溫州小微企業融資環境及能力分析

應曉君　項康麗

摘要：本文以溫州50家小微企業2009—2014年的數據為樣本，建立多元回歸模型，提出外源融資與盈利能力、抗風險能力、成長性等關系的假設，分金融綜合改革前、中、后三個階段進行實證檢驗，并結合溫州融資環境的現狀以及小微企業的顯著特點，對實證結果進行了詳盡的分析和解釋。

關鍵詞：小微企業 融資環境 融資能力 實證研究

一、引言

目前，溫州大約有14萬家左右的小微企業，為溫州貢獻了96%的工業產值、75%的稅收和95%的外貿出口，并吸納了80%的人員就業?？梢?，小微企業在國民經濟和社會發展過程中占據重要地位，是支撐經濟社會發展的基石，是推動產業結構升級的有生力量。

小微企業融資環境是指能夠影響和制約小微企業融資選擇與運行過程的各種內外部因素的總和，分為內部融資環境和外部融資環境。內部融資環境是指對小微企業籌資管理有重要影響的內部因素總和，如企業規模、企業償債能力、企業科技水平、企業經營者的能力、企業管理水平和人力資源開發、企業對融資專業知識的掌握程度、企業信用等。外部融資環境是指對小微企業籌資管理有重要影響的外部因素總和，如法律政策環境、金融環境、經濟環境等。而企業融資能力是指在一定的經濟金融條件下，一個企業可能融通資金規模的大小。融資能力是企業持續獲取長期優質資本的能力，是企業快速發展的關鍵因素，融資可以為企業創造更多的價值。

借著金融綜合改革的東風，近幾年來，浙江省和溫州市相繼出臺了一系列的制度、法規、政策、措施來解決小微企業融資難問題。小微企業在此利好的外部融資環境下，其融資能力如何？小微企業一般通過兩種方式獲取資金：一是內源融資；二是外源融資。在經濟日益市場化、信用化和證券化的過程中，外源融資將成為企業獲取資金的主要方式。

二、研究設計

（一）研究假設。Barbosa和Moraes（2003）對巴西三類制造業企業（服裝、家具和食品）的回歸分析表明，企業規模、資產構成和經營周期是企業資本結構三個最主要的決定因素，其他影響因素還包括：企業經營風險、盈利性、增長率、所屬行業、通脹率以及所有者的風險容忍度等，企業年齡與資本結構的關系則未被發現。因此，本文認為影響內源融資的主要因素有盈利能力和抗風險能力；影響外源融資的主要因素有企業規模、資產擔保價值、企業成長性和企業競爭力。提出以下假設：

假設1：盈利能力與外源融資負相關。生命周期理論與融資次序理論的分析角度和方法雖然略有差異，但兩種理論綜合起來反映出：企業發展初期通常先使用內部資金，在內部資金不足且條件允許的情況下才會使用外部資金。Titman和Wessels（1998）、Booth（2001）也證明了盈利能力與外源融資負相關。

假設2：抗風險能力與內、外源融資正相關，用速動比率指標來表示，它衡量企業用速動資產償還流動負債的能力，也反映企業抵御風險和利用資金的能力。速動比率對融資的影響有兩方面：首先，企業抵御風險的能力越強，資產越安全，越容易獲得銀行等金融機構的信任而獲得貸款；其次，企業營運資金能力越強，越容易通過自身經營獲得內部融資，降低對銀行貸款等外源融資的依賴。

假設3：企業規模與外源融資正相關。規模較大的企業較規模較小的企業信息透明度更高，經營風險小，符合銀行等金融機構的貸款條件，能夠獲得債權人較多的投資和貸款支持。

假設4：資產擔保價值與外源融資正相關。由于債權人和債務人之間存在嚴重的信息不對稱，如果企業具有足夠的可擔保資產，對債權人而言，其所承擔的風險會降低。因此，企業資產擔保價值對企業外源融資能力具有正向的影響。Joseph E.Stiglitz和Andrew Weiss（1981）的均衡信貸配給理論也證實了這一點。他們在考察銀行與企業信貸博弈的過程中，引入了不對稱信息和道德風險因素，提出了均衡信貸配給理論：銀行尤其是大型銀行貸款對象傾向于能夠提供充足、有效抵押的企業或項目。而中小企業難以提供足夠的抵押和擔保，因此較難獲取商業銀行信貸。

假設5：企業成長性與外源融資正相關。在信息不對稱的情況下，債權人考察企業信用時，一般認為具有較強競爭力和較好成長前景的企業具有較好的信用狀況。因此，企業成長性在一定程度上可以反映出企業外源融資能力的大小。

假設6：企業競爭力與外源融資正相關。企業競爭力往往通過企業品牌競爭力、營銷能力（可用市場占有率衡量）和榮譽度等來表現。銀行等金融機構較容易獲得企業競爭力的信息?？梢哉J為，企業競爭力有助于提升企業外源融資能力。

（二）樣本選擇。本文以溫州50家小微企業2009—2014年連續6年的財務數據為研究樣本，將2010—2011年的數據作為金融綜合改革前的數據，將2012年的數據作為改革中的數據，將2013—2014年的數據作為改革后的數據，分階段進行對比分析。

（三）模型構建。本文構建的模型主要為了分析影響中小企業融資能力的各項因素，并分析這些影響因素在金融綜合改革前后對企業融資能力影響程度的變化。Berger和Udell（1998）的研究認為，英、美等國的中小企業最重要的外部融資渠道仍是銀行貸款。此外，根據Bernanke和Blinder（1992）的研究結果：銀行貸款在解決中小企業資金不足、融資困難方面起著重要作用。目前，小微企業仍然將債權性融資作為最主要的外源融資方式之一，企業的融資能力很大程度上決定了企業的債權融資比例。因此，本文選取資產負債率（TDR）指標作為被解釋變量，衡量企業的融資能力。其他解釋變量如表1所示。本文設定的關于資產負債率和解釋變量之間的線性模型如下：

TDR=α+β1ROA+β2QR+β3SIZE+β4CG+β5MBPM+β6GROW+ε

三、實證分析

從以上實證結果可以看出，總資產收益率由金融綜合改革前的顯著正相關到改革中的不相關以及改革后的顯著負相關，說明改革前盈利能力越強的企業越容易受到銀行等金融機構的青睞，從而獲得外源融資，因此盈利能力與小微企業外源融資能力呈顯著正相關。而改革后隨著企業盈利能力的不斷增強，可以依靠自身經營的利潤積累和留存收益進行內源融資，減少對外源融資的依賴，因此盈利能力與小微企業外源融資能力呈顯著負相關。

摘要：本文結合實例就不同銷售方式的會計處理提出自己的見解，并且合理、正確計算增值稅應納稅額。

關鍵詞：促銷 會計處理

一、購物送物

例：某服裝品牌夏末推出了服裝“買一贈一”活動，購買一件正價服飾，就可以獲贈一件小于其價格的服飾。增值稅稅率為17%。某顧客購買了一件200元的上衣A，此上衣進價為100元，并獲贈了一件標價100元的T恤B，進價為30元。

解析：按照國稅函[2008]875號規定：企業以買一贈一等方式組合銷售本企業商品的，不屬于捐贈，應將總的銷售金額按各項商品的公允價值的比例來分攤確認各項銷售收入。

1.會計處理。

借：庫存現金 200.00

貸：主營業務收入——A （170.94×200/300）113.96

主營業務收入——B （170.94×100/300）56.98

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額） 29.06

借：主營業務成本 130

貸：庫存商品——A 100

庫存商品——B 30

2.開票處理。需將銷售貨物和隨同銷售贈送的貨物品名、數量以及按各項商品公允價值的比例分攤確認的價格（折扣價格）和銷售價格在同一發票上注明。A的銷售價格為200元，折扣價格為113.96元，B的銷售價格100元，折扣價格56.98元。否則稅務機關將認定該行為為無償贈送行為，需要視同銷售繳納增值稅。

二、購物送券

購物贈券是商家為了吸引顧客，在顧客購買指定價格的商品以后，贈送一定數額的購物券，顧客可以在下次購物時使用此購物券抵減相應數額的現金，也稱代金券，但此購物券必須在指定的期限內使用。

例2：接上例，購物滿200元送50元代金券，次日，客戶使用50元代金券，50元現金購買進價30元，售價為100元的商品。有三種處理方法：

1.發放代金券做備查處理，使用代金券時注銷代金券，即代金券絲毫不影響稅收。

（1）只確認正常銷售，發放代金券只做備查記錄。

借：庫存現金 200.00

貸：主營業務收入 170.94

貸：應交稅費——應交增值稅（銷項稅額） 29.06

借：主營業務成本 100

貸：庫存商品 100

（2）收回代金券，做注銷處理。

借：庫存現金 50.00

貸：主營業務收入 42.73

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）7.27

借：主營業務成本 30

貸：庫存商品 30

2.送贈券銷售其實質是降價銷售，應將歸屬贈券的貨款計入“遞延收益”，使用贈券時再由“遞延收益”轉入“主營業務收入”。

借：庫存現金 200.00

貸：主營業務收入 113.68

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額） 36.32

遞延收益 50.00

開票處理：備注贈送代金券。

借：遞延收益 50.00

庫存現金 50.00

貸：主營業務收入 85.47

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額） 14.53

3.送贈券意味著企業未來經濟利益的減少，認為是企業的一項負債，發放代金券時計入“預計負債”，使用代金券時將其轉入“主營業務收入”。

（1）發放贈券：

借：銷售費用 50

貸：預計負債——購物贈券 50

（2）使用贈券：

借：庫存現金 50.00

預計負債 50.00

貸：主營業務收入 85.47

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額） 14.53

三種方式下，第一種方式銷項稅額為36.33元，第二種方式銷售稅額為50.85元，第三種方式銷項稅額為14.53元。

三、充值購物

先花錢買購物卡（或充值購物卡），再消費。比如先充值300元，再消費100元。

借：庫存現金 300

貸：其他應付款——購物卡 300

借：其他應付款 100.00

貸：主營業務收入 85.47

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）14.53

四、購物送積分

商家為鼓勵顧客消費，規定每消費1元，送積分1分，累計1 000分，送現金10元，即購買價值為100元的商品，只需要90元。相當于現金折扣銷售。

借：庫存現金 90.00

銷售費用 10.00

貸：主營業務收入 85.47

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額） 14.53

五、 購物折扣銷售

折扣銷售是指商家為了達到促銷目的，對消費者欲購買的物品提供相應的折扣，主要包括會員折扣、限時銷售、降價銷售、買滿減現金等方式。即購買價值為100元的商品，現9折（90元）銷售，且折扣后的金額和原金額反映在一張發票上。故按90元計征增值稅。

借：庫存現金 90.00

貸：主營業務收入 76.92

應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）13.08

六、 購物抽獎

購物送抽獎券，公司對累積消費達到一定額度的顧客，給予額外抽獎機會。

如公司對顧客贈送抽獎券，將抽取其中的2名消費者贈送價值2萬元的韓國游?！对鲋刀悤盒袟l例實施細則》規定，單位將購進的貨物無償贈送他人，視同銷售貨物，所以公司支付的旅游費用視同銷售，計提銷項稅金。對中獎的顧客來說，韓國游屬于“偶然所得”，應繳個人所得稅，由公司代扣代繳。