PPP投資模式的研究基礎及理論探討

江華

摘 要：在當前的經濟環境條件下，各地政府為了促進政府與商業資本的充分融合與協作，最大化社會效益，在各個領域提出了PPP合作模式，該模式為政府協調社會資本參與到公共事業的建設提供了切實可行的渠道。本研究針對PPP投資模式的定義及相關問題展開了綜述和探討。

關鍵詞： PPP 投資模式 理論探討

一、引言

PPP意為公私合作伙伴（Public-Private-Partnership），是實現公共項目建設資金的一種融資模式。PPP模式的起源最早源于18世紀歐洲的收費公路建設計劃。80年代中期西方發達國家的債務危機再次推動了PPP模式的發展。在我國，早期的PPP項目以1984年深圳沙頭角B電廠也是以BOT模式開展。隨著政府與私營部門的深入廣泛合作，PPP模式得以持續發展和應用。

二、定義與模式研究

從定義方面主要是機構和專家學者提出。機構方面包括聯合國發展計劃署（1998）提出PPP是指政府、營利性企業和非營利性組織基于某個項目而形成的相互合作關系的形式。 通過這種合作形式，合作各方可以達到比預期單獨行動更有利的結果。聯合國培訓研究院提出PPP 包含兩層含義，其一是為滿足公共產品需要而建立的公共和私人倡導者之間的各種合作關系； 其二是為滿足公共產品需要，公共部門和私人部門建立伙伴關系進行的大型公共項目的實施。歐盟委員會（2003）提出PPP是公共部門和私人部門之間的一種合作關系，其目的是為了提供傳統上由公共部門提供的公共項目或服務。美國PPP國家委員會（2002）認為PPP是介于外包和私有化之間并結合了兩者特點的一種公共產品提供方式，它充分利用私人資源進行設計、建設、投資、經營和維護公共基礎設施，并提供相關服務以滿足公共需求。加拿大PPP國家委員會提出PPP 是公共部門和私人部門之間的一種合作經營關系，它建立在雙方各自經驗的基礎上，通過適當的資源分配、風險分擔和利益共享機制，最好地滿足事先清晰界定的公共需求。對PPP進行定義的專家學者主要有E.S.Savas（2002）認為其為一些復雜的、多方參與并被民營化了的基礎設施項目。Perry Davis， el.，（1986）看作是企業、社會賢達和地方政府官員為改善城市狀況而進行的一種正式合作。以及我國的學者賈康，孫潔（2009）指出PPP是政府公共部門與民營部門合作過程中，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產品和服務，從而實現政府公共部門的職能并同時也為民營部門帶來利益。各機構和專家學者都從不同的視角給ppp進行了概念界定，在實質上都總結出了PPP的特征：第一，基于政府公共部門與私營部門的合作。第二，合作的目的是雙方各自提供資源，政府提供許可和公共平臺，私營部門提供資金、建設及運營，利益共享，實現政府、私營部門和服務受益者三贏。第三，風險共擔，這是在整個PPP中最為關鍵的部分，也是直接影響整個PPP的運作成功關鍵所在。

在模式方面，PPP模式包括融資模式和管理模式兩種含義，從項目融資角度看，PPP與BOT、BT、BOO等并列看待，而在管理模式方面，PPP模式包括上述幾種模式（劉薇，2015）。另外從廣義層面，PPP模式主要包括外包類、特許經營類、私有化類三個體系分類，包括傳統的BOT、TOT和BT等模式（世界銀行，2008）。

三、問題及風險因素研究

在問題和風險因素方面，主要的研究聚焦在法律法規和政府違約及企業方退出等問題及風險。亓霞等（2009）基于我國16個失敗的PPP案例分析了在PPP項目的主要風險因素，包括法律變更風險、審批延誤風險、政治決策失誤/冗長風險、政治反對風險、政府信用風險、不可抗力風險、融資風險、市場收益不足風險、項目唯一性風險、配套設備服務提供風險、市場需求變化風險、收費變更風險和腐敗風險等13個風險因素。周正詳等（2015）主要從政府部門和私營部門兩個方面分析了PPP中的問題所在，政府部門方面有缺乏PPP模式應用的法律體系、契約精神薄弱、公共利益受損、PPP項目價格形成機制不合理、政府監管力度把握不準，而社會資本私營部門方面的問題包括法律法規不完善、政府違約風險存在、市場準入障礙、審批程序復雜、專業化機構和專業人才缺乏、風險共擔原則缺乏和融資困難等若干問題。

四、政府補償及效率研究

PPP項目由于巨額的初始投資和后期成本的弱增性而具有顯著的規模效益，但受限于自身的準公共物品屬性，未來現金流很難補償所有的私營投資成本，所以適當合理的政府補償在很大程度上決定了其運行效率（吳孝靈等，2013）。早期，Mason和Baldwin（1988）把政府補償看作一種期權而對項目進行期權評價。Ho和Liang（2002）基于實物期權定價理論，給出了PPP項目融資可行性的政府補償模型，此后Fearnley（2004），Cheah（2006），Vanreeven（2008），Chowdhury（2009）均將政府補償機制應用到實際的項目進行了研究。我國學者仝允桓（2001），王鍵（2006），王剛（2006），楊帆（2010），廖楚輝（2011），吳孝靈（2013），高穎等（2015）等也針對PPP項目中的政府補償進行了相應的研究。相關的研究都是局限于政府通過直接參與PPP項目建設和運營而給予一定經濟補償，而缺乏對私營部門投資決策的影響，缺乏對其間的相互博弈進行深層次的挖掘。

五、結語

綜合國內外對PPP的研究，主要是從理論和應用方面展開，理論方面探討其概念和理論基礎等，應用方面主要聚焦在工程建筑、農地整理、城市管理及服務、建筑垃圾處理等方面。理論研究還沒有形成系統的、多層次的理論體系，同時針對PPP產生及運作的理論都是借助于管理學、經濟學和社會學領域的其他理論進行解釋說明。在實際應用研究中，更多地以案例為出發點，針對案例進行針對性研究，缺乏對某一國家或地區的全面研究，在宏觀層面上以城市為分析視角的研究還顯得有些薄弱。在定量研究方面，PPP還稍顯不足，由于數據的局限和個性化獨特性，PPP模式的定量化研究是個難題，相關的大部分的研究都是基于定性基礎上進行的初步的分析，另外更多的是從博弈論的角度來研究PPP中的效率和治理問題。

參考文獻：

[1]劉薇. PPP模式理論闡述及其現實例證[J].改革，2015.1，78-89.

[2]賈康，孫潔.公私伙伴關系（PPP）的概念、起源、特征與功能[J].財政研究，2009.10，2-10.

[3]亓霞，柯永建，王守清.基于案例的中國PPP項目的主要風險因素分析[J].中國軟科學，2009.5，107-113.

[4]吳孝靈，周晶，彭以忱，段慶康. 基 于 公 私 博 弈 的 項 目 政 府 補 償 機 制 研 究[J].中國管理科學，2013.21（11），198-204.

[5]高穎，張水波，馮卓. PPP 項目運營期間需求量下降情形下的補償機制研究[J].管理工程學報，2015.29（2），93-102.