗財務公司人力和其他管理資源。精簡股東數量有利于行政監管審批，有利于提升財務公司整體運轉效率，更好地服務于企業集團整體發展。

三、財務公司轉變經營發展方向所需的企業集團層面支持

（一）多渠道獲取低成本且長期限的資金

日均存款為財務公司最主要資金來源，也是開展所有業務的基礎。企業集團受其自身經營發展規模限制，相應的貨幣資金總量也存在上限，同時結合企業集團所處行業的不同，其貸款業務的非流動性和貨幣資金日間的巨大波動性之間可能存在著天然的長短期資金錯配，成為長期制約財務公司信貸規模拓展的主要因素。若企業集團可多渠道獲取相對低成本、長期限的資金并歸集至財務公司，則可極大地擴大并穩定財務公司日均存款規模，也為信貸規模的大幅拓展奠定良好的基礎，有利于更大幅度地置換企業集團成員企業的外部融資，從而有效降低集團整體資金成本。

（二）在外部融資置換方面給予更多政策支持

在新的經營模式下，由于外部融資置換需結合企業集團穿透持股比例、市場利率、貸款客戶自身信用條件等多方面因素進行差別化定價。在實際工作開展中，可能存在著貸款利率不符合貸款客戶預期、貸款客戶置換外部融資意愿有限等客觀因素，因此，在財務公司不斷提高金融服務力度和質量的同時，企業集團在外部融資置換方面也應給予財務公司更多政策上的支持，促進置換工作更高效地開展，財務費用整體實現快速壓降。

（三）調整對財務公司的經營考核模式

財務公司來自企業集團內部的內部交易為收入的核心來源，也是財務公司報表利潤的主要來源。在當前經營模式下，財務公司要提高這部分利潤的最主要方式是擴大存、貸款利差，如進一步降低吸收成員企業的存款利率，這將造成成員企業成本增加和金融服務滿意度的下降；或維持較高的貸款、貼現利率水平，這將造成成員企業成本增加和貸款規模的下降，易造成外部資金擠壓內部資金，從而導致企業集團整體“存貸雙高”和資金成本的增加。以利潤為導向的考核模式所產生的經營業績與企業集團公司提高凈利潤及歸母利的發展方向相悖，且提高的利潤對企業集團影響甚微。因此，企業集團應調整對財務公司以利潤為導向的經營考核模式，更多強調財務公司的金融服務功能，推動其更好地助力企業集團整體降本增效。

四、結束語

綜上所述，財務公司助力企業集團凈利潤和歸母利的提升應以為企業集團及各成員企業提供并優化金融服務為核心，積極調整當前經營發展主要方向，轉變當前以利潤為主導的發展路徑，一方面做大做穩信貸規模，各項業務利率根據企業集團業務布局和穿透持股比例綜合考慮進行不同程度的讓利，更深層次地服務企業集團整體發展戰略，更高效地提供資金支持。另一方面做優做強外部金融市場化業務（同業業務和投資業務），在有限規模前提下，在確保流動性安全的同時，向市場要效益，不斷提升除信貸業務外的整體資金收益率，直接為企業集團凈利潤及歸母利的提升貢獻金融力量。

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